流动性、交易活动与买卖价差--一个基于上海股市的实证研究

本文利用日内交易的高频分时数据,研究了流动性和交易活动之间的相关性和各自的时间序列性质.结果发现,同用各种买卖价差表示的流动性指标相比,反应交易活动的交易量指标显示出更大的波动性,市场流动性和交易的活跃性显著相关.时间序列分析显示两类变量都存在一阶负相关,而交易活动存在周日效应.     

基于流动性Beta系数的我国股市流动性风险实证研究

文章根据Acharya和Pedersen(2003)的研究成果,把股票的流动性风险划分为三种形式,分别以三个流动性Beta系数——"2、"3和"4作为衡量指标,对我国股票市场的流动性风险进行实证研究。结果表明,流动性越低的股票,流动性风险越高,而且,在这三种形式的流动性风险中,"3和"4所体现的流动性风险要比"2所体现的流动性风险更加突出。     

融资融券对流动性的影响——基于我国股市交易数据的实证研究

基于500只融资融券标的股在2010年至2013年的流动性变化,运用Wilcoxon秩和检验方法,考察分析两次融资融券标的证券名单调整结果对流动性的影响。对不同的市值大小、收益率波动、是否允许卖空和上市板块分别分析,继而根据分析得到的结果,利用股市交易数据实证做OLS回归,找到了诸多因素中对我国股市流动性有显著影响的决定性因素:是否允许融资融券、收益率波动、市场交易总金额、是否属于A股以及2013年的流动性比2011年显著恶劣。实证结果表明,能否提升股市流动性并不仅仅取决于融资融券标的证券名单范围扩大与否,能被市场投资者所接受认可的配套政策也很重要。     

中国股市日内流动性效应分析——基于高频数据的流动性度量、特征及其影响因素

本文归纳了流动性刻画维度和度量指标,选取不同规模和价位股票的高频数据作样本,吸收Amivest流动性比率计算原理,设定价格对交易量变动的敏感性为流动性度量指标,分析股票日内交易特征和流动性影响因素。结果发现：日内模式价格变动呈仰卧“F”形,交易量呈仰卧“E”形,而非传统的“L”或“U”型;日内交易模式、股票规模和股票价位均影响着股票流动性;日内模式异动时间内,股票流动性差;大规模股票流动性强;高价股流动性差。     

中国证券市场流动性黑洞问题研究——基于正反馈交易视角的实证考察

流动性黑洞是流动性危机的一种极端现象,是指短时间内市场流动性的骤然消失。研究流动性黑洞的成因及其效应,对于实施稳健、有效的流动性管理,尽可能地消除证券市场的系统性风险,最大程度地保护投资者利益,具有极其重要的意义。本文采用Hasbrouck（1991）向量自回归模型,采用股票交易高频数据,从正反馈交易的视角对中国证券市场上存在的流动性黑洞问题进行实证度量,并运用脉冲一响应函数的方法对流动性黑洞生成的可能原因进行了研究。     

中国证券市场流动性黑洞问题研究——基于正反馈交易视角的实证考察

流动性黑洞是流动性危机的一种极端现象,是指短时间内市场流动性的骤然消失。研究流动性黑洞的成因及其效应,对于实施稳健、有效的流动性管理,尽可能地消除证券市场的系统性风险,最大程度地保护投资者利益,具有极其重要的意义。本文采用Hasbrouck(1991)向量自回归模型,采用股票交易高频数据,从正反馈交易的视角对中国证券市场上存在的流动性黑洞问题进行实证度量,并运用脉冲-响应函数的方法对流动性黑洞生成的可能原因进行了研究。     

上证180指数流动性效应的实证研究

本文从实证的角度探讨了上证180指数创立事件对其成份股流动性的影响以及进一步改善的方法。上证180指数的成立事件一方面促进了成份股价差水平和交易信息对称程度的改善,另一方面又促使交易深度水平和交易活跃性的降低。这些流动性效应是由于机构投资者对180成份股偏好所造成的:机构投资者增加了180成份股的需求同时减少了供给,就导致了交易深度和活跃性的降低;机构投资者作为相对知情交易者,它们的偏好增加了市场的需求竞争程度,从而降低了交易者之间的信息不对称程度以及改善了市场价差水平。根据国外的经验,ETF可以有效地增强市场交易深度,因此本文建议创立上证180指数ETF弥补180指数对深度方面的负面影响。     

关于买卖报价价差及其决定因素的实证研究

股票价格水平，交易活跃程度和价格波动程度是中国股票市场相对买卖报价价差的显著决定因素，本文通过对上海和深圳两个市场截面数据的比较，得到两个市场的相对价差基本相同，因此完全可以考虑把两个市场进行合并，组建中国统一的股票市场，但是，从绝对价格水平，交易活跃程度和价格波动程度看，深圳市场都明显比上海市场为大。     

关于金融市场流动性黑洞的研究综述

流动性风险管理是商业银行风险管理的一个重要内容,为了保证金融市场稳定有效的运营,必须要确定一个合适的流动性目标.当发生流动性黑洞时,对金融市场,乃至一国的经济稳定都会产生巨大影响.所以,理解这一现象的特征、本质、诱因及预防治理措施对金融市场的发展有重大的意义.     

股票市场流动性溢价的实证研究

资产流动性的高低是否影响资产的价格一直是资本市场理论研究的热点问题，也是投资者决策的重要理论依据之一。本文根据股票市场流动性溢价原理，选取换手率与Amivest流动比率作为股票流动性的衡量指标，采用LR两阶段截面回归方法与似无关回归（SUR）估计法，对上海股票市场的股票流动性与预期收益率的关系进行了实证研究。结果表明，上海股票市场存在显著的流动性溢价，换手率低或Amivest流动比率低，流动性较差的资产具有较高的预期收益。研究同时发现，上海股票市场具有很强的规模效应和价值效应。     

Order Imbalance,Liquidity, and Market Efficiency: Evidence from the Chinese Stock Market

We used data from the Chinese stock market to quantify the amount of time for the market to converge to efficiency. Order imbalance may predict returns when there is no designated market maker. In spite of availability of the direction of trade information in the Chinese stock market, it takes longer for information regarding order imbalance to be incorporated into stock prices in China than in the USA. With information on past returns and order imbalance, it takes between 15 and 30 min to converge to efficiency in the Chinese stock market. The process of converging to efficiency depends highly on liquidity. Copyright © 2011 John Wiley & Sons, Ltd.     

上海股票市场规模效应的实证研究

规模效应是指公司规模与收益率之间存在的反向关系,即小规模公司较大公司而言有着更高的收益率。本文从上海证券市场随机抽取60只股票作为数据样本,对其从2007年1月到2009年6月之间的公司数据进行实证研究,得出上海股市存在着规模效应这一结论。     

上海A股市场股价波动相互影响能力实证研究

股票市场中股票价格的波动是相互影响的,但不同的股票其价格波动时对其他股票价格行为的影响能力是不同的。本文通过对我国上海A股市场的实证分析表明,有少数股票其价格波动时对其他股票价格行为有很强的影响能力,而大多数股票的这种影响能力很小。此外,单个股票价格波动时引起其他股票价格涨、跌的能力一般都有显著差异。     

股票流动性对上市公司价值的影响研究

为了考察二级市场股票流动性对上市公司价值的影响,以2004~2009年间沪深两市A股股票分笔交易数据为样本,利用相对有效价差与托宾Q作为代理指标进行实证检验并加以分析。结果表明,股票二级市场流动性同上市公司价值之间具有显著的正相关关系。股票流动性提高,公司资本成本降低,经营业绩改善,上市公司价值提升。     

土地政策与住房流动性关系的实证分析

本文结合我国住宅市场具体情况,在界定住房流动性概念的基础上,运用"住房搜索"和"买方出价模型"的相关理论,分析土地政策与住房流动性的关系。。     

“次贷危机”背景下沪港股市溢出效应研究

文章对美国"次贷危机"爆发后沪港股票市场在波动性与流动性方面的溢出效应进行实证研究。研究结果表明,随着次贷危机的蔓延与深化,沪港股市的波动性溢出与流动性溢出呈现不同特征。在危机初期,仅存在上海股市流动性单向溢出到香港市场;在危机后期,香港市场的流动性与波动性均单向溢出到上海市场。     

证券市场流动性及其影响因素研究

流动性是证券市场运行质量的重要衡量指标。文章对证券市场流动性内涵进行归纳与总结,重新定义流动性内涵,认为证券流动性是证券资产与现金资产的相互转换能力,并对流动性与流通性的内涵进行了辨析;同时,文章还对影响证券市场流动性的因素加以总结,结果发现,证券交易特征、交易成本、市场竞争程度、交易机制与市场透明性等因素显著影响市场流动性水平。     

股票市场对居民储蓄的影响:一个实证分析

长期以来，股票市场与居民储蓄的关系问题，理论界一直存在着争论。本文的实证分析表明，我国股票市场发展的规模和流动性与居民储蓄具有相关性，能够在一定程度上影响储蓄量的变化；同时，股市的流动性对居民储蓄有着明显的分流作用，股市交易的活跃程度和股指的涨跌直接影响着投资者以及潜在投资者的储蓄行为。