“藏汇于民”的路径探索

汇改以来,外汇局颁布了多项旨在促进“藏汇于民”的外汇管理政策。但囿于多方面因素,“藏汇于民”战略进展不大。目前,我国国内外经济形势、外汇储备形势及人民币汇率弹性增强的态势,均为实施“藏汇于民”战略提供了有利条件,应顺势加以推动。     

外汇新政：从“藏汇于国”到“藏汇于民”

现在我们提出“藏汇于民”，是因为我们经历了“藏汇于国”的时代。“藏汇于国”就是通过限制市场微观主体如企业等的外汇持有量，将外汇资源大部分集中在国家。1994年中国进行外汇体制改革，开始实施银行强制结售汇制度。即境内机构经常项目的外汇收入。除国家规定的可以开立外汇账户保留的以外。均必须卖给外汇指定银行，然后由银行平盘后将多余的头寸卖给国家。所以有学者指出，银行结售汇制度有利于外汇从企业手中向国家手中聚集。外汇局有关人士对记者说，如果套用强势经济造就强势货币这一说法的话，     

中国能否摆脱“斯蒂格利茨怪圈”

中国作为新兴市场经济体,陷入“斯蒂格利茨怪圈”。中国外储回报率与外资收益率相差甚远,这和中国是防御性的“官方债权国”而不是主动性的“私人债权国”有关,就如何改变对外资产回报率与对外负债收益率倒挂现象,本文提出一些相关建议。     

外汇占款增加的“隐喻”

强制结售汇制度的终结将使得中国的货币发行方式产生质变,以外汇占款为锚定的基础货币发行体制将得到大幅修正。这也意味着藏汇于民的设想终可正式付诸实践。     

藏汇于民：外汇管理的重大改革

4月13日晚间．中国央行推出了一套令外界意想不到的措施：放宽经常项目下外汇管理限制；同时，允许个人、企业以购买外汇的方式，通过金融机构对外投资。     

外汇资金“国”转“民”值得关注

今年以来,国内市场出现了外汇储备增长趋缓、外币存款迅猛增长、结售汇顺差下降、对外投资加速等一系列现象,显现出外汇资金从"官藏"到"民藏",从"民藏"到"民投"的发展苗头,顺应了央行所提出的"藏汇于民"政策导向。虽然目前来看,我国藏汇于民的程度还比较低,束缚民藏、民投的外汇管理改革还不可能一步到位,但长远看来,随着资本管制的逐步放开、汇率浮动区间的放大等,藏汇于民必将得到逐步推进,外汇资金"国"转"民"改革进程中所酝酿的商机和风险值得商业银行关注。     

民间自主外汇投资不再遥远

10月24日,在北京举行的金麒蝼论坛上,中国人民银行行长周小川称,中国未来可能将更多的资源分配转向民间,外汇将更多地“藏汇于民”。这意味着,中国将把运用外汇的权力,更多地交到百姓或企业手里,民间自行决定运用外汇包括投资外汇的机会将大大增加。     

现行外汇“均衡管理”政策分析

<正>一、目前外汇管理的政策现状为了扭转我国国际收支顺差持续增长的局面,适应外汇形势发展的需要,近年来我国加快了外汇管理改革,逐渐转变"宽进严出"的管理模式,按照"均衡管理"的理念,对外汇管理政策进行了较大调整。在外汇流出方面,     

国际收支大顺差下的平衡管理--近期外汇管理政策调整分析

近年来,在国际收支顺差高速增长的背景下,我国外汇管理的政策从过去的“轻入重出”实现了向“进出并重”平衡管理的转变,这一转变既出于宏观经济调控和可持续发展的需要,又包含有经济和政治安全的考虑。     

外汇市场干预下中国汇率政策与货币政策的协调

实证分析表明,将外汇市场干预变量放入货币市场和外汇市场均衡的分析框架内是必要的.面对人民币升值压力,如果国内同时存在通货膨胀压力,则外汇市场干预与为抑制通货膨胀而采取的紧缩性的货币政策就会发生冲突.特别是,利率的提高虽然在短期内可以抑制通货膨胀,但会吸引更多的资本流入,而且对经济增长的抑制作用也较为明显.美国金融危机背景之下,国内通货膨胀压力的基本消除和经济运行中出现的下行态势为在保持汇率稳定的同时实行适度宽松的货币政策提供了契机.     

中国外汇政策呈现松动迹象

美国银行预计中国将放宽人民币汇率浮动区间。美国银行(Bank of America)的两位货币分析师乌帕·帕特和菲里·普成预计,中国将可能在明年第一季度放宽人民币汇率的浮动区间。他们称,小幅放宽人民币汇率的浮动区间将预示中国政府可能在2005年年底以人民币一揽子贸易加权货币来替代目前钉住美元的汇率机制,并预计2005年第一季度中国将首先尝试将人民币的浮动区间从目前的0.3％扩大至     

资本流入、外汇储备非均衡增长对我国外汇政策的影响

本文解释了外汇储备非均衡的概念,采用1999年1月～2005年6月的月度数据,对我国外汇储备增长的原因作协整分析,测算人民币升值预期下流入我国的非FDI 资本数额,证明过度资本流入引起我国外汇储备的非均衡增长。在此基础上,运用成本- 收益分析指出我国目前外汇储备的持有水平虽然没有超出适度区间,但已明显偏高,进而提出外汇储备管理的“适度性”、“合理性”和“稳定性”原则。     

保税监管区域外汇管理政策研究

本文从回顾保税监管区域的设置及其外汇管理政策的沿革入手,分析了现行保税监管区域外汇管理政策存在的问题,提出了拓展政策外延、重构政策顶层设计、鼓励先行先试、防控交易风险、完善外汇管理法规、健全保税监管区域货物贸易统计监测制度等政策建议.     

汇率制度与货币政策的协同分析

汇率制度与货币政策规则存在着十分紧密的联系，汇率变动会对货币政策有效性产生重要的影响，因而汇率制度安排不应独立于货币政策体系之外，而应把汇率制度安排放在货币政策体系内来考虑。在浮动汇率制度下，货币政策规则采用直接钉住通货膨胀为目标，在控制通货膨胀方面起到了与固定汇率制基本相同的作用，而且货币政策还具有更大的自主性，因而弹性汇率制与通货膨胀目标组合优于固定汇率制以及由此决定的货币钉住的组合。     

高额外汇储备对货币政策运行的影响

随着我国社会经济的不断发展,目前,我国的外汇储备不断升高,而不断升高的外汇储备对于我国的货币政策甚至经济发展带来了一定的影响.由此,本文通过分析了我国高额外汇储备存在的主要原因,以及高额外汇储备对货币政策运行的影响,并提出了相应的对策建议.     

国际货币体系失衡下的中国汇率政策(上)

人民币汇率制度改革是2005年全球关注的财经焦点之一。国务院发展研究中心金融研究所夏斌先生和陈道富先生撰文2005年中国汇率制度报告。预期人民币汇率将会在双向波劝、小幅升值过程中继续保持相对的稳定。并重点分析中国汇率的国际环境,在国际货币体系失衡的大背景下探讨我国的汇率政策。本文为报告的摘要稿,分两期发表。作者认为,各国经济、货币领域合作是解决当今世界经济失衡的无奈选择,中国应做好以下七件事情: 进一步加快汇率形成机制的改革,继续减轻人民币的升值压力; 进一步加强对跨境资本流动的监测和管理; 坚持提高引进外资的质量,加大“走出去”战略的实施; 要确立放慢海外上市节奏,积极发展本土资本市场的战略安排; 进一步运用好货币对冲操作手段; 增加双边贸易协定,提高亚洲区内货币的结算功能; 更重要的是应该积极落实并长期坚持内需主导战略。     

我国外汇储备变动对货币政策的影响

本文认为在开放经济条件下,一国外汇储备与国内货币供应量关系为:外汇储备变动是货币供给的重要渠道。外汇占款是基础货币的一部分,其数量变化会对货币政策产生影响。经常项目顺差和资本顺差对货币政策效应的影响不同。     

国际货币体系失衡下的中国汇率政策(下)

中国汇率政策取向解决世界经济的失衡既不能完全依靠美国的调整,也不能盯着中国的汇率。在上述这样的世纪性难题背景下如何思考中国的汇率政策取向?过去的十年,中国占美国总体贸易逆差的比重一般在20％～25％的区间浮动,2004年的比重比1997年还有所下降。尽管2001～2004年,美国对中国的贸易逆差占美国总贸易逆差的比重上升了4.68个百分点,但同期美国与日、韩、中国台湾的贸易逆差占美国总贸