多层次资本市场与资源配置效率

本文以1997—2013年中国31个省份的面板数据作为研究对象,采用空间杜宾模型实证测度了主板市场、中小板市场和创业板市场的资源配置效率。结果表明:中国股票市场更多地体现了政府指导下的资源配置效率,并且主板市场的配置效率最低,创业板的配置效率最高,中小板的配置效率居中;在市场竞价条件下,仅中小板市场发挥了基础配置作用,主板和创业板市场的配置效率尚未显现。因此,只有在强化市场监管独立性的同时,大力推进和完善多层次资本市场才能实现资源的优化配置,进而完成中国经济结构的调整和转型。     

创业板现状分析及在我国多层次资本市场中的定位研究

创业板的设立对完善我国多层次资本市场的构建具有里程碑式的意义.本文拟针对我国资本市场创业板与中小企业板并存的现状,通过对两个市场准入条件及上市公司特点的分析、比较,揭示两市场在实际运行中存在一定程度的功能重叠及趋同风险.在此基础上,笔者为清晰两个板块之间的市场分工与层次差异、完善我国多层次资本市场建设提出相关建议.     

多层次资本市场体系与创业板市场建设

目前我国多层次资本市场已经有主板市场、中小企业板以及代办股份转让市场,即将推出的创业板市场应与现有的市场有所区别。资本市场是为实体经济服务的,有效的资本市场必须结合其服务对象即     

完善多层次资本市场 促进经济结构调整

金融在经济结构调整中发挥着十分关键的作用,而资本市场作为金融体系的重要组成部分,在提高资源配置效率、完善资本的集聚和退出机制以及推动金融创新等方面发挥重要作用。中国资本市场要想在调整经济结构中发挥更大的作用,就需要建立一个发达的、比较完备的多层次的资本市场体系,需要在金融工具、市场结构以及市场功能等方面进一步完善。     

新时代中国多层次资本市场的发展与完善

资本市场是重要的直接融资渠道。近年来,我国多层次资本市场建设取得了显著成效,但也存在着直接融资规模占比偏低、多层次资本市场服务实体经济功能不强、金融维稳压力加大等问题,使其作用和特性未能得到充分发挥。在我国发展新的历史方位,要推进资本市场市场化改革和法治化建设,分层次补齐资本市场建设短板,以促进多层次资本市场健康发展,使其在决胜全面建成小康社会的新征程中作出新贡献。     

基于多层次资本市场框架构建中国OTC市场

OTC市场落户天津滨海新区,是中国多层次资本市场体系建设的重要战略环节,对于天津21世纪的经济发展意义重大。本文通过介绍美国OTC市场先进的运作经验,从多层次资本框架的角度研究OTC市场在完善资本市场功能和结构方面所起的关键作用,提出应有选择地借鉴适合我国国情的经验,积极引入做市商制度,改变组织形式,并不断完善OTC市场的监管制度和信息披露制度。     

多层次资本市场发展模式研究

本文对我国多层次资本市场建设进行了系统的研究。文章首次构建了多层次资本市场建设的理论基础,并基于国际经验,对我国多层次资本市场的基本框架、各层次资本市场的功能选择、市场定位、制度安排、多层次资本市场各部分之间的关系,以及建设我国多层次资本市场的具体步骤等进行了分析。     

多层次资本市场发展模式研究

本文对我国多层次资本市场建设进行了系统的研究。文章首次构建了多层次资本市场建设的理论基础,并基于国际经验,对我国多层次资本市场的基本框架、各层次资本市场的功能选择、市场定位、制度安排、多层次资本市场各部分之间的关系,以及建设我国多层次资本市场的具体步骤等进行了分析。     

广东省完善多层次资本市场的对策研究

多层次资本市场的建设是广东省经济工作的重点,有利于优化经济资源配置、改善资金供求关系。借鉴美国多层次资本市场建设的经验,对推进广东省多层次资本市场的发展有重要意义。本文在分析美国多层次资本市场的结构特点的基础上,结合广东省资本市场的实际情况总结归纳出当前广东省资本市场发展面临的主要问题,从金融环境、投资环境、流动环境和监督环境等角度提出了相关建议。     

我国多层次资本市场体系建设的思考

本文对我国资本市场的发展历程和基本框架进行梳理,并与世界主要发达国家资本市场的发展状况进行比较,探究我国资本市场体系建设的方向,并提出一些建议。     

我国多层次资本市场建设与实体经济发展——基于直接融资与资源配置“双轮驱动”视角

服务实体经济是资本市场的本质要求,本文首次系统地实证检验我国多层次资本市场服务实体经济的能力。结果发现：(1)直接融资方面,我国多层次资本市场满足了企业差异化融资需求,并且低层次资本市场融资没有对高层次资本市场产生“挤占”效应。新三板的融资效率显著低于主板和创业板。(2)资源配置方面,主板和创业板在绝大多数时候均有效发挥了资源配置的作用,创业板设立初期资源配置效率与主板存在较大差距,但2014年后与主板的资源配置效率相当。新三板资源配置效率较低,与主板和创业板存在较大差距。(3)流动性严重不足和信息透明度低是新三板融资效率和资源配置效率低下的关键因素。     

资本市场的多层次特性

今天我想谈一个与我们的沦坛主题有关的题目,即资本市场的多层次特性。主要内容是,资本市场本身具有多层次特性,有了这个基础才需要有“建设多层次资本市场”的提法。     

中国资本市场的功能缺陷与修正

中国资本市场应以优化资源配置这一核心功能推动经济的加速发展。现实运作中中国资本市场核心功能的缺陷有其独特的表象和缘由，要从发展思路、监管取向、行政作为、市场结构、上市公司、法制建设等方面提出方略并予以修正。     

浅析我国多层次资本市场的构建

随着中国经济的持续发展,中小微企业的融资困难日益突出,建立多层次的资本市场势在必行。本文从多层次资本市场建设的意义,实践、困境及解决思路和法律规制等方面进行了探讨,希冀为多层次资本市场的完善提供理论依据。     

多层次资本市场改革及其对商业银行的影响

在美国贸易战和A股市场剧烈下行的背景下,国家从顶层设计上正一步步完善多层次资本市场,以满足企业的融资需求。以主板、二板、新三板、区域性股权市场为主体的"正金字塔形"资本市场初步形成。IPO审核趋严、效率提高、监管趋严、国际化、投资者保护升级以及上市制度和退市制度的改革成为资本市场发展的新动向,这导致商业银行的传统业务受到巨大冲击。直接层面来看,企业融资渠道拓宽,商业银行投行化转型成为一种必需;深刻层次来说,商业银行必须拓展新的利润增长点,如提供交易撮合、咨询服务、资产管理业务等中间业务收入。商业银行亟须创新产品、技术、服务和商业模式,大力发展资产证券化,积极对接资本市场,提升国际竞争力。     

支持科技创新投融资的多层次资本市场构建路径

本文通过分析我国各层次资本市场在支持科技创新上存在的不足,构建了支持科技创新的多层次资本市场框架,研究了包括主板市场、创业板市场、代办股份转让系统、产权交易市场、境外资本市场在内的五个层次资本市场支持科技创新的路径。     

多层次资本市场视角下的证券法改革路径研究

十八届三中全会以后,我国多层次资本市场建设不断完善,但证券法的不足也逐渐彰显,证券法的改革势在必行。在多层次资本市场新的要求下,证券法的改革应当以市场决定原则为核心,辅之以风险控制、监管强化以及投资者权益保护原则。具体而言,即以拓展证券概念为重点改革基础制度,以推进发行注册制改革为重点改革准入制度,以建立转板衔接制度为重点改革运行制度,以完善退市制度为重点改革退出制度。     

基于资本市场多层次框架下OTC市场的构建:美国的经验及其对中国的借鉴

资本市场作为配置社会资本的一个场所、一种运行机制,必须具有这样一种功能:按最佳效率原则,把资本从投资者手中转移到使用者手中,按照投资者的不同需求构建不同层次的资本市场。本文以美国OTC市场为例,从多层次资本框架的角度研究OTC市场在完善资本市场功能和结构方面所起的关键作用,分析其成功经验,探讨其对中国市场适用性,提出建立我国场外交易市场的思路和模式。     

关于建设多层次资本市场的思考

随着经济全球化进程的不断推进,我国资本市场的一体化进程也受到了金融界的广泛关注。资本市场是一个资本流和信息流聚合、交汇,同时潜伏巨大风险的场所。一方面,多层次的资本市场为处于不同发展层次的企业提供直接融资服务：另一方面．多层次资本市场通过信息传导．发挥调节和引导作用,达到优化资金资源配置的作用．尽快完善和发展中国的多层次资本市场具有重大的意义。