金融发展、银行关联与民营企业贷款研究

依据2010~2012年957个民营上市公司的面板数据,考量金融发展、银行关联与民营企业贷款之间的关系。结果发现,在金融发展不均衡的背景下,民营企业会通过银行关联来获得更多的贷款数额,特别是在金融发展水平相对较低的地区,银行关联对民营企业贷款的影响更加显著。因此,金融市场监管者应进一步深化金融体制改革,加快落后地区金融市场化的进程,拓宽民营企业融资渠道,降低民营企业融资成本。     

金融生态环境、银行关联与债务融资——基于我国民营企业的实证研究

本文以我国2004-2008年583个A股民营上市公司样本为研究对象,实证研究了银行关联与债务融资的关系。我们的研究发现:银行关联有助于民营企业获得更多的长期借款增量,同时降低了企业的短期借款增量,从而导致长期借款占总借款的比重更高。在金融生态环境好的地区中,银行关联与企业债务融资并不存在显著的关系;但在金融生态环境差的地区中,银行关联有助于民营企业获得更多的长期借款增量,并显著影响企业的债务期限结构。进一步将银行关联区分为高层银行关联与低层银行关联,发现不同层级的银行关联与债务融资的关系也存在不同。     

金融支持民营企业降低融资成本的效果分析 ——以锡林郭勒盟多伦县为例

近年来,国家在助推民营小微企业降低融资成本方面不断制定惠企政策和办法意见,营商环境得到很大的改善,在融资放贷方面做了大量的工作,一定程度上缓解了民营企业融资难融资贵的情况。尤其是2020年发生新冠疫情以来,国家先后出台了一系列惠及民营企业的金融政策,降低民营企业融资成本,支持民营企业稳定发展、保证员工充分就业提供了信贷支持,发挥了金融“六稳”、“六保”作用。但是,在民营小微民营企业的发展中,由于抵押物缺失、担保难等,依旧存在融资难,贷款门槛不好跨越的问题。     

客户效应与上市公司债务融资能力——来自我国供应链客户关系的证据

本文用2007～2012年所有A股上市公司披露的前五大客户数据,检验了客户资源是否影响企业的贷款能力。结果发现,客户集中度越高的公司银行贷款的规模越大、期限也越长;当优质客户(上市公司和国有企业)的比例越高时,这种现象越明显;但以上关系只在遭受“信贷歧视”的民营企业中成立。上述结果表明,大客户(尤其是优质客户)能够以自身声誉为企业提供收入保障和实力认证,在银行看来对企业价值判断的正向作用大于其潜在的经营风险和利益侵占带来的负向作用,进而供应链资源能够帮助银行进行信贷决策判断,缓解民营企业融资约束。     

金融关联、产业周期与缓解民营企业融资约束——基于浙江省上市企业的实证分析

本文基于融资约束理论和产业生命周期理论,以浙江省上市民营企业为对象,对处于产业周期不同阶段的企业,金融关联程度对企业融资约束的影响展开研究。研究发现浙江省民企中存在70%的金融关联现象,金融关联对民营企业的融资约束有明显的缓解作用;且对处于不同产业周期中的民企,金融关联对其融资约束缓解作用程度不同,表现为对处于成熟期和衰退期的企业,对融资约束缓解更为明显。     

金融发展、融资约束与现金—现金流敏感性

本文应用Almeida(2004)提出的融资约束模型,以我国A股上市公司2002—2006年期间5702个样本公司为研究样本,对金融发展、融资约束与现金—现金流敏感性三者之间的关系进行了实证研究。研究发现:我国企业普遍存在融资约束问题,现金—现金流敏感性高,民营企业和中小企业的现金—现金流敏感性高于国有企业与大型企业;金融发展能有效缓解企业的融资约束问题,降低现金—现金流敏感性,但民营企业与国有企业、中小企业与大型企业在金融发展对融资约束的缓解效应和金融发展对现金—现金流的影响方面存在显著的差异。     

金融生态环境、审计意见与债务融资成本

本文旨在研究金融生态环境、审计意见对于上市公司债务融资成本的影响。以2006—2009年1555家中国A股上市公司为样本,实证发现,良好的金融生态环境有助于上市公司获得较低成本的债务融资,民营上市公司承担了比国有上市公司显著更高的债务融资成本,而金融生态环境的改善有助于降低这种信贷融资成本差异。同时,被出具非标审计意见的上市公司相比获得标准审计意见的上市公司具有显著更高的债务融资成本,并且无论是对国有企业抑或民营企业来说,良好的金融生态环境都有助于增强审计意见的风险揭示功能。研究结果表明,在我国良好的金融生态环境以及外部审计监督有助于增强债务融资的市场化定价,提高信贷资源的配置效率。     

民营企业在贷款融资中更受歧视吗?——基于土地抵押贷款微观数据的再探讨

民营企业融资难、融资贵是一个长期性的问题,疫情冲击下的民营企业更是面临产业链断裂和企业破产的危机。本文从银企间信息不对称角度出发,建立了企业信息影响贷款决定的理论框架和有抵押物的银行贷款定价模型。本文以2000年到2014年间全国84个重点城市的土地抵押贷款微观数据为始,通过爬虫方式匹配了土地抵押企业的详细数据。以非上市公司和中小微企业为主体的数据为基础,本文改进了以往文献对于民营企业的识别方案,在控制了企业自主决策可能性、企业内、外部因素后,实证检验了民营企业在融资贷款中的融资约束。研究发现相比国有企业,民营企业贷款所得的抵押率和贷款期限显著更低,受到了更强的融资约束。从内部看,企业规模上升能有效缓解融资约束;从外部看,处于高新技术行业和受产业政策扶持的民营企业在贷款中更有优势,表现为抵押率显著上升。此外,当地的高市场化程度和强政治关联也能帮助企业降低融资约束。     

银行股权关联、制度安排与企业债务期限结构——基于我国A股上市公司的经验证据

本文以2008—2014年A股上市公司为样本,实证检验了企业建立银行股权关联对其债务期限结构的影响,并考察了这种影响在不同产权性质和货币政策紧缩程度下的差异性,更进一步探讨了企业持股不同类型银行对其债务期限结构的不同影响。实证结果表明:建立银行股权关联对上市公司的债务期限结构产生了正面效应,且该效应在民营企业中和货币政策宽松时更为显著。本文还发现对于国有企业而言,与地方性商业银行建立股权关联比与股份制商业银行建立股权关联更有效。本文的研究结论对企业改善信贷期限结构以及政府引导金融改革和产融结合具有启示意义。     

数字普惠金融缓解中小企业融资约束了吗？——基于金融市场化进程的实证检验

基于中国金融市场化进程,以深沪A股上市公司样本数据,利用现金——现金流敏感性模型探究数字普惠金融对中小企业融资约束的影响。研究发现,数字普惠金融能够显著的缓解中小企业融资约束;但对不同类型企业的影响存在异质性,相较于大型企业和国有企业,数字普惠金融对民营和中小企业融资约束的缓解作用更显著;进一步研究发现,金融市场化发展的不同阶段会影响数字普惠金融作用于中小企业融资约束。政策含义是：在推动数字金融发展以缓解企业融资约束的同时,应当注重金融市场化的影响。     

债务融资成本与民营信贷歧视北大核心CSSCISSCI

本文以民营上市公司为样本,从债务融资成本的角度研究了民营企业信贷歧视问题。本文发现,上市公司在被民营化后债务融资成本增大了;在横截面上,民营上市公司与非民营上市公司相比承担了更高的债务融资成本,这种差异在经济意义上也是重要的;在时间趋势上,民营公司信贷歧视在样本期间内并没有随着时间的推移得到明显改善。     

融资约束、代理成本及其治理机制研究

通过估计基准Q作为投资机会变量,用双边随机分析的方法,估计了沪深两市A股上市公司2011-2017年的代理成本和融资约束数据,并分组检验了各种治理机制对融资约束和代理成本的治理作用。研究表明,现金股利、举借外债和混合所有制对代理成本的治理效果甚微,而国有控股上市公司则表现出优于民营控股上市公司的治理效率。举借外债可以最有效地缓解公司的融资约束,而民营企业的融资歧视现象仍未得到根本改变,混合所有制改革显著地缓解了上市公司的融资约束。     

我国中小民营企业贷款难的成因及其对策探讨

我国中小民营企业的发展需要金融部门提供大量的资金支持,但"贷款难"却一直困绕着中小民营企业的发展,金融信贷供给约束已成为中小民营企业发展的"瓶颈"制约。在金融信贷投放不区分经济成分、银行与企业处于平等地位的市场经济条件下,中小民营企业贷款难的主要原因在中小民营企业的信贷政策存在盲区问题、企业规范管理问题、企业还款来源问题和还款意愿问题。解决中小民营企业发展中的金融支持问题,需要中小民营企业熟悉金融信贷政策,并从加强财务管理、提高企业素质、寻求抵押担保和强化企业信誉等方面入手,努力创造满足金融信贷的必要条件。     

基于信息不对称视角的中小民营企业融资困境研究

改革开放以来,民营企业为中国经济的繁荣作出了突出贡献.但民营企业特别是中小民营企业的贷款难问题依然难以解决,存在严重的供给约束和需求约束.中小民营企业贷款难的原因是多方面的,现主要从信息不对称的视角分析其融资困境.中小民营企业与金融中介机构之间存在信息不对称以及其融资规模小、融资频次高等问题,这些增加了银行给中小民营企业贷款的交易成本.因而需要构建中小民营企业与银行的共享信息平台,提高信息质量;在充分利用市场配置资源的基础上,制定适宜的产业政策,发挥政府对中小民营企业的政策支持作用,促进经济平稳发展.     

中国金融发展与企业融资约束的缓解——基于系统广义矩估计的动态面板数据分析北大核心CSSCISSCI

本文利用2003～2007年中国上市公司的面板数据和动态面板GMM估计方法,考察了中国金融发展对企业融资约束的影响。结果发现,中国上市公司普遍存在融资约束;金融发展有助于降低企业的融资约束水平,民营上市公司的融资约束较国有上市公司得到更加明显的缓解;金融中介的发展在缓解企业融资约束中的作用远比股票市场发展的作用大。     

银行数字普惠金融、银行竞争与企业融资约束

基于中国31个省份的相关数据,使用变异系数法构建银行数字普惠金融指数,以中小企业板上市公司为研究样本,讨论竞争程度变化时银行数字普惠金融对中小企业融资约束的影响及变化.研究发现:银行数字普惠金融发展有利于缓解中小企业融资约束,当银行竞争程度较高时,缓解作用更加明显.同时,相对于民营中小企业,银行数字普惠金融发展对国有中小企业融资约束的缓解作用更加明显,反映了当前银行在发展数字普惠金融时存在选择偏向问题.但随着银行竞争的提高,这种问题有所缓解.     

数字金融、融资约束与民营企业全要素生产率

文章基于融资约束理论视角,采用A股非金融民营上市公司2011-2020年数据,运用双向固定效应模型进行实证检验。研究发现,数字金融的发展能促进民营企业全要素生产率水平的提升,融资约束在其中起着显著中介作用;地区金融发展和货币政策冲击对数字金融的融资约束缓解效应具有显著的调节作用;数字金融对成长期、第三产业和东部地区民营企业全要素生产率的正向影响尤为显著。本文结论对优化我国数字金融的发展,助力民营企业全要素生产率提升具有重要启示。     

金融创新、私有企业应计质量与非银行信贷融资

随着金融创新活动的不断推进,我国金融体系的非银行信贷增长迅速。本文选取2007年至2012年我国私有上市企业数据,研究金融管制和创新环境下私有企业非银行信贷融资与应计质量之间的关系。我们研究发现,应计质量影响到企业非银行信贷融资的获取,表现为应计质量越高的企业,越容易获取非银行信贷融资。但是,金融创新活动减弱了应计质量对非银行信贷融资的这一正向作用,即在金融创新激烈的年度区间,由于非银行金融机构间的竞争加剧,迫使他们在信贷发放中对应计质量的依赖作用减弱,这无疑增加了金融系统的信贷风险。本文的研究不仅拓展了应计质量能够缓解企业融资约束的理论成果,而且对创新环境下的金融监管具有重要的政策启示。     

我国的金融市场化缓解了企业融资约束吗?——基于制造业上市公司数据的实证研究

本文借鉴Laeven(2003)拓展后的欧拉方程投资模型,利用1999-2015年我国制造业上市公司的面板数据进行实证检验发现:在当前融资环境下,我国制造业上市公司面临着一定的融资约束,而我国金融市场化改革使企业的融资约束得到有效缓解,但是随着金融市场化程度的加深,它对企业融资约束的缓解作用在下降;通过进一步考察不同产权性质企业的融资约束问题发现,金融市场化虽然有效缓解了民营企业的融资约束问题,却在一定程度上加重了国有企业的融资约束程度。     

银行业市场结构、金融发展与中小企业融资

本文以2010年至2016年中小企业板上市企业数据为样本,实证研究我国银行业市场结构以及金融环境对中小企业信贷融资的影响。结果表明,集中的银行业市场更能缓解中小企业的融资约束状况。并且区域性小银行能够通过金融发展促进中小企业融资,而大银行、全国性股份银行则会通过金融发展抑制中小企业信贷融资。本文的启示在于,由区域性小银行所主导的集中的信贷市场可以通过良好的金融环境有效解决中小企业信贷约束问题。