P2P网贷违约风险及其传染性评估综述

P2P网贷违约风险是互联网金融风险管理的重点内容。本文从P2P网贷违约风险的内涵出发,从违约风险评估与管理两个方面进行综述。对P2P网贷的信用评级、违约风险模型、违约风险影响因素和违约风险传染性进行梳理和评述,归纳整理不同国家违约风险管理的经验,指出当前P2P网贷违约风险研究的不足和进一步探讨的方向。     

反思当前风险形势 尽早发现企业风险

正当前风险形势的特点目前,中国银行业正处于一个风险的爆发期或者说是与以往不一样的违约风险期,而这个判断可以从目前风险形势的几个特点来看出。第一,从企业规模特性来看,违约风险已经从小的企业蔓延到中型企业,甚至蔓延到了大型企业。根据数据分析,近一两年来小企业违约、中企业违约、大企业违约跟过往情况相比不太一样,以往我们认为不太容易违约的大企业现在也出现了违约事件。第二,从所有制性质来看,违约风险     

中小企业集合债券总体信用风险度量研究

中小企业集合债券总体信用风险既包括系统风险产生的周期性违约风险,又包括相互关联关系导致的传染性违约风险。首先通过对因素模型的改进构建模型Ⅰ,研究集合债券的周期性违约风险;在此基础上引入违约传染建立模型Ⅱ,分析违约传染对违约概率及违约相关性的影响,研究集合债券的总体信用风险。最后基于模型Ⅱ进行算例研究,得出结论：企业间的相互关联关系降低了其1次违约概率,增加了其多次违约概率即违约相关性。     

违约风险与流动性风险对债券利差影响的交互效应

本文基于双向固定效应模型的实证研究结果表明,违约风险、流动性风险和风险交互均会对债券利差产生影响,其中风险交互对债券利差的影响最强,提高了流动性风险与违约风险对债券利差的边际效应。通过分析不同违约风险与流动性风险组合下的风险交互对债券利差的影响差异,发现风险交互效应与违约风险和流动性风险的风险等级不存在必然联系,中（低）风险组合的债券可能存在高风险交互效应,因而在受到负面冲击时可能发生实质性违约。     

公司规模对违约异象的解释:来自A股市场的证据

关于违约风险与股票收益的关系,现有文献中存在着争议。本文使用国内A股市场2000-2016年间的数据,结合Moody’s KMV模型构建期望违约概率作为违约风险的代理变量,对二者关系进行重新探索。经过初步分析发现违约风险与股票收益存在显著负相关,即国内股市存在"违约异象"(default risk anomaly)。为此,本文从公司规模会为股东带来潜在利益的角度展开研究,并对"违约异象"进行了解释。结论表明:(1)在控制住公司规模的交互影响后,违约风险与股票收益表现出符合金融理论预期的正相关关系;(2)在相同违约风险下,规模越大的公司,投资者要求的违约风险溢价越小。同时,随着违约风险上升,公司规模的影响会加大;(3)在公司规模足够大时,违约风险与股票收益总体上会表现出负相关关系,这是导致"违约异象"的主要原因之一。随着近年来我国违约事件增多以及破产制度和退市制度逐步完善,投资者势必会更加重视违约风险与股票收益之间的关系及其影响因素,因此本研究具有一定的现实意义。     

企业债务违约风险预测——基于机器学习的视角

我国正处于经济结构转型的关键时期,防范化解重大风险是我国当前经济工作的重要任务,因此有效预测企业债务违约风险具有十分重要的现实意义。本文系统性地运用机器学习方法,基于2014-2019年发生实质性债券违约的上市公司,采用7种机器学习算法构建企业债务违约风险预测模型。实证结果显示,基于随机森林所构建企业债务违约风险预测模型分类效果最佳,其中营业净利率、净利润、现金比率、财务费用和资产负债率5个财务指标可作为企业债务违约风险预警指标。研究表明,基于机器学习的企业债务违约风险预警系统能够有效地进行债务违约风险预测,不仅可以深化对企业债务违约风险影响因素的微观特征的认识,而且有助于监管部门对上市公司财务状况的监督更加有针对性。     

基于隐马尔可夫模型的物流企业客户违约风险评估

物流企业客户违约及其变化过程具有马尔可夫性。在利用经典算法预测违约损失值的基础上,将违约损失值作为影响因素,借鉴隐马尔可夫理论,构建基于影响因素的物流企业客户违约风险评估模型。通过该模型可以计算得到某一时刻物流企业服务的每个客户的违约风险及其风险变化指数和物流企业面临的平均违约风险及其变化指数。算例计算结果表明,该评估模型能够准确度量客户违约风险,并具有可行性和易操作性。     

信用违约互换的引入对于股票流动性的影响研究

本文研究了信用违约互换的引入对于公司股票流动性的影响。一方面,在信用违约互换引入之后,债权人的违约风险得到转移,故对于债务公司运营以及对于债务管理的监管力度有所降低,增加债务的违约风险;另一方面,人们会对于信用违约互换的引入作为违约风险较高的一个信号。实证结果显示,引进信用违约互换会对公司股票的流动性产生负面的影响。     

中国违约风险溢酬研究

违约风险的存在会对公司债券等固定收益证券的定价产生影响。在不存在违约风险的情况下，标的资产的价格直接按照无风险利率进行贴现；在存在违约风险时，必须考虑违约风险。     

江苏省上市公司违约率的实证研究

本文基于Merton(1974)模型度量了2006-2011年间的45家江苏省上市公司的违约风险,实证结果表明:从横向比较来看,ST类上市公司的违约率明显大于非ST上市公司的违约率,其中以ST高淳陶瓷违约风险为代表;从纵向比较来看,在2006-2011年间的样本企业违约风险变化呈现出先上升后下降的趋势,其中在受到国际金融危机影响的2007和2008年间,样本企业的违约风险普遍较高,在金融危机全面爆发的2008年,违约率达到了高峰     

以内部评级法改进信用风险限额管理

信用风险限额管理的基本涵义一般而言,信用风险由违约风险、清偿风险和头寸风险三部分组成。违约风险通常用违约概率(PD)度量;清偿风险是清偿率(RecoveryRate)不足以弥补银行的风险暴露所造成风险,用违约损失率(LGD)度量;头寸风险指暴露在信用风险下头寸大小的不确定性,用违约风险暴露(EAD)度量。信用风险限额是商业银行根据风险和收益相匹配的原则,采用一定的标准和方法,确定其可以承受的信用风险敞口上限,即其可接受的违约风险暴露上限。信用风险限额管理是指商业银行对信用风险限额进行分配、监测、预警和控制的全过程管理。通常,商…     

企业ESG表现对债务违约风险的影响——基于企业生命周期理论视角

以2011—2021年沪深上市公司为样本，实证检验了企业ESG表现对债务违约风险的影响以及生命周期的调节作用。研究发现，企业良好的ESG表现能够降低债务违约风险，生命周期在ESG表现影响债务违约风险中具有调节作用，成长期和成熟期的企业ESG表现对企业债务违约风险有显著缓解作用，而衰退期企业ESG表现对债务违约风险的缓解作用不显著。影响机制研究表明，ESG表现通过提高信息披露质量与公司治理水平，进而降低企业债务违约风险。     

突发事件视角下我国商业银行个人住房抵押贷款违约风险研究

文章基于H商业银行2001年1月至2021年4月的个人住房抵押贷款数据,探讨在房地产调控政策趋严的宏观背景下,突发事件对商业银行个人住房抵押贷款违约率的影响情况,进一步研究突发事件影响下不同职业借款人违约风险的变化情况。研究发现,一方面,突发事件导致商业银行个人住房抵押贷款的违约风险显著上升;另一方面,在突发事件的影响下,不同所有制企业的职工个人住房抵押贷款违约风险有所差异,工作单位性质为民营企业及个体工商户的借款人违约风险>工作单位性质为国有企业的借款人违约风险>工作单位性质为事业单位的借款人违约风险。H商业银行2001年1月至2021年4月的个人住房抵押贷款数据回归分析结果支持以上结论。     

我国信用债违约问题及对策研究

近年来,我国信用债违约事件不断出现,从利息违约到本金违约,从私募债违约到公募债违约,几乎涵盖了所有的信用债品种.违约事件频发背后,反映出我国信用债市场违约风险分担和市场化处置机制不完善、监管与信息披露机制不足、信用评级机构评级质量不高等问题.本文深入剖析了信用债违约背后所呈现出的共性特征,并对信用债违约风险防范方面存在...     

非效率投资与企业违约风险

本文以2007-2021年上市企业数据样本,实证检验非效率投资对企业违约风险产生的影响。实证结果发现：非效率投资会显著增加企业违约风险;此外,基于非效率投资的类型来看,过度投资会显著增加企业违约风险,而投资不足对企业违约风险的影响不显著。考虑企业异质性差异后进行的研究发现：在内部控制弱、非国有企业、市场竞争程度高、高融资约束企业和高新技术企业中,过度投资对企业违约风险的抑制作用更显著。渠道机制分析发现,过度投资通过增加企业经营风险渠道增加企业违约风险。     

个人住房抵押贷款违约风险影响因素:一个文献综述

文章对个人住房抵押贷款违约风险影响因素的文献进行了一个梳理和回顾,发现影响个人住房抵押贷款违约风险的因素总体上可以分为微观个体特征因素和外部宏观经济因素.个体特征可以区分出哪类借款人具有更高违约风险,外部宏观特征决定了借款人在哪些时间段和条件下具有更高违约风险.在个体特征方面,贷款价值比(LTV)、年龄、居住区域、还款方式、家庭收入、月还款额占家庭收入比例和住房面积等都是影响违约风险的重要因素;从外部宏观层面来看,房价变化、利率水平、季节等都是影响违约风险的重要因素.     

我国债券市场信用违约的特征、风险与应对措施北大核心SSCI

近年来,在我国信用债市场快速发展的同时,信用违约风险日益凸显。尤其是进入2016年以来,信用违约呈现出风险事件增加较多、涉及行业和发行主体不断扩大等特征,未来债市违约风险或将进一步上升。全球主要国家债券市场的发展历程显示,违约是债市市场化运行的必然现象,违约概率上升是经济周期发展的正常反映。当前我国债券市场具备处理和消化违约风险的条件和能力。为建设市场化、规范化和法制化的债券市场,一方面,要有序打破刚性兑付,消除市场扭曲;另一方面,要着力完善市场化的信用风险约束和违约处置机制,构建多元化的风险分散和分担渠道以及加快完善监管制度等,保护投资者的权益,将风险控制在市场可承受的范围之内。     

生存分析、宏观经济变量与违约概率

在研究个人贷款违约风险中,传统的研究往往只单纯地将宏观经济指标作为协变量,并未考虑宏观经济指标的时变交互特征(vandell,1993;Zandi,1998)。国外研究达成共识的是以Logistic回归的传统模型不能给出违约概率的动态预测值,且反映经济形势的宏观经济变量也不能纳入模型中。论文论述了生存分析与Logistic模型的理论机理,试图在借贷违约风险中加入系统性风险对违约的影响因素,克服了以Logistic回归模型为代表的传统模型在度量信贷违约概率时仅考虑个体非系统性风险的局限。研究结论说明宏观经济变量确实对违约风险有影响,对网贷违约风险来说,Cox模型更优于Logistic函数。     

基于KMV模型的中国上市房地产公司信用风险评估研究

本文应用KMV模型,对2010年1季度至2018年2季度期间我国A股108家上市房地产公司的信用风险进行了研究。研究表明,我国房地产公司的违约距离集中在[2, 5]区间;在房地产行业信用风险水平恶化时期,房地产公司违约距离表现出由中等区间[3, 5]向低区间|-2, 3]迁移的特点,在违约风险水平改善时期,违约距离又反方向迁移;2015年1季度至2017年1季度,房地产行业违约风险水平剧烈波动,2017年4季度之后,行业违约风险水平再次出现恶化迹象,房地产公司违约距离存在向低区间迁移的可能性;一般认为资产规模越大的房地产公司具有更低的违约风险,本文研究显示资产规模大的房地产公司的违约风险更高,原因主要在于资产规模大的房地产公司的负债率远高于资产规模小的公司,在房地产行业违约风险水平恶化的情况下,资产规模大且负债率高的房地产公司的信用风险应引起格外关注。     

企业家特征是否影响企业债券违约风险

本文基于中国企业家调查系统报告中企业家成长轨迹的路径框架,筛选并确定了影响债券违约的三个层面6个企业家特征,建立企业家特征组合下企业债券违约风险的模糊集定性比较分析（fsQCA）模型,并以2016—2021年发行长期债券的A股非国有上市企业为样本,研究企业家特征是否影响企业债券违约风险。研究结果发现：（1）企业家特征组合存在3条债券高违约风险路径,以及三类4条债券低违约风险路径。（2）高“结果导向创新”且非高“过程导向创新”是债券低违约风险的重要特征;非高“结果导向创新”以及非高“社会责任”则是债券高违约风险的重要特征。研究结果表明：创新精神层面和责任担当层面的企业家特征因素对企业债券违约风险的影响较为显著,且存在一定对称性;而能力素质层面的企业家特征因素对企业债券违约风险的影响,并不存在显著的对称性。企业家精神作为一种稀缺资源,高“过程导向创新”、非高“结果导向创新”、非高“教育背景”、非高“经济责任”和非高“社会责任”等会导致企业家精神资源的高损耗,且损耗程度较高的企业家特征组合,企业债券违约风险更高。鉴此,降低企业家精神资源损耗对于降低债券违约风险的作用不容忽视。要做好风险防范,...