投资期限与居民家庭股票市场参与——基于微观调查数据的实证分析北大核心CSSCISSCI

经典生命周期投资组合文献假定所有投资者的投资都是持续一生的,因此用投资者的年龄简单替代投资期限,但投资者实际投资期限与理论假定相去甚远。本文基于中国居民微观调查数据实证研究发现,投资者的年龄不能替代投资期限,投资期限的缩短可能主要是因为投资者承担背景风险。背景风险既是影响居民家庭投资期限的主要原因,也显著影响居民家庭对股票市场的参与。研究结果表明,如果要引导中国家庭投资者更多地投资于以股票为代表的风险资产,需要降低投资者的背景风险并延长投资期限。     

投资顾问能否帮助个人投资者盈利?——基于A股市场微观调查数据的经验证据

本文采用全国范围的A股投资者微观调查数据,探究中国制度背景下投资顾问对个人投资者收益的影响。研究发现,接受投资顾问建议的投资者更有可能实现盈利,且投资顾问和投资者的接触时间越长、互动频率越高,积极作用越显著。异质性分析表明,投资顾问对投资者盈利的积极作用对金融素养更低、投资规模更小的投资者更显著。进一步研究发现,投资顾问通过提升投资者的信息处理能力、优化投资者的理性持股行为提高其盈利可能性。     

机构投资者异质性、环境规制与企业环保投资

在建设美丽中国的背景下,机构投资者作为资本市场的重要力量,逐渐重视企业的绿色发展。本文研究了机构投资者异质性对企业环保投资的具体效应及影响机制。研究发现:机构投资者整体持股能够促进企业环保投资,具体而言,压力抵制型机构投资者持股能够显著促进企业环保投资,而压力敏感型机构投资者持股比例对环保投资的影响不显著。进一步分析发现:环境规制会促进压力抵制型机构投资者增加环保投资。本文不仅有利于丰富现有关于机构投资者和环保投资的文献,还对拓展机构投资者队伍、制定环境规制政策以助推绿色发展具有重要的参考价值。     

情绪投资组合模型及其实证分析——基于前景理论

投资者情绪对其决策有直接的影响,投资者的风险厌恶系数与其已有的投资业绩有关。本文在假设投资者风险厌恶且其风险厌恶系数受其损益情绪影响的条件下,以投资者损益情绪效用最大化为决策目标,建立基于投资者损益情绪的投资组合模型,有效地刻画出投资者的损益情绪对投资组合决策的影响。采用上证市场的行业指数进行实证分析,并与Markowitz模型进行对比,结果表明,情绪投资组合模型的组合效果更好。     

证券投资如何提高综合收益

当前我国证券市场发展较快,很多机构投资者和个人投资者都积极主动地进行证券投资。投资者进行证券投资,更关注的是投资的综合收益,因而本文从三个方面对证券投资综合收益进行阐述,对提高证券投资综合收益提出了一定建议,为证券投资领域提供了一定的启示。     

情绪投资组合模型及其实证分析--基于前景理论

投资者情绪对其决策有直接的影响,投资者的风险厌恶系数与其已有的投资业绩有关。本文在假设投资者风险厌恶且其风险厌恶系数受其损益情绪影响的条件下,以投资者损益情绪效用最大化为决策目标,建立基于投资者损益情绪的投资组合模型,有效地刻画出投资者的损益情绪对投资组合决策的影响。采用上证市场的行业指数进行实证分析,并与Markowitz模型进行对比,结果表明,情绪投资组合模型的组合效果更好。     

基金投资需解决五落差

投资者在具体的基金产品投资过程中,会产生各种各样的落差。投资者如果不注意解决这些落差,将会给基金投资带来极大的被动,从而不利于树立良好的投资心态,尤其是不能够正确把握基金投资机会,做到从容投资。为此,需要投资者注意把握以下五方面落差。     

股票市场个人投资行为分析及策略建议——基于行为金融学视角

股票市场中个人投资行为对股票市场的震荡具有不容忽视的加剧作用,然而传统金融学并不能很好的解释现实股票市场中个人投资者异于传统金融理论的投资行为,行为金融学主要从个人投资者的心理出发,以投资者有限理性和存在认知偏差为基础,对个人投资者的投资行为进行了分析说明,本文对中国股市个人投资者一些代表性行为进行分析,并从行为金融学的角度提出相应的投资策略建议。     

内部控制披露、审计意见、投资者的风险感知和投资决策:一项实验证据

本文实验检验了内部控制披露的详细程度、内控审计意见类型对投资者感知的重大错报风险和投资可能性的影响。研究发现,上市公司详细披露内控,能明显降低投资者感知的重大错报风险,提高投资者的投资可能性;不同审计意见类型影响了投资者对重大错报风险的感知及其投资可能性。在非标审计意见下,详细披露没有明显影响投资者感知的重大错报风险和投资可能性。进一步研究还发现投资者感知的重大错报风险的中介作用。上述结果表明,我国监管部门实施的关于内部控制披露和审计的相关规定对改善投资者的投资决策具有积极意义。     

金融投资中介化及其对市场的影响

导言 20世纪70年代以来,金融市场上机构投资者迅速崛起,并成为市场的投资主体.越来越多的投资者通过机构投资者等金融中介间接地参与金融市场投资.如果我们把银行储蓄理解成投资者通过银行的间接投资,那么整个金融体系实际上出现了投资中介化的趋势1,也就是说,投资者特别是家庭部门直接参与的金融投资是相当有限,整个金融体系的投资实际上是以金融中介的代理投资为主.显然,与直接投资相比,金融中介的代理投资使得投资者要面临与金融中介之间由于责任不对等、信息不对称和激励不相容所导致的委托代理问题(AgencyProblems).需要特别强调的是,金融投资中介化及其引发的委托代理问题已经或正在深刻地影响着整个金融市场的运行和秩序.     

基于行为金融学视角的证券投资策略分析

证券投资行为的研究对投资者投资策略选择带来了有意义的建议:寻求并确定证券市场中投资者对新信息过度反应或反应不足的情形,这些情形都将导致证券的错误定价。由此,其投资理念就是在大多数投资者认识到这些错误之前投资于这些证券,随后当大多数投资者意识到这些错误并投资于这些证券时卖出这些证券获利。在美国证券市场上,许多职业投资组合管理者正在利用投资者行为偏差为中心的交易策略来发展共同基金。例如,目前     

机构投资者的ESG偏好对绿色创新价值的影响

对于具有价格预测优势的机构投资者,绿色投资在发达资本市场上,是其长期价值投资的主要方式。通过我国机构投资者2010—2020年对绿色创新公司的投资研究发现,机构投资者对以环境、社会责任和公司治理(ESG)为标志的绿色创新企业,存在投资偏好。一方面,高ESG表现公司不仅存在历史更高的绿色创新能力,还存在当期对绿色创新的较高投入。另一方面,在机构绿色创新投资偏好下,机构投资者会容忍具有绿色创新能力的上市公司更低的当期超额收益率。对比民营企业,机构投资者对高ESG表现的国有企业积极性更高,进一步研究不同的融资约束和媒体噪声对机构投资者的绿色创新偏好的影响发现,在控制融资约束和媒体噪声的情况下,机构投资者的绿色创新投资偏好依然存在。基于此,就充分发挥机构投资者绿色投资作用、提高企业绿色创新意识、完善ESG信息建设方面提出相关建议。     

投资者保护和基金投资业绩

本文从基金持仓股特征出发,研究了上市公司投资者保护与基金投资业绩的关系。由于投资者保护影响公司的盈利能力以及投资者获取信息的难易程度,基金在投资时更加偏好于投资者保护好的上市公司的股票。使用我国上市公司基金持股比例的数据,本文证实了这一结论。更为重要的是,本文发现对于有能力的基金,他们会投资于投资者保护比较差的上市公司的股票,从而获得更高的投资业绩。     

投资App中的大数据分析、分析师研报与投资者投资判断——一项实验研究

随着大数据的广泛应用,投资app开始同时提供大数据分析和分析师研报评级等投资建议。基于心理学理论和实验研究方法,检验了投资app中分析师研报评级数量、大数据分析建议与研报评级的一致性对投资者投资判断的影响。研究发现,研报评级较多时,投资者判断的投资吸引力更高;大数据建议与研报评级一致时,评级数量的效应被强化,投资者判断的投资吸引力更高;大数据建议与研报评级不一致时,评级数量的效应被弱化,投资者判断的投资吸引力较低。此外,研报评级较少时,投资者更倾向于使用大数据分析即人工智能提出的建议;研报评级较多时,投资者更倾向于使用分析师即人力提出的建议。本文对理解大数据分析和分析师研报对投资者的影响具有重要意义。     

机构投资者参与提高公司投资效率了吗?

通过分析机构投资者参与对公司投资效率的影响并分析这种影响的内在作用机制,研究发现:(1)我国上市公司总体上普遍存在着非效率投资现象,即过度投资或投资不足,机构投资者参与有效地提高了企业的投资效率,减少了企业的过度投资或投资水平不足;(2)相对于国有企业,机构投资者参与对民营企业的资本配置效率影响更显著,即民营企业过度投资或投资不足程度越低;(3)相对于中央国有企业,机构投资者参与对地方国有企业的非效率投资影响更显著,即地方国有企业过度投资或投资不足程度越低。通过进一步地研究发现,机构投资者参与带来企业内部第一类、第二类代理成本的降低和融资约束的缓解,促进上市公司治理水平的提升,是企业投资效率得以提高的重要原因。     

信任与欺骗:投资者为什么陷入庞氏骗局？——来自e租宝88.9万名投资者的经验证据

庞氏骗局是金融学的重要话题,但是使用大样本数据进行的实证研究较为匮乏。本文首次利用e租宝88.9万名投资者的微观数据研究投资者陷入庞氏骗局的原因,研究表明,信任是使投资者陷入庞氏骗局的重要原因。首先,投资者的投资探索行为使其逐步积累起对平台的信任。本文发现:投资者待回收本金会随着投资笔数的增多而显著增多,即投资者过往投资中得到及时还款等正面反馈而逐步建立起对平台的信任。其次,投资者也会受到朋辈效应的影响。研究发现:随着e租宝平台存续时间延长,投资者待回收本金显著增多所需的投资笔数越来越少,即投资者投资决策会受到朋辈的影响,所以在投资者整体数量变多后,投资者加深了对平台的信任。此外,外部信任背书也是导致投资者陷入庞氏骗局的重要因素。本文发现央视广告当期新增投资者首次投资金额和原有投资者待回收本金都显著增加,即央视广告使投资者相信该平台的可靠性。本文从内部视角研究庞氏骗局投资者的微观投资规律,对后续的研究具有一定的启发意义。     

关于我国证券投资风险因素、评估及对策的研究

随着我国金融市场的日渐成熟,我国股票种类与投资项目逐渐丰富。由于证券投资受到投资者主观判断和金融市场的双重影响,导致我国证券投资在给投资者带来巨大收益的同时也潜藏着较高的投资风险。对证券投资风险种类、评估方式以及规避措施三大方面展开研究,以期通过本篇研究内容帮助投资者做到高效的风险评估以及时规避投资风险。     

建立我国证券投资互助基金浅探

<正>一、建立我国证券投资互助基金的现实意义 证券投资互助基金是一种大众化的组合证券投资方式。主要是通过发行受益凭证或入股凭证的方式,筹集社会公众投资者资金,并委托投资专家投资于证券市场上的各种有价证券,投资者将按投资比例获取投资收益。个人资金通过互助基金投资证券,相对于个人投资者进行证券投资的优点,突出表现在证券多元化经营和专业性投资经营。专业投资者和货币经营者认为,多元化证券投资能将过度的投资风险减少到最小程度,但是许多个人投资者不具备足够资金去实现多元化证券投资。由于互助基金通过筹集社会公众资金能够购买大量证券,因此小额投资者可以借助互助基金得以实现多元化证券经营。另外,由于互助基金购买证券数量巨大,可以大大减少个人投资的经纪佣金,所以缺乏证券投资管理能力的许多小额投资者,都愿意通过互助基金,委托投资专家进行证券经营。 目前我国正处在继续增强大中型国营企业活力,转换企业经营机制,进行扩大股份制试点,加快推进生产、流通、分配等领域改革时期。建立我国证     

投资者情绪对企业投资行为影响浅探

目前,在投资者情绪对企业投资行为的研究中,尚未区分哪种类型企业的过度投资更容易受到投资者情绪的“恶化”,哪种类型企业的投资不足更容易被投资者情绪所“校正”,这为以后的研究提供了新的视角.     

财富焦虑问题不容忽视

对于个人投资来说．大部分投资者，包括机构投资者和个人投资者，早晚会发现，最好的投资股票方法是购买管理费很低的指数基金。