民营企业股权结构与公司绩效实证研究

上市公司股权结构与公司绩效的研究，一直是理论界和实业界研究的热门话题。随着我国民营经济的发展，民营上市公司的数量越来越多，民营上市公司股权结构与公司绩效的研究在这几年已经成为热点。本文在对国内外相关研究文献回顾的基础上，分析了我国民营上市公司股权结构的特点。以2003年以及2004年深沪两市上市的民营上市公司为样本，利用其公开披露的股权结构和经营业绩的数据，分析民营上市公司股权结构与公司绩效之间的相关性。通过实证分析，发现民营上市公司的绩效与公司的利润增长、公司规模正相关，与企业的负债率显著负相关，与第一大股东的持股比例有弱U型分布的关系。     

债务融资的公司治理效应——我国民营上市公司的实证分析

以托宾Q和市净率为被解释变量,以债务融资率为解释变量,对债务融资能够增加公司市场价值的假说在民营上市公司中进行了实证检验。实证结果表明,我国民营上市公司的债务融资具有一定的公司治理效应,且与公司市场价值正相关,民营上市公司债务融资的治理效应需要一定的改进。     

公司治理对高管报酬的调节效应分析——基于民营上市公司大股东控制、董事会监督的视角

文章以2006年深、沪两市的235家民营上市公司为样本,实证检验了大股东控制、董事会监督对民营上市公司高管报酬的调节效应。实证结果为:我国民营上市公司的公司绩效与高管报酬正相关,董事会监督的调节作用会强化二者正相关关系,但大股东控制的调节作用会扭曲二者的正相关关系。结论表明,在我国民营上市公司的报酬决定中存在"赎买效应"和"任职激励效应",加强对大股东控制的监管,推进董事会独立性的建设,对于提升我国民营上市公司的治理水平具有重要意义。     

民营上市公司治理结构与经济绩效关系研究

近几年我国民营上市公司治理结构有所改善,但企业绩效并没有相应提高。进一步研究表明：民营上市公司董事会人数与企业绩效呈正相关关系,而公司股权结构、董事会勤勉程度、监事会规模和勤勉程度、两职是否分离等因素与企业绩效不存在显著的相关性。因此,还应完善民营上市公司的监管机制,营造良好的民营上市公司发展环境,适度扩大董事会规模,并引入机构投资者。     

民营企业多元化投资股权治理效应的实证研究——基于不同上市方式的视角

股权结构对大股东掏空行为及公司价值的影响是当前研究的热点问题之一。民营上市公司终极控制人的自利性多元化不仅直接影响了中小投资者和债权人的利益,投资和破产政策的扭曲同时也损害了企业价值。本文从民营企业的金字塔持股结构和股权制衡角度分析实施多元化战略的民营企业公司价值,研究金字塔持股结构下的终极控股股东的多元化侵占方式。本文收集2006～2009年我国A股市场179家民营上市公司进行实证分析,我们将民营上市公司分为直接上市和间接上市两种类型,其结果支持了本文的研究假设。     

我国民营上市公司高管团队异质性与公司绩效的相关性研究

对处于经济转型中的我国民营上市公司的公司缋效是否受到高层管理团队特征的影响引起了学术界的积极关注。在相关理论综述基础上,通过收集沪深两市284家民营上市公司数据,实证研究了高层管理团队异质性特征与公司业绩相关性。结果表明高管团队的年龄异质性与公司绩效正相关,高管团队的职业来源异质性与公司绩效负相关,高管团队的教育水平、团队任期异质性与公司缋效无显著性相关关系。     

最终控制人、股权结构与公司绩效——以制造业为例

在对最终控制人分类的基础上,研究股权结构与公司绩效的关系,以我国制造业上市公司为样本的实证结果支持股权结构内生性假设。在考虑到内生性以后,研究发现国有控股公司的股权结构集中度与公司绩效负相关,国有控股的制造业上市公司中处于控股地位的最终控制人对公司绩效的“掠夺之手’’超过了“帮助之手”;而民营控股公司的股权结构集中度与公司绩效呈U型曲线关系,民营制造业上市公司股权结构平均意义上处于U型曲线的左边,即总体“侵占效应”大于“监督效应”。     

股权结构、税收筹划与股权价值

通过研究上市公司股权结构、税收筹划程度与股权价值之间的关系,为公司税收筹划产生代理成本提供了证据支持。以２００９—２０１１年沪深两市上市公司数据作为样本,实证检验了税收筹划程度与股权价值之间的关系,并进一步探讨了股权结构对税收筹划过程中产生的代理成本的治理效应,即股权结构对税收筹划与股权价值之间关系的调节作用。研究结果表明：由于代理成本的存在,税收筹划的程度与股权价值负相关,且相比于民营控股企业,国有控股企业的负相关关系更严重;股权集中度,股权制衡度仅对民营控股企业具有治理效应,对国有控股企业不具有治理效应。     

股东权力与公司价值的关系研究

本文在提出股东权利评价指标的基础上,以30家上市公司的2005年年报数据为研究样本,实证检验股东权利与公司价值之间的关系。研究结果表明,总体而言,我国上市公司的股东权利与公司价值成正相关的关系。     

控股股东与公司绩效——民营上市公司与国有上市公司的对比分析

借鉴西方有关创始家族公司的研究文献,将民营公司分为创始型民营上市公司和非创始型民营上市公司,为国有上市公司和民营上市公司的绩效对比提供了全新的视角。研究结论认为,控股股东对公司绩效产生了显著影响。尽管民营公司与国有公司总体上绩效无差异,但创始家族控股的民营公司业绩显著高于国有公司。控股股东持股比例与公司业绩显著正相关,相比较国有上市公司,创始型民营上市公司的控股股东持股比例对公司绩效的影响更大。     

股权激励与上市公司绩效的实证研究

本文通过对2008年9月30日前在我国境内上海、深圳股票交易所上市且施行了股权激励的63个样本公司进行实证检验,综合运用对配对样本T值检验法、因子分析法、回归分析法,检验上市公司股权激励前后各项财务指标有无明显变动,以V的分值作为衡量公司业绩的综合值,引入控制变量,用最小二乘法对企业业绩和股权激励相关性进行整体回归,并进一步分析是否因采用不同激励标的物、不同股权激励比例对经营绩效产生差异。     

管理层持股与公司价值关系的实证研究——基于沪、深两市上市公司数据

本文以我国2008年沪、深两市771家上市公司为研究对象,对公司价值与管理层持股的关系进行实证研究。研究结果表明,管理层持股比例与公司价值之间存在显著的三次曲线关系。当管理层持股比例在0—23．84％范围时,公司价值随持股比例增加而上升;当管理层持股水平在23．84％～60．55％之间时,管理层持股比例的增加会导致公司价值减少;当管理层持股水平大于60．55％时,公司价值与管理层持股水平又会呈现出正相关关系。     

民营企业政治关联、盈利信息与长期债务契约

以2008~2009年沪深两市民营上市公司为样本,考察了政治关联是否可以替代会计信息在公司长期债务契约中的作用。研究结果表明,企业盈利能力对长期贷款契约的影响主要体现在更长的贷款期限方面,政治关联这一替代性的非正式机制并不能替代会计信息在信贷决策中的有用性。另外,分地区的研究结果显示,东部地区民营企业的政治关联有利于其获得更长的贷款期限,而这一现象在中西部地区并不明显。     

产品市场竞争、公司治理与会计信息披露

从产品市场竞争对公司治理形成约束的角度入手,实证分析了中国上市公司会计信息披露行为.研究表明,中国上市公司内部控制机制对会计信息披露质量影响较小.仅发现两职分离的领导权结构以及分散的股权结构能够提高信息披露质量.没有发现董事会、债权人以及管理层激励合约等治理机制对信息披露质量的影响.产品市场竞争能够对公司内部控制机制形成约束,在内部治理结构不完善情况下,产品市场竞争则会进一步降低信息披露质量.产品市场竞争等外部控制机制作用的积极发挥依赖于公司内部治理机制的良好建立.     

信息披露质量、上市公司盈余管理与大股东减持

股权分置改革后,大股东所持有的股票能够在二级市场上流通转让,A股市场进入全流通时代,大股东减持受到广泛关注.本文选取了2008-2011年深圳交易所上市的发生减持事件的A股公司作为样本,对信息披露质量、盈余管理与大股东减持的关系进行分析和研究.经验数据表明大股东减持前上市公司会进行不同程度的盈余管理,而且信息披露越低,大股东减持前上市公司盈余管理的程度越高.本文的研究结论表明,监管机构应该重点关注上市公司向下的盈余管理行为,同时完善信息披露考评体系提高上市公司的信息披露质量.     

政治关联、信息披露质量与债务融资成本

本文基于深交所主板和中小板上市公司2007年至2012年的政治关联数据,使用深交所公布的信息披露考评结果作为信息披露质量的代理变量,实证检验了政治关联、信息披露质量债务融资成本之间的关系。结果显示,企业信息披露质量的提升,能显著降低其债务融资成本;政治关联的存在削弱了企业信息披露质量与其债务融资成本间的相关性。     

管理层权力视角下的盈余管理研究——基于应计及真实盈余管理的检验

结合委托代理理论,以2007～2010年沪深两市所有A股上市公司作为样本,深入分析了管理层权力与盈余管理的关系。研究发现,管理层权力越大的企业,越容易进行盈余管理;国有上市公司的管理层更青睐费用方面的真实盈余管理,而非国有企业的管理层倾向于应计盈余管理;两种盈余管理存在相互补充的关系。这一研究结果对管理层进行盈余操纵提供了新的证据,应引起投资者、债权人、国资委及证券监管部门的注意。     

我国上市公司高管报酬的实证研究

选取2003年-2005年在深交所发行A股的上市公司为样本,对高管报酬进行统计分析,以期探索出一条有效激励上市公司发展的薪酬机制的路子.     

信息技术类上市公司资本结构影响因素的实证研究--来自中国上市公司截面数据的证据

本文运用资本结构决定因素学派的理论框架,以在深圳证券交易所上市的45家信息技术类公司为样本,对影响我国信息技术类上市公司资本结构的主要因素进行实证分析,结果表明:企业规模、获利能力与资本结构显著正相关;成长性、非负债税盾、偿债能力对企业资本结构的选择有显著的负影响;是否被ST这一因素也对企业资本结构有显著影响;而资产担保价值因素对企业资本结构的影响不显著.     

所有权性质、女性高管参与及企业R&D投入——来自科技型中小企业的经验证据

基于高层梯队理论，利用深圳证券交易所2008-2014年上市企业的数据，探讨了女性高管参与对企业R&D投入的影响，以及所有权性质的调节作用。研究结果显示：女性高管参与对企业R&D投入二者之间呈现出显著的负相关关系；民营企业的所有权性质将显著调节女性高管参与对R&D投入的抑制效应。