股东积极主义:一个博弈论的解释

股东积极主义是近年来欧、美成熟证券市场上兴起的公司治理方面的新现象,也是机构投资者主导证券市场的产物.本文对机构投资者长期持股,进而积极参加公司治理给出了一个博弈论的解释;并且结合我国机构投资者超常规发展的趋势,展望了股东积极主义在我国的发展前景.     

论机构投资者与公司治理

自20世纪90年代以来,机构投资者的角色发生了变化,它们放弃了用脚投票的“华尔街准则”,转而积极参与公司治理。股东积极主义的动力主要来源于机构投资者自身实力的增强和政府管制的放松,并对公司治理活动产生了深远影响。然而,机构投资者积极参与公司治理之路依然存在诸多障碍。     

机构投资者的股东积极主义

上世纪90年代以来,机构投资者的角色发生了变化,他们放弃了"用脚投票"的"华尔街准则",转而积极参与公司治理.股东积极主义的动力主要来源于机构投资者自身实力的增强和政府管制的放松,并对公司治理活动产生了深远影响.然而,机构投资者积极参与公司治理之路依然存在诸多障碍.     

国外经理薪酬治理研究进展与评析——基于股东能动主义视角

近年来,随着机构投资者活跃程度的显著提高以及股东本位主义思潮的回归,股东能动主义渐成趋势,已经发展成为英美等国公司治理机制的重要组成部分。本文主要对经理薪酬治理中股东能动主义兴起的现实背景、具体路径以及实际效果进行了评析,以期为我国国企高管薪酬改革与规制提供借鉴和启示。     

股权性质、股权集中度、股权制衡与公司绩效——以新疆上市公司为例

新疆上市公司股权集中度高、国有股比例高。对2003～2007年新疆上市公司股权结构与公司绩效进行的实证研究表明,法人股股东、股权集中度、股权制衡度都未对公司绩效产生显著影响,但国有股对公司绩效产生了显著为负的影响,意味着新疆上市公司存在明显的代理问题及行政干预;而法人股股东未能发挥其应有的作用,也与其多为国有法人股东有关。对新疆上市公司而言,当前重要的是继续减持国有股,而非考虑股权的分散性以及是否机构法人持股。     

浅谈股权结构与公司绩效的关系

股权结构是公司治理的核心问题.一个合理的股权结构对公司治理结构的效率有着积极的作用,因此,在设计公司治理制度时,应当首先设置一个合理的股权结构.在中国,大多数上市公司由国有企业改制而来,具有特殊的公司治理结构.文章研究表明,在公司治理结构中,股东层次的控制权与绩效具有显著相关性,控股股东持股比例越高,控股股东的存在越有助于提升公司绩效.     

企业社会责任与财务绩效的相关性研究——利益相关者的视角

积极履行企业社会责任对企业可持续发展有重要作用,选取生态农业上市公司2010~2015年的面板数据为样本,采用回归分析,基于利益相关者角度对企业社会责任与财务绩效之间的关系进行实证研究。结果表明:股东、员工、政府对财务绩效提升有积极作用;债权人和管理者对财务绩效有负向影响,财务绩效与各利益相关者之间存在显著相关性,文章最后,在生态农业公司自身需求及个利益相关者方面提出政策建议。     

创业股东特征、融资模式与新创小微型企业绩效

本文运用某国有银行2007—2009年新创小微型企业的相关信息,对创业股东特征、融资模式与新创小微型企业绩效之间的关系进行了实证研究。研究结果表明:创业股东的从业经验、净资产规模与新创小微型企业绩效之间存在显著的正相关关系,供应链融资模式(基于"交易"和基于"债权")比传统融资模式(基于"客户")更能显著提高新创小微型企业绩效;创业股东的控股比例与企业绩效之间存在显著的负相关关系,传统上的担保方式(保证、抵押和质押)并不能改善新创小微型企业的绩效。另外,从企业特征上看,国有背景、采取股份制的新创小微型企业绩效优于非国有背景、非股份制的新创小微型企业,这种差异主要源于创业股东的资源禀赋差异;与此同时,新创小微型企业绩效也受到当地经济水平的影响。     

股东积极主义的兴起

传统上英美国家的机构投资者都是被动投资,"用脚投票",并不参与公司治理的.但是在20世纪90年代,大部分机构投资者都放弃了这一华尔街准则,在对公司业绩不满或对公司治理问题有不同意见时,他们不再是简单地把股票卖掉,而是开始积极参与和改进公司治理.这种通过积极参与公司内部治理结构的改革,尽可能获取足够的信息,从根本上改变机构投资者利益受损局面的理性投资策略,就是所谓的股东积极主义.     

机构投资者持股对企业绩效影响的实证研究

近年来,机构投资者稳步发展,逐渐成为证券市场的中坚力量。然而专业机构投资者发展不足,限制参与公司治理的能力。以深市A股2008-2012年间的深市A股公司为样本,运用多元回归模型,首先检验机构投资者持股与企业绩效的关系,其后加入代理成本为中介变量,分析机构投资者持股是否通过代理成本对企业绩效形成影响。研究发现：机构投资者持股对上市公司绩效特别是国有企业产生了积极影响,但代理成本并不在机构投资者持股与企业绩效间起到显著的中介作用。     

论股东资格认定标准及具体要素

对于股东资格认定的标准上,存在意思主义、外观主义和折中主义的争议;在对股东资格认定的具体要素上,存在股东名册、公司章程和工商登记的争议。文章在对上述争议进行详细评析后,提出在股东对内主张股东权利时,股东名册或公司章程具有依据性的作用或功能;在涉及第三人时,工商登记具有最终的宣示性效力。     

上市公司股权结构与公司绩效关系的实证研究——以制造业为例

本文从股权构成和股权集中度两个方面,对我国上市公司的股权结构与公司绩效的关系进行了实证分析。结果表明：国有股、法人股与公司绩效不存在显著相关性,机构持股、内部持股与公司绩效存在正相关性,这说明内部持股可以产生有效的激励,提高公司绩效。前五大股东持股比例之和与公司绩效存在正相关性,这说明几个大股东共同控制公司的股权结构更有利于公司的发展。     

长三角地区上市公司社会责任与公司绩效关系研究

本文以长三角地区374家上市公司2007～2009年3年年度报表相关数据为样本,使用统计软件SPSS进行分析,利用因子分析和回归分析研究了企业社会责任和经营绩效之间的关系,结果表明企业对股东,对政府、股东和债权人的责任与经营绩效存在正相关关系;但是对员工的责任与经营绩效存在负相关关系。     

股权结构对上市公司并购绩效影响的实证研究

本文结合我国上市公司股权结构特征,分析了股权结构对并购绩效的作用机理,并对其进行实证研究。研究表明:国有股东属性与公司并购绩效正相关;第一大股东持股比例越高,并购绩效越差;其他大股东的制衡能力越强,公司并购绩效越好。     

陈淮:培育"积极的股东"

国务院发展研究中心陈淮认为,“积极的股东”是指那些真正关心企业发展、依靠从企业资产升值和资本回报率提高中获取利益的股东。这是当前发达国家在微观经济组织中的一个新概念。我们已经培育了一批机构投资者,例如各类证券投资基金。但其主要利益来源是证券市场的价格涨落。尽管他们有时也会成为上市公司中排位靠前的大股东,因而在促进产权流动方面有积极意义,但他们并不能被称为“积极的股东”,他们的参与也不能真正有效地改善企业法人治理结构。陈淮:培育“积极的股东”     

定向增发、大股东认购方式与上市公司绩效的关系——来自中国上市公司的经验证据

本文以2006～2008年间定向增发中控股股东向上市公司进行资产认购的公司为研究对象,主要研究大股东分别以现金认购和资产认购对公司绩效的影响。研究发现,大股东以现金认购与公司绩效呈正相关,而大股东以资产认购与公司绩效呈负相关;资本市场投资者对大股东的资产认购方式做出了明显的反应;认购资产的评估增值率与公司绩效呈明显的负相关。本文结论对投资者投资决策,政府部门进一步完善定向增发监管政策有一定的借鉴意义。     

中小学预算绩效管理的若干思考

随着市场经济的不断发展，我国的各项管理制度不断完善，近年来财政部在全国范围内大力开展预算绩效管理改革，各级有关部门积极完善预算绩效管理，学校作为公共机构的重要组成部分，更应该积极落实预算绩效管理，提高预算管理水平，推动学校公共基础性建设的发展。本文主要从预算绩效管理的体制，绩效评价机制等方面谈论中小学预算绩效管理的有效措施。     

机构投资者持股特征对IPOs长期绩效影响的实证研究

文章从机构投资者持股规模、持股集中度、持股稳定性三个方面归纳不同类型机构投资者持股特征,采用Log-it回归检验机构投资者持股特征对上市后股票购买并持有异常回报率(BHAR),即IPOs长期绩效的影响。实证结果验证了机构投资者持股比例越高、持股稳定性越强,股票上市后的长期绩效越好;而持股比例低、持股集中度高、持股稳定性差的机构投资者也导致了股票长期表现较差。积极型机构投资者对股票长期绩效具有正面的影响。因此,引入积极型机构投资者符合当前我国股票市场深化改革的目标。     

上市公司股权属性与公司绩效实证研究

本文着重考察国家股东、法人股东及社会股东持股比例对公司绩效的影响,在回归分析中加入了行业变量及其二次变量,全面探讨各类持股主体的行为绩效.     

西方学者论企业激励机制

西方学者论企业激励机制孙经纬激励问题是经济学研究的核心。有效的报酬结构能产生强大的激励效应，它也是现代公司的特征之一。但是，报酬的设计受到风险偏好和风险转移、经理和股东目标不一致、经理的努力和绩效难以测度等因素的制约。一方面，最优风险分担要求给经理提...