财务柔性对非效率投资的影响因素研究

财务柔性这一话题活跃于金融危机之后,由于其兼具防范风险和抓住投资机会的能力,因此成为近年来学术界的热门话题.本文从非效率投资的两个方面——投资不足和投资过度对财务柔性进行分析.研究结果显示财务柔性对非效率投资有重大影响,且影响作用于非效率投资的两个方面得到的效果不相同.     

审计质量对非效率投资的影响研究——基于财务风险视角

从财务风险视角,以2013-2018年沪深两市A股上市企业数据为样本,对企业审计质量与投资效率进行研究,进一步从财务风险的角度实证检验处于不同财务风险程度的企业审计质量是否影响企业非效率投资.结果 表明:高质量审计有利于缓解投资不足,抑制投资过度,对投资不足的缓解作用强于对投资过度的抑制作用;在审计质量的表征变量中,审...     

股权激励对上市公司投资效率影响的实证研究

选取2008~2014年1484家A股上市公司和宣告并实施股权激励计划的249家上市公司为样本,从股权激励计划实施和高管激励比例两个层面检验股权激励对上市公司投资效率的影响。结果发现,股权激励计划的实施整体上提高了上市公司的投资效率,既能缓解上市公司投资不足,也能抑制其过度投资行为;高管激励比例与非效率投资程度整体呈负相关关系;高管激励比例与上市公司投资不足程度显著负相关,而与过度投资呈U型曲线关系,拐点位置在51%左右。因此,应稳妥深化高管股权激励改革,在全面总结国内外相关改革经验和教训的基础上,进一步完善股权激励制度及相关配套政策与措施,防止股权激励改革的异化发展。对于已实施股权激励的上市公司,应根据自身情况,逐步提高授予高管的股权激励数量占激励总量的比例,以缓解投资不足问题,并抑制过度投资行为,提高上市公司的投资效率。     

企业财务柔性研究

财务柔性作为资本结构理论的一个分支和延伸,已逐渐引起学术界的关注.西方学者对财务柔性的研究较为深入,从财务柔性与企业绩效到与融资、投资、股利等财务政策之间的关系都已进行了比较全面的研究论述,也得出了一些有价值的结论.国内的财务柔性研究仍处于起步阶段,因此本文重点关注财务柔性的概念、来源、运用、经济后果及其与企业价值关系等问题.财务柔性是公司进行财务决策时考虑的最重要的因素之一,本文的研究可为公司优化财务资源配置、促进企业对财务柔性监控机制的建设并为实现企业价值最大化提供新的思路.     

我国上市公司非效率投资的典型表现

文章首先解释了过度投资和投资不足这两大非效率投资的类型,然后结合我国上市公司的实际,将非效率投资划分为侵害上市公司利益的关联投资、恶性担保的投资行为等几种典型表现形式。     

融资约束、财务柔性与企业投资不足

笔者以2009-2014年我国沪深两市A股上市公司的数据作为研究样本,从企业自身财务管理的角度出发,实证检验财务柔性与企业投资不足之间的关系,并将融资约束纳入到财务柔性与企业投资不足的研究框架之中,分组检验融资约束是否在财务柔性与企业投资不足的关系中具有调节作用.研究结果表明:财务柔性与企业投资不足之间存在着显著的负相关关系,即企业储备的财务柔性能够有效缓解企业的投资不足;融资约束是财务柔性与企业投资不足的调节变量,企业面临的融资约束程度越严重,财务柔性对企业投资不足的缓解作用越大.     

企业非效率投资研究困境:概念、机理和度量

企业投资对宏观经济和微观厂商的发展都有着重要的作用,文章分析回顾了非效率投资的有关研究成果,指出非效率投资研究在定义、成因和度量中的困境。文章重新界定了企业非效率投资的概念,并对非效率投资和过度自信的度量困境提出了有益的思路。     

信息披露对我国上市公司投资效率的影响

信息是影响市场资源有效配置的重要因素之一,本文通过借鉴Richardson(2006)的研究模型,以我国在深圳交易所上市的制造业公司为样本,实证检验了上市公司信息披露和投资效率之间的关系。结果表明,良好的信息披露能够降低信息不对称,改善契约和监督,降低道德风险和逆向选择以及降低企业的代理成本,进而提高公司投资效率。     

高新技术企业经营现金流对研发投资的影响研究

高新技术企业研发投资是提高其核心竞争力的重要保障.融资约束阻碍了研发投资的持续性.企业更倾向于内部融资,依赖经营现金流平滑研发投资.当企业经营状况不稳定时,经营现金流波动程度会制约研发投资.而财务柔性可以使企业通过合理安排现金流的分布数量和分布时间,以应对经营逆境并把握有利的投资机会,从而提高企业的适应能力和经营业绩.所以文章从财务柔性角度研究高新技术企业经营现金流波动对研发投资的影响.结果表明,经营现金流波动负向影响研发投资.而财务柔性对二者的负相关具有正向调节作用.     

高新技术企业财务预警理论研究

在高新技术企业的成长过程中,会遇到来自市场的不同种类的风险,其中财务风险是高新技术企业面临的主要风险之一,如果不能有效解决财务风险,不但会危害高新技术企业的生存环境,还会使高新技术企业陷入债务危机,为企业的经营带来严重的影响和制约。为此,高新技术企业在经营过程中,要对财务风险引起足够的重视,要根据高新技术企业的实际经营状况,对财务预警理论有深入的研究,建立企业财务预警机制,保证高新技术企业能够有效应对财务风险,降低财务风险造成的损失,提高企业的整体经营效果。     

我国上市公司非效率投资的形成机制和对策研究

由于信息不对称和委托代理问题的存在,过度投资、投资不足的投资非效率现象难以避免。文章在分析了我国上市公司非效率投资的形成机制的基础上,提出只有建立有效的激励和约束机制才能真正减少我国上市公司非效率投资。     

股权激励与投资效率研究综述

高管利益与股东利益趋于一致关乎企业未来的投资效率。近几年来,国内外理论界和实务界都越来越关注股权激励对投资行为的影响,设置合理的股权激励契约可解决股东与管理层之间委托代理问题,提高公司价值。系统梳理了国内外股权激励对投资效率影响的相关研究成果,并在回顾前人研究成果的基础上,为我国上市公司高管激励契约的合理制定提供有益的参考。     

融资约束、财务柔性与企业投资--理论分析与实证检验

笔者以财务柔性理论和企业投资理论为基础,通过引入融资约束理论,将融资约束、财务柔性与企业投资纳入同一研究框架,从财务柔性的视角研究企业的投资支出问题,并以2007—2014年间沪深两市A股上市公司为样本,对融资约束、财务柔性与企业投资三者之间的关系进行了理论分析和实证检验,深入分析财务柔性对企业投资影响。研究结果表明：财务柔性对企业的投资支出具有显著的影响,通过事先储备的财务柔性,企业能够提高后续的投资支出。融资约束会加剧财务柔性对企业投资的影响,融资约束越严重,财务柔性对企业投资的影响越大。     

基于柔性化视角的高新技术企业财务管理研究

在高新技术企业财务管理中,风险管理、研发、筹资和无形资产占有特殊的地位。高度的不确定性和风险性,导致其财务状况与财务需求具有极大的不确定性,这就要求高新技术企业财务管理应具有一定的柔性。财务管理的柔性由缓冲能力、适应能力、协调能力和创新能力构成,体现在财务管理组织、理念、投资、融资和利润分配等方面。     

略谈高新技术企业财务风险管理

高新技术企业是高级技术人才汇集、高新技术密集、高产品附加值的企业。在高新技术企业中,知识技术和人力资源已代替有形资产成为企业发展的基本动力,无形资产占企业资产总额的比例高;企业具有“高投入、高风险、高收益”的明显特征;企业的生产方式以科技开发创新为主。基于上述特点,高新技术企业在创立、发展,成长过程中,其财务管理要有新的发展与突破。     

数字金融发展能否校正企业非效率投资

数字金融发展对企业的投资行为具有重要影响。本项研究借助沪深两市A股企业数据,并结合北京大学数字金融指数(2011—2017年),研究数字金融发展对企业非效率投资的影响。研究结果表明,数字金融的发展能够有效降低企业的非效率投资水平,且对小规模企业和高科技企业抑制作用更显著。从机制上来看,数字金融发展能够驱动企业加大研发投入的力度,并实现有效的去杠杆,提高企业财务风险稳定水平,由此降低了自身的非效率投资行为。通过对企业非效率投资行为的降维分解,发现数字金融的功效主要体现在降低企业的投资不足而非投资过度上。上述结论对于小规模企业和高科技企业而言依旧稳健成立。本项研究的结论和政策建议有助于优化数字金融发展导向,以更好地为企业投资行为提供支撑。     

盈余管理对非效率投资的影响——基于应计与真实盈余管理的研究

以2007—2018年度中国A股上市公司为研究对象,基于应计盈余管理和真实盈余管理的研究视角,并利用面板数据的固定效应模型检验了盈余管理对企业非效率投资的影响。研究结果表明,应计盈余管理和真实盈余管理均与企业投资过度显著正相关;应计盈余管理与企业投资不足显著正相关,而真实盈余管理与企业投资不足正相关却不显著。此外,应计盈余管理更有可能导致企业投资不足,而真实盈余管理往往导致企业投资过度。进一步研究发现,相比于非国有企业,国有企业非效率投资受盈余管理影响更大。文章研究结论深化了人们关于不同盈余管理方式对企业非效率投资影响的认识,也丰富了与盈余管理经济后果相关的文献。     

企业生命周期、股利决策与投资效率

基于现行的差异化股利监管政策,本文探讨处于不同生命周期阶段企业的股利决策与投资效率。我们选取留存收益股权比作为企业生命周期的代理变量,实证检验股利生命周期理论在中国资本市场上的适用性,并在此基础上构建投资效率模型考察成长性公司与成熟型公司的股利政策对其投资效率的影响。实证检验结果表明,股利生命周期理论适用于中国资本市场,成熟型公司相较于成长性公司更倾向于支付现金股利。进一步地,我们发现成长性公司不支付现金股利而将利润留作再投资有助于缓解投资不足,成熟型公司发放现金股利则有利于约束过度投资。本文研究为基于企业生命周期的差异化股利监管政策提供了理论依据。     

会计稳健性与企业投资效率研究综述

会计稳健性水平有助于缓解企业内部人和外部人之间的信息不对称,影响管理层的投资决策,从而对企业投资效率产生影响。本文对国内外学者们关于会计稳健性和企业投资效率之间关系的研究进行综述,希望对未来的相关研究提供一定的帮助。