人民币外汇市场压力分析

1994年至今的外汇市场已进入市场化、规范化的银行间外汇市场阶段,呈现逐年增长的态势,其波动对我国宏观经济有深远的影响。本文通过在构建外汇市场压力指数的基础上对2000年以来人民币汇率压力变动趋势、特点和影响因素的贡献分解进行深入探讨并提出针对性的建议。     

对缓解人民币外汇市场压力的政策建议

汇率并轨以后,人民币实行以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度,人民币开始小幅升值,亚洲金融危机爆发后,为了维护人民币币值的稳定,人民币开始盯住美元,由于经常项目与资本项目双顺差,导致国际收支大量盈余,进而外汇储备大量增加,近年来,国际上纷纷要求人民币升值,呼声越来越高。本文主要从缓解人民币外汇市场压力的角度,提出政策建议,以保持人民币币值稳定。     

当前外汇市场与人民币汇率走势

1994年外汇改革以前,我国实行了多年的汇率双轨制。这种双轨制在市场经济体制中暴露了无法回避的矛盾。其弊端在1993年达到了极为严重的地步。主要表现是:(1)官方汇率与市场汇率脱节太大,而国有外贸企业的创汇收入必须30％按官方汇率上缴,极大地压抑了企业出口创汇的积极性。(2)过去实行的调剂汇率很不稳定,在一年间大起大落,助长了外汇投机,危害了企业正常经营,使企业难以核算成本;(3)由于相当部分的进口是使用官方汇率取得的外汇支付,造成了人为的进口饥渴。以上这些,是产生1993年底120多亿美元的贸易逆差的重要原因。     

人民币外汇市场压力实证分析

近几年来,人民币升值压力的不断增加,特别是2005年后我国开始实行有管理的浮动汇率制度,人民币汇率呈现出波动频繁、弹性加大、升值趋势明显的势头,引起了国内外的广泛关注。本文借鉴国外研究中主流的Weymark模型依赖方法,对1996至2013年间中国外汇市场压力指数与央行外汇干预指数进行测算,采用二阶段最小二乘法和状态空间模型来估计相关参数,结果表明人民币一直处于升值的压力之中。     

人民币外汇市场压力及影响因素研究

随着我国经济水平的不断提高,人民币的外汇市场也发生了巨大的变化。人民币在国际上的来回波动,在很大程度上都影响着我国总体的经济水平和国民生产总值。所以,及时了解我国人民币的外汇市场情况,并针对不断变化的经济采取一系列的措施,才可以保证我国外汇市场的稳定性以及经济水平的不断提升。     

人民币外汇市场稳定性管理——基于内地与香港人民币汇率价差的视角

控制境内外人民币汇率价差在合理水平是保障人民币外汇市场稳定的重要环节和手段。本文以香港人民币市场为代表,运用时变转移概率Markov模型研究了2011年6月至2015年4月期间内地与香港人民币汇率价差的区制特征和区制转移的影响因素。实证结果表明:(1)汇差表现出显著的区制特征,在大部分时期内,汇差处于"正汇差-低波动"区制,这一差值可视为资本管制和内地与香港人民币市场结构差异对入境资本征收的"托宾税";在考察期的其他时段,汇差则处于"负汇差-高波动"区制;(2)汇差在区制间转移的概率受人民币汇率预期和境内外利差水平的影响,其中人民币升值预期和境内外利差扩大会促使汇差扩大,保持或转入"正汇差-低波动"区制的可能性提高。货币当局可以将影响人民币预期与调节利率水平作为管理境内外人民币汇差、稳定人民币币值和防范潜在金融风险的备选政策工具。     

分阶段推进--人民币基本可兑换与我国外汇市场的发展

在过去的一年多时间里,肇始于国外要求人民币升值的压力,人民币汇率问题引起了激烈争论。汇率不能归结为简单的升值或贬值,更为重要的是要从战略高度考虑,把汇率改革作为我国金融经济体制整体改革的有机组成部分。货币可兑换、外汇市场发展和汇率制度构成一国对外金融体制的基本     

外汇市场改革与人民币国际化

外汇市场是伴随国际贸易产生的、交易规模巨大的一个金融市场。近年来,外汇交易已成为国际金融市场上十分重要的一种金融产品。它对于中国金融市场的开放与发展有着巨大的推动作用,而金融市场的开放和近战是人民币国际化的重要前提和保障。本文在介绍近年来人民币国际化现状的同时对目前我国外汇市场必须加以警惕、处理好的问题加以分析。     

人民币升值压力下的企业对策（上）

一年多以来,人民币汇率问题日益甚嚣尘上,外汇市场上人民币升值压力持续增长。人民币汇率及汇率形成机制是否将发生变动?何时发生变动?这些问题将对企业的经营效益产生重大影响,为此,企业必须对形势作出深入的分析判断,在此基础上制定相应的对策。     

论加入世贸背景下发展人民币远期外汇市场

在介绍远期外汇市场的经济功能前提下,对我国远期外汇市场现状作了分析,并探讨在当前我国已经加入WTO的宏观经济背景下,如何抓住机遇更好地发展人民币远期外汇市场,实现人民币汇率机制完全市场化。     

关于人民币双重压力缓解和汇制改革的思考

分别从内外两个角度分析了目前的经济形势,得出了人民币面临着双重压力———既有升值的外在压力又有贬值的内在要求这一结论。根据这一结论,提出了缓解双重压力的措施,即保持人民币汇率稳定的对外缓解升值压力,对内扩大内需;接着,提出了人民币汇率制度改革的方向:短期,继续维持人民币汇率基本稳定;中期,改钉住汇率制度为汇率目标区制度;长期,退出汇率目标区制度,实行浮动汇率制。     

新型汇率机制下人民币升值压力累积与释放之选择

目前人民币仍面临由自身价值提高、篮子货币贬值和市场升值预期复合而成的多重升值压力。面对压力,有名义升值、实际升值和压力累积等三种政策方案可供选择。从成本收益量化比较来看,名义升值净成本最低。因此,应在不超过升值压力幅度的范围内允许人民币名义汇率继续缓升,并采取相应的配套措施,以消除货币低估,实现内外均衡。     

汇率水平与汇率波动对通货膨胀的影响研究

运用EGARCH模型求出人民币汇率波动的量度,在VAR模型的基础上,通过协整检验并主要运用脉冲响应等方法进行实证分析,结果发现:人民币升值主要是通过降低进口中间产品的价格来抑制通货膨胀,汇率变动的支出转换效应在中国并不显著,用人民币升值来抑制通货膨胀,效果有限;扩大人民币汇率波动区间有利于抑制通货膨胀;通货膨胀预期对通货膨胀具有显著的正向影响。     

慎待人民币汇率升值

人民币目前存在升值的内外压力，这是事实、人民币升值也的确能够带来某些好处，但是权衡起来，升值的弊端更大我们目前要采取这样措施，它们对中国经济发展和改革没有明显的消极影响，又在一定程度上能够缓解要求人民币升值的内外压力，并且这些措施能够为中国今后外贸的进一步发展和外汇管理体制的进一步改革创造有利条件。     

人民币汇率水平合理性的实证分析

1994年第一季度至2006年第一季度的人民币名义汇率及其决定因素来建立一个VAR行为均衡汇率模型。实证结果发现,在样本期内,人民币名义汇率失调的幅度始终在3%以内,这给出了人民币汇率水平合理性的一种理论解释。实证分析还表明,2005年7月人民币汇率制度改革的时机是恰当的,升值的幅度是适宜的,升值的方向是正确的,未来一段时期内人民币的升值应继续按照"渐进、微调"的原则。     

外汇市场压力、国际资本流动与国内货币市场均衡——基于中国数据的实证研究

本文首先建立外汇市场压力、国际资本流动与国内货币市场均衡状况的理论模型,分析了三者之间的理论关系。进而通过LS、ECM、Johansen协整和State-Space等方法估算出1996年1月至2009年9月的外汇市场压力、国内货币市场均衡状况和国际资本净流动,然后采用VAR模型分析了三者之间的动态关系。最后得出结论如下:国际资本净流入时,我国外汇市场压力为正(人民币升值压力),同时我国货币市场会出现短暂的超额供给。     

人民币汇率变动趋势及其影响

根据中国经济增长、国际收支状况和PPP理论,人民币汇率长期呈升值趋势。2005年7月,政府在恰当的时机选择实施了恰当的小步渐进式调整方案,短期内对投机外汇流入、对外贸易、引进外资和对外投资、国内物价和金融稳定产生一定的趋势性影响。     

中国证券市场应对人民币升值的措施

人民币升值预期已经并将继续对中国证券市场发展产生严重影响。短期来看，这种影响可能主要以一种“利多”的形式表现出来；但长期来看，人民币升值将导致国家经济发展放缓，必将损害证券市场健康发展的基石，因而主要以潜在的“利空”形式显现。为应对人民币升值，证券市场可以采取推行QDⅡ、发行B债、加快外商直接投资企业上市步伐等措施。     

失衡中的人民币汇率改革

定性地分析了人民币升值面临的潜在恶性循环,并指出导致该恶性循环的根源在于国际、国内经济的失衡。如果不从根本上纠正这些失衡,人民币汇率升值的正效应将被抵消,中国经济将面临流动性过剩和通货紧缩的两难选择,甚至有可能重蹈日本覆辙。     

试析人民币汇率问题

我国的汇率政策长期以来过分强调汇率稳定，过多考虑汇率变动对实体经济的影响和过于注重汇率变动所带来的风险，并长期实行盯住美元的汇率政策。这种低效率的汇率政策．其最大弊端就是损害了中国货币政策的自主性。随着全球经济发展进程的加快．汇率制度改革势在必行。