再论我国企业管理层收购(MBO)的若干问题

近年来,我国一些企业开始借助管理层收购(MBO)方式实现企业产权的变革。由于引起较大争议,目前MBO收购虽未作法律性禁止,但在我国的国有大中型企业已暂叫停。主要是因为以往的MBO实施暴露出许多诸如收购主体、法律障碍、收购价格、收购资本等问题,本文就MBO在我国的实施及存在的问题进行了进一步的分析,并提出若干我国企业MBO实施的对策。     

伊利股份MBO案例分析

在国外,MBO往往是杠杆收购（LBO）,它的完成需要融资机构的帮助。但是,在我国由于相关法律不健全,在融资等诸多方面还存在很多问题,致使MBO过程中出现了许多失败的案例,伊利股份的MBO就是较为典型的一个。本文详述了伊利股份MBO的全部过程,并剖析了其失败的原因,希望能对以后的企业改制有所借鉴作用。     

中外管理者收购融资的比较与启示

国资委、财政部正式公布了《企业国有产权向管理层转让暂行规定》,对MBO的实施范围作了界定,对实施主体提出了规范化要求。文章比较研究了国内外MBO不同的融资模式,认为我国企业管理者收购受有关法律和金融制度的限制存在融资工具和融资机构单一,融资渠道和退出渠道不畅等问题,其潜在的法律和金融风险不可忽视。最后,笔者对改进我国管理者收购融资提出了新的政策建议。     

我国实施MBO的财务思考

MBO(管理层收购)是西方发达国家资本市场的运作模式.由于我国经济不具备完全的市场经济性质,因此在我国运用MBO无疑与西方具有很多差异.本文就国有企业实施MBO所涉及的财务问题作些思考.     

我国管理层收购中的融资问题

作为一种新兴的股权收购方式,管理层收购(MBO)近年来在我国资本市场上悄然兴起.据不完全统计,我国通过管理层收购达到控股的上市公司已经超过100家,更多的上市公司正跃跃欲试.但是,MBO收购主体的合法性、收购定价、融资等问题层出不穷,2003年3月,财政部发文:"采取管理层收购(包括上市和非上市公司)的行为予以暂停受理和审批".尽管如此,MBO没有真正退出舞台,又摇身变为曲线MBO.综观MBO在我国的发展,从刚刚引进时的众星捧月到2003年初的紧急叫停,充分暴露出我国资本市场发展现状与经济体制、国企改革的脱节.实践中MBO存在的最大问题集中在两个方面:一是收购资金来源的合法性,二是收购价格的公允性.本文拟对收购过程中的融资问题进行探讨.     

我国国企改革的MBO现象、问题及对策

MBO(管理层收购)是我国上个世纪90年代引进的一种产权改革方式,该方式有助于我国国有企业向市场化方向改革,但是在我国法律缺位的情况下却存在很多问题。可以通过完善法律环境、完善监督体系、选择合适对象的途径来规避这些问题。文章通过阐述我国国企改革的MBO现有的现象、问题,提出了一些对策。     

我国上市公司管理层收购效果分析

本文以沪深2001～2006年已实施管理层收购且至少有一个完整会计年度的22家上市公司为样本,分别从收购主体、收购客体、收购定价、融资渠道和实施MBO的绩效几个方面探讨了我国企业管理层收购中的主体和客体所具有的特殊性,得出如下结论:我国企业MBO的政策主导性很强;以壳公司为收购主体;管理层控股份额一般在30%以内;主要收购非流通股;收购定价与每股净资产高度正相关;实施MBO前后企业绩效的提高不明显。     

MBO在中国企业实践中面临的问题及其对策

MBO(ManagementBuy-Out)即管理层收购,是指公司的管理层通过高负债融资购买本公司的股权,获得本公司控制权,以达到重组本公司并从中获得预期收益为目的的一种收购行为。一、MBO在企业实践中面临的主要问题(一)法律方面的问题第一,就收购主体而言,从西方MBO的实践来看,比较通行的做法是由管理层先控股一家旧公司或注册新设一个“壳公司”,再由这个收购主体去收购目标公司(管理者原先经营的公司)。从实质上看,收购主体对目标公司的收购行为是一种股权投资。而对于股权投资,我国《公司法》明确规定,公司向其他有限责任公司或股份有限公司…     

我国MBO融资问题研究

管理层收购(MBO)是近年来比较火热的一个概念,而MBO融资是MBO成功的关键,本文介绍了MBO的概念、作用,MBO融资特点与风险,指出我国MBO融资中现存问题并提出了切实可行的政策建议。     

上市公司实施MBO后改善财务绩效的对策

管理层收购(MBO)作为现代公司治理的重要方式,在我国仍处于探索阶段。由于对收购主体的要求不恰当、对转让价格的界定不合理、对融资来源的规定不明确等诸多因素,导致上市公司实施MBO后的财务绩效大幅下降。解决这一问题的对策在于完善法律体系,加快金融市场发展,培育企业家市场,提高信息透明度和强化审计监督。     

试论我国管理层收购的定价问题

在我国管理层收购过程中,定价是核心问题。目前我国法律规定以每股净资产作为MBO的定价底线;但从实践过程来看,影响我国MBO定价的因素复杂,以每股净资产为定价标准并不是一种科学公正的方法,因而应采取各种措施使MBO的定价走向市场化运作。     

浅谈我国管理层收购法律制度的完善

管理层收购的成功运作,需要有一个健全的法律制度。而我国管理层收购的现行法律制度还很不完善。文章在对我国管理层收购所面临的法律环境进行详细分析的基础上,从收购主体、融资、收购价格、信息披露等四个方面提出了完善我国管理层收购法律制度的建议。     

对我国MBO融资方案的思考

我国目前正在探索的管理层收购（MBO）主要面临以下几个问题：一是收购资金的来源问题。收购资金规模庞大，仅仅依靠管理层自有资金很难顺利实现收购，如何筹集到充足的收购资金是摆在管理层面前的一个亟待解决的问题。二是收购价格的确定问题。收购价格是否合理直接影响到收购资金的规模，间接影响到整个MBO过程的公平性、公正性和公开性。如何运用科学的评价方法制定出能够使各利益相关者均认可的收购价格也是MBO实务中的一个关键性的技术和社会问题。三是国有资产是否流失问题。对大多数实施MBO的国有企业来说，只要收购价格没有远远高出每股净资产，那么MBO的实施就有可能存在国有资产流失的嫌疑。     

七策搞定MBO

管理层收购(MBO),是指公司的经理层利用借贷所融资本收购本公司股权,进而从企业的经营者变成企业的所有者的行为。MBO所追求的是所有权和经营权的统一。显然,MBO作为一种制度创新,对于企业的有效整合、降低代理成本、提高经营管理效率以     

刍议我国中小企业管理层收购

一、MBO的定义及发展状况管理层收购(MBO为ManagementBuy-outs的缩写)。是指公司的经理层利用借贷所融资本或股权交易收购本公司的行为,通过收购,企业的经营者变成了企业的所有者,实现了所有权与经营权的新统一。MBO的实质都是对现代企业制度的一种反叛,因为其追求的是一种所有权和经营权的集中。其产生的体制基础是现代企业制度中所存在的代理成本问题以及由此产生的管理低效问题,通过管理层对公司的收购实现经理人对决策控制权、剩余控制权和剩余索取权的接管,从而降低代理成本,促使经理人决策与股东利益的长期一致,MBO实际上是对过…     

上市公司实施MBO后改善财务绩效的对策

管理层收购（MBO）作为现代公司治理的重要方式，在我国仍处于探索阶段。由于对收购主体的要求不恰当、对转让价格的界定不合理、对融资来源的规定不明确等诸多因素，导致上市公司实施MBO后的财务绩效大幅下降。解决这一问题的对策在于完善法律体系，加快金融市场发展，培育企业家市场，提高信息透明度和强化审计监督。     

国有企业改革中的MBO——国有资产流失问题

十六大后,国有企业改革成了中国改革最为重要的方面,而且改革的重点是国有企业战略性退出市场竞争性领域。本文主要介绍了我国实行MBO导致国有资产流失,并剖析了MBO制度在我国目前遇到尴尬境地的原因是相关法律制度的缺失,对于我国相关制度的构建以及完善提出了相关的观点。     

管理层收购的中外比较及对我国的启示

管理层收购(MBO)是指在所有权与经营权相分离的公司中,公司管理层通过融资方式收购公司的股权、从而改变公司所有权结构,获得公司控制权的一种并购方式.MBO起源于美国、英国等西方发达国家,引入我国后,在国有经济战略性调整、国有股减持、建立与完善经营者激励机制等大背景下,得到了极大发展.但我国资本市场特有的制度缺陷,又使MBO在我国出现异化,MBO在我国遭遇是否具有适用性的质疑.因此,对中外管理层收购进行比较分析,可以对MBO在我国更大范围的实施提供有益的参考.     

MBO与公司治理

管理层收购(MBO)在我国应用以来,显示出了其在降低代理成本、激励高管人员的积极作用。本文从现代企业公司治理存在的问题出发,阐述了MBO制度及其重大意义,并结合案例分析了MBO的适用领域。     

我国管理层收购(MBO)的案例分析——以深圳方大集团股份有限公司为例

近年来，MBO在我国兴起，特别是在国有经济领域。不同国家，有其特殊的国情和经济条件，我国的MBO也必定有其中国特色，其成果有利也有弊。大量管理层收购现象暴露出我国在收购目标的选择、收购主体的设置、融资渠道、定价机制、法律法规建设、信息披露制度方面存在着问题，针对这些问题，本文以深圳方大集团股份有限公司为例进行详细具体地分析。