观点撷英

厉以宁： 设立二板宜早不宜迟 著名经济学家厉以宁教授指出，国内设立二板市场的条件已经成熟，并且宜早不宜迟。 他说，二板市场的设立，应该遵循４个基本要求：股票全额流通；交易不设涨跌停板；要设计好股票期权制；企业透明度要高，信息披露要充分。将来出台的《创业企业股票发行上市条例》应该充分体现这些基本要求。 他还指出，我们建立二板市场应该借鉴国外成功的经验，国外一些好的做法我们要充分吸取。具体说来，一是上市企业不应该单纯强调高科技，从国外经验看，上市企业既要考虑高科技，又要考虑发展前景，小型、成长性好的企业…     

二板市场：发展高新技术产业的制度引擎

据不完全统计，目前世界上有二板市场 (创业市场、另类投资市场、柜台买卖中心、证券经纪商协会自动报价系统、 OTC店头市场、新市场、技术板市场等 )共 30家 (不含中国大陆即将推出的二板市场 )，美国、英国、日本、韩国、马来西亚等国家甚至有多家二板市场。二板市场如此风行，根本原因在于它是一项推进高机关报技术产业发展的有力制度安排。 　　一、设立二板市场可以更好地迎接知识经济和新金融时代的挑战 　　十五届四中全会《决定》曾明确提出：“在做好准备的基础上，适当时候在现有的上海、深圳证券交易所专门设立高新技术企业板…     

浅述“二板市场”会计信息披露研究

一、二板市场特性。二板市场又称为中小企业板市场，是相对主板市场而言的，也就是深沪两市的A股、B股而言，是为了方便新兴企业和高科技术企业的上市募集资金。那些由于经营期限、企业规模、盈利能力，股权分散等条件达不到在主板市场上市的，或是有较大风险，但又急需获得发展资金的中小企业，就可以到二板市场上市。证监会在去年末原本提出设立高科技板块，决定将上市的要求放宽、且政策面较支持这种方法，去年底全国人大已经对《公司法》进行修改，     

高新技术板改名意味什么?

将高新技术板改为二板市场意味着我国二板市场的发行规则、上市规则、信息披露规则和监管规则等制度安排将有所改变。中国证监会副主席高西庆在“世界经济论坛2000中国企业高峰会”上指出,我国即将设立的高新技术板需要改变提法,其名称应改为二板市场。他解释说,之所以称这为二板市场而不是高新技术板,主要原因是对高新技术板的定义比较困难,由某一     

吴邦国点评国内经济热点

吴邦国副总理 4月 19日表示，目前我国正在为推出二板市场 而积极努力，以便为高新技术企业融资创造一个良好的环 境和条件，相信推出二板市场为时不远。现在已有中外合 资企业在我国资本市场上市，同时也有中国企业在海外上 市，我国总的政策方向是要给所有在中国的中外企业以国 民待遇，今后外资企业在中国上市的政策会逐步宽松。对 国企而言，目前投资自主权比以前多了，相信以后会更多 。在引导民间投资方面，近两年我们实施了积极的财政政 策和稳健的货币政策，连续发行国债已逐步带动了民间企 业投资。外商投资政策也将逐步放开审批，目前有关改革 政策也在深入研究之中；我国欢迎外商投资的领域主要集 中在高新技术产业和基础建设两个方面。完成“十五”期 间我国经济预期目标，目前最令人担心的问题是社会保障 制度的建立，这一制度不完善将不利于企业退出市场，而 现代企业制度的建立则要求优胜劣汰；另外两个问题是经 济秩序的混乱和国际经济环境的变化对中国经济造成的影 响。 有关专家认为，在上述问题中，人们最关心的是二板市场 的设立。在我们看来，高层的决心决定着该市场的推出时 间。从吴邦国的话中可以听出，高层已初步下了决心，今 年内推出二板还是可以期待的。     

“三难”难住了二板市场

在去年８月中央和国务院召开的科技创新大会上，曾明确做出过“优先支持有条件的高新技术企业进入国内和国际资本市场”，“在作好准备的基础上，适当时候在现有的上海深圳交易所专门设立高新技术企业板块”的决定，这可看作是我国高层管理部门关于设立二板市场最早、最明确的一次表态。在这之后，各界盛传二板市场有可能在今年六月份推出。然而好事多磨，由于三月份以来美国纳斯达克股市剧烈动荡，我国也明显放慢了出台二板市场的步伐，预计有可能要到明年初出台了。本来认为是“呼之欲出、水到渠成”的我国二板市场，由于高科技板块受挫及…     

二板市场玩的就是心跳

经济学家厉以宁曾说，若论中国证券市场的里程碑，证券市场的设立算一个，《证券法》的颁布算一个，再就是将要推出的“二板市场”了。设立二板市场，是为了将上市公司的状况如营业期限，股本大小．盈利能力，股权分散程度等与主板区别开来。一般来说，二板市场的上市要求比主板宽一些，强调的是发行人以信息披露为本，而对其经营能力，市场前景和投资风险不作审查和评估。主要目的是为那些一时不符合主板上市要求而具有高成长性的中小型企业和高科技企业等开辟直接融资渠道；为有风险投资意愿和能力的人提供投资机会。由于二板上市企业的高成长性，所以人们也将二板市场称为“创业板”。自去年下半年起，中国开始酝酿在现有的上海．深圳证券交易所专门设立二板市场，二板市场一直是人们关注的热点话题。根据中国证监会创业板准备工作进入“倒计时”的要求，深交所9月下旬正式启动了创业板券商系统技术准备工作。按该所排出的时间表，在11月1日前各券商必须做好创业板行情另板显示的所有准备工作。显然，二板市场的推出已经进入最后冲刺阶段。但我们还有无数的问号挂在心头：二板市场将对主板市场产生怎样的影响?什么样的企业适合在二板上市?投资二板市场的风险有多大?对于广大的投资者来说，又该如何应对呢?无论对个人还是对利益集团，创业板都是中国金融市场上又一次难得的资本积累机会，同时也是一次风险空前的尝试。创业板规则千呼万唤不出来，正说明了这一点。这场博弈的三个重要参与者，都不愿意看到创业板市场出台一两个月就出现企业摘牌的现象，更不愿出现类似某些国家创业板市场关闭的局面。任何大的动荡，都有可能形成一定的破坏力。因此，大家期待这场博弈的均衡结果照顾到各方利益。     

我国建立第二板市场应该缓行

１９９８年９月初，香港联合交易所理事会正式通过了设立以高科技企业为上市对象的第二板交易市场的决议，随后该决定得到了香港证监会和立法局的支持，预计今年１０月将有２０－３０家公司在香港联交所的二板市场注册上市。因此，近来我国建立二板市场的呼声亦日渐高涨。但在综合分析了国外二板市场产生背景、条件和运作方式以后，结合当前中国资本市场发展现状，笔者认为，目前我国建立二板市场时机未到，还不具备建立二板市场的条件。一、二板市场风险很高众所周知，二板市场是高科技、高风险企业的股票投资市场，在二板市场上市的都是一…     

风险投资,知“进”还须知“退”!

上海正在大力发展高新技术企业,这对于提升上海的产业结构具有重要的作用。发展高新技术企业要有一笔风险资本的投入,风险资本投入后以什么方式退出,对风险资本的持续发展,意义很大。由于我国资本市场还处于发展阶段,上海乃至全国还不具备设立二板市场的条件,因此有一种意见认为在现有上海城乡产权交易所的基础上,辟出一块高     

改革新视角

成思危：我国风险投资的重点应在创业初期全国人大副委员长成思危在２００２年中国风险投资论坛会上说，完全炒作的“资本运作”只会促进泡沫经济的发展，最后以破灭的结果告终。有人认为，中国的风险投资目前应当放在后期，即支持已经成熟的企业，使其尽快成熟而上市蜕资，这样可以尽快取得收益，满足投资者的要求。然而，正是这种媚俗和急功近利的指导思想阻碍了我国风险投资的健康发展。我国风险投资的重点应放在开拓成长阶段，支持有创新成果的科技人员创业。这既是由于我国有大量待转化为新产品的科技成果，也是出于发展高技术，提高我…     

民营高科技企业如何进入二板市场融资

融资问题是制约我国民营高科技企业发展的主要因素，随着香港特区二板市场的推出以及内地二板市场的积极筹建，越来越多的国内民营高科技企业拟在二板市场上市，本文对民营高科技企业如何进入二板市场融资的问题作一探讨。     

看风险投资板块风起云涌-成思危：中国风险投资之父

在第二届中国国际高新技术成果交易会高新技术论坛上，全国人大常委会副委员长风险投资研究专家成思危表示，根据现有国情，中国发展风险投资事业可采取”三步走”战略：风险投资公司．风险投资基金和二板市场。     

浅析新加坡股票上市条件

新加坡证券制度中，股票上市条件是由交易所通过《上市规则》的制定来规范的。新加坡的姆券暨期货法》仅作一般性的原则规定，同时，与大多数成熟证券市场相同，新加坡在上市条件上根据企业的不同情况，设计了不同的要求，不仅主板与二板市场不同，主板市场也有5套不同的上市标准，可以适应不同行业企业的上市需求。     

高新技术板的市场定位及层次设计

即将在上海、深圳证券交易所设立的高新技术板,无疑会极大促进我国高新技术企业的发展,同时对我国证券市场的发展也将产生深远的影响。高新技术板作为高新技术企业股票集中交易的场所,既不同于所谓的“二板市场”和香港的“创业板”,也不是股市炒作题材中的“高科技板块”。由于高新技术板的市场定位和层次设讦涉及交易对象的性质和交易规模的大小,并影响高新技术板的动作和长远发展。因此,借鉴各国发展新兴证券市场有益经验,并结合中国的具体实际,认真研究高新技术板的市场定位和搞好市场的层次设计是十分重要的。一、高新技术板的市场定位…     

林毅夫等两学者认为二板市场难成功

经济学家林毅夫和苏剑日前撰文认为，按我国目前的发展水平来看，开办二板市场成功的希望不大。经济学家林毅夫和苏剑日前撰文认为，按我国目前的发展水平来看，开办二板市场成功的希望不大。第一，我国的上市资源不足，没有一定数目的上市企业，二板市场就不会成功。二板市场是针对具有高风险、高回报率特性的高科枝企业开办的，但我国目前具有这种条件的企业并不多。第二，开放二板市场要求放宽企业上市标准，由于我国目前的证券监管能力经验不足，国内资本市场透明度较低，开设二板市场难免会出现各种各样的问题。证券监管部门连主板市场…     

香港"创业板"启动国内民营高新技术企业超速发展的机遇

去年12月,经香港特别行政区政府批准,香港联交所通过了关于设立“创业板”（即第二板）证券市场的决定。并发布了关于《建议设立新兴公司新市场之咨询文件》。同时将于今年适当的时候发布香港“创业板”《上市规则》。并定于香港“创业板”于今年第四季度开始启动,首批上市2O—30家企业。这确实是对国内中小企业与民营高新技术企业欲超速发展的促进,是一个千载难逢的历史性机遇。为让国内中小型企业与民营高新技术企业了解、熟悉香港“创业板”,并为之做好前期准备工作,笔者将香港“创业板”证券市场的概念、特点、要求、前景、国内…     

二板市场的创新与变革

二板市场的设立无疑将是中国证券业发展史上最重大的事件之一。在创新与变革为主题的新世纪背景下，二板市场肩负着突破现有市场格局、完善市场功能、提升市场水平的重大使命。因此对二板市场来说，不论从组织架构、运行机制还是制度创新上，都具有充分的必要性与广阔的拓展空间。 二板市场的上市对象的特点十分鲜明，即以具有高成长性的高科技中小型企业为主。具有以下几个方面的特征： １、行业特征。从事信息技术、新材料、生物制药、激光等高科技行业以及注入大且高新技术以后，发生脱胎换骨变化、市场前景极佳的传统行业公司。 ２、技…     

民营高科技企业如何进入二板市场融资

融资问题是制约我国民营高科技企业发展的主要因素 ,随着香港特区二板市场的推出以及内地二板市场的积极筹建 ,越来越多的国内民营高科技企业拟在二板市场上市 ,本文对民营高科技企业如何进入二板市场融资的问题作一探讨。     

对国际二板市场某些运作特点的思考

在世界经济的发展中，数量众多的中小企业，特别是不断增长的高新技术企业对社会经济的增长和发展，发挥着越来越大的作用，并日益受到世界各国的重视。为了扶持中小企业和高新技术企业的发展，特别是帮助解决这类企业的融资困难问题，不少国家和地区纷纷探索设立有别于已有一定规模和规范的股票交易市场的新型交易市场，以建立一种有利于支持高新技术产业化，有利于中小企业融资的金融体系，这一新型市场尽管在不同国家和地区有不同的称呼，但人们常用“二板市场”来概括之，自1971年美国二板市场－纳斯达克市场（NASDAQ）创立以来，在30年的时间内，全球二板市场得到了迅速发展，已成为世界资本市场发展的亮点。     

规范改制，确保融资合法性——访福建省改革开放办有关负责人

近两年来，随着证券市场核准制的逐步推行和创业板市场的即将推出，福建省的股份制改革又上了一个新的台阶。１９９９年以前，全省股份有限公司累计仅为１７０家，去年全年就设立了４０家，今年发展势头更为迅猛，上半年就已新设３３家，这样全省股份有限公司总数已达到２４３家。更为重要的是，除了国有大中型企业改制热情依然不减外，新增的７３家企业中，高新技术企业和公有制企业占了一半以上，大大充实了福建省上市后备资源。 目前，我国创业板市场的有关规则尚未正式制定出台，也没有明确的推出时间表。福建省先行一步，对拟上市企业…