企业债券市场问题及对策研究

债券融资是市场经济体制下企业直接融资最重要的渠道之一。企业债券市场是资本市场的重要组成部分，近年来，债券融资在国际融资市场中所占比例不断扩大，已逐步成为发达国家企业融资的主要手段。在我国，股权融资的发展十分迅猛，近年来，企业的融资方式以股权融资为主，企业债券市场的发展相当缓慢，目前仍处于刚刚起步的初级阶段，存在不少问题，中国的理论界对企业债券问题的研究也十分不够，但可以预见中国的企业债券发行同发达国家一样，将逐步成为我国重要的直接融资方式，大力发展我国的企业债券市场势在必行。     

论我国企业债券市场的发展状况与对策

企业债券市场是一国金融体系中十分重要、不可或缺的市场。它在企业财力管理、合理构建企业资本结构、支撑企业设备投资以及丰富证券金融市场工具等方面,都具有极其重要的作用。我国的企业债券市场还是推动企业体制和金融经济体制改革的重要力量,可以在分流银行存、贷款压力的同时,拓展企业资本供给渠道,分散银行和政府的风险。周小川在2001年中国发展论坛年会上谈及企业债券市场的发展时说,合理的资本市场结构,要使股票、债券、金融衍生产品保持良好的比例关系。但是目前,我国企业债券在证券市     

发展我国企业债券市场的政策建议

企业债券市场作为证券市场的重要组成部分,它的发展状况对建立统一、高效的资本市场有着不可忽视的作用,而我国由于制度安排性原因,使企业债券市场的发展遇到了诸如发行、交易等多方面的问题,因此,要想证券市场和谐、健康、持续发展,必须通过制度的重新安排及法律、法规的建设完善予以解决。     

试论我国企业债券市场存在的问题与对策

很长一段时间以来,我国债券市场的发展速度明显地落后于股票市场,因此,大力发展债券市场成为我国目前所要解决的重要问题之一。本文首先回顾了我国企业债券市场的发展历程,并指出了当前我国企业债券市场所存在的问题,最后给出发展我国债券市场的对策,希望对我国债券市场的发展起到一定的推动作用。     

试论我国企业债券市场存在的问题与对策

很长一段时间以来,我国债券市场的发展速度明显地落后于股票市场,因此,大力发展债券市场成为我国目前所要解决的重要问题之一。本文首先回顾了我国企业债券市场的发展历程,并指出了当前我国企业债券市场所存在的问题,最后给出发展我国债券市场的对策,希望对我国债券市场的发展起到一定的推动作用。     

A note on market efficiency,institutional practice,and economic constraints in the experience of the Canadian bond market

For many years, Government of Canada bonds with high coupons traded at much higher yields than those with lower coupons. This apparent market inefficiency virtually disappeared over a short period of time during 1993. Several events occurred in 1993 which relate to the narrowing of the spread. This paper shows the earlier yield spread to be consistent with restrictions on the trading of strip bonds. It also finds it difficult to defend the hypothesis that the higher yield spread represented unexploited profit opportunities.     

Granular institutional investors and global market interdependence

We study the propagation of global investment risk across markets through the granular view of institutional investors. Applying the conditional value-at-risk estimation to micro-level weekly observations of international mutual funds between 2003 and 2011, we find that idiosyncratic shocks to large institutional investors explain both aggregate market risk and cross-market risk interdependence. Conditional on the US capital markets being in financial distress, idiosyncratic shocks to the top 10% largest funds investing in the US explain about 40% of the risk fluctuations in other non-US markets. The findings are also economically and statistically significant for the top largest funds investing in non-US markets, with the effects becoming especially large during the global financial crisis of 2007–09. These results are robust after controlling for common risk factors and applying alternative measures of idiosyncratic shocks.     

我国股市波动对货币政策的效应分析

随着我国股票市场的建立与发展,货币政策实施的环境发生了很大变化。本文经过实证分析,发现1993年以来我国股市波动对货币政策执行效果具有随机性的双重效应。我国股市的过度投机行为,转轨时期的特殊经济环境引起公众心理预期变化和收入差距拉大是造成我国股市波动对货币政策效果产生随机效应的具体原因。为提高我国货币政策的有效性,央行应将股市波动对货币政策的影响纳入可控的范围之内。     

银行业改革与中国融资市场

本刊记者在采访中国人民大学财政金融政策研究中心副主任张杰教授时,张教授特别指出: 中国有自己的特色,仍然会是以银行作为金融中介的间接融资为主,而不会过多地像美国那样形成以资本市场的直接融资为主的金融体制.     

加入WTO对我国金融业的影响及对策分析

加入WTO将在资产载体质量、体现国家产业政策目标、满足对金融产品的全新需求等方面对我国金融业产生冲击；同时，外国金融机构在华从事金融活动给我国金融业带来的冲击将更加直接，不良贷款比例过高、服务观念落后，金融产品单一以及经营管理方式的落后等劣势将使国内银行处于很不利的竞争地位，为此，从宏观上看，必须按照市场经济原则和国际惯例重构金融组织体系；加速金融体制改革步伐，进一步完善金融市场体系和金融运行机制；加强对外资银行的监管；灵活运用GATS有关条款；从微观上看，同应当调整信贷政策，优化资产结构；完善内控制度，不断开拓生存发展空间；积极推动金融体系的业务创新，提高收益能力；大力开展金融体系的结构创新；逐步加强金融体系的管理创新，提高风险管理水平。     

"资本市场会取代银行业"吗--国有银行上市之后的中国金融体系

上市，是目前中国银行改革乃至金融体系改革的焦点问题。上市以后中国金融体系会发生什么变化？为了解答这些中国银行业问题．本刊记者采访了中国人民大学的朱毅峰教授。     

中国债券市场成长几何

当所有人都将目光投向国内如火如荼的股权分置改革之时,他却领导他的团队进驻了北京证券,获得了所有债券品种发行的牌照。当国内的券商还在生死线上徘徊的时候,他已经开始规划UBS在中国债券市场的未来定位。他就是瑞银UBS亚太区债务资本市场及风险管理联席主管曹为实先生。作为行业的专家,曹为实先生就中国债券市场未来发展等方面的问题接受了本刊记者采访     

融资融券:发展我国资本市场的适时之举

融资融券是指证券交易主体可以借入资金买入证券或借入证券售出的一种信用交易方式.证券市场融资融券交易制度则是指与融资融券操作相关的一系列规章制度,政府可以借助融资融券交易制度的设计、监管及运作来调节证券市场的资金供需,以活跃股市和稳定股价.     

Individual and institutional herding and the impact on stock returns: Evidence from Taiwan stock market

Using high frequency intraday data, this paper investigates the herding behavior of institutional and individual investors in the Taiwan stock market. The study finds evidence of herding by both investors but a stronger herding tendency among institutional than among individual investors. Institutional investors herd more on firms with small capitalizations and lower turnovers and they follow positive feedback strategies. The portfolios that institutional investors herd buy outperform those they sell by an average of 1.009% during the 20 days after intense trading episodes. By contrast, individual investors herd more on firms with small sizes and higher turnovers, and they crowd to buy (sell) stocks with negative (positive) past returns. The portfolios that individual investors herd buy underperform those they sell by an average of − 0.829% during the following 20 days. Moreover, these return differences of both investors are more pronounced under a market with higher pressure and among small stocks. These findings suggest that the herding of institutional investors speeds up the price-adjustment process and is more likely to be driven by correlated private information, while individual herding is most likely to be driven by behavior and emotions.