互联网金融对货币政策传导的影响研究

互联网金融伴随着网络技术的进步而高速发展,但与其发展速度相背离的是,互联网金融不仅存在监管不全面等问题,还对传统货币政策传导模式造成了难以估量的影响。本文对互联网金融的现状、发展趋势进行了分析,并在此基础上研究其影响货币政策传导的机理。研究结果表明:互联网金融通过影响货币供求和社会信用,削弱了货币政策中介目标和最终目标的相关性,使得货币政策效应的随机性和内生性增加,进而削弱政策实施的可控性和准确性。为此,本文就消除互联网金融对货币政策实施效果的不良影响,提高货币政策前瞻性和有效性提出相关政策建议。     

我国货币政策中介目标的适应性分析及现实选择

在货币政策框架中,中介目标是连接政策工具与最终目标的桥梁。我国的金融深化和金融改革正处在推进过程之中,由于条件和环境的变化,我国货币政策中介目标的可测性、可控性和相关性均受到影响,本文对此进行了重点分析,并对今后一个时期我国货币政策中介目标的取向进行了讨论。     

论电子货币条件下货币政策中介目标的选择

电子货币的广泛使用,对中央银行货币政策的实施和效果提出了巨大的挑战.货币中介目标作为货币政策作用传导的桥梁,是与货币政策最终目标相关联的,能有效测定货币政策效果的金融变量.其选择的正确与否关系到货币政策的实施效果.本文分析了电子货币发展对货币政策中介目标的影响,并提出政策建议.     

我国货币政策中介目标的选择

在货币政策框架中，中介目标是联接政策工具与最终目标的桥粱，各国中央银行对中介目标的选择十分重视。货币政策中介目标是随着金融条件的变化而进行调整的。我国的金融深化和金融改革正处在推进之中，由于条件和环境的变化，使我国货币政策中介目标的可测性、可控性和相关性均受到影响。面对这种情况，我国应作何种选择，本文提出了自己的看法。     

我国央行应对金融创新的现实路径选择

本文系统分析了金融创新在我国的发展及其对我国货币政策中介目标的影响,介绍了西方发达国家应对金融创新的货币政策实践。借鉴外国经验并结合中国国情,研讨了四种经济指标作为我国货币政策中介目标的可行性,提出了我国央行应对金融创新在货币政策上的现实路径选择。     

宏观审慎政策框架下的货币政策研究

国际金融危机之后,国际社会认识到建立宏观审慎政策框架对于防范系统性金融风险具有极其重要的作用。宏观审慎政策和货币政策的关系及其协调性成为当前研究的热点。本文在分析宏观审慎政策和货币政策异同的基础上,研究在宏观审慎政策框架下如何优化货币政策体系,提出将金融稳定纳入货币政策的最终目标,将金融状况指数纳入货币政策的中介目标,并通过监测货币政策中介目标,构建适合宏观审慎政策要求的货币政策调控机制,对宏观经济进行动态调控。     

金融中介与货币政策传导——来自金融危机后的新证据

本文利用结构性向量自回归模型从货币政策传导渠道角度讨论了金融中介与货币政策之间的关系.研究表明,政策利率将货币政策目标精准传递至实体经济的效率较低;外国货币政策对我国存在一定的溢出效应;汇率调整对于实体经济的影响具有不确定性;货币政策的信贷渠道传导存在时滞.据此,本文提出了一些优化货币政策传导路径的可行性政策建议.     

大力发展资本市场完善货币政策传导机制

本文从一般理论出发,总结了资本市场对货币政策的传导机制,以及资本市场对货币政策最终目标、中介目标和操作工具等的影响,然后具体分析了发展资本市场对提高我国货币政策效能的积极作用,包括有利于完善货币政策微观基础,有利于分流部分货币政策压力,有助于扩大货币政策的传导途径,可提高经济体消化金融调控冲击的能力。在此基础上,笔者就促进资本市场与货币政策的良性互动提出了若干政策建议。     

我国最优货币政策中介目标的选择

货币政策中介目标是货币政策的主要组成部分。但是，商业银行“惜贷”行为和企业贷款行为中的“道德风险”，使得货币政策中介目标面临困境，影响了近几年货币政策实施的效果。加入WTO后，外资金融机构的涌入将使我国直接面对大规模金融创新，这会使传统的货币供应量指标不能准确衡量经济运行状况的问题更加严重。因此，我们必须对货币供应量担当货币政策中介目标的有效性问题进行思考和研究，推动利率市场化进程，货币政策中介目标在国家货币政策中将日益发挥重要作用。     

汇率是当前开放经济下我国货币政策中介目标的现实选择

货币政策中介目标的目的是为货币政策操作工具确定一个与最终目标相关的、可控的、可测的具体指标(体系).货币政策作用的有效发挥,与中介目标的合理选择和运用有着密不可分的联系.因此,中介目标的选择与作用方式不可能一成不变,而应当根据货币政策最终目标和传导途径的变化、不同时期的经济发展水平、国内外市场环境及金融环境的变化及时进行调整.我国自1996年开始以货币供应量作为主要的货币政策中介目标,然而随着经济、金融环境的不断变化,以此为中介目标的弊端逐渐显现,重新选择我国现阶段的货币政策中介目标成为不可回避的现实问题.     

大力发展资本市场完善货币政策传导机制

本文从一般理论出发，总结了资本市场对货币政策的传导机制，以及资本市场对货币政策最终目标、中介目标和操作工具等的影响，然后具体分析了发展资本市场对提高我国货币政策效能的积极作用，包括有利于完善货币政策微观基础，有利于分流部分货币政策压力，有助于扩大货币政策的传导途径，可提高经济体消化金融调控冲击的能力。在此基础上，笔者就促进资本市场与货币政策的良性互动提出了若干政策建议。     

我国宜建立通货膨胀目标制下的货币政策框架

随着我国经济和金融的发展，以货币供应量作为中介目标的货币政策操作框架在理论和实践上都存在着诸多问题，鉴于以通货膨胀率作为中介目标具有显著优势，本文认为我国应当构建通货膨胀目标制下的货币政策框架，并提出了相关政策建议。     

货币政策中介目标选择的国际经验与启示

在一个有效的货币政策框架中,中介目标的选择是其中的一个重要环节。中介目标的选择没有统一的模式,世界各国货币政策中介目标都不尽相同。在比较、总结美、日、德、英等西方发达国家货币政策中介目标选择实践经验的基础上,本文指出,货币政策中介目标的选择与当时的经济金融环境是紧密联系的,随着我国经济金融环境的变化,货币政策的中介目标也应该进行相应的调整。在目前的经济金融环境下,货币供应量中介目标的适应性大大降低,我国未来应渐进实现利率中介目标。     

货币供应量中介目标的国际比较

美国20世纪90年代放弃了货币供应的货币政策中介目标,而德国在其他国家都相继放弃货币供应的中介目标的情况下,仍坚持这一目标,其中的原因主要是与两国各自的经济和金融环境有关,特别是金融创新对两国货币政策中介目标的选择产生了巨大的影响。货币供应作为我国货币政策的中介目标,在国内引起了争议,本文通过使用比较分析法和历史辩证法,比较分析美德这两个国家的货币政策中介目标,并结合我国的具体国情阐明目前货币供应量作为我国中介目标是基本合适的,只是在执行的某些细节上需要改进。     

金融开放条件下的货币政策框架

加入ＷＴＯ意味着中国金融业进一步对外开放 ,这会直接引起外资金融机构在我国的迅速发展 ,导致我国金融机构运行机制发生变化 ,货币需求的稳定性也由此被打破 ,从而使货币政策的传导机制出现新的变化。传导机制决定着货币政策的有效性。中国加入ＷＴＯ后 ,实行金融对外开放 ,货币政策所受到的影响将从货币政策的传导中介变化开始 ,由此引起传导机制发生变化 ,削弱现有的中介目标的有效性。因此 ,应建立适应金融开放要求的货币政策框架 ,以保证货币政策目标的有效实现。一、金融开放对我国货币政策的影响按照ＷＴＯ谈判协议的有关要求 ,加入…     

货币政策中介目标选择的国际经验与启示

在一个有效的赞币政策框架中,中介目标的选择是其中的一个重要环节.中介目标的选择没有统一的模式,世界各国货币致策中介目标都不尽相同.在比较、总结美、日、德、英等西方发达国素货币政策中介目标选择实践经验的基础上,本文指出,货币致策中介目标的选择与当时的经济金融环境是紧密联系的,随着我国经济金融环境的变化,货币政策的中介目标也应该进行相应的调整.在目前的经济金融环境下,赞币供应量中介目标的适应性大大降低,我国未来应渐进实现利率中介目标.     

几种利率规则的比较及对中国的适用性研究

随着互联网金融、金融创新的发展,货币供应量作为我国货币政策中介目标,已经很难适应作为货币政策的有效调控的手段。国外利率规则的实行已经近30年,而我国仍然实行货币供应量调控方式,对国民经济进行调节和引导。因此,应该从我国的现实情况出发,尽早采用合适的利率规则,降低经济的波动性,实现货币政策调控效果的持续性。     

浅析金融创新对货币政策的影响

金融创新的实质内涵是指在金融领域内部,对经营管理体制、市场资金交易机制、金融商品供给和组织机构等方式进行的创造性变革。一、金融创新与货币政策一般而言,规则性的货币政策以一国的金融市场为载体,运用市场化的间接货币政策工具来影响货币市场利率,调控货币政策的中介目标———货币供应量,从而影响企业、居民的投资、消费行为,最终达到货币政策的目的。(一)金融创新对货币政策中介目标的影响1、金融创新降低了中介指标的可测性。金融创新使作为中介指标的金融变量的定义变得模糊,并且越来越难以观察、监测、分析。直接的影响是造成货…     

二十世纪六十年代以来的美国货币政策

本文将以美国货币政策中间目标的转变为主线，将美国货币政策分为四个时期，即20世纪60年代到70年代的凯恩斯主义的货币政策时期、70年代末到80年代末的货币主义货币政策时期、80年代末到90年代初的灵活微调的货币政策(过渡)时期及1994年到现在的中性货币政策时期。美国货币政策中介目标的转变是与其经济发展阶段和金融进步是密不可分的，同时也与全球经济一体化和金融全球化相关。美国货币政策目标的转变过程，反映了各时期货币当局所采用的货币政策理论、货币工具和操作目标以及货币传导渠道的相应改变。本文对美国货币政策不同时期的货币政策理论、中介目标、操作工具及政策效果等进行了分析，以期对我国的货币政策决策和操作有一定的启示或借鉴。     

金融稳定与央行货币政策目标——对“杰克逊霍尔共识”的再认识北大核心CSSCISSCI

金融危机之后,虽然各国央行开始意识到以维持物价和产量稳定为目标的货币政策框架忽视了信贷和资产价格对价格稳定的影响,但大多数央行决策者和金融界人士主张传统的货币政策框架应维持不变。在货币政策与金融稳定的关系上,他们仍旧坚持危机前就已广泛流行的观点,即认为只有当金融稳定风险影响到对通货膨胀和产量缺口预期的情况下,货币政策才有必要做出适当的反应。近几年来,西方一些金融理论界人士开始主张将金融稳定风险包括在货币政策目标之内,甚至少数国家央行已通过采取"逆风干预策略"将其付诸政策实践。国际清算银行最近明确提出,各国央行有必要在维持价格稳定目标的同时,考虑如何系统地将金融稳定作为其货币政策的目标之一。本文围绕金融稳定与货币政策的关系,重点讨论以下三个问题:第一,如何将金融稳定纳入央行货币政策的目标函数中;第二,如何定义和衡量金融稳定风险的指标;第三,如何理解货币政策与宏观审慎政策在应对金融稳定风险方面的作用。