2008-2014年美联储量化宽松货币政策的理论价值和政策意义:文献述评

2008年9月美国爆发了金融危机,造成了全球经济的动荡,美联储随后采取了一系列量化宽松的货币政策,对全球经济产生了巨大的影响。而世界经济主要国家如欧洲中央银行、加拿大银行、日本银行等都相应地采取了一系列的公开市场操作的货币政策。同时,运用手法也出现了一些非传统手段,如利率接近零下限(ZLB)、预期传导、LSAPs、美联储的展期计划等。对当前货币政策的操作理论、传导机制、实施效果进行了文献综述与评论。对该问题的研究有助于丰富与拓展传统的货币理论的研究,提高公开市场操作货币政策实施的有效性,并为其他国家应对经济危机提供了理论价值和实践指导意义。     

对我国公开市场操作的评介与前瞻

对我国公开市场操作的评介与前瞻钱小安公开市场操作（亦称公开市场业务）是指中央银行为了实现货币政策目标，公开买卖债券和外汇的活动。中央银行通过公开市场操作调节基础货币具有主动性、灵活性、时效性和可控性，因此，公开市场操作是许多西方国家和新兴工业化国家中...     

资本市场与货币政策的互动效应分析

资本市场的发展增加了货币政策的传导渠道,影响着货币政策的最终目标、中介目标、政策工具和传导机制等,货币政策反过来也影响着资本市场的迅速发展.我们要推进资本市场的制度建设和改革、在实施货币政策时关注金融资产价格,进一步推进利率市场化改革、疏导货币市场与资本市场的联系渠道,大力开展公开市场业务操作,只有这样才能真正有可能实现资本市场与货币政策的良性互动.     

对构建我国中央银行公开市场业务的研究

对构建我国中央银行公开市场业务的研究王勋培，孔迅公开市场业务作为现代中央银行实施货币政策最灵敏最有效的手段，其主要传导过程是央行在公开市场上买卖有价证券、吞吐基础货币来调节市场货币供应量，达到扩张或收缩银根之目的。我国中央银行从今年起也开始公开市场业...     

我国国债市场对货币政策有效性的影响分析

货币政策有效性的发挥很大程度上取决于国债市场的规模、流动性与发展深度。我国国债市场规模较小使得央行的公开市场业务缺乏物质手段, 无法实现基础货币与货币供应量的有力扩张;国债市场流动性较低使得央行无法实现公开市场业务的灵活、快速操作,以及对基础货币与货币供应量的精确控制;国债持有者结构不合理阻碍了货币政策意图经由微观经济主体的有效传导。为改进我国货币政策的有效性,就必须大力发展和完善我国国债市场,将其建设成具有适度规模、高流动性与一定发展深度的相对发达、成熟的国债市场。     

辖区金融机构参与货币市场运作的分析与思考

随着中央银行货币政策的传导更多地运用公开市场、利率等市场化手段操作,人行大区分行如何建设辖区货币市场,为总行货币政策操作培植基础,成为越来越重要的任务。本文归纳总结了当前人行武汉分行辖区金融机构参与货币市场业务的现状、特点和存在的问题,并提出了进一步发展辖区货币市场的建议和对策。     

强化我国黄金市场的货币政策调控功能

<正>近年来,我国国际收支双顺差以及中美之间利差倒挂导致人民币的升值压力不断加大,货币政策的独立性受到很大影响。鉴于目前我国货币市场、外汇市场仍处于发展阶段,货币政策传导机制并不健全,可以适当考虑把黄金市场作为货币政策操作平台,把黄金交易作为一种货币政策工具,与公开市场操作和外     

中央银行货币政策传导机制及效应分析

一般来说,货币政策的传导机制包括央行的货币政策工具或手段、中间目标或经济变量及最终目标.从发达市场经济国家央行实施货币政策的经验来看,央行的货币政策工具主要有三个:一是使用存款准备率政策,二是使用再贴现率政策,三是进行公开市场业务.中间目标及经济变量主要有利率、基础货币及货币供应量等.货币政策的最终目标是整个货币政策传导过程的终点.     

中国公开市场业务的实践与思考（下）

上期作者论述了中国公开市场操作的传导机制，回顾了中央银行实现各个阶段货币政策目标的过程。本期作者又从理论和实践出发，分析了作为公开市场操作目标的基础货币和利率之间的关系，并对操作中如何选择和平衡进行了探讨。     

美联储扭曲操作货币政策运行机理研究北大核心CSSCISSCI

美联储针对美国国债进行的扭曲操作是传统的公开市场操作货币政策的一种变异,然而作为一种理论与实践创新,其运行机理与传导效果尚有待证明。本文构建了一个包括中央银行、商业银行与企业,涵盖信贷市场、债券市场与商品市场的宏观经济体系,基于投资者的心理预期,使用非齐次微分方程极限解的方法分析了扭曲操作货币政策的运行机理,并利用美国的数据进行了检验。分析显示,从理论上看,扭曲操作的货币政策可以引导债券价格与债券收益率的变动,也可以导致企业的长期融资成本与长期产出的变化;但是由于受太多变量的影响,扭曲操作的货币政策效果其实并不好控制。目前,由于经济基础与金融环境不同,新兴市场国家尚无必要进行扭曲操作货币政策的尝试。     

强化我国黄金市场的货币政策调控功能

近年来,我国国际收支双顺差以及中美之间利差倒挂导致人民币的升值压力不断加大,货币政策的独立性受到很大影响.鉴于目前我国货币市场、外汇市场仍处于发展阶段,货币政策传导机制并不健全,可以适当考虑把黄金市场作为货币政策操作平台,把黄金交易作为一种货币政策工具,与公开市场操作和外汇市场交易结合起来使用,以回收流动性,应对通货膨胀的压力.     

新兴市场电子交易平台对货币政策操作的支持

在俄罗斯等新兴转轨国家,金融交易平台在发挥组织市场交易,实现资源配置、价格发现、风险管理等职能的同时,还承担着辅助货币政策操作与传导等宏观金融管理功能,成为金融改革的见证者和推动者。文章从新兴市场上金融电子交易平台与货币当局的历史和现实联系出发,考察电子交易平台支持货币政策操作的宏观功能。     

2003年中央银行公开市场操作回顾和思考

2003年，面对复杂的货币政策环境和市场环境，人民银行加大公开市场操作力度，精心组织，谨慎实施、灵活操作，公开市场业务为实现全年货币政策调控目标发挥了重要作用。该文对2003年公开市场操作经历的四个阶段进行了回顾，并结合理论与实践．对公开市场操作中颇受市场关注的一些问题(如灵活性、透明度、现券操作、数量招标等)进行了阐述。最后对2004年的中国公开市场操作进行了展望。     

央行公开市场操作与货币政策取向

2009年4月,央行通过公开市场操作巨额正回购行为引发市场对货币政策的担沈,这种行为向市场传递了怎样的信号？是否意味着央行宽松货币政策的转向？是否将引发2009年金融市场流动性的“逆转”？央行回购与流动性对冲央行公开市场操作是中央银行吞吐基础货币、调节市场流动性的主要货币政策工具,其政策目的是通过资金的投放和回笼,维持金融市场的稳定。4月份以来,     

论我国中央银行宏观调控机制的重构

为重构我国中央银行宏观调控机制应采取如下政策主张:(1)将我国中央银行宏观调控终极目标由"保持货币币值的稳定,并以此促进经济增长"改为"保持金融稳定,促进经济增长、实现充分就业、保持国际收支平衡."(2)在中间目标的选择上,不仅要关注货币供应量这一指标,而且也要关注资本市场资产价格的变动.(3)在调控手段的运用上,一是要减少对法定存款准备率手段的依赖;二是要重视运用公开市场业务操作手段,增加公开市场业务操作的频率;三是要实行廉价的货币政策.(4)在我国中央银行宏观调控空间的拓展上,不仅要立足于货币市场,而且要为由货币市场传导向资本市场传导过渡创造条件.     

美国量化宽松货币政策实施与退出的溢出效应:文献述评

金融危机中,西方发达国家使用了形式多样的量化宽松货币政策来引导经济发展。但随着经济的缓慢复苏,美国正在削减购债规模,逐渐退出量化宽松货币政策。发达国家量化宽松货币政策的实施与退出,不但在发达国家内部产生了政策效果,而且对其他国家,特别是新兴市场国家也产生了溢出效应。本文从汇率波动、进出口贸易和资本流动等多个传导渠道,对发达国家量化宽松政策的溢出效应进行了综述研究,同时探讨了溢出效应对中国的影响,并在此基础上梳理了新兴市场国家应对新型货币政策冲击的措施与效果。     

我国票据市场发展现状、问题及对策建议

票据市场作为货币市场的重要子市场是货币政策传导的重要市场,央行的再贴现和公开市场操作离不开成熟发达的票据市场.票据市场一头连接实体经济,一头连接货币经济,是大量中小企业融资和商业银行进行流动性管理的重要平台.本文从我国票据市场发展现状、存在的问题和对策建议这三方面展开分析探讨.     

利率走廊、利率稳定性和调控成本北大核心CSSCISSCI

20世纪80年代以来,发达国家和多数中等收入国家的货币政策操作框架都完成了从货币供给量为中介目标向以利率为中介目标的框架转型。在这个过程中及之后,许多国家采用了显性的或隐性的利率走廊。本文建立若干理论模型来描述利率走廊的运行机制。研究发现:(1)利率走廊操作可以较为有效地引导市场预期,降低市场利率波动;(2)利率走廊可以减少市场对流动性的"囤积性需求",从而降低央行公开市场操作成本;(3)最优利率走廊宽度的设定要综合考虑货币市场利率敏感度、调控成本、外部冲击的频率和幅度等因素。文章认为,我国在向新的货币政策框架的过程中也应建立利率走廊机制,以降低短期利率的波动率,提升未来政策利率的市场认可度和基准性,为利率的有效传导提供基础。     

中国公开市场业务的操作目标：一个描述性分析

目前,公开市场业务已经成为中国中央银行货币政策实施的最重要工具之一,尽管与发达国家相比,在操作目标的选择以及操作对象使用上面,还具有多种缺憾。当前,中国中央银行公开市场业务操作只能选择基础货币作为操作目标,并通过基础货币的调节影响和控制货币供应量的变动。利率的非市场化和债券市场规模约束成为中国公开市场业务操作的缺憾。     

我国中央银行票据交易与货币供给量的关联性论析

中央银行票据作为公开市场业务操作下的一项货币政策工具,与其他货币政策工具相比具有操作迅速、灵活性、流动性、可逆性强的特点。中央银行通过发行央行票据来控制基础货币,进而调控货币供给量。同时,货币供给量的变化也会使得中央银行做出反应,通过发行央行票据来调控它。本文运用了VAR模型、脉冲响应函数和方差分解,对我国中央银行票据交易与货币供给量的关联性进行了实证研究,并得出了相关结论,为中央银行货币政策的制定与实施提供决策依据。