结构金融产品系列讲座(摘登)——欧洲的商业房屋抵押支持证券

商业房屋抵押支持证券(CMBS),是欧洲证券化市场中一个重要的、不断成长的板块.然而,在许多情况下,即便是在同一个原贷款人所担保的不同证券之间,亦存在着极大的差异;也正是由于这些抵押资产的类型和结构特征上的差异,才使得欧洲的商业房屋抵押支持证券成为一种极富吸引力的资产类别.本文将将扼要地考察常见证券结构的一些关键特征.     

结构金融产品系列讲座(摘登)——意大利的住房抵押贷款支持证券(一)

作为经济货币联盟的成员之一,意大利所获取的收益可能超过了其他成员国。从20世纪70年代到90年代中期,意大利经济的特征是:动荡不安。经济货币联盟成员的身份给它带来了程度极深的经济改革,经济的稳定性提高了,而且,对于按揭市场而言,一个很重要的变量——利率,大大降低了。近年来,随着意     

结构金融产品系列讲座(摘登)——欧洲商业房屋抵押支持证券的评级方法之一

在不同的司法体系中,虽然穆迪公司对商业房屋抵押支持证券进行评估的一般方法是相似的,但需要作出某些调整,以准确反映每一个市场的特征;这些特征可能涉及商业房屋的特质,也可能涉及贷款实践或法律制度。例如,在英国,大多数的租约是     

结构金融产品系列讲座(摘登)——欧洲住房抵押贷款支持证券之抵押财产的业绩

总合信托结构 总合信托是以按揭担保资产为基础,构造具有子弹赎回特性的债券的另一种方法.这种方法的优点是,不依赖于任何第三方在到期日赎回债券.然而,为了有效率,总合信托要足够大,另外,因为要求信托中有卖方权益,这就意味着,不太可能通过这种类型的证券化来为按揭运营提供足够的资金.     

结构金融产品系列讲座(摘登)——欧洲住房抵押贷款支持证券的结构之信用保护

欧洲住房抵押贷款支持证券的设计者所面临的挑战是,既要设计出一套框架以提供一个有吸引力的投资工具,又要能够控制担保性的按揭贷款所产生的现金流的不确定性.一只住房抵押贷款支持证券通常被设计成具有不同期限和不同风险特征的几种债券,以迎合不同类型的投资者.     

金融产品创新系列讲座之五剥离抵押担保债券

剥离抵押担保债券(Stripped Mortgage-backed Securities SMBS)是一种衍生的住房贷款抵押证券。其做法是将由房地产抵押贷款本金产生的现金流和由利息产生的现金流相剥离,并分别以两类现金流为基础发行贷款本金债券(PO)和利息债券     

结构金融产品系列讲座(摘登)——欧洲商业房屋抵押支持证券的评级方法之二

穆迪公司已经开发了许多不同的评级方法和相应的模型,来应对欧洲房屋证券化市场中的各式各样的证券。每一种评级方法都最合适于分析某一特定类型的证券,尽管有些方法的适用范围更为广泛。通常,要联合运用若干模型,因为实际的证券通常介     

结构金融产品系列讲座(摘登)——欧洲的住房抵押贷款支持证券:行业概观与资产特性

欧洲的住房抵押贷款支持证券市场于1987年出现于英国,由那些核心放款银行所发起;自从20世纪80年代中期,抵押贷款市场放松管制以后,这些核心放款银行就已经形成了.紧随英国之后的是西班牙,其首次住房抵押贷款支持证券的发行是在1991年.20世纪90年代早期的经济衰退导致英国的一些发行机构从这一市场中退出,并且,在随后的几年中,英国或西班牙极少有或没有住房抵押贷款支持证券的发行.20世纪90年代中期,这一市场开始发展壮大,而且,大约从这个时候起,欧洲其他国家也开始发行住房抵押贷款支持证券.     

结构金融产品系列讲座(摘登)——意大利的住房抵押贷款支持证券市场之一

自1998年以来,意大利的住房抵押贷款支持证券市场获得了极大的发展(见图1).在我们看来,尚有巨大的成长空间,因为许多大银行尚未从事证券化业务.我们相信:意大利信贷市场所遭受的结构性压力是如此之大,以至于在未来我们将看到极其巨额的住房抵押贷款支持证券的发行.     

结构金融产品系列讲座(摘登)——意大利的住房抵押贷款支持证券市场之二

信用分析与信用提升 三家机构进行了大体相似的分析,分析之目的是为了得出:在意大利发行AAA级住房抵押贷款支持证券所必须的信用提升幅度.大致说来,这些分析包括四个方面的内容:     

结构金融产品系列讲座(摘登)——其他以不动产为担保的融资工具与CMBS之区别

随着商业房屋抵押贷款证券化(CMBS,商业房屋抵押贷款支持证券)市场的发展,商业房屋抵押贷款支持证券技术被修改以用于这样的证券——其风险特性主要是由原贷款人的商业运营所决定的,而不是由不动产的特性所决定。尽管在证券的整体风险特性中,不动产部分可能占有一个很重要的地位,但在穆迪公     

结构金融产品系列讲座(摘登)——公司证券化评估原理

本文阐述标准普尔对带有混合风险特点的证券化进行评估的基本原理.所谓混合风险即兼有公司风险和与一般的证券化(如信用卡证券化、汽车贷款证券化等)有关风险的双重特点的风险.     

结构金融产品系列讲座(摘登)--证券化的技巧

证券化一个最广为人知的特点就是从发起人提供的基础资产池中分离出来,对这一特点的种种特征进行强调至关重要。这种分离一旦发生,第三方就要介入,相关的信用活动也由此产生,因此,需要有两种与结构金融和证券化信用产品相平行的信用需要。证券化的信用空间之界定所有固定收入信用产品都可以被置于一个统一的信用系列之中：(A)信用产品完全依赖于各自所在的特定产业和市场环     

结构金融产品系列讲座(摘登)--真实出售与组合型MBS之结构及其风险比较

一般结构比较图1和图2是关于相同贷款池(初试风险资产)的两种证券化结构即真实出售和组合型结构的概览图。虽然两种结构均存在一些特殊形式,但此处的这些普通的真实出售和组合型房屋抵押贷款证券化 (MBS)结构,有助于从投资者的角度对它们进行比较,从而分析各方的相对优点和不足。     

结构金融产品系列讲座(摘登)——英国酒店行业证券化：基础资产(一)

在英国大约有61000家酒店,酒店数量大于教堂数量.不仅如此,出入酒店的人数也大于作礼拜的人数.据估计,大约有74%的成年人经常光顾酒店,而接近30%的英国人每月至少在酒店吃一次饭,酒店行业就业人数达42万人,具有独立营业执照者达8万人,酒类销售额(不包括家庭内的消费)达260亿英镑,因此该行业是英国规模最大的行业之一.     

结构金融产品系列讲座(摘登)——ABS结构之次级部分的收支平衡敏感性分析

对ABS资产结构的分析所牵涉到的诸种问题都可以通过任何一个既定交易的现金流模拟方法进行分析考察,这种模拟方法在次级部分分析中尤为重要。其内容包括资产池某个关键变量的压力环境的适用     

结构金融产品系列讲座(摘登)--证券化技巧之三

资产类型与基本证券化结构资产的不同类型决定了市场上可用的不同证券化结构,假如符合某些基本条件, 几乎任何类型的资产都可以被证券化。一般情况下,各式各样的资产都可以分成两类进入证券化债券结构,即循环式和摊还式。     

结构金融产品系列讲座(摘登)——德国的潘得布雷夫债券与欧洲担保债券市场(Ⅱ)

市场工具潘得布雷夫债券市场是由几种不同的债券所构成的。除了传统型以及大额潘得布雷夫债券之外,还有全球债券和各种不同的结构化债券,以及最近才加入进来的中期政府债券与商业票据。如前所述,传统的潘得布雷夫债券与大额潘得布雷夫债券的差别在于其发行额。在发行程序上,两者之间的区别也很明显。传统的潘得布雷夫债券是通过增发的方式进入市场的,而且,一种债券内部还有几个不同的系列,每一个系列都有不同的特性;     

结构金融产品系列讲座(摘登)——德国的潘得布雷夫债券与欧洲担保债券市场(Ⅲ)

大额潘得布雷夫债券的信用评级方法自从1995年大额潘得布雷夫债券市场创设以来,关于其信用评级,已经取得了极大的发展。在那些年份,只有三家发行机构被正式地评级。2003年,所有发行机构都被一家或多家公共评级机构所评级。