破解迷你债中合成CDO的结构和风险之谜——以“雷曼迷你债系列三”为例

分析“雷曼兄弟”发行的“迷你债系列三”的基础证券——合成CDO的具体结构和潜在风险的结果表明，由于其结构的复杂特性，该产品的风险远高于AA的信用评级。启示我们：第一，在对一个金融产品的结构和风险都一无所知时不要轻信评级机构给予的信用评级；第二，不要轻易被“CDO”、“组合CLN”等名称所迷惑，对一个复杂产品要一步一步分解其结构，对其风险做出全面的判断；第三，不要违背金融常识，盲目相信在保本和取得稳定收益的同时还可以只承担较低的风险。     

债务抵押凭证（CDO）的风险与信用评级研究

债务抵押凭证（CDO）是金融市场重要的风险转移工具,具有信用级别高、收益水平高的特征,其市场规模扩展迅速。但这种金融创新产品因较复杂的基础资产和分层结构,产生出异于传统公司债券的风险特征。很多投资者没有真正了解其潜在风险,且信用评级质量不佳,致使CDO投资者在次贷危机中遭受严重损失甚至破产。因此有必要深入了解CDO所具有的风险特征和CDO产品信用评级的一般方法,纠正现有评级方法的不足,分析其对次贷危机的影响。     

透视CDO:类型、构造、评级与市场

担保债务权证(CDO)在美国次级债危机中扮演了至关重要的角色。本文试图对CDO产品和全球CDO市场作较为全面深入的介绍和评述。文章首先归纳了CDO的特征和类型,其次重点分析了两类最重要的CDO产品——现金型CDO和合成型CDO的构造,然后简单介绍了主要评级机构对CDO进行信用评级的方法。此外,文章回顾了全球CDO市场的发展现状,并归纳了CDO产生的历史意义,以及给金融市场带来的潜在风险。     

透视CDO：类型、构造、评级与市场北大核心CSSCISSCI

担保债务权证(CDO)在美国次级债危机中扮演了至关重要的角色。本文试图对CDO产品和全球CDO市场作较为全面深入的介绍和评述。文章首先归纳了CDO的特征和类型,其次重点分析了两类最重要的CDO产品——现金型CDO和合成型CDO的构造,然后简单介绍了主要评级机构对CDO进行信用评级的方法。此外,文章回顾了全球CDO市场的发展现状,并归纳了CDO产生的历史意义,以及给金融市场带来的潜在风险。     

担保债务凭证(CDO)的设计瑕疵分析及其补救措施

担保债务凭证(CDO)是一种曾以安全优质著称而畅销的新型金融衍生品,然而其高风险的真面目在本轮金融危机中暴露无遗。文章对CDO的设计理念和技术设置进行分析,发现该产品的设计存在瑕疵,且这些瑕疵在评级机构的纵容下被忽视,因此存在巨大风险隐患。文章最后对美国新金融改革法案中对CDO的相关补救措施进行评析并提出自己的见解。     

CDOs及其次贷危机中的公允价值计量问题

在次贷危机中,以次级抵押贷款资产池为基础而发行担保债务凭证（CDO）扮演了至关重要的角色。CDO是一种复杂的证券化产品和信用衍生产品,结构极其复杂,评级和定价建立在复杂且未必可靠的数学模型的基础上。本文首先阐述了CDO相关产品的有关特征,对如何运用公允价值计量准则采计量这些CDO相关产品进行探讨,最后讨论了对CDO公允价值计量的困难及其会计界的最新动向。     

信贷资产证券化-CDO产品信用评级方法对投资者保护影响分析

信贷资产证券化作为一种复杂的结构化融资方式,其实质是发起机构向代表投资者的信托机构转移信贷资产风险和收益的过程,整个交易过程中,对CDO产品各档次证券的评级将直接影响到投资者的购买预期和对其的保护。     

关于CDO在中国发展的思考

抵押债务凭证(CDO)具有套利、盘活资产以及转移信用风险等优良功能,正是因为这些优良的性能所以其被很广泛的应用到我国银行、企业等各个行业当中。但是,作为一种"外来"金融产品,CDO曾因为引发美国次贷危机而备受争议。目前中国正在积极培养自己的金融创新市场,也在积极开发应用如CDO等金融创新产品。为了保持我国金融创新市场的健康发展,我们有必要对CDO的内在机制和产品风险做深入的分析研究。     

香港离岸人民币债券市场发展原因、问题及对策研究

香港离岸人民币债券市场自建立以来发展迅速,现已成为香港离岸人民币市场的重要组成部分。本文从总结香港离岸人民币债券市场发展现状出发,分析其迅速发展背后的原因,指出其发展过程中存在的市场流动性较差但波动幅度较大、缺乏有效的信用评级机制、人民币回流机制不完善等问题。在此基础上,本文提出完善市场产品结构、规范市场人民币回流机制、依托国内信用评级机构建立市场信用评级机制、丰富香港人民币计价金融产品等六方面的政策建议以促进市场健康发展。     

论我国信用评级机构发展的健康基础

信用评级机构之所以能够诞生,源于金融市场在不断完善与发展过程中,金融产品本身进行着复杂的衍生,金融交易变得更加频繁和复杂,投资者已难凭一己之力评估金融市场和金融产品内在的风险和价值。于是,借助于专业的信用评级机构,投资者便可获得一些这方面专家共同作出的评级结果,提高了分析效率。     

结构性金融产品信用评级问题研究

利用金融危机前后美国结构性金融产品评级、抵押资产池和信用等级迁移等数据研究发现,在结构性金融产品的评级过程中,确实存在发行人和评级机构合谋现象——贿评问题,主要包括发行人主动为之的买级行为和评级机构主动为之的送级行为。究其原因,结构性金融信用套利的本质特性、发行过程对信用等级的硬性依赖、选择性挑选评级机构与使用评级结果和评级机构间的恶意竞争,是形成结构性金融产品评级过程出现贿评问题和评级机构虚高的主要诱因。从制度上规范结构性金融产品发行时对评级机构的挑选和评级结果的使用,进一步加强对评级机构数据、模型和过程的公开,在一定程度有利于遏制贿评现象,促进评级业的健康发展。     

信用违约互换与我国金融结构良性变迁

我国金融结构中一个突出的弊端是信用过分集中于银行并且在短时间内很难改变资金向银行集中的现实,因此通过信用衍生产品使银行的风险向非银行金融机构转移无疑是解决我国社会信用过于集中的有效方法。但我国现阶段推出的CDO信用衍生产品因定价复杂且具融资特性,并不适合在当前推广使用。比较而言,信用违约互换(CDS)不仅具有非融资性、结构简单等特点而且是构造“合成CDO”等其他信用衍生产品的基础工具,因此,应首先开发信用违约互换以促进我国信用衍生产品市场的建立,推动我国金融结构良性变迁。     

从复杂金融衍生品运作机制看美国次贷危机的本质

在国际金融市场中,传统的股指期货、利率期货、货币互换等简单金融衍生品一直保持着良好的运作状态.而美国次贷危机中的MBS、CDO、CDS等新兴复杂金融衍生品却出现了严重问题.与简单衍生品不同,复杂衍生品存在着一些致命的缺陷,其运作机制又错综复杂,注定了其泡沫迟早会破裂.我们试从分析MBS、CDO、CDS等新兴复杂金融衍生品的运作机制人手,来看清楚美国次贷危机的本质,以吸取在金融衍生品创新实践中的经验教训.     

担保债务凭证(CDO)的高风险性分析及防治建议

担保债务凭证(CDO)是一种新型金融衍生品,次贷危机爆发后该产品的惨重损失使之成为金融市场中的风险策源地。文章对其高风险性进行分析,发现其高风险来源于设计思路中应当设限而未设限、风险分担设置不合理等问题,且这种高风险性被评级机构所掩饰。文章最后在对美国新金融监管改革法案相关措施进行评析的同时提出自己的建议。     

后危机时代我国信用评级法律制度的完善——以金融安全为视角

美国次贷危机证明了信用评级在现代金融体系中的关键作用,一旦信用评级出现问题,将给整个金融系统造成严重冲击。信用评级是金融行业标准制定者,是整个行业的战略制高点,更与国家金融主权和经济安全密切相关。金融危机后各国纷纷立法加强对信用评级机构及信用评级业的监管。基于金融安全的考虑,我国亟需完善信用评级法律制度,大力扶持本土信用评级行业发展。     

结构性金融产品风险点及控制策略：以CDO为例

结构性金融衍生产品创新过度且无适当监管,被认为是引发此次金融危机的重要因素之一,其风险控制的缺位加剧了危机的扩散效应。该文以CDO这一结构性金融产品为例,从流动性、信用评级和定价等方面分析此类产品的风险点,并提出相应的风险控制策略;指出我国金融创新不应因此次危机而停滞,关键是要在创新过程中有效监控风险。     

我国信用评级机构参与国际评级市场的对策及建议

信用评级业是维护国家金融主权和经济安全的重要力量,中国信用评级业正积极开拓国内外市场,在高度垄断的全球信用评级市场力争扩大国际话语权.美国的评级机构已经逐渐进入中国市场,直接或间接从事相关评级业务.我国应培育扶持民族信用评级机构,设计科学的评级指标体系,加强评级机构行业自律和内部管理制度的建设,建立有公信力的民族信用评...     

信用评级机构：公司债市场的新角色

信用评级机构作为现代市场经济中社会信用体系的重要组成部分，在维护市场经济秩序、提高证券发行的质量和效率、保护投资者利益、促进资本市场健康发展等方面发挥着重要作用。尽管在亚洲金融危机发生后，几家国际权威评级机构普受到各方面的批评和质疑，但信用评级机构己成为发达市场经济国家中不可或缺的金融中介机构。信用评级机构在公司债市场发展中的作用更是受到普遍重视，目前，在我国，公司债市场的发展也越来越受关注，预计新的《企业债券管理条例》将会在2003年出台。在这种情况下，探讨信用评级机构在公司债市场发展中的作用，在推动信用评级机构发展的同时，促进公司债市场的发展显得很有必要。     

全球金融危机续集——“狼来了”?

<正>一种类似于10年前金融危机爆发前大行其道的次级贷款CDO债券,简称为CLO的贷款抵押债券眼下正风靡美国,这是将高风险的低评级贷款打包为具有吸引力和高评级的投资产品。人们何以不长记性?金融危机就像昨天才发生一样历历在目。原本以次级房贷为抵押品的M B S(资产证券化)债券极易生成,但是却很难脱手,因为美国大型投资机构如退休基金、政府基金、保险基金的投资条件非常严     

卷首语

评级是对某一经济实体将来违约概率的估价和判断 ,随着市场经济的发展和经济运行不确定性的增强 ,信用评级在经济中的作用和地位越来越重要。由于信用评级机构的评级活动和行为模式不受股东的影响、评估对象的压力和政府的干预 ,因而具有较高的独立性 ,而且依靠专业技术和内部管理来保证其资信评估的客观性 ,所以信用评级尤其是权威评级机构的评级结论具有较高的可信度 ,从而 ,信用评级的服务范围和服务领域不断扩展。近年来 ,信用评级的服务范围已逐步扩展到金融监管领域。随着加入世界贸易组织日期的临近 ,我国的金融制度和金融结构将发生…