证券市场与国有企业结合能否取得双赢

证券市场发展对国有企业改革具有积极意义。然而就现状而言 ,由于国有企业的多重经营目标、公司治理结构不合理等自身原因以及中国证券市场的不规范导致事与愿违。因此 ,建议通过对国有企业存量部分进行战略性资产重组 ,实现“进中有退” ;采取直接上市与间接上市相结合方式 ;完善市场评价机制等 ,来完成当年国企上市的目标 ,同时为中国证券市场的发展提供更有利的条件。     

我国证券市场"牛短熊长"现象的经济学分析

中国证券市场长期存在“牛短熊长”的异常现象,其根源在于最初“为国有企业摆脱困境,走股份制改造道路服务”的制度安排存在严重的缺失性。由于很多通过股份制改造并上市的国有企业存在股权结构不合理、治理水平不高、经营业绩不理想等现象,导致证券市场已基本丧失了金融资源优化配置的功能,成为国有企业股份制改革的附属品。本文的观点是,对市场进入者资格的确认应以资源最优配置为基准;对交易制度的安排必须坚持择优汰劣的原则;对于监管理念的确立必须以证券市场的长远发展为目标。     

券商上市及其对证券市场的影响

中国证券市场在近十年里走过了成熟市场近百年的路。随着证券市场的逐渐规范和发展，证券公司上市的时机已经趋于成熟。经过多年的发展，中国证券市场已经出现了一批经营稳健、管理规范、业绩优良并且独具规模的证券公司，已经具备了上市的条件；证券公司的上市，将不仅仅拓宽证券公司的融资渠道，更为重要的是，作为证券市场运行到一定阶段的必然产物，这一举措在为证券市场注入新鲜血液的同时，也硌将伴随证券市场稳定和发展的全历程，发挥不可替代的作用。     

我国上市公司治理结构的现状及其优化

越来越多的人认识到，完善而有效的公司治理结构是建立现代企业制度的核心。十余年来，中国国有企业上市公司（第一大股东为政府）治理结构经历了不断规范、不断完善的发展过程。但是，中国经济尚处于由计划经济向市场经济的转轨过程中，上市公司大部分是由国有企业改制而来，不可避免地有着很多计划经济的残余痕迹；而证券市场还是一个新兴市场，这些都决定了中国上市公司的治理结构有待进一步健全和完善。     

对我国模拟财务报表的思考

在我国证券市场上，模拟财务报表是一个让监管部门颇感尴尬的概念。模拟财务报表的提法源于《公司法》第152条的规定：股份有限公司申请其股票上市必须符合“开业时间在三年以上，最近三年连续盈利；原国有企业依法改建而设立的，或本法实施后新组建成立，其主要发起人为国有大中型企业的，可连续计算”。对由国有企业改制上市的公司来说．     

利用证券市场推动国有企业改革

根据我国“九五”时期证券市场的发展实际，可以看出证券市场的运作发展对国有企业改革具有重大的推动作用。证券市场在资产负债结构的优化、现代企业制度的建立、产权结构的转变、战略改组、资产重组等方面都具有显的作用。因此，依托证券市场，已成为国有企业改革应引入的新的运作理念。     

中国A股IPO发行成本:国有上市公司与非国有上市公司的比较

基于中国证券市场发行上市制度市场化改革的渐进性,A股市场上国有企业和非国有企业的IPO发行成本具有差异性特征。国有企业上市融资的动力更强于非国有企业,但非国有上市公司间接成本受发行市值的影响较小。样本数据证实,发行规模、发行前公司盈利指标、发行首日的二级市场投资者非理性行为以及发行方式和定价机制等变量对不同所有制性质企业IPO发行成本产生影响。证据表明与非国有上市公司比较而言,国有上市公司的间接成本受累计投标询价制度和询价发行方式两个变量的影响程度更大。     

外资并购——上市公司重组的新途径

企业跨国并购将对入世后的中国企业带来巨大的冲击，同时也为国有企业改制重组、注入新的活力提供了机遇，特别在我国企业由外延扩张向内涵发展转化的背景下更具有重大的意义，作为国有企业的重要组成部分，上市公司以其较好的收益性、流动性、行业代表性及融资功能，吸引众多外资进入中国证券市场，鉴于此，应转变观念；建立健全有关法规，规范外交外资并购的各个环节；完善公司结构，加快企业财会制度与国际惯例接轨的进程。     

推出创业板时不我待

中国证券市场迎来了空前的盛世：国内股指连创新高，居民的投资意识开始苏醒，在短短的一年间实现了蓝筹股的回归，在全球最大市值的前十名上市公司中占据了半壁江山，中国概念类股票在全球受到热捧。我们欣喜地看到，2007年我国在大型国企国内上市方面迈出了实质性的步伐，工行、中行、建行三大国有银行，中石油、中铝、神华等巨无霸平稳上市，既使国有企业改革碰到的诸多问题和困难悄然化解，又为中国经济增长奠定了坚实基础。     

论中小投资者权益保护

中小投资权益的保护关系到证券市场的生存和发展。应采取对上市严格把关、加强对信息披露的管理、发展机构投资、建立我国中小投资权益保护的法律体系、成立中小投资保护协会等措施，加强对我国证券市场投资权益的保护，推动证券市场的健康发展。     

对股指期货上市问题的思考

指出了目前我国股指期货上市的必要性。认为推出股指期货，可以发展壮大股市，吸引国外资本，强化政府对证券市场的宏观调控；我国股指期货上市可分两步走；沪深股指直接就可作为股指期货合约的股指；应尽快出台股指期货上市的规则与办法。     

证券公司从买壳上市到IPO的路径选择问题探讨

伴随我国证券市场的快速发展和成熟,中国证券市场上出现了一批经营稳定、管理规范、业绩良好的证券公司,这些证券公司具备了成为上市公司的基本条件。这些证券公司上市一方面对其原有的融资渠道进行了拓展,另一方面也预示着我国证券市场的发展成熟。文章在阐述证券公司上市背景和现状的基础上,分析证券公司上市的必要性,在对证券公司的买壳上市和IPO进行比较分析之后,对证券公司从买壳上市到IPO的路径选择问题进行探讨。     

谈国有股减持与流通的若干问题

随着中国证券市场的日益发展和规范，解决国有股减持和流通问题，是证券市场健康发展的当务之急。国有股减持与流通的目的，绝不应该仅仅是国有资产的变现和筹资，加快国有企业战略重组，健全公司法人治理结构，才是国有股减持与流通的最终目的。     

论跨国公司在国际板上市对我国上市公司治理的影响

目前我国正在上海证券市场紧锣密鼓地推出国际板，吸引全球优质上市公司来跨国上市，其目的之一是为了提高我国证券市场上上市公司治理水平，从而吸引更多的投资者，以促进我国证券市场的健康发展。但是这个目的能否实现呢？本文认为，即使在同一个证券市场上来自不同法域的公司之间的公司治理模式并不会自然而然地发生趋同化，但是引进优质跨国公司在国际板上市仍然会对我国上市公司治理产生促进作用，原因主要有三个方面：第一，为了争夺国际优质上市资源，我国证券市场的市场机制和监管机制必将朝着国际成熟证券市场的方向趋同化，这将会提高证券市场的透明度、安全性和流动性，在不改变既有的公司内部治理模式的情形下间接提高上市公司的治理水平；第二，由于国际板中的跨国公司有可能受到其母国更严格的法律监管，其中小股东的利益将会得到更好的保护，这些公司将会更加获得投资者的青睐，出于融资压力，在同一交易所上市的国内上市公司将会努力提高其公司治理水平以提升其公司股票价值；第三，根据网络外部性理论，同一市场里的各个公司治理水平在一定条件下将会朝着高水平的方向趋同化。     

新世纪中国证券市场发展的思考

已有迹象表明中国证券市场开始进入调整阶段。这一阶段发展绩效将直接影响证券市场走向成熟的时间及其成熟度。本文以弱型效率市场为阶段性目标，从宏观层面对中国证券市场改革与发展的几个关键问题——市场定位、发展战略、主体行为、宏观金融管理制度、产权制度、利率改革等进行了深入探讨，并提出相应的政策建议。     

国有企业改革与发展中的金融对策

在当前我国改革的攻坚阶段和发展的关键时期，金融支持和促进国有企业的改革和发展目标的实现至关重要，必须充分履行其职责。要做到支持国有企业和发展；支持国有企业结构重组；支持国有企业增资减债；支持国有企业化解信贷风险，为国有企业改革与发展提供高效金融服务。     

国有股减持转让与流通方案的比较与选择

国有股减持的原则要有利证券市场的发展、完善公司治理结构、提高企业盈利能力、优化资源配置。现行国有股减持方案有全流通上市、场外协议转让、回购、拍卖、配售；发行可转换债券；内部职工受让等，各有利弊，可建立一个“G股市场”减持国有股。     

我国证券市场国际化的主要障碍及对策

我国证券市场对外开放程度有限，B股市场萎靡不振；市场投资主体结构不合理；券商发展水平较低，难以与国际知名券商相抗衡；市场规模有限等存在的一系列问题是证券市场国际化的主要障碍。针对国际化对我国证券市场提出的挑战，应采取制定审慎、稳健的证券市场开放政策；改革和完善B股市场，逐步实现A、B股并轨整合；组建超级大券商，塑造良好品牌形象；培养精通国际证券业务的人才等措施，促进我国证券市场的国际化。     

国有商业银行股份制改革上市的可行性探讨

从我国银行业的现状及证券市场的发展来看,国有商业银行上市显得尤为必要.它有利于真正实现政企分开,建立有效的法人治理结构,有利于提高国有商业银行的资本金充足率,有利于与外资银行竞争和最终实现混业经营,有利证券市场的健康发展.而国有商业银行改制上市必须充分考虑自身实际,选择合理上市方式,如整体上市、分拆上市、联合上市、海外上市等.     

国有企业改革模式比较

确立国有企业改革的目标模式，是推进国有企业改革的关键。本文对股份制、承包制、租赁制进行比较分析，得出结论；股份制是国有企业改革的目标模式；承包制是国有企业改革必要的过渡形式；租赁制有利于增强中小企业的活力，是企业制度改革的一种辅助形式。