人民币汇率政策传导机制的有效性研究

一、汇率政策传导机制概念的提出汇率政策是指政府在一定时期内为实现宏观经济目标而对汇率变动施加影响的制度性安排和具体措施。其内容包含以下3个相互关联的方面:汇率制度选择、汇率水平的决定与调整以及货币的可兑换性问题。汇率政策是国家经济宏观调控的一个重要杠杆,通过     

稳定人民币汇率，促进人民币汇率机制市场化——关于人民币汇率问题的研究报告（摘要）

有关国家要求人民币升值的压力和国内外关于人民币汇率问题的争论，说明作为一个主动融入全球化的大国而言，人民币汇率已经成为国际经济关系中的一个重要问题；人民币汇率水平的确定与调整对一国宏观经济运行的影响显得越来越重要，它已经超越了纯经济的范畴，同时成了一个敏感的政治问题。我们的分析认为，当前人民币实际有效汇率的确存在某种程度的低估，但是从更为广阔的视角上看，人民币问题的关键在于人民币汇率的非市场化的形成机制和整个宏观经济的非均衡运行状态。应该在人民币汇率保持稳定的同时，逐步实现人民币汇率机制市场化，增加浮动的幅度，逐步实现人民币自由兑换；作为宏观经济政策的组成部分，人民币汇率制度的选择应该与货币、财政政策协调一致，与其所处的国际、国内经济环境及其变动趋势相协调。     

人民币汇率市场

一、汇率和人民币汇率的概念汇率亦称外汇行市或汇价。一国货币兑换另一国货币的比率,是以一种货币表示的另一种货币的价格。由于世界各国货币的名称不同,币值不一,所以一国货币对其他国家的货币要规定一个兑换率,即汇率。而人民币汇率就是人民币兑换另一国货币的比率。     

论人民币汇率改革的前途及其对企业的影响

论人民币汇率改革的前途及其对企业的影响中国社会科学院经济研究所杨帆一、我国汇率与外汇管理制度的重大变革１９９４年１月１日开始，我国在汇率和外汇管理方面进行了重大改革：第一，结束八十年代初期实行的外汇留成制度，实行外汇收入结汇制，即中国企事业单位经营出...     

对我国人民币汇率稳定之内在因素的研究

一国的汇率制度稳定与否，关系到一国的国际收动,状况及宏观经济政策的选择。受外界的影响，人民币是否贬值一起是多方关注的焦点，其中人民币“贬值论”尤为引人注目。笔者试对我国人民币汇率内在因素的探究，以期加强外汇管理，抵御国际金融风险。     

中国正在逐步放开人民币汇率

2006年初,中国公布了世人期望已久的外汇市场体系。中国将利用市场调节基本实现脱离外汇交易所的外汇与人民币的直接交易,中国向增强币值波动迈进了重要的一步。北京继2005年7月里程碑似的使人民币对美元的汇率上升了2．1%, 打破了11年来人民币与美元稳固的汇率后, 最近又出台了一系列旨在逐渐稳步地提升货币     

乎唤人民币汇率在岸市场

今年9月17日,香港交易及结算所有限公司（港交所）推出厂全球首个可交收的人民币期货。随后,CME等文易所迅速做出反映,新一轮人民币离岸交易中心的争合止在展开,而此时面对人民币汇率产品在岸市场的空缺,不能不让人感到焦虑。     

人民币汇率波动的特点和外汇市场有效性——基于美元对人民币汇率的实证研究

对汇率波动性的研究在国际上占有重要地位,人民币汇率制度改革以来,汇率的波动性逐渐增加。文章借鉴了国外常用的将时间序列和波动理论相结合建立混合模型的方法,建立ARMA-EGARCH模型和ARMA-EGARCH-M模型对人民币对美元汇率进行实证分析。结果表明:第一,外汇市场上美元兑人民币的汇率对人民币升值的反应更为敏感;第二,中国外汇市场的有效性不足。     

央行汇率沟通与实际干预调节人民币汇率变动的实效与条件改进

文章采用EGARCH模型,对2005年7月至2012年12月间汇率沟通与实际干预影响人民币汇率的有效性假设、政府干预的有效性条件及运用汇率沟通的时机选择问题分别进行了研究。文章发现:实际干预能够调节人民币汇率水平并提高汇率波动程度,当货币当局的信誉较高时更加具有有效性,但其影响效果远低于发达国家的干预实践;汇率沟通虽未影响人民币汇率走势,但却显著提高了人民币汇率波动程度,当货币当局拥有较高的信誉或汇率波动程度较高时更加具有有效性;外国官方的施压对人民币汇率制度的影响较显著,这表明人民币汇率形成机制受外部干扰巨大,还没真正达到以内为主、自我决定的改革目标。     

RMB Exchange Market Pressure and Central Bank Exchange Market Intervention

The present paper uses the model-dependent and the modeL independent approach to measure the RMB exchange market pressure （EMP） and the central bank＇s intervention using monthly data from January 1999 to June 2008. It is determined that the RMB has been under great appreciation pressure over the past decade. However, the pressure has been weakening since 2005. The two approaches provide significantly different results in terms of the estimated RMB EMP indices and the estimated central bank＇s interventions. The differences may lead to different predietions of potential currency crises. According to the estimation of the RMB EMP, and based on the model-independent approach, the paper shows that China has been under threat of an appreciation currency crisis since 2008. Therefore, China should adopt a moreflexible exchange rate regime to prevent a potential crisis.     

中国外汇市场的微观结构

本文从外汇市场微观结构理论出发来分析中国外汇市场微观结构的变迁和特征。2006年年初,中国在人民币外汇市场引入了做市商制度,做市商是市场的定价中心,中国外汇市场具备了市场的微观结构。做市商在人民币汇率形成和决定中发挥着重要的作用,但是中国外汇市场以银行间市场为主,交易量相对较小,客户结构单一,这些都限制了汇率基本面信息的传递。     

人民币汇率变动、市场竞争与企业创新

经济效率的改善和增进依赖于创新投入及其带来的创新能力的增强,创新是决定经济发展的关键因素。文章基于人民币汇率制度改革研究汇率变动对企业创新的影响,尝试从微观层面揭示汇率在中国经济转型和增长驱动模式转变中的重要角色。研究发现,人民币升值强化了企业创新动机,提高了企业新产品产值及其占工业总产值比重。以1998~2007年为样本区间,人民币实际有效汇率提高1%,出口企业新产品产值占工业总产值比重将会提高0.098%,新产品产值提高幅度为2.36%。人民币升值引起的市场竞争加剧促进了企业创新,从长期来看,这将有助于产业结构升级和经济增长模式的转型。     

中国外汇干预有效性的协整分析:资产组合平衡渠道

本文以2004～2006年数据为基础,通过对未抵补利率平价的回归检验,得出中国国内外资产是不完全替代的结论。通过单位根检验、建立协整方程得到,人民币远期、即期汇率、国内外利率以及国内外资产比例之间存在协整关系;格兰杰因果关系检验和脉冲相应分析得出,资产组合平衡渠道的外汇干预是有效的。     

人民币均衡汇率、汇率错位与出口关系的实证分析

本文运用1978—2005年的数据，分别计算了人民币均衡汇率水平和汇率错位程度，并运用两步法和误差修正模型分析了人民币均衡汇率、汇率错位与出口之间的关系。     

从外汇储备角度论人民币汇率问题

文章分析了我国的外汇储备情况,并从外汇储备的角度分析了人民币汇率问题,最后对存在的问题提出了政策性建议,近年来,随着中国外汇储备的持续高速增长,人民币汇率问题成为热点问题。     

人民币实际汇率与中国对外贸易的关系——基于1973-2001年数据的实证分析

本文用协整分析、Granger因果性检验等实证分析方法研究了1973-2001年人民币实际汇率与中国对外贸易之间的关系。分析结果显示在这段时间内,人民币实际汇率与中国对外贸易之间存在着长期的均衡关系。本文认为,这种均衡关系的存在从一个侧面表明人民币汇率的变化和调整是适应中国对外贸易发展需要的。     

人民币汇率走势分析与趋势预测

2006年我国人民币汇率的显著特征为汇率弹性明显增强、双向波幅扩大、呈小幅升值态势,仍属于基本稳定。2007年,人民币汇率政策取向是在稳定汇率的前提下,从政策上弱化和消除人民币升值的非理性预期,其核心内容为:汇率政策将成为货币政策中心、采取合适的政策组合、适时调整汇率水平、大力发展和完善外汇市场。我们的基本判断为:人民币汇率浮动空间将会进一步放宽,在双向波动中小幅升值。     

汇率制度改革与人民币汇率联动的特征研究

文章以2000年1月4日至2015年12月31日为样本期间,运用基于多元互相关方法的汇率联动网络模型,分析人民币与全球52个主要货币的汇率联动关系。结果表明:第一,全球汇率波动存在以美元、人民币、丹麦克朗为主,新元、林吉特、瑞士法郎等货币为辅的汇率联动板块;第二,汇率联动以人民币、美元等货币为核心的板块联动溢出效应最为显著,且板块内货币之间有明显地理临近的联动特性;第三,以人民币为核心货币的汇率联动关系具有持续的稳定性,这有利于形成人民币汇率市场化改革的稳定预期。     

人民币汇率与通货膨胀之间的溢出效应及动态相关性

文章综合运用VAR模型、GARCH-BEEK模型和DCC-GARCH模型,对中国人民币汇率与通货膨胀以及不同类型通货膨胀之间的均值溢出效应、波动溢出效应以及动态相关性进行了实证检验与分析。结果表明,在均值溢出方面,仅存在人民币汇率对PPI通胀的单向溢出效应;在波动溢出方面,汇率与PPI通胀之间存在双向的ARCH型溢出效应,同时汇率对CPI通胀和PPI通胀、CPI通胀对PPI通胀存在单向的GARCH型溢出效应;在动态相关性方面,人民币汇率、CPI通胀与PPI通胀之间的相关性具有时变特征,但多数时期是正相关关系。为此,政策当局要进一步稳扎稳打地推进人民币汇率改革,采取各种措施避免人民币汇率的过度波动以维护汇率稳定,实现抑制通货膨胀、保持物价稳定的政策目标。