如何认识和防范我国目前的财政债务风险

我国财政的债务风险不仅包括国债风险，而且还有其他形式的性质上类同于国债的国家债务所引致的风险。为此，只有全面把握这些财政债务及由此所带来的风险，并分析其产生的根本原因，才能在实践中采取更加有效的措施加以防范。     

我国财政债务风险分析

近几年大力扩张国债使我国潜在的财政债务风险浮出水面。为保证我国经济持续发展，2001年积极财政政策仍需继续发放国债，我国财政债务风险主要体现为中央财政债务风险较大，适度调整国债政策是防范中央财政债务风险的要求。加强外债管理，调整内债期限结构、持有者结构、完善偿债基金制度，尝试增发地方国债等措施，是化解中央财政债务风险的现实选择。     

日债：“平静”或难以为继

日本政府债务规模位列全球第一，但是国债利率水平却属全球最低（见图1）。目前，日本10年期国债的收益率仅为0．5％，其政府债务相对于GDP的比例却高达240％，并且还在不断上升中。相比之下，美国10年期国债收益率为2．5%，其政府债务相对于GDP的比例仅为104％；而导致欧债危机爆发的源头希腊，其债券收益率为5．9％，政府债务占GDP比例为173％（希腊政府为其占GDP比例较低的负债支付更高的利息）。可以说，日本的这种状况是由其特殊的基本面情况所导致，且未来存在难以为继的风险。     

美国债务上限谈判:传统、背景及影响

本文对此次美国债务上限谈判的背景及影响进行了重点分析。通过回顾美国过去的债务上限谈判,可以判定此次美国债务上限谈判无论从发生的频率还是从参众两院对峙的程度来看,都是美国债务上限调整历史上的常见现象,其不寻常之处在于由不确定的美国经济复苏前景、不确定的美国国债隐性违约程度和不确定的美国债务危机影响范围等因素构成的特殊经济背景。此次美国债务上限谈判的影响主要是短期效应与国际影响,对美国而言,债务风险反而在一定程度上得到了释放。对我国而言,需要在国债管理中认识到国债余额管理制度的局限性,重视美国国债的市场风险,并对美国债务风险的扩散予以高度关注。     

浅析美国国债困境对我国国债规模的启示

日前,美国的债务危机虽然得到了短暂的平息,但是其潜在风险却丝毫未减少。中国作为美国国债最大的持有者,其风险水平可想而知。本文从国际通用的国债衡量指标来分析我国当前国债规模概况,并以美国国债危机的成因和结果探讨中国的债务隐患,最后提出由上述结论得到的启示。     

美债受益于全球“去杠杆化”

近期主权债务危机动摇了全球金融市场的内稳性,甚至开始干扰市场对风险资产的有效定价和资源配置。债务违约风险对全球金融市场存量风险资产带来了明显的风险敞口,并加剧了风险定价的不确定性。金融风险的上升和避险需求的增加导致近一个月来大量资金投向包括美国国债、股票及其它机构债券在内的美元资产,2年期国债收益率及5年期国债收益率大降19.35％和12．38％,纷纷创出新低。然而,美债受捧不仅仅是出于避险．这背后折射出的恐怕还有全球“去杠杆化”的大趋势。     

浅析美国国债困境对我国国债规模的启示

日前,美国的债务危机虽然得到了短暂的平息,但是其潜在风险却丝毫未减少。中国作为美国国债最大的持有者,其风险水平可想而知。本文从国际通用的国债衡量指标来分析我国当前国债规模概况,并以美国国债危机的成因和结果探讨中国的债务隐患,最后提出由上述结论得到的启示。     

美债风险持续升级 中国外储加速多元——美国主权债务风险及中国应对策略研究

●全球金融危机使美国政府的财政赤字与公共债务进一步急剧攀升,这是美国主权债务风险扩大的直接原因。美国债务经济形成的深层次原因是,美元在现行国际货币体系中的主导地位以及当前全球实体经济结构失衡背景下的美国贸易逆差。●尽管美国债务负担能力比率可能继续上升,但由于美国仍具有债务改善能力、美元的储备货币地位使投资者对美国国债青睐有加,我们暂时不必为美国爆发主权债务危机的可能性而过度担忧,但仍要密切关注美国财政政策走向及相关经济金融风险。●中国作为美国的最大债权国,长期持有大量美国国债面临着违约、汇率、利率等多重风险。但减持美国国债、增持日本国债和欧元区国债同样也面临更多不安全因素制约,使中国持有美国国债进有风险,退有局限,处于进退两难境地。●针对中国目前外汇储备中美元资产特别是美国国债占比过高的情况,一是应通过外储投资多元化和实物化分散风险、提高收益;二是应降低外储增速以缓解压力。中资银行谨慎应对美国国债的风险,并针对美元资产提前做好风险管理和应急预案。     

美国主权债务风险探讨及启示

欧元区主权债务危机引起公众对发达经济体主权债务问题的担忧,并警醒了人们对美国主权债务风险的关注。本文通过分析美国财政赤字率、债务负担率、经常项目赤字占GDP比重、经济增长率、国债收益率等多个指标,度量美国主权债务风险,并提出我国应对美国主权债务危机的对策。     

适度控制国债规模 规避国债风险

国债是政府举借的债务。发行国债，可以筹集资金，缓解财政困难。但国债毕竟是一种债务负担，不但要还本，还要付息。因此，发行国债，并不是越多越好，而应适度控制发行规模，规避国债风险。     

政府债务风险判断的“三维度六要素”新框架

正确认识政府债务及其风险判断是关系我国经济社会发展的一个重大问题,也是当前影响我国财政政策提质增效的重要因素。政府债务规模仅是问题的表象,债务规模和风险并非简单的正向线性关系,如果单纯以债务规模为标准判断政府债务风险,就会出现单一逻辑的异化,不能真正判断政府债务的风险。政府债务不仅是政府的债务,更是“国家的债务”,属于经济社会发展的成本,债务问题的实质在于经济发展与债务风险的平衡。针对当前主流债务风险判断方法和标准存在的缺陷,笔者认为应立足国民经济循环和社会经济整体发展,从宏观经济、债务成本与效率及举债偿债能力等方面判断债务风险。为此,本文提出了“三维度六要素”的债务风险判断框架,以便为理论研究和实践决策提供新的视角。     

美国主权债务的风险与控制

美国国债的发行量再一次触及美国国会所设定的上限,并引发了人们关于美国可能违约的猜想。尽管美国国会还会像以前那样提高债务上限,但由此却引起了债权国对于美国还债能力的担忧以及美元信用的进一步折损,从而使得美国主权债务上升成为目前对全球经济影响最大的长期系统性风险。为此,美国政府必须在谋求经济快速复苏和稳定增长的同时加强对债务的有效管理,以最大程度消除其债务违约风险和负面影响。     

浅析英国政府债务预算管理的经验启示

早在17世纪,英国政府就开始发行债务,英国政府债务管理已比较成熟,其债务管理目标是在长期内最小化满足财政融资的成本,并控制风险,确保财政管理政策和货币政策的协调配合,英国是近20年来压缩财政收支、控制国债规模较好的国家之一。本文通过梳理英国政府举债的方式,总结英国政府债务风险控制对策,为完善我国政府债务管理体系提供借鉴和启示。     

我国国债债务风险及其防范

国际上用来衡量国债债务风险的指标有多种，从与经济、财政的关联度来看，主要有四个：国债负担率、国债应债率、国债依存度、国债偿债率。前两个是经济指标，后两个是财政指标。     

加强地方政府债务监管 严控财政风险

欧洲债务危机重新暴发,美国政府债务已触14.3万亿上限,其国债信用遭受重创。世界上两大经济体政府债务危机不仅给这些国家和地区自身的经济复苏、社会稳定造成了极大影响,也波及全球,步履艰难的世界经济可谓雪上加霜。欧美债务问题也是对世界各国的警示。此时,中国地方政府债务的急剧增长及潜在风险也必须给予高度的重视。据报道,根据国务院的总体部署,审计署"摸底子、揭风险"的审计报告已经发     

地方政府性债务规模仍是“黑箱”

地方政府性债务的规模到现在仍是一个黑箱,没有一个正式的权威部门发布数据来让它变得透明。应当说,债务增加并不意味债务风险一定会扩大,另一方面,没借钱也不意味着没有债务风险,这是两回事。     

税费改革

简单地说,欠别人的就形成了债务。它可以是钱财,也可以是物品,有时候是看得见摸得着的,有时候却是看不见摸不着的。债务是需要偿还的。对政府而言,其债务是政府欠的钱。导致政府产生的债务的原因可能是弥补财政赤字,也可能是进行经济建设。政府债务包括中央债务(一般称为国债)和地方债务,这些债可能是借老百姓的,也可能是借银行的,还有可能是借国外的;它有时候是显性的如国家发行的国债,有时候是隐生的,如粮食企业的亏损挂账。债务     

欧洲主权债务危机与美国债务风险对比分析

就欧洲主权债务危机与美国债务风险的实际情况来看,尽管二者均表现为政府"收不抵支、资不抵债"的主要现象,但这两种风险产生的原因之间却有着明显的差异性,其中欧洲主权债务危机的产生更多的是因为货币与财务这两个政策之间矛盾的存在,而美国债务风险的产生则更多是因为该国集权的体现,无论是财政政策还是货币政策都由联邦政府所进行决策。然而,由于欧元与美元这两种货币之间的地位仍存在一定的差距,且国债的结构也有着明显的差异性,导致这两种债务所面临的风险程度也大不相同。     

全球债务危机或向最悲观的方向演进

<正>债务问题一时间成为悬在美国、欧洲各国和中国政府头上的达摩克利斯之剑,并有可能演变为一场全球性的债务危机。一如当年的俄罗斯国债违约和长期资本的倒下,如今美国国债面临爆发的临界点,欧洲债务危机不断冲击欧元区的架构,美欧都在漩涡边缘旋     

地方政府债务置换的国际经验、方案述评和推进建议

近年来随着我国地方政府债务规模的不断增长,地方政府债务风险受到国内外的广泛关注,成为我国经济发展中面临的主要潜在风险之一。为有效化解地方政府债务风险,有关部门出台政策,允许在未来数年通过发行地方政府债务等方式对地方政府存量债务进行置换。本文充分借鉴国际经验,立足我国实际,评述了目前地方政府债务置换的主要方案,提出向市场公开发行债务为主、尝试发行特别国债及点对点置换为补充、央行发挥积极作用的多元动态优化建议,为采取更科学、平稳、负面效应最小化的债务置换方案提供理论和实证依据。