从预期角度理解通货膨胀目标制对于我国货币政策的借鉴意义

本文通过分析预期对于通货膨胀形成的影响,提出了关于通货膨胀目标制对我国货币政策的借鉴意义的几点建议。     

新凯恩斯框架下中国通货膨胀动态变化及货币政策分析

以新凯恩斯菲利普斯曲线为分析框架,在考虑利率滞后项和预期项的情况下,通过最优化中央银行的目标损失,构建中国的通货膨胀方程,并采用1992年以来的季度数据对中国通货膨胀的形成因素进行实证分析,以研究我国货币政策对通货膨胀事后调节和事前引导的实际效果.实证结果显示,我国的通货膨胀水平主要受经济主体通货膨胀预期和产出缺口的影响;利率变化在短期内并不改变通货膨胀的变化方向,不过随着利率市场化改革的深入,利率对通货膨胀的影响逐步显现;预期实际利率对当期物价波动有着正向引导作用,并且在子样本的稳健性分析中证实这种关系有加强趋势.这些实证检验结果对我国调控物价水平及制定更加有效的货币政策提供理论支持.     

理性预期机制下资产价格波动对通货膨胀预期的动态影响

在分析通货膨胀预期理性预期形成机制的基础上,利用Calvo(1980)的交错契约模型,通过建立动态分布滞后模型,证明我国通货膨是基于理性预期和混合式新凯恩斯菲利普斯曲线的最终决定方程,既有前瞻性又有后顾性是我国通货膨胀预期的重要特点。我国通货膨胀的与资产价格密切相关,资产价格上涨能引起通货膨胀预期上升,包括产出、消费、投资和资产价格波动预期等会影响通货膨胀预期,最后给出相应通胀预期管理的对策建议。     

中国通货膨胀预期陷阱分析——基于马尔可夫机制转换模型的实证

运用马尔可夫机制转换模型和2000年1季度-2015年2季度中国人民银行储户问卷调查的季度数据,对我国通货膨胀预期陷阱进行了实证分析。结论表明:我国经济曾经两次滑入通胀预期陷阱,时间分别是2005年2季度-2006年4季度,2012年1季度-2015年2季度。前一次由于有关部门误判公众通胀预期态势而采用了过度扩张的货币政策,诱致了政策型通胀预期陷阱,后一次则是政府初步治理通胀预期陷阱的有效尝试。最后提出要认真甄别流动性陷阱与通胀预期陷阱、慎用凯恩斯式的刺激政策、进一步提高货币政策的透明度、改善并加强对通胀预期的预测能力、克服货币政策时间的不一致性等建议。     

当前我国通货膨胀的成因分析及对策研究

当前,我国正经历一轮较为严重的通货膨胀,居民从日常生活的消费过程当中深有体会,通货膨胀已成为我国经济发展中的热点问题。2011年的政府工作报告将"保持物价总水平基本稳定"放在第一位,货币政策也从2008年9月以来的"适度宽松"向"稳健"转变。造成我国通货膨胀的原因既有央行提高人民币存贷款利率从而增加企业的借贷成本、居民的通胀预期等内在因素,又有全球流动性泛滥等外在因素。为此,在分析通货膨胀的成因后,我国要进一步加强流动性管理、改革当前我国城乡二元经济结构、消除民众对通胀预期等,对症下药,从而使我国经济走上正轨。     

中国通货膨胀率预期与实际通货膨胀率之间的影响关系研究

通货膨胀预期管理已成为宏观调控的重要环节。文章通过双变量状态空间模型和卡尔曼滤波方法估算出我国通货膨胀预期,并检验实际通货膨胀与通货膨胀预期之间的关系。结果表明,中国通货膨胀预期与实际通货膨胀具有长期稳定的协整关系,中国通胀预期受实际通胀及其滞后值的影响较大,这表明通胀预期形成具有适应性。因此应该尽快将目前实际通货膨胀降低到较低水平。     

离散卡根模型中的货币政策机制分析

在离散卡根模型中引入理性预期假设，可以对卡根货币模型进行扩展，通过求解模型的理性预期解来分析跳跃变量约束下各种货币政策的冲击效果。本文结合价格变量的动态调整途径，对形成通货膨胀和通货紧缩的货币政策方式进行分析，进而提出一些有助于经济运行脱离流动性陷阱和缓解通货紧缩的政策建议。     

浅析当前形势下通胀预期管理问题

文章分析了本轮通胀预期形成的主要原因,简述了通胀预期的运行特征,并在总结当前通货膨胀形势的基础上研究了通胀预期的影响,据此提出加强通胀管理的几点政策建议。     

市场分割下的货币政策博弈——基于通货膨胀预期的视角

与西方国家中央银行单一的货币政策目标不同,我国中央银行货币政策具有双重目标:稳定币值和促进经济增长.本研究考虑了这种特殊性,通过构建一个符合我国国情的中央银行和经济主体的效用函数,研究了市场分割条件下我国中央银行与经济主体围绕通货膨胀进行博弈的动态过程.结果表明:我国中央银行天生具有制造通货膨胀的内在动机,但是由于经济主体理性预期的存在,中央银行在短期内获得的收益将会被在长期付出的更大代价所抵消.最后,本文提供了相应的政策建议.     

我国国债市场的有效性及投资价值研究

在通胀预期高企、央行频频采取紧缩货币政策来抑制通货膨胀的今天,何种投资能以最小的风险为代价来抵御通胀对资产的侵蚀?在以往国外金融研究的一些分析中认为,国债投资可以抵御预期内的通胀,但这在中国市场是否可行?本文以国债0203作为代表性品种,与同期限定期存款利率进行相关性比较,对当前活跃交易的记账式国债进行横向分析,介入通货膨胀因素来探讨我国国债市场的有效性及国债投资价值,并提出相应的建议。     

宏观经济运行与通货膨胀预期

宏观经济运行具有周期性,通货膨胀也具有周期性。通货膨胀周期决定于经济周期,但又滞后于经济周期。根据我国经济周期的运行规律,2010年不会爆发通货膨胀。同时,只要管理好通货膨胀预期,掌握好宏观经济政策的力度,并根据中国经济增长的最优适度区间及时地调整宏观经济政策的取向,就能够在保证宏观经济平稳和较快增长的同时,避免通货膨胀的发生。排除随机因素的冲击和货币政策的影响,可以预期,在2010年以及今后的几年中,经济稳步增长和低通胀将是我国经济运行的主旋律。     

浅论通货膨胀预期与经济滞胀

本文在介绍我国通货膨胀预期指数构建方法的基础上,分析了通货膨胀预期与经济运行、通货膨胀的周期性与因果关系,从历史的角度研究了经济滞胀时的通货膨胀预期与通货膨胀之间的特征。研究指出,为了避免经济摆脱“滞胀”后又陷入“衰退”的泥潭,当前必须先改变我国经济下行的态势,并在此基础上合理引导通货膨胀预期。     

通货膨胀预期、非对称性贬值与利润跨期转移——基于账税差异的实证检验

通货膨胀会将财富从债权人向债务人转移,因而对企业资产与负债具有非对称性影响。所得税作为一种现实债务,在通货膨胀条件下推迟支付会降低企业实际缴税成本。文章选择2003—2014年非金融类上市公司为研究样本,分别使用基于央行储户调查报告中的预期指数模型、随机游走模型与简单菲利普斯曲线模型估算预期通货膨胀率,实证检验通货膨胀预期是否导致企业通过利润跨期转移而推迟缴税。研究发现:当预期通货膨胀率越高时,企业利润跨期转移程度越大,且在名义税率越高、税收征管力度越宽松、盈利能力越强的公司中,面临通货膨胀预期条件下进行利润跨期转移的动机越显著。进一步研究发现:企业在预期通货膨胀率较高时,主要通过将未来成本费用转移至当期来实现利润跨期转移;上述研究结论不仅在排除税制改革因素的影响后依然稳健,而且还发现在通货膨胀预期条件下,所得税税率上升会显著抑制利润推迟行为,所得税税率下降会进一步加剧利润推迟行为。以上研究不仅揭示了通货膨胀预期影响微观企业会计行为的具体作用机理,而且为企业使用会计工具对冲通货膨胀、进而为公司创造价值提供经验证据。     

当前通胀预期形成与防范研究

在积极的财政政策和适度宽松的货币政策下,我国经济先于国际复苏.随着经济的稳步回暖,新一轮通胀压力形成,通胀预期初现.基于此,文章拟从多因素造成的需求变化、输入型成本推动、国际热钱流动等因素来分析本轮通胀预期的形成原因,并提出相应政策建议,以期引导读者对当前通胀有更加理性的预期.     

资金流动性过剩对房价的影响

应对全球金融危机,美国采用"债务货币化"来挽救经济,促使全球通货膨胀预期到来,中国经济的率先复苏使得中国成为吸引国际资金流入的主要地区。国际资金流入,宽松的货币政策形成经济体内的资金流动性过剩,资金流动性过剩不断推高近期中国房价。对产生资金流动性过剩的原因进行了深入的分析,并有针对性地提出了相关建议,以期减少资金流动性过剩对我国房价的冲击。     

中国货币政策预期管理问题研究——基于通货膨胀预期陷阱视角

对我国预期通胀与货币政策目标变量综合实证分析表明,我国目标通胀率、预期通胀率和实际通胀率三者之间是正向关联。目标通胀率对预期通胀率的影响程度显著但具有滞后性,"目标锚"的引导作用尚有待进一步发挥。通胀预期陷阱在我国具有很强的现实性,实际通胀率的波动幅度较大且上升有利于拉动正产出缺口,货币当局确实有人为地调高目标通胀和实际通胀水平来刺激经济增长的故意,货币政策时间的非一致性存在但并非显著。我国通胀的变动在很大程度上是由公众通胀预期推动的,结论凸显了货币政策管理预期的重要性,并提出了相应的政策建议。     

通货膨胀预期、高管社会资本与商业信用融资——来自中国上市民营公司的经验证据

基于2007-2016年中国上市民营企业非平衡面板数据,探究通货膨胀预期、高管社会资本分别对商业信用融资的影响,并检验了高管社会资本的调节作用。研究发现:预期通货膨胀率与商业信用融资显著负相关;高管社会资本与商业信用融资显著正相关;进一步发现高管社会资本能够弱化预期通货膨胀率对商业信用融资的负面影响。据此结论提出如下建议:政府应加强维护较为稳定的宏观经济状态,将通货膨胀控制在合理范围中以缓解其对民营企业商业信用融资的负面影响;民营企业应加强其高管社会资本关系网络的构建,尤其在预期通货膨胀率上升时期,以降低其商业信用融资门槛而获得更多融资。     

中国的产出缺口与通货膨胀

本文给出了产出缺口与通货膨胀率关系的理论框架，应用HP滤波方法估算了我国的潜在产出与产出缺口，并通过基于向量自回归模型的格兰杰因果关系检验实证分析了产出缺口与通货膨胀率的关系。结果显示1994年以来我国通货膨胀预期不是适应性的，而是围绕着一个固定值，也就是说我国存在着传统型的菲利普斯曲线。根据以上结论，本文给出了针对当前经济形势的政策建议。     

货币政策可信性的内涵研究

在现代经济中,公众预期是影响货币政策的重要因素,如何合理引导公众预期是现代宏观调控的重点,货币政策的可信性有助于改善货币当局引导公众预期的能力.因此要注重对政策可信性的研究,研究的前提是要能准确把握货币政策可信性的内涵.文章从可信性的一般含义出发,对货币政策可信性的内涵进行界定；并将货币政策可信性与对通货膨胀的厌恶程度、动态不一致和中央银行银行声誉这些概念进行比较,以进一步明确货币政策可信性的内涵.     

2010两会代表的8个关键词

通胀预期 仁和集团董事局主席杨文龙： 2009年以来，在世界金融风暴的波及下，全球中央银行一致采取历史罕见的超宽松货币政策，产生了较强的通货膨胀预期，各个行业都担心受到通货膨胀的影响。不过医药市场属于相对刚性需求的市场，受通货膨胀的影响相对比较小。相关行业报告预计，在今后几年里，中国的医药行业仍然将可以保持6％到8％的年增长率，继续快速发展。