慈善捐赠、社会资本与融资约束

文章以2003—2016年中国上市公司为研究对象,实证检验企业慈善捐赠对融资约束的影响。研究发现,随着企业慈善捐赠的增加,企业融资约束程度显著降低,具体表现为投资对经营现金流的敏感度显著下降。进一步分组检验发现,慈善捐赠对于企业融资约束的影响主要表现在民营企业、地区市场化程度较高的企业,以及规模较大、行业竞争度较低的企业中。研究结论表明,慈善捐赠能够帮助企业提升社会资本,提高企业融资能力,降低企业融资约束;慈善捐赠降低融资约束的效果因企业所处环境和自身特征的不同而存在差异,企业应结合自身状况履行社会责任。     

分析师关注能影响企业创新吗?——基于地区信任与行业竞争视角

本文以我国2010-2019年A股上市公司为研究样本,探究分析师关注对企业创新投入的影响.研究发现,分析师关注会基于外部压力和期望,降低企业的风险投入,即会抑制企业的创新投入;并且本文在进一步考察地区信任、行业竞争等外部差异化的环境发现,在地区信任程度高的地区,分析师关注对企业创新投入的抑制作用更显著,在行业竞争程度高的地区,分析师关注对企业创新投入的抑制作用更显著.同时本文在进行滞后一期回归等稳健性检验后,结论依然成立.本文研究从地区信任和行业竞争程度等视角补充了分析师关注对创新影响的文献,有助于我们更好的理解分析师如何在市场中发挥作用,以及也为企业创新行为的影响因素提供了经验证据.     

企业慈善捐赠具有战略效应吗？——基于产品市场竞争的视角

以2003—2014年的沪深A股上市公司为样本，从产品市场竞争的角度考察了企业慈善捐赠是否具有战略效应。研究发现，慈善捐赠与企业在产品市场的竞争强度显著正相关，以宗教文化作为工具变量等方法缓解内生性问题后，这一正相关关系依旧成立。广告营销、产品创新会强化企业慈善捐赠的产品市场竞争效应；但是在受地震冲击年份，企业慈善捐赠的产品市场竞争效应相对较弱；相对于国有控股企业，非国有控股企业的慈善捐赠行为在产品市场的竞争效应更强。进一步分析表明，企业管理层一般都能识别慈善捐赠可能形成的产品市场竞争效应，表现在当地区的新产品上市更多时、企业的产品与消费者直接接触时，企业的慈善捐赠行为更加积极。     

慈善捐赠会提升企业财务绩效吗——来自沪市A股上市公司的实证检验

文章以沪市A股2006年689家上市公司为样本,实证分析了慈善捐赠与企业财务绩效的关系.结论表明:上市公司慈善捐赠存在行业差异,国有控股企业的捐赠水平高于非国有控股企业以ROE、ROA以及托宾Q衡量企业财务绩效,捐赠金额、捐赠收入比与财务绩效之间均不存在显著的正相关关系.总体而言,慈善捐赠并没有显著提升企业绩效和公司价值.     

利率市场化、融资约束与企业创新

文章以2010—2018年我国非金融类上市公司为研究对象,检验利率市场化的推进对企业创新的影响.研究发现:利率市场化的推进显著提升了企业的创新活动水平;渠道检验结果表明利率市场化推进通过缓解企业融资约束这一渠道促进了企业创新.进一步根据公司治理水平和企业外部治理环境进行分组检验,结果表明利率市场化缓解企业融资约束这一渠道对企业创新的促进作用在高公司治理水平和高市场化进程地区更为显著.研究结论拓展了企业创新影响因素的研究框架,并为利率市场化进程与微观企业行为的互动关系提供了新的研究视角.     

企业慈善捐赠市场效应研究述评与再验证

企业慈善捐赠的市场效应是国内外金融经济学界研究的热门话题之一。本文梳理了国内外企业慈善捐赠市场效应理论和实证研究的进展,评析已有研究成果局限的同时提出了改进思路,并以5.12汶川地震捐赠数据为基础,根据调整的市场模型和Mann-Whitney U非参检验法对企业慈善捐赠市场效应及影响因素进行再次验证。研究结果显示:整体上资本市场对企业的慈善捐赠行为作出了积极的正向反应,同时市场会通过甄别企业的捐赠时间、相对捐赠水平以及捐赠构成来衡量企业捐赠行为的真实性。     

数字金融能够促进企业绿色投资吗？——基于中国重污染行业上市公司的实证研究

数字金融实现了金融资源的高效配置,为重污染企业实现绿色转型提供了新机遇。基于2011—2021年中国重污染行业沪深A股723家上市公司的面板数据,实证分析数字金融发展对重污染企业绿色投资的影响及其传导机制。研究结果证实,数字金融发展能够显著提高重污染企业绿色投资水平,并通过一系列稳健性检验后该结论仍然成立。作用机制检验结果表明,数字金融可以通过缓解融资约束、抑制企业金融化进而提高重污染企业绿色投资水平。进一步分析发现,环境规制、分析师关注度正向调节了数字金融对重污染企业绿色投资的促进效果;数字金融仅对重污染行业中国有企业和大规模企业的绿色投资水平存在显著作用。最后,基于研究结论,提出推动数字金融发展与企业绿色投资的相关建议。     

慈善捐赠与权益资本成本的关系——基于生命周期视角

本文通过结合企业生命周期理论,研究2014-2019年沪深两市中公共事业行业、房地产行业、工业行业、商业行业慈善捐赠水平与权益资本成本的关系。研究发现,从整体来看,企业慈善捐赠水平增加会提高权益资本成本。只有在初创期,企业慈善捐赠水平增加会显著降低企业权益资本成本;处于成长期、成熟期、衰退期的企业慈善捐赠水平增加会提高企业权益资本成本。一是因为企业阶段性发展目标与慈善捐赠不匹配;二是因为企业文化与慈善捐赠不匹配;三是因为国内企业更倾向于使用短期外部融资,而非权益融资进行慈善捐赠。针对此现象,本文提出两个建议,希望企业将慈善捐赠意识融入到企业文化建设当中,在企业良好发展的基础上,结合企业生命周期,适当进行慈善捐赠,履行社会责任。     

企业慈善捐赠、媒体关注与债务融资成本

本文以2009—2019年中小板以及创业板上市公司为样本,研究中小企业慈善捐赠对其债务融资成本的影响,并进一步考察了媒体关注的作用.研究发现,企业慈善捐赠有助于降低企业在债务融资过程中产生的成本,并且企业越受媒体关注,慈善捐赠对其债务融资成本的影响越小,这可能是由于媒体关注与慈善捐赠之间存在信号替代效应.进一步研究发现,慈善捐赠主要通过"信号传递效应"以及缓解融资约束这两条路径来降低债务融资成本.本文从债务融资角度出发,证实了中小企业慈善捐赠的"信号传递效应",这对于理解现实情境下我国中小企业慈善捐赠动机有重要参考价值.     

公司治理结构对企业慈善捐赠的影响分析

以2008—2014年我国沪深两市A股非金融上市公司面板数据为研究样本,采用Logistic模型和受限因变数模型分别研究了公司治理结构对企业慈善捐赠倾向和捐赠额度的影响。研究结果表明:公司董事会规模、董事会会议频率与企业慈善捐赠倾向和捐赠额度呈显著正相关;董事会独立性与企业的慈善捐赠倾向和捐赠额度呈显著负相关;董事会成员中女性占比对企业慈善捐赠行为无显著影响。通过对企业慈善捐赠倾向和捐赠额度的分析,确证了公司治理结构对其有显著影响。     

跨国经营企业会进行更多的慈善捐赠吗? ——基于风险管理视角的研究

在我国实施"走出去"战略背景下,探索如何降低企业跨国经营风险进而提升企业经营效率具有重要的理论与实践意义.本文以2001～2017年我国沪深A股非金融类上市公司为样本,从风险管理视角研究企业国际化经营对其慈善捐赠的影响.研究发现:国际化经营企业的确会进行更多的对外捐赠;上述关系在政府资源稀缺企业(非国有企业)和知识资源...     

慈善捐赠会提升企业财务绩效吗——来自沪市A股上市公司的实证检验

文章以沪市A股2006年689家上市公司为样本,实证分析了慈善捐赠与企业财务绩效的关系。结论表明:上市公司慈善捐赠存在行业差异,国有控股企业的捐赠水平高于非国有控股企业。以ROE、ROA以及托宾Q衡量企业财务绩效,捐赠金额、捐赠收入比与财务绩效之间均不存在显著的正相关关系。总体而言,慈善捐赠并没有显著提升企业绩效和公司价值。     

传统文化、高管故园情怀与企业慈善捐赠

从传统文化视角,以沪深A股中非金融上市公司为样本,分析高管故园情怀以及差序格局的传统文化对企业慈善捐赠的影响.实证研究发现,当高管在籍贯地或成长地的企业就职时,企业向该地的慈善捐赠较多;进一步研究发现,高管对籍贯地和成长地的故园情怀存在差异,即高管在成长地企业就职时,向其成长地的企业慈善捐赠金额高于向籍贯地的企业慈善捐赠金额.     

共同分析师能够提高企业创新投入吗

当前,企业间存在共同分析师的现象越来越普遍,由共同分析师形成的社会关系网络能够成为企业间信息传递的渠道,进而影响企业行为决策。以2007～2019年企业及其客户均在A股上市的公司为样本,实证检验共同分析师对企业创新投入的影响及内在机制。研究发现,共同分析师能够提高企业创新投入水平。进一步分析发现,当企业或客户盈余管理水平较高、企业或客户处于市场化程度较低的地区、企业与客户之间的距离较远,以及被明星共同分析师跟踪时,共同分析师对企业创新投入的促进作用更强,且共同分析师对企业创新投入的促进作用有利于提高企业价值。     

民营企业慈善捐赠行为影响因素解读——制度限制与差序格局交织视角

本文的因变量是企业慈善捐赠行为，自变量为制度与文化。在对国外企业慈善捐赠行为研究的理论背景进行梳理后，发现国外既有捐赠理论大都是采取个体主义方法论且主要是聚焦在“有无”层次讨论因变量，但在因变量的“多少”层次上较少涉及，在某种程度上，这些理论尤其是无法有效解释烙记着深层社会结构影响的中国民企慈善捐赠行为。为此，引入一种...     

政府审计的溢出效应检验——基于分析师关注视角

作为一项强有力的监管手段,政府审计不仅影响微观企业治理,还存在溢出效应,影响资本市场其他参与者的行为。本文基于2009～2017年审计署实施的央企审计,从分析师关注视角系统考察政府审计的溢出效应。研究表明：政府审计显著降低了分析师对企业的关注度。机制研究表明,政府审计通过降低企业的盈余管理程度、改善企业的信息环境,从而导致分析师关注度下降。当企业所在地审计执法力度较大、市场化水平较高以及企业内控水平较高时,政府审计对分析师关注的影响更为明显。此外,政府审计在减少分析师关注的同时缓解了分析师关注对企业创新的压力,提高了企业创新投资水平。研究为政府审计对资本市场信息中介的溢出效应提供了直接经验证据,对于进一步完善我国政府监管具有理论与实践意义。     

民营企业慈善捐赠、市场发展与财务绩效

在以往的社会责任理论研究中,研究者热衷于慈善捐赠与财务绩效关系方面的研究,但大多数结论是基于西方背景得到的,这些结论在中国特殊的制度环境下是否依然成立值得进一步探讨。文章利用我国民营上市公司2010—2014年的数据,以利益相关者理论为基础,结合中国制度环境的特点,实证检验了企业捐赠行为对企业绩效的影响。研究分析发现,民营企业慈善捐赠支出越多,企业财务绩效表现越好;在市场发展程度高的地区,民营企业慈善捐赠与财务绩效的相关性更强。     

慈善捐赠对企业价值的影响研究

慈善捐赠是企业社会责任的重要组成部分，直接地反映了企业社会责任的履行情况。然而，由于机理复杂、影响因素众多，慈善捐赠与企业价值关系的研究仍处于起步阶段，缺乏准确有效的研究模型。本文通过对慈善捐赠的动机、慈善捐赠对企业价值的影响进行总结归纳，提出慈善捐赠对企业价值有正向影响的观点，并据此展开实证研究。以沪深A股992家上市公司10年的慈善捐赠和企业价值数据为研究样本，并基于利益相关者理论建立数学模型，研究发现慈善捐赠与企业价值之间显著正相关，说明慈善捐赠能够提高企业价值。     

高管预期离任与企业捐赠行为研究淤

文章利用2007—2019年A股上市公司数据,从高管离任是否可预期角度出发,探讨高管预期离任是否会影响离任当年企业的捐赠行为.研究发现,高管预期离任发生当年,企业捐赠行为会显著地增加,且在董事长子样本中更加突出.研究还发现,预期离任会加重高管的机会主义行为,从而影响捐赠.在高管兼任董事长和总经理时,权力过大加重代理问题,更能引发机会主义行为,导致预期离任与当年企业捐赠之间的正相关关系进一步加强,而当公司位于儒家文化氛围浓厚的地区时,受到儒家文化的熏陶,高管克己复礼的社会责任感更强,会显著减少捐赠行为方式的利益输送.本研究的贡献在于丰富了有关高管变更经济后果、企业捐赠行为机会主义动机的研究,为高管变更引发的代理冲突治理提供经验证据与理论指导.     

我国企业慈善捐赠的理论渊源与现状研究

我国的现代企业慈善理论主要源于"企业社会责任"理论、"利益相关者"理论及"企业公民"理论等。与欧美发达国家相比,我国的企业慈善捐赠无论在理念方面还是在捐赠水平和规模方面都还比较落后。目前,强化我国企业的"社会责任意识"、弘扬"企业公民"理念、建立合理的税收优惠机制将对加快我国企业慈善捐赠事业的发展起到积极的推动作用。