试论国际货币基金组织决策机制改革

国际货币基金组织是维护国际货币体系稳定的重要国际机构,按照国际法准则,其成员国之间的关系应是平等主体之间的关系,其重大决策应反映所有成员国的意愿和诉求。但是,基金组织以份额为基础的加权投票制、多数票表决机制以及执董会席位分配等制度安排使发达国家在其决策机制中拥有主导的地位,发展中国家则缺乏平等的话语权。为改变基金组织不公平的决策机制,本文探讨了修改基金组织份额计算公式和合并欧盟执董席位的具体方案,提出了增加基本投票权、采用双重多数表决机制等未来的改革方向。     

国际货币基金组织份额改革要点

国际货币基金组织在维护全球金融稳定中发挥重要作用。但国际货币基金组织在资金规模、资源构成以及份额治理等方面存在严重的不足,削弱了其在全球金融安全网的核心地位,对全球金融稳定的有效维护产生了不利的影响。本文深入分析国际货币基金组织份额改革的要点问题。     

国际货币基金组织改革：中国面临三重考验

酝酿多时的国际货币基金组织份额和发言权改革（reforms on quotas and voice）终于迈出了第一步，在2006年9月18日的国际货币基金组织新加坡年会上，执行董事会9月1日正式提出的份额和治理改革提案以90．6％投票权的压倒多数通过。作为这个为期两年的改革计划的第一步，中国、韩国、土耳其、墨西哥的份额和投票权都提高了。     

国际货币基金组织改革正当时

各种能够生存下来的国际机构反映出了特定时期的历史需要，而各机构的强势在于其适应和为变化的经济和政治力量服务的能力。国际货币基金组织(IMF或者基金组织)很好地为构成20世纪下半叶的各种动态经济力量提供了服务(见2004年9月《金融与发展》中的《IMF60周年》一文)，但现在，随着一系列新力量的出现，IMF已经到了根据当前需要而不是上个世纪的地缘优先政治原则进行自身调整的时候了。     

IMF份额与投票权改革中的困境及其对策

国际货币基金组织在处置此次全球金融危机中没有起到应有作用,根本原因是其不公平的份额与投票权制度。只有实质性地改革其份额与投票权制度,才能恢复其合法性、有效性和可靠性。国际货币基金组织应最大限度地使用现有筹资渠道,扩大筹资渠道,完善基本投票权制度,改革加权投票机制,修改份额公式,以避免被边缘化的危险。     

国际货币基金组织与资本项目可兑换

以布雷顿森林体系解体为界,国际货币基金组织(以下简称IMF)由资本管制的维护者转变为资本账户自由化的推动者。在后一个阶段,IMF关于国际资本流动的观点不是绝对的和没有前提条件的,而是随着研究的深入和实践的发展,越来越重视资本账户开放的基础条件、配套措施和合理次序等。同时,鉴于IMF并没有被赋予推进资本账户可兑换的法定职责,其观点多是学术性、研究性和建议性的,或许不应夸大IMF对各成员国推行资本项目可兑换的影响力。     

改革国际货币基金组织的治理结构

国际货币基金组织成立60年来，全球政治和经济环境发生了巨大变化，基金组织的成员国总数从40个增至184个，份额规模扩大了37倍。然而，这些明显的改变并未伴随着基金组织治理结构的根本改善，由此造成了少数国家垄断投票权，及发展中国家在基金组织内部制定游戏规划时处于严重劣势的负面影响．文章认为，应尽快推行投票权结构的民主化，改进基金组织的治理结构，使成员国通过相互尊重、平等对话和利益共享来实现共同繁荣。     

房产税改革困境及路径探析

随着我国经济社会的快速发展,《房产税暂行条例》已难以适应当前发展需要.房产税立法问题日益重要.而房产税改革高度敏感又饱受争议,立法进展压力重重.本文对房产税改革现状及面临的困境进行分析,并提出可能的改革路径.     

特里芬两难的辨析

通过理论推导和实证分析,本文依次从可兑换性与流动性的关系、国际收支与流动性的关系,以及关键货币国家货币政策目标定位三个角度分析了特里芬两难,结论是特里芬两难并不成立。这意味着,现行国际货币体系并不存在根本性矛盾,经过较大改进后仍然可能在相当长的时期内存在;美国经常账户赤字的根本原因是其国内经济失衡,美国对由此导致的国际经济失衡应负主要责任。     

IMF bailouts, contagion effects, and bank security returns

The Asian financial crisis that started in mid-1997 led to the International Monetary Fund's (IMF) bailout of three previously high growth economies: Thailand, Indonesia, and Korea. Using data for 114 large banks from 16 countries worldwide, we study the impact of the IMF bailout announcements on bank security returns. The announcement that the IMF will provide a rescue package for a country has a positive impact on domestic bank stock prices in the countries receiving the bailouts, which supports the view that these bailouts help ameliorate systemic risk. Our results show that banks in the nonbailout countries generally experience either insignificant or negative abnormal returns, which is contrary to the view of opponents of IMF bailouts, who argue that these bailouts lead to moral hazard among international banks. Our results support the view that the reaction of investors differs from bank to bank, but consistent with the contagion and the heterogeneous creditor hypotheses, banks' stock price reactions are not proportional to their loan exposure.     

流动性过剩与流动性悖论

造成当前流动性过剩的一个重要原因是由于我国存在着一种"流动性悖论".而造成流动性悖论的原因又可以上溯到国内金融结构的体制性缺陷,具体包括银行体系、资本市场、人民币汇率制度和资本账户管制等四个方面的结构性问题.要根本上解决国际收支"双顺差"以及流动性悖论,长期看需要从经济与金融结构层面进行调整,近期则主要是汇率的调整,取消强制结汇制以及加强周边国家(地区)的政策协调.     

How can IMF policy eliminate country moral hazard and account for externalities?

Costly crisis prevention has positive external effects, which leads to free-riding of governments on each other's efforts. “Ordinary” IMF loans aggravate existing externalities, reinforcing the under-investment problem. We consider the reform proposals of the “Meltzer commission” in both loan and insurance models and show how the IMF can eliminate country moral. The efficiency-ensuring loan policy accounts for given externalities and involves effort-contingent discounts on interests or the extension of credit volume. Similar results hold for the insurance framework. Ex ante participation requires that smaller countries be “subsidized” by large ones, or that IMF policy consider distributional aspects in addition to efficiency.     

后危机时代碳金融市场发展困境与中国策略

全球性金融危机爆发后,碳金融市场发展缓慢甚至停滞不前,各个子市场不平衡加剧。更为严重的是,国际金融危机动摇了世界各国共同应对气候变化的决心,增加了碳金融市场未来发展的不确定性。中国作为能源消耗和年减排量最大的国家,应当抓住当前机遇,建立全国统一的碳强制减排市场,完善交易市场体系,参与国际碳金融市场运作,掌握产品定价权,服务国内经济结构转型和兑现国际减排承诺。     

The impact of IMF term loans on US bank creditors’ equity values: an event study of South Korea's case

This study investigates whether the IMF term loan announcements to South Korea in late November and early December 1997 significantly increased the implicit value of the U.S. bank loans and investments to South Korea and hence, the equity values of its U.S. bank creditors. Using both the market model and the SUR model, this paper examines the potential abnormal performance of a total of 230 U.S. banks during mid-November to early December 1997. The findings show that there was a statistically significant positive equity response to the international bank creditors during the major event announcements. Further, the evidence shows the existence of different pricing behavior of different groups: groups that were more exposed experienced a more positive equity-price response.     

破解会计诚信的二难命题

会计诚信事关保护投资者利益和社会经济健康发展,意义重大,国内外的众多法律法规以及会计行为准则中均有强制性要求,尽管如此,惊天财务舞弊案却屡屡曝出,原来会计在实际工作中遭遇了二难命题,出于利益考虑,他们选择了诚信无为的行动。如何破解该命题,以重塑会计诚信呢？根本的就是要解放会计人员,构建一个敢言敢为的环境,另外会计师事务所也应诚信地承担起相应的审计签证责任。成立独立的会计管理机构,统一向需求者配置会计人员;定期更换会计机构负责人和会计师事务所;给予会计人员揭露舞弊贪腐赦免权等措施直击会计失信失真乱象,必将会起到拨乱反正的效果。     

IMF治理机制基本框架的演变、困境与变革前景

作为二战后建立起来的最重要的国际金融组织,IMF在维护国际金融稳定方面发挥了重要作用。文章介绍了IMF治理机制的基本框架及演变,分析了其治理结构中存在的问题,如决策权更多地被欧美发达国家所主导,危机处理能力不足等,指出IMF应顺应国际经济金融格局的变化,不断完善机构自身治理,更好地反映发展中国家的权益,提升维护国际金融稳定的能力。     

贫困型农户融资困境分析与政策建议—基于重庆市的调查数据分析

本文以重庆市暂时贫困型农户为调查对象,对贫困型农户的融资状况进行了调查分析,结果发现：重庆市贫困型农户中的绝大多数都有信贷需求,且以中短期的小额需求为主,其最主要的是生活消费性需求,其次才是生产性支出,但实际发生借贷现象的贫困型农户比重不高,从正规金融机构获得过贷款的贫困型农户更少。资金需求量太小、缺乏担保抵押是他们很难从正规金融机构获取融资的主要因素。     

危机挑战政府——全球金融危机中的政府救市措施批判

2008年以来,持续1年多的美国次债危机进一步演化为一场全球性的金融危机,各国政府在危机中借鉴历史经验与创新并举,展开了规模庞大的救市行动。时至今日,政府救市规模和直接介入的程度还在不断加大,金融危机仍在继续,经济衰退还在蔓延,各国政府也还在救市和刺激经济的政策中艰难抉择。我们认为,在这场史无前例的全球金融危机中,政府的决策充满了矛盾和失误。由于准备不足,政府在仓促应战中出现决策瑕疵固然可以理解,但是对危机的性质和规模都严重低估,缺乏全局和宏观的视野,对救市措施缺乏整体的框架和指导,这不仅对救市的效果产生影响,也为未来埋下隐患。