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我国货币政策正处于数量型调控方式向价格型调控方式转型的时期,传统的泰勒规则未能成功捕捉中国利率的波动,构建符合中国国情的货币政策反应函数十分必要。因此,在传统泰勒规则基础上,引入区制转换机制,提出货币供给和信贷需求双因素框架来解释中国三大基准性市场利率的波动。具体来说,扩展的货币政策反应函数服从一个基于区制转换模型的时变参数规则,其中区制按照货币供应和信贷需求的变化划分,并充分利用货币供给和信贷需求信息。研究结果发现,加入区制转换模型后,该框架可以解释短期利率75%、中期利率91%和长期利率89%的相关波动。 相似文献
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基于MS-VECM模型对预期理论调整作用下的中国利率期限结构非线性动态过程进行的实证研究,结果表明:预期理论在中国利率期限结构中是成立的;中国利率期限结构具有两区制的非线性动态特征,可以按预期理论的调整强度将两种区制分别描述为"强调整区制"与"弱调整区制";不同期限利率的平均变动幅度和平均风险溢价水平会随区制状态变化而发生变化,具有区制相依性,区制间的转移具有非对称性;利率期限结构与物价压力的非线性区制划分具有相似性,物价波动是利率期限结构非线性动态变化的重要原因。 相似文献
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本文基于马尔可夫区制转移模型分别研究了利率波动的均值区制和方差区制对股市波动的影响,并采用两种方法度量股市和利率波动的区制相关性。 相似文献
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通过引入三种均值方差都可能不同的区制,并基于改进的马尔科夫区制转换模型对1989年2月至2010年4月中国真实利率演变的考察,结果表明不同阶段的真实利率的确存在不同的均值和方差;考虑到区制转换特征之后,真实利率大体平稳,有均值回复趋势。而以往的应用中,忽略了这种区制转换特征可能导致对真实利率预测值的系统性偏差。 相似文献
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本文构建外汇储备管理汇率、利率调控通胀的双目标双工具动态随机一般均衡框架,比较分析通胀目标制与双目标双工具政策下的经济波动与政策有效性.模拟显示:(1)面对国外利率冲击时,实施通胀目标制会导致实体经济与金融市场出现大幅波动,双目标双工具政策能实现经济和金融稳定,但面对国外需求下降,结论刚好相反,此时实施通胀目标制下的经... 相似文献
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为刻画中国经济高速增长的特征,本文引入指数平滑跃迁函数对STVAR模型进行拓展,就货币政策对产出和物价水平进行了脉冲响应分析。研究发现,在对产出的影响方面,当处于低增长区制时,利率、汇率以及货币供给对产出的影响是非对称的;当处于高增长区制时,只有利率对产出的非对称效应是明显的。在对物价水平的影响方面,在低增长区制,利率对物价的影响并不显著,但在高增长区制下,利率对物价存在显著的非对称影响。此外,本文还通过非对称格兰杰因果检验说明结论具有稳健性。 相似文献
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《经济研究》2014,(1)
通过构建一个包含资本流动扰动的开放经济模型,本文考察了在通胀率与实际汇率双重目标下运用利率与对冲干预工具的"双目标双工具"货币政策框架,并与传统通胀目标制的实施效果进行了对比分析。运用我国数据校准参数并进行模拟分析后,结果显示,存在资本流动扰动时,"双目标双工具"政策框架显著优于通胀目标制;存在需求和供给扰动时,如资本流动有一定摩擦,"双目标双工具"政策框架同样优于通胀目标制。通过对近期利率政策和对冲干预反应函数的估计发现,我国货币政策实践与"双目标双工具"最优政策的部分特征相一致:对冲干预对通胀、产出缺口与外汇储备偏离程度、存款利率对外国利率分别均做出了显著反应。 相似文献
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本文基于中国资本市场并购活动的月度交易数量,利用马尔科夫区制转移模型,检验出中国资本市场不但存在并购浪潮而且并购活动存在高低两个区制.随后使用社会消费品零售总额、汇率、利率、流通中货币、宏观预警指数和股票价格指数这六个指标测度我国宏观经济的运行状况,通过利用向量自回归(VAR)模型、脉冲响应函数以及方差分解方法具体考察了中国资本市场并购浪潮与宏观经济的关联性问题.结果表明:不同滞后阶数的宏观经济变量对并购活动的影响程度和方向都不尽相同,汇率、社会消费品零售总额和流通中货币对并购交易数量的影响较大.在低区制上,流通中货币、利率和股票价格指数的影响更为持久且明显,流通中货币、股票价格指数和宏观预警指数的结构冲击贡献度更大;在高区制上,汇率和利率的影响更为持久且明显,利率、股票价格指数和汇率的结构冲击贡献度更大. 相似文献
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本文应用TVSTAR方法实证研究了房地产周期、固定资产投资周期与经济周期的关联性,以及货币供给量M0,M1和利率的调整对联动的影响。研究结果显示,经济增长周期与房地产周期间存在显著的区制性特征。在收缩区制,房地产周期的变动是引起CPI周期变动的原因,而固定资产投资周期具有显著的逆经济增长周期的波动特征。在扩张区制,货币供给量M0和M1增加,对稳定经济增长、增加投资和维持房地产市场的繁荣具有积极作用,但持续和过度的宽松货币政策易引发通胀和房地产泡沫,在收缩区制,上述货币政策工具失效。 相似文献
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单复利计算公式应用与比较赵新民一、时期总利息额计算比较。设本金为P,时期利息率为q,对整个时期求利息总额可以采用以下三种方法来进行:1.根据利息的定义可以直接得出:L=Pq;2.用复利计息公式计算:对整个时期求利息总额其含义是期数n等于1,则期复利率... 相似文献
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本文应用Markov区制转移模型对上海银行间同业拆借利率(SHIBOR)和伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的非线性联动关系进行研究.结果表明,可以将SHIBOR划分为三种区制,即“弱波动”、“中波动”和“强波动”;这三种区制的自身持续性均较好,区制与区制之间的转移具有非对称性;在“弱波动”和“强波动”区制中,LIBOR正向影响SHIBOR,而在“中波动”区制中则为负向影响;LIBOR在“强波动”区制中的影响最强,而在“中波动”区制中的影响最弱.因此,应进一步加强对国际金融形势阶段性的合理判断,加强金融政策的前瞻性和有效性. 相似文献
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本文首先回顾了关于利率与汇率关系的经典理论,在此基础上分析了不同经济体制下,利率与汇率的联动性,指出中国尽管已经开始改革汇率和利率,但实质上仍然实行的是固定汇率制、外汇管制较严格、利率还未完全市场化,正是在这种情况下,中国的利率与汇率机制传导不顺畅。本文基于此,实证检验了人民币汇率制度与利率的关系,发现改革开放前中国的利率与汇率之间相关性不明显;自1978年以来,人民币汇率与利率之间逐渐发生了相互作用。由此认为无论是在改革汇率制度方面,还是继续推行利率市场化方面,国家都必须考虑国内外金融市场的密切关系。 相似文献
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陆维杰 《技术经济与管理研究》1998,(5):66-67
调期(Swaps)指有关当事人利用他们之间在筹资机会上的差异发挥各自的相对优势,在共同商定的条件下相互交换不同货币、不同利率或同时交换不同货币不同利率的债务,以避免未来利率和汇率变动的风险,并降低筹资成本。调期业务充分体现了现代财务管理对创造性、灵活性、综合性以及风险控制的要求。调期业务主要有货币调期和利率调期,相互组合产生五种组合:息票调期(CouponSwaps)又称利率调期,指同种货币固定利率与浮动利率的互换;同种货币浮动利率与浮动利率的互换;不同货币固定利率与固定利率互换;不同货币浮动利… 相似文献
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中国国债利率变动因素的实证分析 总被引:1,自引:0,他引:1
国债利率在利率体系中具有重要的作用,制约其他利率的变动。国债利率的变动与很多因素有关,有可度量的因素和不可度量的因素。在可度量因素中,国债利率、国债回购利率及股票指数之间存在长期均衡关系,而国债到期收益率和股票指数呈负相关。 相似文献
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一、利率下调的内容及特征1.利率下调的具体内容经国务院批准,中国人民银行于1996年5月10日和8月23日两次下调人民币存款、贷款利率。平均下调幅度5月1日分别是0.98和0.75个百分点,8月23日分别是1.5和豆.2个百分点。同时央行下调了央行与金融机构的存贷款利率,金融机构在央行的存款利率平均下调0.5个百分点,并将准备金利率与备付金利率档次分开,央行再贷款年利率平均下调0.39个百分点,再贴现利率调整后相应档次的再贷款利率下浮5—10%。2.利率下调的特征——跟踪通货膨胀率我国自1979年以来,中央银行对存款利率共调整了12次… 相似文献
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新中国成立初期,我国为应对通货膨胀一度实行了与货币利率并举的折实存款利率和折实贷款利率,当时对稳定货币、发展经济发挥了积极作用。后来,为了恢复国民经济,我国对不同的经济成份、不同行业、不同用途、不同期限的存贷款,曾制订多档利率,并且适时调整灵活运用,利率的经济和杠杆作用比较明显。国家进入第一个五年计划经济建设时期,银行根据物价趋向稳定,国民经济全面高涨的新情况,调低了各项存款利率,对贷款实行多档次的差别利率,以较低的贷款利率支持国营经济的发展壮大。 相似文献
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