中国的土地财政与宏观经济波动研究——基于贝叶斯估计的DSGE模型分析

利用贝叶斯方法估计模型参数,定量分析土地财政的宏观经济效应。研究表明：土地的出让收入构成了地方政府财政主要收入来源;土地出让冲击最高可解释34.21%的土地价格波动,土地需求冲击可解释超过50%的投资波动,并带来消费、投资及产出的正向响应,说明土地市场的供求关系是导致宏观经济波动的重要原因,而地方政府的土地财政行为通过影响土地价格传导至实体经济,放大了宏观经济波动。因此,改革分税制度、完善土地市场机制、制定科学的长期供地计划、加快土地市场改革进程,有助于避免供地行为本身对经济波动的影响。     

土地价格、土地财政与宏观经济波动

本文在一个包含金融加速器的新凯恩斯动态一般均衡模型中引入土地财政和政府隐性担保融资机制,借此考察在土地财政体制下土地价格的波动特征、驱动因素和对宏观经济的影响机制,同时使用2004Q1到2016Q1的中国宏观经济数据对模型进行贝叶斯估计。方差分解的结果表明,在样本期间,土地需求冲击、土地供给冲击和货币政策冲击是驱动中国土地价格变动的主要因素,货币政策冲击和土地供给冲击是引起短期土地价格波动的主要因素,土地需求冲击在长期中驱动了土地价格波动。数值模拟结果发现,土地财政对宏观经济波动具有放大效应,正向的土地需求冲击将推高土地价格,并通过抵押约束机制引起宏观经济波动,地方政府对土地财政的依赖将放大该效应,并进一步对土地价格形成正向反馈,从而引起宏观经济更大的波动;在土地财政体制下,正向的土地供给冲击有助于抑制土地价格上涨,并减少宏观经济波动。     

地方政府债务影响金融风险的传导机制--基于房地产市场和商业银行视角的研究

本文基于房地产市场和商业银行双重视角,利用2005-2017年省级面板数据和中介效应模型,实证检验地方政府债务对金融风险的风险传递关系和传导路径。实证结果显示,地方政府债务规模扩张的财政风险转化为房地产市场风险和商业银行风险;同时,土地财政、信贷扩张和影子银行是地方政府债务风险的传导路径。为防范金融风险与化解地方政府债务风险,应降低金融部门与地方政府债务的关联,厘清金融与财政的关系。     

土地财政对房地产市场的效应分析

分税制改革后,地方政府财权与事权平衡被打破,在财政压力之下,地方政府对土地财政形成依赖,盲目开发有限的土地资源,对房地产市场的可持续发展带来了严重冲击。本文试图通过分析土地财政形成原因和中国房地产市场的现状,揭示土地财政对我国房地产市场的正负效应。最后得出,房地产市场存在的根本问题在于现行财政体制和地方政府对土地财政的严重依赖,并提出改革土地出让制度和财政体制,建立土地出让的综合评价系统等相关改革措施,以促进土地的可持续利用和房地产业的健康发展。     

财政分权、地方政府行为与经济绿色转型

依据2009—2019年省级面板数据,运用空间计量模型和中介效应模型,考量财政分权对经济绿色转型的影响。结果显示：财政分权促进本地经济绿色转型作用显著,但会阻碍相邻地区经济绿色转型进程。地方政府行为在二者之间发挥着中介作用,财政分权主要通过促进地方政府合理竞争、提高地方政府财政科技投入强度促进经济绿色转型,提高财政分权程度会强化地方保护主义行为,但地方保护主义行为对经济绿色转型的影响不显著。     

土地财政对社会经济和房地产市场的影响研究

为了探求土地财政对社会经济和房地产市场的影响,本文结合相关经济理论和土地财政的起因,分别构建了土地财政对社会经济和房地产市场单独的影响模型和系统的影响,并从分税体制改革、地方政府晋升激励、土地相关制度等三个方面对土地财政模式的完善提出建议。     

"租费替代"、地方财政压力与企业非税负担

本文基于2008-2015年地级市和全国税收调查数据,利用房地产限购政策,研究了"租费替代"关系下土地出让收入冲击对企业非税负担的影响.结果显示:房地产限购会显著降低地方政府的土地出让收入,增大地方财政压力,导致地方政府非税收入和企业实际非税负担上升,房地产限购政策带来了"租费替代"效应.并且,随着限购政策的实施,限购对企业非税负担的正向影响会持续存在.限购政策实施越严格,企业非税负担上升越明显.本文的研究为从土地财政角度理解中国企业的非税负担提供了新的视角,也表明在房地产调控背景下要真正实现为企业降费必须充分考虑地方政府的财政压力,理顺央地财政关系是确保减税降费政策落地的关键.     

基于噪声交易模型的区域房地产价格波动的实证分析——以安徽省宿州市为例

本文运用行为金融学的噪声交易理论解释目前区域性房地产市场交易中的非理性行为。通过引入噪声交易模型（DSSW模型）,运用邹检验对区域房地产市场运行情况进行了分时段的实证检验,利用协整检验和格兰杰因果检验,证明整个样本期（2005年1月一2011年6月）信贷投放并不会必然导致房地产价格上涨,但是具有正向冲击和抬升作用;发现噪声交易者的非理性行为会导致区域房地产价格的剧烈波动和单方面的持续上涨,进而从理论上证明了信贷投放和房地产市场主体的行为会对区域房地产价格波动产生影响。最后对实证结果进行了原因分析并给出了政策建议。     

融资成本、房地产价格波动与货币政策传导

本文建立一个带有房地产市场的多部门DSGE模型,同时在模型中引入带有金融摩擦的银行部门,研究货币政策影响房地产价格的传导机制,以及降低社会融资成本的政策对房地产市场中金融加速器效应的影响。数值模拟结果显示:(1)当社会融资成本较高时,降低利率的货币政策冲击使得房地产价格显著上升;(2)政府降低社会融资成本,能够明显地弱化房地产市场的金融加速器效应;(3)央行采取盯住房地产价格波动的货币政策,能够改善社会福利,但是政策效果会因社会融资成本的降低而削弱。     

土地财政、地方债务与房价——基于新房楼盘数据的实证分析

本文旨在研究土地财政、地方债务对房价的影响,并探讨土地财政对房价的作用机制问题。实证研究结果表明：土地财政规模扩大对于新房楼盘房价有显著的推动作用;土地财政和地方债之间存在交互作用,地方债的规模扩张增强了地方政府通过出让土地增加财政收入的动机,强化了土地财政对新房楼盘房价的推动作用;土地财政对不同人口规模城市和不同物业类型的新房楼盘房价的推动作用存在差异。本文研究结论为地方政府债务风险治理以及推动房地产市场绿色健康发展提供了参考。     

我国土地财政成因的实证研究

近年随着经济的发展,我国地方政府均呈现一明显的特征-"土地财政"。土地财政给地方政府带来了大量的财政收入并在一定程度上刺激了经济的发展,但同时也使得地方经济和城市的发展面临不可持续性等重大问题,因而土地财政问题亟待解决。土地财政不仅仅是地方政府的财政行为,还是学者们所关注的重要的经济问题。目前,针对土地财政成因的研究结果主要有财政压力说,GDP锦标赛说,以及土地相关制度说等。本文采用2001年到2011年间数据建立时间序列模型,用量化的方式验证我国的土地财政的成因,并提出相关政策建议。     

我国土地财政成因的实证研究

近年随着经济的发展,我国地方政府均呈现一明显的特征-"土地财政"。土地财政给地方政府带来了大量的财政收入并在一定程度上刺激了经济的发展,但同时也使得地方经济和城市的发展面临不可持续性等重大问题,因而土地财政问题亟待解决。土地财政不仅仅是地方政府的财政行为,还是学者们所关注的重要的经济问题。目前,针对土地财政成因的研究结果主要有财政压力说,GDP锦标赛说,以及土地相关制度说等。本文采用2001年到2011年间数据建立时间序列模型,用量化的方式验证我国的土地财政的成因,并提出相关政策建议。     

开征存量房房产税能减轻地方财政收支压力吗?

房地产市场调控和地方政府债务问题是当前我国经济领域的两大重要挑战,征收存量房房产税与否直接影响到这两大问题解决的可行性。本文对存量房房产税的初步估算显示,存量房房产税将导致房地产价格和土地价格下跌,也能对地方财政起到一定补充作用,但1%水平的税率设定不足以令存量房房产税替代现有房地产相关税收和土地出让金,大部分城市可能面临财政缺口。DSGE模型分析显示,存量房房产税在调控房价的同时,还会对宏观经济带来一定的负面影响,削弱产出、消费、房价、地价等地方政府的征税基础。     

金融经济周期模型及其在我国的应用研究

金融经济周期模型将"金融加速器"加入传统经济周期模型中,考察经济冲击通过金融因素放大和传导的具体过程。本文把房地产市场和信用渠道结合起来,通过建立一个两部门DSGE模型,表明房地产市场是模型的核心机制。主要变量的脉冲响应函数分析也表明,在非耐用品部门全要素生产率、房产部门全要素生产率、贷款与价值比率和住房偏好等因素的冲击下,经济波动被金融因素所放大和传导。因此,当前市场环境下关注经济的周期性波动不能忽略金融因素。中央银行需要密切关注经济整体财务状况、经济结构和金融市场采取提前预警、适度货币政策,将币值稳定、金融市场稳定和经济长期增长纳入统一的目标框架。     

房地产价格波动对经济的金融加速效应实证研究

房地产价格的大幅波动对一国宏观经济和金融的稳定带来巨大的影响,而金融因素在影响机制中起着不容忽视的放大冲击的作用。本文主要研究房地产价格波动如何影响宏观经济中的消费、投资等行为及其作用机制。研究角度为信贷市场的金融加速渠道,并在此基础上运用VAR模型及脉冲响应函数、方差分解等计量手段进行进一步的实证检验。     

地方财政、土地购置成本与房地产价格——基于省级面板数据的实证研究

1998年住房商品化后,我国房地产市场得到了充分的发展,房价不断提高,引发社会各界广泛关注。房价的高涨不利于经济和社会的长远发展,地方政府财权与事权不匹配是造成房价高涨的原因之一,地方财政不平衡使得地方政府依靠出让土地来弥补财政赤字,造成了房地产企业土地购置成本的上涨,最终传递到房地产价格。本文将地方财政、房地产开发企业土地购置成本与房地产价格置于同一分析框架,利用2004～2020年期间30个省份相关的面板数据,实证分析三者之间的关系,最后提出调控房价的相关政策建议。     

中国房地产价格波动对经济的金融加速效应实证研究

综观世界经济金融发展历史,房地产价格的大幅波动对一国宏观经济和金融的稳定带来巨大的影响,而金融因素在影响机制中起着不容忽视的放大初始冲击的作用.本文主要研究房地产价格波动如何影响宏观经济中的消费、投资等行为,其作用机制如何.研究角度为信贷市场的金融加速渠道,并在此基础上运用VAR模型及脉冲响应函数等计量手段进行进一步的实证检验.     

耐用品、投资专有冲击与货币政策福利

本文构建蕴含耐用品与非耐用品的两部门DSGE模型,研究投资专有冲击对货币政策及社会福利的影响。投资专有技术进步改进了投资转化为生产资本的效率,放大边际成本波动,增加了厂商调价动机和价格水平变动。即使耐用品价格完全灵活,最优货币政策也无法同时稳定价格和实际GDP。研究发现:(1)耐用品相对价格缺口波动率的上升虽然增加了实际GDP波动,但能够有效地降低投资专有技术对边际成本的冲击,减少价格变动的福利损失。所以两部门投资专有冲击时,央行倾向于稳定价格水平。与其相反,在单部门投资专有冲击和两部门生产技术冲击时,最优货币政策应降低耐用品相对价格缺口波动,稳定实际GDP。(2)对比三种泰勒规则:钉住非耐用品PPI、钉住加权平均PPI及钉住CPI,福利分析发现钉住非耐用品PPI最优,钉住CPI次之,钉住加权平均PPI的福利损失最大。就损失程度而言,投资专有冲击的福利损失是生产技术冲击的2倍,表明投资专有冲击加剧了最优货币政策在稳定价格与实际GDP间的权衡。     

居民最优消费与投资组合 ——基于不完全市场的分析

运用动态最优控制理论与随机金融分析方法,研究由劳动收入的特质风险与借贷约束导致的非完全市场对消费者最优投资和消费策略、波动及福利损失的影响,得到相应的动态最优投资和消费策略.研究发现:非完全市场会显著抑制消费者的消费动机和投资动机,并加剧消费波动和投资波动.此外,财务困境下非完全市场会对消费者造成高达40％ 的福利损失.     

资产价格、预期冲击与中国宏观经济波动

本文构建了包含长期预期冲击的新凯恩斯一般动态均衡模型,并使用包含资产价格的数据集对模型进行估计,用于分析资产价格、预期冲击与中国宏观经济波动之间的关系。模型研究发现：首先,资产价格数据中蕴含的额外信息对于正确识别和评估预期冲击对中国经济的影响不可或缺,且长期预期冲击的设定更有利于模型从现实数据中提取与预期有关的信息;其次,预期冲击对于解释宏观经济波动十分重要,可以解释一半以上的产出、消费和投资波动以及几乎全部的资产价格波动;最后,在预期冲击主导经济波动的情况下,货币政策适当关注资产价格波动可能会在一定程度上降低预期冲击带来的福利损失。