超常应计的市场识别——来自我国沪市A股的经验证据

本文以2003、2004年沪市A股为样本,以应计项目作为会计盈余的质量特征,分析市场对超常应计项目的信息识别能力。结果发现:在进行股票定价时投资者能识别超常应计项目并作出反应;对于会计盈余表现好的公司,超常应计为正的公司其盈余反应系数小于超常应计为负的公司(2004年数据不明显支持该结论);对于会计盈余表现差的公司,超常应计为正的公司其盈余反应系数大于超常应计为负的公司(2003年数据不支持该结论)。本文结果也进一步证实了现金流量表在投资决策中的重要作用。     

年报信息披露的超常收益及其影响因素

与年报盈余公告效应的研究不同,本文在拓展年报信息考虑范围的基础上,检验盈余信息、股利信息、账市比、成长性和财务风险等年报披露信息对不同公司规模的超常收益的解释能力。研究结果表明,年报信息披露窗口存在显著超常收益,账市比、盈余信息、股利信息对该超常收益有显著的解释能力,因为在大多数公司规模中,账市比、盈余信息的极端值含有股票未来收益的信息,账市比、盈余信息、股利信息对超常收益有显著的边际影响;但成长性和财务风险等年报信息仅对部分公司规模的超常收益有解释能力。     

金字塔结构企业盈余公告期间累积超常收益显著性研究

大型企业在盈余公告期间可能会出现股价疯狂上涨的漂移现象,对企业累积超常收益具有显著性影响,这是市场检验的范畴.基于企业盈余公告视角,以2016—2018年企业盈余公告信息为样本,研究金字塔结构下企业盈余公告效应对累积超常收益的显著性影响因素.在盈余公告效应被证实后,传统超常收益无法从系统性风险和交易成本上对盈余公告效应的成因作出归纳,不能得到合理解释.针对该问题,采用金字塔结构对盈余公告期间的成因进行实证分析.实证结果表明,通过对累积超常收益率计算,发现金字塔结构企业盈余公告期间的股票市场具有反应过度的特性,并说明使用收益超常式的管理行为能够对累积超常收益显著性进行有效分析.建立在实证结论基础上,对完善收益分析提出启示.     

居民储蓄为何超常增长

近期居民储蓄超常增长,反映了个体私营部门较低的投资取向,央行有必要利用货币政策启动国内需求。１９９９年第一季度我国居民储蓄增加４４４６亿元人民币,比去年同期多增１５５１亿元,相当于去年全年新增储蓄额的５８４%。目前储蓄的持续高速增长,并不表明居民收入普遍提高,而是因为诸项改革措施使人们对未来支出预期增加,储蓄带有预防性色彩。目前的居民储蓄中,近３０%来自城乡个体户的生产经营资金和各种机构以个人名义在银行的存款。居民储蓄超常增长也反映出个体和私营部门投资意愿较低,储蓄存款中有相当部分是可用于投资的资金。同时,…     

正确处理四个关系,促进旅游业超常发展

进入新世纪新阶段,如何整合现有旅游资源,实现旅游业的超常发展?这是实现经济跨越发展所必须认真研究的一个重大现实课题.前不久,我们召开全市旅游工作座谈会,对旅游业跨越发展作出明确部署.当前和今后一段时期,我们将紧紧围绕创建国家生态旅游示范区的目标,按照"总体规划,全面启动,重点突破,超常发展"的要求,全力推进旅游业跨越式发展,确保旅游行业主要经济指标年均增长25%以上, "十五"期末全市初步建成国家生态旅游示范区.     

税收超常增长引发的思考

近几年来,我国的税收收入超常增长。从1994年全国税收收入5070亿元,到1999年突破1万亿元,总共用了5年的时间;而到2002年,全国税收收入突破1.7万亿元,却只用了3年时间。照这种势头,即便以每年税收增幅10％的最保守估计,到2004年,即可跨越2万亿元大关。也就是说,中国税收收入规模“翻两番”只用了10年时间。 上海的情况与全国情况基本吻合,但税收增长快于GDP增长的时间要比全国早1年。     

论企业家超常思维的问题意识

问题意识在思维活动乃至人的认识活动中具有举足轻重的地位。企业家成功的因素很多,其中最主要、最核心的＂基因＂或＂密码＂是他们与众不同的、超常思维的问题意识。培养和激发非常规、非线性的超常思维的问题意识,有助于改变僵化的心理定势和认知习惯,有助于企业家个性特质的形成,有助于创新能力的提升。     

在沪市使用基本面分析策略能产生超常收益吗?

从上世纪70年代开始，财务领域开始注重利用公开发表的财务报表信息获取超常收益的研究．本文使用基本面分析策略，对1997、1998年的上海股票市场分析表明，该市场尚未达到半强型有效，在组合层次使用基本面分析策略，两年分别可以获得29．44％和22．78％的累计超常收益．     

基于超常收益率法的权益估值与资产估值模型研究

文章主要介绍了基于超常收益率法(The Discounted Abnormal Earnings Rate Valuation Method)的权益估值与资产估值模型。它是由最基本的股票内在价值评价模型——折现的现金股利模型(Dividend Discount Model,DDM)扩展而来。通过简例证明,在超常收益率法下,企业的价值不会因会计账务政策的不同而发生变化。并且由于超常收益率法所需数据的选取简便性,文章得出了超常收益率法更适合于中国市场的结论。     

银行贷款超常增长问题透视

自2002年下半年以来，各商业银行一改前几年“惜贷”的状况，开始大量发放贷款。进入2003年之后，贷款更是超常增长，仅上半年新增贷款就已超过2002年全年增长水平。虽然在2003年8月央行宣布上调法定存款准备金率后，贷款增长趋势有所减缓，但2003年全国金融机构本外币贷款仍累计增加3万亿元，比上年多增加1．1万亿     

标准联盟主导企业标准创新对成员企业的影响——研发投入强度、技术距离与超常收益

建立标准联盟是企业参与标准竞争的重要战略手段。本文以“开放手机联盟”为研究对象,通过事件研究法和多元回归法研究手机操作系统主导企业谷歌公司2010—2012年安卓（Android）系统重大技术升级对联盟成员企业产生的异质性影响,重点从成员企业角度探讨成员企业研发投入强度和技术距离在此过程中的作用。研究表明,联盟内不同类型的企业在主导企业对技术标准进行创新的过程中受到不一致的影响,成员企业研发投入强度与超常收益之间存在显著负向关系;技术距离以 U 型方式调节投入强度对超常收益的负向影响强度。     

整乡推进 示范带动 全力抓好小型农田水利重点县项目建设——岐山县2011年中央财政小型农田水利重点县项目建设纪实

2011年岐山县认真贯彻落实中央一号文件和中、省、市水利工作会议精神,狠抓农田水利薄弱环节建设,以县级农田水利专项规划为依据,以小型农田水利重点县为抓手,整合项目资金,集中连片,实行整乡镇推进,全面完成了第二批中央财政小型农田水利重点县2010年项目建设任务,在省市综合考评中位于前列。2011年项目建设正在抓紧组织施工,进展顺利。截止目前,已衬砌渠道85．8公里,改造渠系建筑物448座;     

沈丹阳：我国出口“超常增长”趋势回落

商务部国际贸易经济合作研究院副院长沈丹阳表示，今年第三、四季度我国出口超常高增长的势头将会回落。企业对此要有充分的思想准备。     

福兴乡：立乡活乡兴乡富乡美乡 描绘新农村生福图

福兴乡2007年总体工作思路是：以十六届六中全会精神为指导，认真落实科学发展观，围绕农业增效、农民增收、农村稳定这个中心不动摇，实施“农业立乡、项目活乡、科技兴乡、产业富乡、生态美乡”战略，努力把我乡建成农业大乡、农业强乡，抓住建设新农村的机遇，加快发展，最终实现富民强乡的根本目标。     

超常突破 跨越发展 全面发动园区经济大发展攻坚战——对昆明市开发区及工业园区发展的探讨

工业园区是加速工业化和城市化的关键和经济建设的中心。近年来,特别是今年以来,昆明市把工业园区发展作为建设现代新昆明和推进富民强市的重大战略举措,作为城市发展的重要组成部分和经济发展的主体,作为招商引资的主阵地和工业强市的主战场,强势发动,超常突破,全力以赴大打园区经济发展攻坚战。     

当前我国贷款超常增长暴露哪三大问题?

国家信息中心的有关分析认为,贷款超常增长一方面是我国经济持续快速发展、外贸出口和外商直接投资不断增加的结果,另一方面也反映出目前经济金融领域中一些深层次问题尚未有效解决,需引起关注和重视。     

我国贸易顺差超常增长问题的透视与思考

自20世纪90年代以来，除1993年出现122亿美元的逆差外，其余各年份我国对外贸易均为顺差。1995年，我国贸易顺差首次突破百亿美元大关达到167亿美元。2005年更是突破千亿美元大关，顺差额达1019亿美元。从1994年至2005年，我国贸易已经连续12年顺差。今年上半年，我国贸易顺差多达615亿美元，较上年同期增长55％。由于我国下半年的出口额通常要高于上半年，经济学家们预计今年的贸易顺差将在1300亿至1500亿美元之间。巨额的贸易顺差在推动我国经济高速增长的同时，也加剧了贸易摩擦，加大了人民币升值的压力。同时还预示着我国经济运行中内需不足的隐患。因此，必须客观看待巨额贸易顺差，深入分析贸易顺差超常增长的原因，并适当调整我国贸易政策的取向。     

福州市科技园区1999年工作思路

１９９９年，福州市科技园区以发展福州市知识经济为目标，进一步实现产业结构的调整和升级，推进高新技术产业的超常发展，增强省会意识，发展省会经济，发挥福州市科技园区在福建省闽东南高新技术火炬产业带的龙头作用。一、开拓进取、勇于创新、不断拓展高科技发展空间...     

上市公司定向增发中存在内幕交易的实证检验

本文采用事件研究法,以我国股票市场2007年1月1日~2010年5月31日的期间已完成且可确定定价基准日的176次定向增发为样本,进行了日平均超常收益率、累积平均超常收益率、公告效应和内幕交易效应的分析,结果表明我国股票市场定向增发过程中存在非常严重的内幕交易。     

外资并购、投资者保护与目标企业的超常收益——89件外资并购中国上市公司案的研究

以1995年-2007年间发生的89件外资并购中国上市公司案为样本,分析收购企业所处国家(或地区)的投资者保护水平对跨境并购目标企业收益的影响.分析结果显示,不管收购企业来自普通法系国家(或地区)还是来自大陆法系国家(或地区),目标企业在并购宣告期都获得显著为正的超常收益,而且二者之间没有显著差异.回归分析显示,收购企业所处国家(或地区)对股东权利保护的程度与目标企业宣告期收益显著正相关,而其他指标如债权人权利、会计准则和执法效力则对目标企业的宣告期收益没有显著的影响.