金融衍生品、美元本位制与全球金融危机

这次由美国次贷危机引发的全球金融危机的直接原因是金融衍生品的泛滥和传递,其根本原因则是以美元本位体制和浮动汇率制为核心的全球金融制度安排,或者说是国际货币体系内在缺陷的结果.因此,当前需要约束美元霸权行为,对国际货币体系进行改革和重构;打破美元的垄断地位,推动实现国际货币的多元化;完善IMF的治理结构和SDR的机制,使IMF最终充当世界中央银行,SDR成为统一的世界货币.     

对美元本位及其霸权地位的思考

作为国际货币的美元在当前全球经济危机的形势下面临着各种压力和挑战。目前国际货币体制所存在的弊端、世界其他经济体货币的的逐渐走强是威胁美元本位及其霸权地位的外部因素;美国实行的中心—外围式框架体系、经济结构的过度失衡是威胁美元本位及其霸权地位的内部因素,本文主要从内因和外因两个方面分析了美元在国际货币市场的霸权地位所面临的挑战,即美元的金融霸权地位在一定程度上会被削弱。     

从美联储货币政策调整看美元霸权

美国的经济实力奠定了美元在国际货币体系中的霸主地位.2020年,新冠肺炎疫情的爆发对美国经济造成了巨大冲击.为此,美联储重回2008年金融危机后的零利率水平,同时实行无上限的量化宽松货币政策.巨额流动性的释放使外汇市场上美元泛滥,美元指数贬值幅度高达10％以上,削弱了美元的全球霸权地位.对此,中国应该充分利用制度优势巩...     

面对日益弱化的美元霸权,中国应何去何从

本文首先分析了美元霸权的兴起,布雷顿森林体系的建立实现了美元的霸权地位。然后从美国自身和世界其他国家两方面论述了美元霸权地位弱化的原因,认为美元霸权的弱化是相对的,多元化的国际货币体系顺应了历史潮流。最后系统地阐述了中国的应对策略,主要包括呼吁改革现行国际货币体系,建立超主权储备货币;加强人民币在亚太地区影响力和保持外贸政策的相对稳定。     

面对日益弱化的美元霸权,中国应何去何从

本文首先分析了美元霸权的兴起,布雷顿森林体系的建立实现了美元的霸权地位。然后从美国自身和世界其他国家两方面论述了美元霸权地位弱化的原因,认为美元霸权的弱化是相对的,多元化的国际货币体系顺应了历史潮流。最后系统地阐述了中国的应对策略,主要包括呼吁改革现行国际货币体系,建立超主权储备货币;加强人民币在亚太地区影响力和保持外贸政策的相对稳定。     

从美元霸权看美国低储蓄的消费模式——基于美元供给机制的视角

美国次贷危机的爆发与当前＂美元本位制＂的国际货币体系和美国的消费模式有密切的关系。美元霸权下的美元供给机制,一方面使美国成为最大的国际债务国,另一方面也催生了美国超前消费的消费模式以及相应的国际经济增长格局,而建立在美元霸权基础之上的国际金融格局又支撑着美国超前消费的消费需求,并且推动了全球市场经济的膨胀。次贷危机的爆发使美元本位隐含的矛盾和问题日益凸显,世界经济发展也充斥着不稳定因素。     

美元与国际资本流动

长期以来，美国依靠资本项目顺差业弥补经常项目赤穿，维持了美元在国陆货币体系中的优势地位，这一现象用传统经济学理论难以解释。本文从历史的角度分析了这一问题。20世纪80年代，日本的大量资金回流美国支撑了美元；90年代，东亚新兴市场经济国家流入美国的资金增加，同时美国经济保持强劲的增长势头，使美元强势地位继续维持，进入新的世纪以来，随着日元国际化进程不断深入，东亚货币合作的兴起，欧元进入流通领域，美元的脆弱性不断加深，美元将向其真实价值回归，国际货币体系将更加稳定、合理。     

人民币国际化机遇大于挑战——评《美元霸权与国际货币格局》

二战后期,布雷顿森林体系确立了美元惟一的世界货币地位,也就此确立了美国金融霸权的货币基础。现在,该体系虽已瓦解,但并不意味着美元霸权的终结,不过是美元霸权的影响形式以及美国政府推动美元霸权的手段发生了改变而已。从布雷顿森林体系解体后金融危机屡屡发生且愈演愈烈来看,全球为现行国际货币体系付出的代价可能将超出从中获得的收益。     

货币权力与美元霸权

"美元霸权"的历史"美元霸权"有赖于"美元特权"的确立,即美元成为国际关键货币,作为世界通用的记账单位、支付手段和储备工具。凭借这种"嚣张的特权",美国政府才得以引导和塑造一系列有利于其领导和支配全球的制度安排,即实现所谓的"霸权"。从历史上看,美元在第一次世界大战结束之后便逐渐成为国际货币,并在第二次世界大战之后最终取代英镑享有超级特权。通常认为,1944年布雷顿森林体系固定美元本位的建立,标志着美元霸权的正式确立.     

强势美元政策：有效性检讨与可持续性分析

强势美元政策保证了外资对美国的强劲流入,支撑了美国的低通货膨胀,弥补了美国的储蓄———投资缺口和对外贸易逆差,巩固了美元的全球霸权地位,总之,强势美元政策促进了美国的经济增长。由于美国存在对强势美元政策的依赖性及美元的全球霸权地位没有受到实质性的挑战,在可预见的将来,强势美元政策仍会持续也仍可持续,美国仍将实行强势美元政策。     

美元本位、美元环流与美元陷阱

现行国际货币体系从本质上说是美元本位制,在这一体系下,美元国际循环模式与世界经济运行特征交互作用。20世纪80年代中期后,美元国际循环由金融渠道投放、贸易渠道回流转化为贸易渠道投放、金融渠道回流。20多年来,这种模式对世界经济发展发挥了一定的积极作用,但其带来的风险也在不断累积,近年来开始愈益明显地暴露出来。面对这种状况,我国必须及时采取有效措施,以免被美国经济拖入经济衰退、金融危机的困境。     

美元"跳水"不易

无论从市场杠杆还是政治因素来看,美元在中短期都会走出一波上升行情,但从长期来看,无论跳水还是飙升,似乎都不太可能。     

Dollar Cost Averaging

Dollar Cost Averaging is a strategy for purchasing equity securities that is widely recommended by professional investment advisors and commentators, but which has been virtually ignored by academic theorists and textbook writers. In this paper we explore whether the strategy is but another instance of irrational behavior by individual investors, or whether it is an investment heuristic that has survival value in an environment in which security prices exhibit mean reversion behavior that has only belatedly been recognized by academic theorists. Our evidence supports the view that the uninformed individual investors who follow this strategy in purchasing individual stocks to add to an existing portfolio are better off than if they followed the rational strategies traditionally recommended by academics.     

美元走软当其时

对于当前美元汇率走软的现象,市场看法纷纷.从预期持续的时间长短来看,本轮美元走软是应属适可而止的短期(两三个季度左右)刺激经济复苏的政策行为,可能俟美国经济见好就收,至多延续到明年中期选举结束.长期投资应对举措不宜盲目跟风,而短期炒做资金自然试图把水搅得越浑越好,以加快资金流动提高获利回报预期.     

美元将走向何方--对美元下跌的反思

在过去的几年中,美元总会在短暂的下跌后迅速反弹,因此一直倍受投资者青睐.从1995-2000年,美元的贸易比价连创新高,五年内增加了25个百分点,今年6月份,再增11个百分点,创15年来最高纪录,似乎没有任何力量可以阻挡美元这一迅猛上升的势头.然而,就在投资者连同美国的决策者们沉浸在美元进一步走强的美梦中时,外汇市场的上空却风云突变.美元接连几周走势不佳,甚至在一周内下跌近2个百分点.自七月份以来,美元相对于欧元已下跌近9个百分点.美元的这一突然变故使投资者们感到茫然,不知这次下跌是美元进一步上攻前的短暂回调,还是大势所致.世界经济也对美元下跌作出了相应的反应,尤其是欧盟和亚洲的一些国家.     

Price Clustering in the U.S. Dollar/Taiwan Dollar Swap Market

Price clustering in financial markets is pervasive. Using transaction‐level data from the world's largest financial market, this study is the first to examine price clustering behavior in the foreign exchange swap market. In addition to existing hypotheses, we investigate new determinants of price clustering including the expected return, contract liquidity, and trader's identity. The results support both negotiation and price resolution hypotheses. We find a positive effect from the level of expected return on price clustering. Markets with greater liquidity experience reduced clustering. Transactions involving domestic banks have less clustering suggesting an information advantage over foreign banks.     

美元泡沫一破再破

编者按:5月27日,纽约外汇市场出现了一个"历史性"数字,欧元兑美元盘中一度上摸1:1.1931,创下欧元问世以来的历史新高.事实上,美元的贬值已非一日.近两年来,美元一直在迅速贬值,其中对欧元贬了将近1/3,对日元也有近16%的"缩水".那么,究竟是什么原因引爆了此次持续时间较久的国际金融市场大震荡?美元的贬值对世界经济、中国经济、人民币币值乃至我国外汇体制、汇率形成机制等都将会产生哪些影响呢?为此,<银行家>采访了中国社会科学院陈宝森研究员、中国银行国际金融研究所谭雅玲副研究员和北京师范大学金融研究中心主任钟伟博士.     

一元店跑赢经济危机

打折店和一元店是日常生活中必不可少的商业组成部分,可最近几个月来,爱上它们的不仅是那些讲求实惠的家庭主妇们,投资者们也纷纷对它们动了心。     

美元危机还能避免吗?

对于美元,未来真正的考验是联储将在何时加息—如同油漆工把自已刷进了没有退路的死角,欲逃无路,并由此招致了轰动性的集体围观。     

港币的未来

以紫色作为主色,以塑料作为材质,因抽象的几何图案有别于传统版面设计而被香港本地人俗称为“花蟹”或“胶蟹”的10元港币,自2007年开始正式发行流通。塑料材质的特点决定了这款货币不但可以循环再造,提升防伪效果,还可延长钞票寿命,节省发钞成本,可谓“撕不坏的货币”。还记得它的手感吗？光滑、少污渍,即使咖啡洒上面了轻轻一擦就能擦掉;不小心放进洗衣机里洗了也不用担心,拿出来依然完好无损,光洁如新。这样“撕不坏的港币”,广受香港地区以及来港活动的各地公众欢迎,更被人们称为“中国好港币”。按照基本法规定,如无意外,我们到2047年以前仍能使用港币,仍能使用“花蟹”。但从近期各方面获得信息进行简单分析和初步推断,这种形势正逐渐发生着变化,一场变革似乎正在酝酿当中。