纵向兼任高管能降低股价崩盘风险吗?

纵向兼任高管究竟会加强大股东对管理层的监督,减少管理层机会主义行为,提升公司治理水平;还是会强化大股东对上市公司的控制,提升其私有权收益的获取能力,增加企业风险?为此,文章将以2007年-2017年中国A股上市公司为研究样本,探究纵向兼任高管如何影响企业的股价崩盘风险。研究发现,纵向兼任高管显著降低了公司未来股价崩盘风险;在进行Heckman两阶段模型、倾向得分匹配等稳健性检验后,这一结论依然成立。同时,文章进一步研究发现,纵向兼任高管在"监督效应"和"更少掏空效应"共同作用下降低了股价崩盘风险;且当纵向兼任高管权力越大时,即纵向兼任董事长时,对公司未来股价崩盘风险的降低作用越明显。文章不但深化了股价崩盘风险影响因素的研究,而且有助于我们全面认识纵向兼任高管这一关系在公司治理中的作用,这对于完善公司治理、防范股价崩盘风险,进而促进我国资本市场的健康发展有重要的意义。     

企业集团决策权配置与股价崩盘风险

文章从企业集团的视角出发,以母公司支付给职工的薪酬集中度作为集权指标的代理变 量,首次研究了决策权配置对股价崩盘风险的影响,然后分析和检验了其影响机理。实证结果显示： 企业集团的集权程度越高,未来股价崩盘风险越高;截面分组发现这种现象仅在民营企业、信息 不透明度较高的企业、外部监管较弱的企业、处于生命周期衰退阶段的企业存在。文章的研究结 果对于企业集团确定适当的决策权配置战略具有一定的参考意义。     

会计信息质量对股价崩盘风险的影响研究

本文以2017-2021年中国上市公司为研究样本,探究会计信息质量对公司股价崩盘风险的影响。研究发现会计信息质量越高,公司所面临的股价崩盘风险就越低。主要通过降低公司内部人与外部投资者之间的信息不对称程度,缓解了管理者对外隐瞒坏消息的倾向降低股价泡沫发生的可能性。从管理者代理的视角出发,发现管理费用越高,会计信息质量对股价崩盘风险的抑制作用越显著。     

上市公司回复积极性对股价崩盘风险的影响

近年来，网络互动平台作为上市公司与个人投资者的直接沟通渠道引起了学术界和业界的普遍关注，上市公司在互动平台的回复积极性能否通过影响个人投资者行为来降低股价崩盘风险？基于此，文章使用2010-2022 年“上证e 互动”和“互动易”的问答样本，实证结果表明：(1) 上市公司回复积极性能够显著降低股价崩盘风险，以上结论在分析师关注度低的组别更加显著；(2) 相较于传统的信息含量机制，缓解投资者看跌情绪在统计意义和经济意义上都更加显著，上市公司回复积极性每提高1 个标准差，投资者看跌情绪会下降1.36%，而传统信息含量机制提升仅为0.32%，说明上市公司回复积极性的“情绪疏导”作用更加显著。文章从行为金融视角给出了缓解股价崩盘风险的新机制，对促进资本市场高质量发展提供了一定的政策参考。     

机构投资者、市场情绪以及股价崩盘风险

在信息不对称的情况下,不少市场投资者会根据机构投资者的行为来判断股票可能的投资机会或风险。因此,机构投资者的持仓和交易可能会影响到市场投资者的情绪,从而对股价崩盘风险产生影响。本文采用隔夜收益率作为市场对个股情绪的衡量,基于2015—2020年我国A股市场的机构投资者的相关数据对机构投资者的持仓和交易行为与股价崩盘风险之间的关系进行了实证检验。研究表明：机构投资者的持仓和交易行为会影响到股价崩盘风险,而市场情绪在其中起到中介效应的作用;机构投资者的数量指标和规模指标对市场情绪和股价崩盘风险会产生不同的影响;机构投资者的持股对市场情绪和股价崩盘风险的短期影响和长期影响也不一致。     

“监督”抑或“掩饰”：连锁股东与公司股价崩盘风险

文章以2007—2019年A股上市公司为研究样本,考察了连锁股东对公司股价崩盘风险的影响。结果表明：连锁股东的存在显著降低了股价崩盘风险,支持“监督效应”假说;影响机制分析发现,连锁股东能够降低管理层隐藏负面消息的动机和机会,进而降低公司股价崩盘风险;进一步分析发现,产品市场竞争程度和行业地位能够影响连锁股东与股价崩盘风险间的关系,并且连锁股东有助于提升公司的信息披露质量。研究结论为理解连锁股东这一角色提供了新的证据,同时对防范金融风险提供了有益启示。     

我国上市公司金融资产配置与股价崩盘风险关系研究

本文以2009-2016 年我国A 股上市公司为研究对象,实证检验了公司的金融资产配置对股价崩盘风险的影响。研究发现,公司适度配置金融资产可以显著降低股价崩盘风险,支持了金融资产配置的“价值假说”。进一步分析发现,金融资产配置对股价崩盘风险的抑制作用只存在于经营业绩好和盈余波动性弱的公司中。上述结论在多项稳健性测试中保持稳健。本文的研究不 仅丰富了股价崩盘风险动因的研究成果,也有助于理论界和实务界更加全面认识金融资产配置的经济后果,为维护资本市场稳定、促进金融服务实体经济提供一定政策启示。     

CEO vs CFO:性别与股价崩盘风险

本文研究CEO和CFO的性别对股价崩盘风险的影响,并进一步考察CEO权力、外部市场态势和CEO年龄对女性CEO与股价崩盘风险关系的影响。研究发现:(1)女性CEO能显著降低股价崩盘风险,而女性CFO对股价崩盘风险的影响不显著;(2)CEO的权力越大,女性CEO降低股价崩盘风险的作用越大;(3)当股市为"熊市"或CEO年龄更大时,女性CEO降低股价崩盘风险的作用更为显著。本文的结论表明,在中国,女性CEO可以有效降低股价崩盘风险,起到稳定资本市场的作用,而女性CEO作用的发挥依赖于其在企业中权力的大小、外部市场态势和风险规避程度。此外,CFO会屈从于CEO,从而CFO的作用有限。     

山高皇帝远:地理距离与上市公司股价崩盘风险的经验证据

鉴于信息不对称程度、制度实施成本和心理文化差异，文章提出"监管距离"假说，认为监管者和被监管者之间距离远近可以影响监管效果。实证分析中国沪深上市公司数据，文章从非对称风险视角出发，研讨了上市公司注册地距所在地中国证监会派出机构的地理距离对公司层面的股价崩盘风险的影响。我们发现，监管机构与上市公司总部的地理距离越远，该上市公司股价的崩盘风险越大。进一步分析发现，如果开通高铁或者上市公司所在地社会信任水平足够高，那么监管距离和崩盘风险的正相关关系是不显著的；如果监管负担严重或政府效率低下，那么监管距离和崩盘风险之间正相关关系更为显著。文章认为，地理距离具有监管信息效应、监管威慑效应和监管执行效应，能够影响股价崩盘风险。也就是说，"山高皇帝远"可以改变上市公司行为，提高金融监管效率不应忽视非正式制度的影响。     

流动性可以降低股市崩盘风险吗

历次股市崩盘,都伴随着流动性枯竭,研究流动性对股市崩盘风险的影响,对国家金融市场稳定运行与健康发展具有重要意义。本文采用负偏度系数和收益上下波动率来度量股市崩盘风险,通过对上证综指日度、周度数据进行实证研究后发现,流动性可以降低股票市场的崩盘风险。为此,本文建议建立股市流动性监测预警机制、合理控制市场杠杆率以及加强对游资的监管。     

股价崩盘风险、信息透明度与资本结构偏离度——基于沪深A股数据的实证分析

以中国A股上市公司为样本,文章考察了股票崩盘风险和信息透明度对资本结构偏离度的影响。研究表明:股价崩盘风险越大,资本结构偏离度越高;国有上市公司过度负债时,透明度越低资本结构偏离度越大;区分股权性质后的进一步研究表明,国有上市公司的资本结构受到股价崩盘风险和信息透明度的影响比非国有上市公司更加显著。上述研究说明在我国特殊的制度背景下,股价崩盘风险和信息透明度在资本结构的调整中起着重要的作用,稳定的资本市场和优越的信息环境有助于企业资本结构的优化。     

试评宋代审计北大核心CSSCISSCI

古代审计在宋代达到了前所未有的高度,主要表现在:审计机构的专职化程度很高,且已形成从中央到地方的系统;审计方法有较大发展,查账法中充分注意到账证、账账、账实的相符,比较分析法主要应用于对官吏经济政绩的考核;简式审计报告的基本要素已大致具备;审计对财政财务收支能进行静态和动态相结合的审核监督,事前审计范围扩大;审计专业技术官吏初步出现。宋代审计也难免存在账籍大量积压、没有勾考,审计官吏受贿枉法徇情,审计机构设置复杂多变、缺乏独立性等问题。     

投服中心行权与投资者信息劣势缓解：基于股价崩盘的视角

本文手工收集中国投服中心行权数据,从挖掘公司负面信息的角度考察投服中心行权的信息治理效应。研究发现,小股东的参与可以缓解投资者信息劣势,促进公司负面信息披露,具体表现为股价崩盘风险显著降低;投服中心以参加股东大会、参加重大资产重组媒体说明会及网上问询方式行权时的信息治理作用更突出;投服中心行权问题越多和上市公司回复越详细时的信息治理效应越显著;投服中心行权通过内部和外部信息治理渠道促进公司负面信息披露。本文验证了小股东参与公司治理机制创新的政策效果,对理解小股东在公司治理中的作用有重要启示。     

投资者关注、资产定价与股价同步性研究综述北大核心CSSCISSCI

投资者关注与股价同步性均是近年来发展迅速的研究课题,但却鲜有文献将二者结合起来研究。基于相关文献,本文提出投资者关注通过影响资产定价,进而改变股价同步性的观点。为此,本文首先综述了投资者关注与资产定价的文献,主要包括:投资者关注的分类与度量、投资者关注与资产定价的相互关系及其内在机制以及基于投资者关注的投资策略研究;其次,对资产定价与股价同步性的研究进行了评述,主要包括:资产定价与股价同步性的学理关系以及股价同步性的形成机理;最后,提出投资者关注通过影响资产定价,进而改变股价同步性的研究框架,为未来将投资者关注与股价同步性结合起来的理论与实证研究提供思路与启发。     

什么影响了上市公司年报审计费用?--基于普华永道中天审计客户的实证分析

本研究通过对普华永道中天 2 0 0 2年度审计客户年年报审计费用的研究 ,发现境内年报审计费用主要影响因素有总资产、存货及应收款项对总资产的比率、流动资产占总资产的比率、速动比率、合并子公司个数等 ,而境内外年报审计总费用的主要影响因素是总资产。这说明按中国会计标准和审计标准所进行的境内A股审计和按海外或国际会计和审计标准所进行的年报审计采用了不同的定价基础。当然 ,这只是我们通过一家事务所的一年的客户数据得出的结论 ,是否在我国的整个审计市场存在的这样的特征 ,还有待对所有事务所的所有客户进行多年度的分析。总之 ,本研究提供的经验证据初步说明了境内和境外年报审计费用采用不同的定价基础。我们认为加强关于审计定价基础及其差异的研究可以揭示审计师在不同的会计和审计标准下如何判断上市公司年报所存在审计风险和事务所所需投入的审计成本 ,以进一步促进我国CPA行业的规范和我国审计市场进一步国际化     

创新型企业经营过程战略风险决策研究述评北大核心CSSCISSCI

创新型企业是国家技术创新引导工程的重要载体,是创新型国家建设的重要支撑和保障。然而,创新型企业经营过程面对各类风险,其对创新型企业建设造成重大的负面影响。基于此,文章从战略风险识别、战略风险评价、战略风险决策和战略风险预警四个方面对创新型企业经营过程战略风险决策进行文献综述,总结当前的研究现状,提出未来的研究展望,以期为我国创新型企业战略风险管理提供理论依据和政策参考。     

论核事故风险及其全球治理北大核心CSSCISSCI

人类社会对核能的开发利用可以有效地缓解能源紧缺和环境问题所带来的压力,但同时也会出现潜在的核泄漏与核安全事故风险问题。随着各国进一步开启或加强对核能的开发利用,核能开发利用所带来的全球核安全风险问题已经逐渐成为国际社会新的不安全和不稳定因素,对国际社会构成了新的威胁与挑战。作者认为,在现有核安全机制的基础上,国际社会需要变革和调整相关的国际秩序结构,以"负责任的主权国家"的国际新观念和原则构建新的国际核安全秩序,强化各国的风险治理责任和国际合作与协调。为此,国际社会应当逐步调整在核能开发利用上的主权权利与治理责任之间的结构关系,确立并普遍实施统一的且有约束力的核能安全国际规范,依托国际原子能机构等相关组织确立强制检查监督的国际机制,在区域和全球层面推进更具效率的合作和更高级别的合作机制建设,强化多元主体在核事故风险全球治理中的参与和作用,从而确立和推进一个更为有效和安全的全球核事故风险治理机制。     

审计风险与风险导向审计

风险导向审计是指注册会计师通过对被审计单位进行风险职业判断,评价被审计单位风险控制．确定剩余风险．执行追加审计程序．将剩余风险降低到可接受水平。它具有以下特点：审计目标是证实财务报表的公允性,同时考虑审计风险．将审计风险降低至可接受水平。以评价审计风险为导向性目标并指导审计的全过程．审计风险模式不等于风险导向审计．只有在其运用于审计全过程时．才是风险导向审计．