票据利率市场化程度的实证研究

稳步推进利率市场化是我国深化经济金融体制改革的重要内容之一,票据利率作为市场化较早、程度较高的货币市场利率,是利率市场化改革中比较理想的实现途径。通过对票据利率与SHIBOR、同业拆借利率、债券回购利率等其他市场利率进行实证比较,发现票据利率已有较高的市场化程度,并具备当前货币市场基准利率的基本特征,但由于受法律制度、市场成熟度、技术手段等方面限制,票据利率完全市场化过程仍有很多障碍,基准利率功能亦没有得到很好的发挥。从基准利率培育、票据交易中心建立、企业信用制度完善、融资性票据通道放开以及票据信贷属性改革等方面提出深化票据利率市场化的建议。     

票据市场利率市场化实证分析——成都样本

2005年以来,在人民币升值预期较强、外汇流入迅速增加、市场流动性过剩等背景下,市场利率走低带动转贴现利率维持在较低的水平,直贴利率随之下行,成都票据市场开始形成市场化的定价机制。本文拟通过对2005年来成都票据市场利率市场化的实证分析,探讨成都票据市场的利率市场化程度,揭示利率市场化对成都票据市场的影响。     

票据市场利率变化因素分析——以沧州市为例

本文从国家宏观政策和商业银行的经营特点及票据市场发展等方面分析了影响票据市场利率变化的因素,并提出了完善票据业务操作,加快票据利率市场化的建议和思路.     

票据市场:利率市场化的最佳途径

现阶段 ,票据市场作为货币市场的枢纽和与资本市场对接的桥梁 ,能够克服其它货币子市场在实现利率市场化方面的诸多缺陷 ,并且从利率的决定机制、传导机制及调整机制来看 ,票据市场都是利率市场化最有效的突破口。     

商业银行票据贴现利率的市场化转型——以Shibor为基准的定价模型研究

中国人民银行规定商业银行实行基于再贴现率加点生成贴现利率的票据定价模式。在中国票据市场快速发展过程中,由于货币政策调整和利率市场化进程等因素,使得票据贴现利率波动频繁并逐步显现出基于再贴现利率基准定价模式的缺陷,主要包括贴现利率存在跌破再贴现利率的背离现象、贴现利率定价模式未体现票据市场化程度、再贴现利率的货币传导功能逐步弱化等。本文提出票据贴现利率采取基于Shibor加点差的定价模式具有资金成本依据和契合票据业务特点等方面的优势,并具有推进利率市场化、沟通不同金融市场联系和促进货币政策传导等作用。     

我国票据市场的发展对策

票据市场的完善是形成我国利率市场化的基础,随着利率市场化步伐的加快,完善和发展票据市场也应提上日程.根据现阶段我国票据市场暴露出来的问题,结合我国同业拆借市场的经验,笔者认为我国票据市场的发展和完善应从以下几个方面入手:     

谨慎看待存款保险作用

一、利率市场化与存款保险制度 我国自1996年启动利率市场化以来，先后实现了债券市场、同业市场、贴现市场的利率市场化。2013年7月，央行官方网站宣布“进一步推进利率市场化改革措施”，包括放开贷款利率下限、取消票据贴现利率管制等。2013年11月份召开的十八届三中全会进一步明确了利率市场化的道路。     

发展浮动利率票据，完善债券市场

由于浮动利率票据在配置不同的风险收益组合、转移市场风险、降低交易成本和推进利率市场化方面的积极作用，国内发展浮动利率票据对于完善债券市场具有重要意义。该文介绍了浮动利率票据的结构特征、投资价值以及风险类别，并就如何培育浮动利率票据市场提出若干发展建议。     

福建省票据市场发展情况分析

近年来,福建省票据市场发展迅速,呈现出票据融通渠道多样化,票据运用手段更加灵活,票据市场工具更丰富,票据市场利率市场化程度更高等特点。本文在总结近年福建省票据市场发展基本情况及特点的基础上,着重对票据市场业务品种、民间票据市场、票据业务波动及融资性票据发展情况进行分析,并提出进一步发展票据市场的对策建议。     

我国利率的市场化之路

由于利率是货币资金使用价格的衡量工具,市场化利率的形成是货币市场交易的结果。货币市场主要包括同业拆借市场、国债市场和票据市场、其中同业拆借市场是主要的市场、它作为银行间调剂头寸的市场,不仅与商业银行关系密切,最能体现货币市场的特点,是货币政策能顺畅传导的重要条件,而且国债市场和票据市场等其它货币市场的价格都会反映到同业拆借市场上来。正是由于同业拆借市场具有这些特征,许多国家的政府都是从放开同业拆借市场利率作为放松利率管制,进行利率市场化的起点。     

宏观货币政策调整对票据市场利率的影响

新世纪以来,中国票据市场利率呈现阶段性波动态势,宏观货币政策调整是影响票据利率走势的最主要因素之一。本文实证分析表明,价格型货币政策对票据利率变动影响大,数量型货币政策对票据利率影响周期长,票据利率与自身前期走势高度关联;同时货币市场资金状况和经营主体的经营策略差异对票据市场利率变动也存在较大影响。为此,商业银行要主动把握宏观经济及货币政策周期变动规律,对票据业务进行合理定价,加快转变发展方式应对票据利率定价市场化带来的机遇和挑战,持续提升票据业务定价水平和议价能力。     

我国票据市场的发展对策

票据市场的完善是形成我国利率市场化的基础，随着利率市场化步伐的加快，完善和发展票据市也应提上日程，根据现我国标据市场暴露出来的问题，结合我国同业斥借市场的经验，笔认为我国票据市场的发展和完善应从以下几个方面入手。     

建立以shibor为基准的贴现利率定价机制研究

利率市场化是我国金融体制改革的关键。长期以来,由于贴现利率定价机制的不合理、市场基准利率的缺失以及金融机构定价能力的不足,使得贴现利率难以准确反映资金供求及市场风险状况,影响了我国票据市场的健康发展。本文通过考察天津市各中资金融机构贴现利率定价情况,指出当前贴现定价机制中所存在的问题,并建议建立与Shibor（上海银行问同业拆放利率）相挂钩的定价新模式,同时金融机构与监管部门转变和加强贴现利率管理机制,从而推进票据市场的发展,为我国利率市场化创造有利的条件。     

知识窗

一、SHIBOR推出的背景 目前,我国货币市场存在多种利率,包括债券回购利率、同业拆借利率、央行票据发行利率、短期国债利率、短期融资券利率、商业票据利率等,但是缺乏真正市场化的基准利率。近年来央行一直在努力构建我国货币市场的基准利率体系。1996年开始推出银行间同业拆借利率即CHIBOR。2004年10月,银行同业拆借中心发布债券7天回购利率作为货币市场基准利率的参考指标。2006年3月,同业拆借中心又对外发布了期限为隔夜和7天的银行间回购定盘利率,     

基于Eviews的广西票据贴现利率形成因素研究

目前,中国人民银行对票据贴现业务实行在不低于再贴现利率的基础上,由市场自由决定票据贴现利率的政策.随着利率市场化的深入,各金融机构对票据贴现利率逐步试行在上海银行间同业拆放利率(shibor)基础上加点报价.本文采用计量经济学的研究方法,对广西商业银行票据贴现利率形成因素进行研究,发现3个月Shibor与票据信用风险状况是票据贴现利率的决定因素,并提出了完善票据贴现利率形成机制的政策建议.     

人民币理财业务与我国的利率市场化

近两年，我国利率市场化进程明显加快，货币市场上银行同业拆借利率、债券回购利率、票据市场转贴现和率、国债与政策性金融债的发行利率和二级市场利率等基本实现市场化，2004年10月央行宣布取消贷款利率上限和存款利率下限，进一步放松了人民币的利率管制，随着利率市场化的推进，商业银行所面临的利率风险也越来越大，目前除存款利率上限和贷款利率下限之外，我国基本取消了利率管制。我国金融系统以银行为主导，人民币存款利率直接影响着商业银行吸收资金的成本，对金融市场影响重大，对人民币存款利率上限的限制自然成为我国利率市场化进程中的难点，人民币存款利率市场化也就成为我国完全利率市场化的标志。     

加快利率市场化改革探讨

利率市场化直接涉及借贷双方的利益调整.因此,利率市场化只能走渐进式道路.自1996年以来,我国已在同业拆借利率、票据贴现利率、国债利率、政策性金融债券利率、外币存贷款利率(小额存款除外)、保险公司大额定期存款实行协议利率、社保基金大额定期存款等方面已先后实行了市场化改革,并逐步扩大了金融机构人民币贷款利率浮动幅度,部分农村信用社进行了扩大存贷款浮动幅度试点;中央银行通过灵活运用公开市场操作,尝试调控货币市场利率,公开市场利率已成为货币市场的基准利率.     

票据业务发展多从防风险入手

票据市场的失信和欺诈已使票据成为资金风险的承载体和聚焦点。近年来,票据业务大案要案接连不断,齐鲁银行诈骗案涉案金额高达101亿元。另来自中国票据网的统计显示,随着利率市场化的不断推进,6月中下旬开始,伴随资金面的极度紧张,票据利率大幅上扬至10%以上,银行间隔夜回购利率达到历史最高点     

区域票据业务发展应关注的几个问题及相关建议

票据业务发展与地区的市场经济发展程度密切相关,受货币政策变化的影响程度加大,区域特征越来越明显。本文针对基层票据市场发展中的新特点及新问题,提出了丰富交易工具、扩大交易主体和加快票据利率市场化进程等相关建议。     

利率中位水平上升

在利率市场化的过程中,市场利率上升带来的最大宏观风险是,其会对过去信用和房地产过度扩张带来多大的冲击。2013年10月下旬以来,市场利率全面上行,引起投资者广泛关注。其实,银行间市场利率在2013年6月"钱荒"之后虽有回落,但平均水平显著高于上半年,而且债券发行利率、票据贴现率等利率也在下半年一同上行。利率上行背后的推动因素是什么?当前利率上行是一个短周期现象,还是存在着长周期的深层次原因?利率市场化对利率的走势