原料波动,纱布受累

今年以来，国内棉纺织产业链市场始终为“上游成本推动型”而非“下游需求拉动型”，因此，市场上最为突出的一个矛盾是在上游原料成本大幅上涨的同时，下游产品销售价格却难以同步跟涨，下游企业处境始终较为被动。其主要原因主要是国内棉纺织产能发展速度过快，其一方面导致上游棉纺原料供应紧张，其中国内棉花市场已经连续4个年度当年产不足需，致使国家储备棉下降至历史最低水平：另一方面，造成棉纺织品市场价格竞争极为激烈，企业利润难以增长。     

中国企业杠杆率周期演变机制探析

2008年国际金融危机以来中国经济增速逐渐放缓,然而企业杠杆率却呈现“逆周期”上升,同时国有企业与民营企业的杠杆率呈现“所有制分化”。上述中国企业杠杆率特有的周期演变机制有待探索。在优质资产相对缺乏和政府影响力较为强大的背景下,预算软约束和政府隐性担保对企业杠杆率的周期变化具有深刻的影响。本文基于Dewatripont and Maskin(1995)关于预算软约束的建模思想,引入经济基本面和政府隐性担保,考察了企业与银行间借贷博弈的均衡性质,进而探究了企业杠杆率在不同经济基本面下的变化规律。本文的理论模型证明,给定隐性担保水平,企业杠杆率的周期性取决于预算软约束的周期性,随着经济形势由差转好,预算软约束先增强后减弱,企业杠杆率逐渐从“周期性不定”转为“逆周期”变化。本文进一步分析了政府隐性担保的内生选择路径,发现其周期性变化对企业杠杆率周期演变过程中的所有制结构分化具有解释力,在其“递减型”或“倒U型”路径下,民营企业杠杆率周期性不定,国有企业杠杆率则在较长区间内呈“逆周期性”。本文最后还将现实中的有关政策措施纳入模型,讨论了机制优化的思路及其对企业杠杆率周期性的影响。     

钢铁“去杠杆”大幕开启 全面吹响“去杠杆”的号角——钢铁行业“去杠杆、防风险、增效益”座谈培训会综述

<正>2016年钢铁行业"去产能"取得了突破性进展,2017年将乘胜追击,积极主动打好"去杠杆"攻坚战。这两个攻坚战都是困扰钢铁行业发展的突出问题。去杠杆的主攻方向是去企业的杠杆,而资金密集、产能过剩的钢铁行业首当其冲。为贯彻中央精神,积极稳妥降低钢铁企业杠杆率,防范"高杠杆"带来的债务风险,提升钢铁企业经济效益。中国钢铁工业协会3月9日在江西南昌召开钢铁行业"去杠     

从复苏走向景气——2010年世界和中国石化工业综述及2011年展望

2010年,世界石化工业缓慢复苏,乙烯装置平均开工率为84.9%,新增乙烯产能1169万吨/年。世界乙烯产量为12328万吨,供应增长大于需求增长。以乙烷为原料的乙烯裂解装置比例在上升。美国仍是最大的乙烯生产国,但产能下降。乙烯及下游产品价格大幅上涨,石化工业进入上升周期,公司利润大幅增加。合成树脂新增产能较多,导致开工率下降;合成纤维产量平稳增长,导致合成纤维原料供应增速较快;合成橡胶供应增长主要来自中国。中国新增乙烯产能304万吨/年,总产能达到1496万吨/年,乙烯产量为1420.5万吨,产能和产量均大幅增加;乙烯当量消费量为2987万吨,增长11.2%。合成树脂产量大幅增长,进口量下降,全年需求增幅已恢复正常水平。合成橡胶供需均快速增长。2011年世界石化工业处于周期的景气阶段;供应增长主要来自中东和亚洲;美国以乙烷为原料的乙烯产能继续增长。中国的乙烯和合成树脂新增能力较少,但消费增速都较快;合成橡胶供应量增加较多,而需求增速下降。     

化工下行通道 行路艰难

化工产业链，上游原料来自石油、煤炭，天然气等能源产品，下游直接面向终端用户，自身长长的产业链条，与能源产品价格、国内外经济形势血脉相连。当能源产品价格上涨、整体经济形势进入景气周期、下游消费畅旺时，化工板块的细分行业景气上升。如今形势严峻，油价下跌，下游需求不旺，出口难，经济形势景气度降低，化工板块整体进入下行通道，仅有少量细分子行业仍然维持景气。     

2015年国际石油公司经营状况分析

2015年,国际油价低位运行,国际石油公司上游利润、营业收入大幅下降,导致公司整体业绩下滑.国际大石油公司由于炼油毛利上涨,下游利润增加,从而缓和了整体业绩下降幅度,独立石油公司受低油价的影响较大,损失惨重.国际石油公司在小幅增加产量的同时,大幅度削减投资,以应对低油价.     

消费恢复性反弹 未来面临更严峻挑战——2021年世界和中国石化行业综述及2022年展望

2021年,世界石化产品消费恢复速度超过预期,上游供应一度难以跟上下游需求,加之受北美暴风雪等极端事件影响供应,世界石化产业链仍未得以有效理顺;石化产能新增规模再创新高;石化产品贸易仍受高成本所困;石化产品价格大幅上涨。中国的石化产品价格攀升至5年新高,但受去库存等因素影响,全年行业消费不如预期;石化行业仍处于扩张周期。2022年,面对地区冲突以及经济滞涨带来的市场波动和需求不足,预计石化产品消费复苏进程充满挑战,全球石化生产增添不确定性;扩能高潮步入尾声;全球石化行业亏损风险加剧,欧洲和亚洲的石化企业将面临更严峻挑战。中国的石化产品需求将持续回暖,石化产品的产能全面跃居世界首位,石化行业将在“双控”等政策影响下进一步朝着绿色化、低碳化发展。     

IEA：世界油气上游成本变化趋势

由于上游活动的单位成本飙升、美元贬值以及油田资本支出更多地转向技术复杂的深水区和小油田,自2000年起,尤其是2004年以来,全球石油公司勘探开发新油田和增加现有油田产量所耗费的成本大幅度上升。钻井是上游资本开支的最大组成部分。高油价推动了钻机需求与日费的上涨,越来越高的钻井成本反过来也推动了新设备的开发成本和租赁服务成本的上升,从而支持了远期油价的趋高走势。成本的增加推动了所有地区上游项目新增单位产能投资成本的上升。但由于新产能陆续投产以及油田服务和相关原材料需求的增长放缓,加上有些公司因期待成本回落而推迟作出投资决策,上游成本增加的速度在减缓。预计世界油气上游成本在2009年将会比较稳定,此后,成本的实际水平（经消费者物价指数调整后）仍将保持稳定。     

落后产能的识别、 成因与比较——基于高度产能过剩行业的实证分析

重化工业作为中国最具代表性的一类产能过剩行业，有必要区分其过剩产能与落后产能，本文以煤炭、钢铁、电解铝行业沪深两市上市公司为对象，识别出其落后产能水平、落后产能的主要影响因素， 以及不同所有制类型企业的落后产能状况。 研究发现： （１） 传统产能过剩行业在考虑无偏的产能利用率时仅存在中度产能过剩， 但将技术效率纳入计算后， 均出现了严重的产能过剩，表明虚高的无偏产能利用率会严重低估产能过剩状况， 产能过剩的主体是大量落后产能； （２） 落后产能受市场因素和非市场因素影响， 在不同条件下不同因素甚至会表现出截然相反的作用； （３） 国有企业在无偏的产能利用率上要大幅高于民营企业和其他所有制企业， 但国有企业没有产生显著的技术效率领先优势，存在着因落后产能降低无偏的产能利用率的风险。     

氟制冷剂：价格在高点中回归理性

今年上半年,氟化工板块在化工市场表现最为抢眼。不管是上游的萤石、氢氟酸,还是下游的制冷剂、氟聚合物,价格均大幅上涨,对氟化工板块整体的持续发展形成了向上的助推力。在政策支持下,整个氟化工市场处于盈利上升周期,但国内外环境不确定因素较多,下半年行业整体盈利能力可能从高点回落。     

市场化债转股的政策框架、实施路径与逻辑反思

<正>去杠杆工作是供给侧结构性改革的重要内容,债转股是降杠杆工作的重要举措。面对日趋复杂的国际国内经济环境,如何有效解决我国企业,尤其是国有企业的杠杆率过高问题,债转股有其重要意义。国务院于2016年9月22日发布了《国务院关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》(国发[2016]54号)(以下简称"国     

典型钢铁企业“去杠杆”交流座谈会顺利召开

<正>为贯彻落实国务院积极稳妥降低企业杠杆率的要求,推动开展钢铁行业"去杠杆"工作,研究适合于钢铁行业和钢铁企业健康发展的资本结构和负债结构,妥善处理金融债权债务,切实降低企业财务负担,根据国务院钢铁煤炭去产能部际联席会议的要求,在中国银监会指导下,中国钢铁工业协会于4月28日在安徽马鞍山召开典型钢铁企业"去杠杆"交流座谈会。中国钢铁工业协会顾建国常务副会长、中国银监会法规部张劲松副主任出席会议并讲话,来自     

防风险 多措并举降杠杆

<正>为有效防范和化解债务风险,降低债务高杠杆率,确保资金链安全,安阳钢铁集团有限责任公司(以下简称"安钢")结合公司实际,创新思维,主动应变,多措并举优化债务结构,降低债务规模防风险,现将公司近年来"去杠杆、防风险"的做法总结如下。一、安钢债务规模总体状况安钢债务水平偏高,但风险可控。近年来,安钢投资近200亿元建设了一大批转型升级项目,钢铁主业发展迅速,粗钢产能达到1000万吨,产品结构     

寻找转型大背景下的“向上”子行业——化工行业2013年下半年投资策略

2012年下半年以来，化工板块上市公司收入同比增速呈先升后降的局面，其他经营指标同样显示，化工行业整体经营仍处下行周期。行业去产能化之路依然漫长，大宗同质化产品价格上涨受制于产能过剩，但客观上对于偏下游行业较为有利，子行业运行将呈现较大差异，需要自下而上进行筛选。立足2013年下半年的视角，笔者认为在行业去产能化阶段延续的背景下，寻找转型期的“向上”子行业将是投资主线，农药、染料、MDI、功能薄膜、电子材料、胶粘剂等将是重点关注领域。     

三菱丽阳巩固PMMA亚洲市场地位

受下游需求强劲增长的支撑，2011年亚洲聚甲基丙烯酸甲酯（PMMA）产能将大幅扩张。为巩固市场地位，三菱丽阳正在多个工厂扩能。     

2011年国际大石油公司经营业绩与战略动向

2011年,国际油价大幅攀升,受此影响,国际大石油公司经营业绩大幅提升,营业收入和净利润达到或超过金融危机前水平;油气产量出现不同程度下降,但得益于油气价格上涨,上游经营利润普遍大幅度增长,上游板块占经营利润总额的比例超过了80％;原油加工量和油品销量下降,但因炼化毛利上涨,下游利润大幅增长;上游生产成本达到近年来最高水平,未来仍面临较大的成本上升压力.未来,国际大石油公司将保持高水平的投资规模,并继续向上游倾斜;多渠道充实资源基础,积极发展非常规资源,继续扩大天然气业务;将以效益最大化为核心,不断优化资产结构,巩固竞争优势;同时,不断加强与资源国及新兴市场国家大型石油公司的合作,建立全方位、多层次、多模式的新型战略合作关系.     

煤炭企业“去杠杆”现状及路径思考

在高质量发展和供给侧改革的背景下,提出"去杠杆"是煤炭企业未来一段时间的重点以及难点,也是煤炭企业实现高质量发展的关键要素。通过梳理我国现有"去杠杆"政策,并从债务处理工作、金融手段、专项奖补资金、债转股4个方面对政策做出了分析,结合煤炭行业经济运行情况阐述了我国煤炭企业杠杆率现状,在此基础上提出了企业管理、融资和债转股3条"去杠杆"路径。     

2010年国际大石油公司经营状况与发展动向

随着世界经济缓慢复苏,全球石油需求增长,油气价格大幅上涨,2010年国际大石油公司经营业绩大幅提升。除BP公司因墨西哥湾漏油事件出现亏损以外,埃克森美孚、壳牌、雪佛龙和道达尔4家公司合计净利润为836．25亿美元,同比增长55％。5家公司合计油气产量为1652．5万桶油当量／日,同比增长4．6％,天然气产量增长成为带动油气产量增长的主要因素。多数公司原油加工量和油品销量有所增加,抵消了下游资产重组带来的负面影响。各大石油公司重新审视自身的发展方式,不再过度追求规模扩张和快速发展,更加注重股东价值的长期增长;加大投资力度,进一步提高上游投资比例;积极构建新的油气战略接替,营造下一代核心资产,将资源接替的重点转向非常规油气资源项目;加大资产管理力度,优化资源配置,释放资产潜在价值;有选择地发展新能源和可再生能源业务。     

锦纶长丝全年产销创新高

2009年,在全球经济逐渐复苏、国家一系列经济刺激措施实行的大背景下,锦纶上游原材料行情出现大幅上涨,下游纺织品及产业用品需求出现回升。在多种因素的综合作用下,锦纶长丝行情触底反弹,     

化纤企业如何消化成本压力?

油价走高,合纤市场压力加大。2006年二季度以来,油价突破70美元/桶,目前布伦特原油价格是2003年初的约2.3倍。原油价格的大幅飙升,使合纤原料价格呈上涨态势。上游原料的价格上升导致化纤企业成本增加,挤压了其利润空间。尽管近年合纤下游的纺织行业产销形势不错,纺织行业工业产值和利润总额年年增长,对合纤的需求保持较高的增长,但在油价和原料价格不断走高的国际环境下,由于合纤产品价格涨幅明显低于原料价格涨幅,合纤企业面临越来越大的成本压力。与此同时,近年的市场供需情况也不乐观。聚酯和合纤产能增长速度明显高于需求增幅,市场竞争…