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利率期限结构中的货币政策信息 总被引:3,自引:0,他引:3
本文从理论上分析货币政策与利率期限结构的关系,认为利率期限结构变化中蕴含着货币政策信息,而货币政策的实施又反过来影响利率期限结构的变动,两者是密切相关,相互影响的,并建议在制定货币政策时,要充分考虑到利率期限结构的变化,将利率期限结构作为制定货币政策的辅助性指标,并尽快公布国内权威的收益率曲线,将利率期限结构纳入经济先行指标当中。 相似文献
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9月21日,正当全世界都在为美国可能宣布实施QE3而忐忑不安之时,美联储出人意料地推出了"期限延展计划和再投资政策"。说其出人意料,一是因为已经箭在弦上的QE3却引而未发,二是因为美联储此次祭起了历史上只是在十分特殊情况下才会使用的"扭曲操作"(operation twist) 相似文献
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通过Nelson-Siegel模型拟合我国利率期限结构参数,并将利率期限结构中的不同期限利率利用夹角余弦算法分为人们对未来的短期、中期和长期的利率预期来考察货币政策对人们各个时期利率预期的影响。结果发现,货币政策的变化对人们的长期和短期利率预期变化影响显著,而对中期利率预期影响不显著,同时,考察期内扩张性的货币政策会导致短期预期利率和长期利率下降,使得利率期限结构形状形状进一步恶化,而紧缩型的货币政策则可以引导人们对未来经济形势的正确预期,促进健康的利率期限结构形状的形成。 相似文献
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本文从理论上考察了利率期限结构在货币政策制定和实施中的作用:利率期限结构的变化可以体现货币政策态势,可以预测未来的GDP,可以预测未来通货膨胀。进一步地,本文利用无约束VAR模型对我国利率期限结构中货币政策含义进行了实证检验,结果表明,在2002年1月至2009年7月这一时期内,我国利率期限结构对货币政策态势的反应比较迅速;利率期限结构的变化可以预测大约半年后国内生产总值的变化,但对未来通货膨胀的预测能力受到较大限制。由此,我国利率期限结构的变化可以为评估货币政策调控的效果、提高货币政策制定的前瞻性和灵活性提供有价值的信息。 相似文献
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我国货币政策对利率期限结构影响实证研究 总被引:1,自引:0,他引:1
2006年以来我国货币当局频繁使用货币政策调控经济形势,尤其是调整存贷款利率和存款准备金率,而作为基准利率之一的国债利率又是我国货币政策重要的中介指标之一,本文使用事件序列研究方法,分别分析货币政策对交易所市场和银行间市场的收益率曲线的影响。研究发现,交易所市场的期限结构对货币政策反应较为迅速,且紧缩性政策效果不明显,扩张性政策效果显著。而银行间市场反应迟钝,且期限结构的变化与预期存在较大的偏差。 相似文献
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在混频数据信息环境中,精准识别公开市场操作(央行政策利率)和国债收益率曲线(基准利率体系)之间的关联机制至关重要,其影响了货币政策期限结构传导的有效性。本文在混频Nelson-Siegel(N-S)利率期限结构模型框架下,引入央行政策利率,揭示公开市场操作与利率期限结构(水平、斜率、曲度)因子之间的作用机制。实证结果表明:混频数据信息条件下,引入的公开市场操作信息显著改进国债收益率曲线的拟合效果;斜率因子冲击对公开市场操作具有显著的正向影响,而利率期限结构因子对政策调控的反应不敏感。进一步研究表明,2015年以来,公开市场操作对斜率因子的影响逐渐扩大,政策利率向国债收益率曲线的传导效率得到显著提高,我国现代货币政策框架日益健全。 相似文献
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根据预期假说,本文对我国利率期限结构的远期利率预测作用进行了经验分析。结果表明,我国利率期限结构存在明显的时变溢价特征,这可以解释利率期限结构中的"预期之谜"。经期限溢价修正后,利率期限结构所隐含的远期利率包含了大量未来即期利率变化的信息,而且无法拒绝预期理论。这对中央银行观察金融市场对经济的预期和未来利率走势,判断实际货币政策态势,具有重要的参考价值,并为我国推进利率市场化、实现通过利率价格工具调整开展间接调控的货币政策模式转型,提供了可靠的理论依据。 相似文献
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王利华 《中央财经大学学报》1996,(11):1-5,18
我国国债利率期限结构分析王利华一、国债利率期限结构的概念国债利率的期限结构是指各种不同期限国债的利率或收益率与期限之间的数量关系。用座标来表示,剩余期限作为横坐标,利率或收益率作为纵坐标,把不同的剩余期限对应的利率或收益率水平连成一条曲线,即为国债利... 相似文献
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利率期限结构是金融市场的基准,目前非参数利率期限结构是一个重要的研究方向。神经网络是近年来迅速发展起来的一项人工智能技术,它具有良好的非线性逼近功能。利用神经网络技术可以直接用样本数据对利率期限结构进行模拟,且事先不需要对利率期限结构进行假设,其效果也很好。 相似文献
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本文主要研究货币政策变量对国债利率期限结构的影响.首先,采取主成分分析方法发现:水平、斜率和曲率三因素可解释利率期限结构变动的97.3%;随后,将货币政策变量等其他宏观经济变量纳入VAR模型,采用脉冲反应和方差分解方法,发现不同货币政策变量对截距、斜率和曲率的作用大小及方向不同.本文的实证结论为政策制定者采取货币政策提供了参考依据. 相似文献
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文章主要研究了银行间国债的期限结构。首先,通过主成分分析发现,前三个主成分解释的利率期限结构变异高达97.3%,可分别表示为水平、斜率、曲率因子。其次,通过构建的结构模型,我们得到这三个参数的走势,为进行后续的研究提供了数据及理论支持。 相似文献
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利率期限结构反映利率与到期期限的关系。本文对我国国债利率期限结构预期假说进行实证检验,否定了预期理论。表明我国国债利率期限结构存在明显的时变期限风险溢仇时变期限风险溢价是决定利率期限结构的重要因素。不同期限即期利率之间存在协整关系说明利率期限结构隐含的远期利率对未来即期利率有一定的预测作用府在“预期之谜”。 相似文献
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文章主要研究了银行间国债的期限结构。首先,通过主成分分析发现,前三个主成分解释的利率期限结构变异高达97.3%,可分别表示为水平、斜率、曲率因子。其次,通过构建的结构模型,我们得到这三个参数的走势,为进行后续的研究提供了数据及理论支持。 相似文献