宏观经济不确定性、融资约束与企业现金持有行为——来自中国上市公司的经验证据

本文建立一个简化的存货缓冲模型来形式化管理者的现金持有决策,并基于中国非金融类上市公司2001-2009年间的面板数据,考察不同融资约束条件下宏观经济不确定性对企业现金持有行为的影响。研究发现,宏观经济不确定性对企业的现金持有水平具有显著的正向影响;相比于低融资约束的公司,高融资约束公司的现金持有水平对宏观经济不确定性变化具有更高的敏感性。研究结果有助于增进对中国制度情境下企业流动性需求行为的理解。     

现金持有理论研究综述

文章阐述了现金持有相关理论,对国内外有关现金持有影响因素和现金持有经济后果的研究进行梳理,发现影响现金持有价值的因素很多,现金管理需要充分考虑各种因素的影响,以提高企业的现金持有价值。     

企业现金持有影响因素研究综述

现金持有是公司金融领域的一项重要研究课题,已是近年来公司金融领域十分热门的话题之一,文章对国内外学者关于现金持有影响因素的实证研究成果进行回顾和梳理,并加以总结,希望能够对以后学者的研究提供参考。     

制度环境、原油要素价格不确定性与企业现金持有--来自中国资本市场的经验证据

文章基于中观的生产要素市场层面,运用递归模型,实证考察特定的原油要素价格不确定性对中国上市公司现金持有水平的影响及其作用机理。研究结果表明,原油要素价格不确定性对上市公司现金持有水平具有显著的正向影响,且部分通过降低企业的投资支出来实现。基于中国制度背景的拓展性分析显示：相比国有上市公司和成品油定价市场化程度较低时期,相关的影响及其作用机理在非国有上市公司和成品油定价市场化程度较高时期表现得更为显著。     

上市公司现金持有与R&D支出

本文以2007-2011年期间披露了R&D支出的1078家上市公司为样本,构建了面板数据多元回归模型,研究了上市公司的现金持有与R&D支出的关系。研究结果表明:R&D支出同现金持有改变量呈显著的负相关关系,说明上市公司会运用现金持有平滑其R&D投资,缓冲现金流的不稳定给R&D支出造成的冲击,满足R&D持续、稳定的投资需求;另外,R&D支出与公司总资产同现金持有改变量的乘积项显著负相关,说明公司规模越大,现金持有对R&D支出的平滑作用越明显。     

上市公司现金股利政策内部因素的实证研究——基于我国钢铁类上市公司现金股利政策的分析

文章根据2001～2005年的相关数据,对2007年及以前的我国钢铁类上市公司现金股利支付进行了具体分析.结果表明公司盈利能力、现金状况、非流通股比例与现金股利支付呈正相关关系;公司规模、成长性与每股现金股利呈负相关关系;资产负债状况、资产的流动性对现金股利分配影响不显著.     

供需不确定性、市场竞争与现金持有——来自中国上市公司的经验证据

本文研究了市场供需不确定性对中国上市公司现金持有行为的影响.针对2000-2006年期间637家上市公司的经验研究表明,现金持有水平与市场供需不确定性负相关.这一关系在寡头竞争行业中最为显著,完全竞争行业次之,而垄断性行业最低.上述结果表明,中国上市公司的现金持有行为主要表现为短期逐利动机,并不支持国外学者普遍认为的预防性动机假说.这主要源于中国上市公司破产压力较低,使之过度追求短期资本回报,并没有将现金持有当作一种风险管理工具.     

汇率波动对企业现金持有的影响

本文利用回归方法,验证了汇率波动对企业现金持有的影响,实证结构表明,企业现金持有率与汇率有负相关关系,当汇率上升时,企业现金持有率下降,当汇率下降时,企业现金持有率升高,研究还发现,企业的现金持有政策与企业当年是否有出口额有关.     

我国上市公司现金股利政策的实证研究

股利政策是公司财务管理的重要内容之一,然而,长期以来我国对现金股利分配的问题不够重视。针对我国现行股利政策的现状和存在的问题,本文选取沪深两市2007年上市公司的数据,通过因子分析,对我国现金股利政策的影响因素进行实证研究。并在实证分析结果基础上提出改善我国股利政策的建议,以期为证券市场监管部门提供参考。     

浅析货币政策对于上市公司现金持有量的影响

货币政策对于上市公司的融资行为和投资行为有着极为重要的影响,其主要反映在现金持有水平的变化上。由于不同类型的公司受到货币政策的影响是不同,而上市公司受货币政策影响最为明显。因此,本文将以上市公司为例来说明两者之间的关系。我们的研究主要围绕两个问题:一是货币政策紧缩对于上市公司的影响;二是当上市公司的实际持有人为非国有时,货币政策对于上司公司的影响。     

预防性动机与公司现金持有量的关系:来自中国上市公司的证据

文章主要讨论我国上市公司现金持有量与公司风险间的相关关系。与以往文献主要关注公司财务特征、公司治理等研究不同,本文从预防性动机、风险这一视角来讨论公司现金持有量问题。本文利用沪深两市上市公司样本（2002—2006）证实了现金持有量、风险及公司预防动机间的相关关系。结论表明,凯恩斯理论中的现金持有的预防性动机理论在中国仍然具有很强的解释力。     

货币政策透明性制度的国际比较:以央行沟通方式为基调

自20世纪90年代末期以来,世界绝大多数央行的货币政策透明性有了显著提高,但是未表现出一致性收敛特征。各国央行的货币政策信息沟通面临着不同程度的现实约束,有的央行在某些方面透明性还非常有限。在央行信息沟通方面还有许多值得研究的策略性、细节性技巧,处理不当就可能损害央行信誉。我国货币政策透明度还处于较低水平,需要进一步提高。     

上市公司现金持有过量对投资行为及效率的影响分析

文章以1998-2006年连续4年以上有数据的沪深股市的上市公司为样本,实证分析现金持有过量对公司投资行为及其效率的影响。实证发现：（1）现金持有过量越多,公司的长期投资能力增强。（2）暂时性和持续性过量的公司相比,过量现金对投资行为的影响表现存在差异。（3）过量现金持有对公司业绩提升无贡献;过量现金的投资使用效率低下,普遍存在过度投资现象。     

Openness to Trade and the Potency of Monetary Policy: How Strong is the Relationship?

Economic theory suggests that an economy's openness to international trade reduces the ability of monetary policy to affect output. Using quarterly data from the 1960:1–1993:4 period for a set of eight countries (Australia, Canada, Germany, Italy, Japan, South Africa, the U.K., and the U.S.A.), this article's empirical results support this theoretical prediction: the more open the economy, the smaller the output effects of a given change in the money supply. This finding, robust across all the different specifications and estimation methods examined, has straightforward implications for stabilization policy. Moreover, it suggests that an economy's net benefit from joining a monetary union is increasing with the economy's openness to foreign trade.     

从金融传导领域分析我国的货币政策传导机制

中央银行的货币政策引起实际经济变量的改变是通过货币政策传导机制实现的。而货币政策的传导机制包括金融传导领域和经济传导领域。其中金融传导是中央银行与金融中介相互影响和相互作用的过程。文章着重通过对金融传导领域中的执行主体、传导中介、市场基础和调节杠杆进行分析,来研究我国的货币政策传导机制。     

增值税留抵退税政策对企业经营风险的影响研究——基于现金持有量与数字化经营视角

留抵退税政策作为税收激励措施的关键组成部分,在促进企业开展创新活动、加速技术进步和产业转型升级中扮演着关键角色。本文以2018年实施的增值税留抵退税政策为准自然实验,采用2015至2023年中国A股上市公司数据样本,探讨留抵退税政策对企业经营风险的影响效应。研究发现,留抵退税政策显著降低了企业的经营风险,尤其是在规模较小企业、非国有企业、资本密集度高以及行业竞争激烈的企业中表现更为明显。中介机制显示,留抵退税政策通过缓解企业的融资约束,提升企业现金持有量,同时政策还推动企业采用数字技术实现数字化经营,有效地提高企业抵御风险能力,降低企业经营风险。本文研究结果为深入理解留抵退税政策与企业风险之间的关系提供了新的理论依据,并为优化调整税收政策以更有效地提升企业风险承担能力提供了重要参考。