本轮美联储加息周期及我国对策研究——基于历史的比较和启示

通胀高企,美联储加息节奏极有可能加快,或将对我国产生超预期的溢出效应。本文从历史视角出发,复盘上世纪90年代以来的美联储四次加息周期,讨论当时两国货币政策取向,寻找总结规律,结合本次加息周期实际情况研判未来政策方向。本文研究认为此轮美联储加息周期将持续较长时间,节奏会明显受内外部因素影响,并相机抉择修订加息节奏。而我国央行货币政策不会简单跟随美联储紧缩节奏,以坚持我国经济运行维持在合理区间为首要任务,年内央行大概率会延续去年边际宽松操作。     

美联储加息与缩表进程对我国的影响及应对

鉴于严峻的通胀形势,美联储连续于3月、5月两次议息会议上加息,共计75个基点,同时宣布将于6月开启缩表计划。尽管加息节奏稍显温和,但缩表进程与前次相比,节奏更快、力度更强、规模更大,激进态势初显。美联储本次加息和快速缩表同步进行,中美利差逐步缩小甚至倒挂,对我国跨境资本流动、汇率水平和货币政策的外溢冲击值得重视。由于我国自疫情以来,坚持正常的货币政策取向,金融体系稳定性与自主性持续提高,应对外部冲击能力显著增强,总体看,发达经济体货币政策转向对我国影响有限。未来,我国货币政策应坚持“以我为主”,强化跨周期和逆周期调节,尽快落实增量政策工具,以前瞻性应对中美政策周期错位。同时,汇率政策应兼顾经常项目和资本项目,丰富人民币汇率管理工具,持续推进高水平双向对外开放,有效应对美联储政策超预期调整带来的全球流动性风险。     

以历史数据挖掘美联储加息线索

展望未来,美国经济仍将保持较快增长,预计2014年四季度增速将达到3．4％,2015年将实现约3％的增长,同时核心PCE有望在2015年三季度以前达到2％的目标水平。美国经济加速反弹的明明态势已然全面点燃市场对美联储提前加息的忧虑．受此影响．美元指数持续U组蹿升．已达2010年7月以来的最高水平。     

加息的忧虑与困惑

正当要为这次决策者顶住外国投行提前预测的压力及那两位一贯唱空的前投行经济学家半年来所说的必须连续加息(甚至要一次从2.5%翻番到5%)的主张叫好时,二次加息出台了。面对美日0.25%的基准利率,无论从价值洼地还是搏取价差的角度看,势必会引来更多的热钱。中美两国配合真好,那边一次又一次量化宽松印绿     

倒挂的中美利差会不会制约货币政策空间?

在通胀率走高、美联储加息路径陡峭化等因素的作用下,10年期美债收益率快速上行,导致10年期中美名义利差出现2010年以来的倒挂。一、复盘中美利差的历史演化(一)利差重心的变迁:2002年-2022年在过去的20年中,以2010年至2011年为界限,可以把中美利差划分为截然不同的前后两个10年。     

关于中美经贸发展问题的观点综述

近年来,中美经贸关系迅猛发展,两国经贸相互依赖度不断加深。中国随着综合国力的增长,与美国的经贸博弈能力得到了提升,获得了更大的影响力。目前,虽然中美在金融市场开放、政府采购与知识产权问题等众多问题上通过谈判协商等途径取得了积极进展,但在美国承认中国市场经济地位以及放松对华技术产品出口限制方面几乎无进展。未来几年,中美围绕上述方面的摩擦不可避免,美国对华保护主义倾向和经贸问题政治化等也会干扰两国经贸的正常发展,但这些矛盾和摩擦将逐步缓解。     

全球视角看央行加息及中国未来货币政策走向

2010年10月以来,中国先后四次上调金融机构人民币存贷款基准利率,综合来看,中国本轮利率调整尽管在趋势上是在市场预期之中,但调整时机却往往超出市场预期。本研究报告试图深度解析本轮中国加息的背景、原因,及其政策意图,并在此基础上,对下一步中国货币政策的走向进行展望。当前国内外宏观经济金融形势发达国家稳步复苏,新兴市场国家经     

综述：标普500再创历史新高

北京时间2月28日凌晨消息,美联储主席耶伦当天重申将继续实施宽松货币政策,并称如果经济疲软则可能考虑暂停削减QE计划。     

中美经济刺激计划政策工具比较及政策退出前瞻

（一）美国政策工具 次贷危机爆发以来,美国政府先后采取了一系列积极干预措施,包括积极的财政政策、货币政策以及其他直接干预手段,这些政策对于提振市场信心、减轻危机负面影响起到了积极的作用。     

美联储加息对中国的溢出效应及应对——基于开放经济两国DSGE模型

美联储新一轮加息周期正式启动,我国面临的跨境资本流出压力增加。本文基于我国经济现实,构建开放经济两国DSGE模型,分析美联储加息冲击对国内宏观经济的溢出效应,并从货币政策和跨境资本审慎政策“双支柱”视角比较分析我国应对政策的效果。实证分析结果显示：境外加息对我国主要经济金融变量产生显著的负面影响,国内短期资本外流增加,银行信贷约束收缩,投资减少,产出下降,国内资产价格和通胀率下降。央行通过降低本国利率或跨境资本准备金审慎政策加以应对时,会面临稳产出、稳汇率和国际收支平衡的三难选择,但央行可以通过货币政策和宏观审慎政策的协调调控,在降低境外加息冲击对我国不利影响的同时,改善宏观调控的效果。     

综述：美股再度刷新历史新高

美国股市上周四大幅收高,三大股指均涨逾1％,道指和标普指数齐创收盘新高,纳指、标普均实现了连续六个交易日上涨。伯南克于此前一天表示,美国经济在可预见的未来仍需要高度宽松货币政策。他的表态提振了市场情绪,缓解了市场对美联储过早退出QE的担忧。     

美联储加息:盗亦有道的“强盗逻辑”

美联储的货币政策基本贯穿的是不顾其他新兴国家的“强盗逻辑”,这种逻辑施行了50年的时间,可见“盗亦有道”.从长周期来看,有“道”的强盗逻辑有两条主要线索. 第一条线索是保持美元世界第一货币的地位,确保铸币税.     

中美欧日脱碳:路径与政策比较

美欧日等发达经济体通过制定相关法律法规、出台财税及补贴政策、提供金融支持和发展低碳技术等有效措施推进经济低碳转型。与这些经济体相比,我国在上述方面尚有诸多短板亟待补长。我国应采取加快低碳顶层立法进程;发挥政府主导作用,助力绿色技术研发应用;打造清洁低碳现代能源体系,加速碳减排进程;探索绿色金融工具和服务模式,支持经济绿色发展;推进碳税与碳交易协调配合,提高减排降碳效率等措施,确保双碳目标实现。     

美日暂缓加息印度银行业改革成效显著

印度政府从20世纪90年代初开始对国内银行业进行改革，在降低现金储备率和法定流动率、放松利率管制的同时，增强银行经营空间，加强公司治理，并通过兼并收购大力推进国际化进程。这一系列措施的实施，不仅逐步增强了银行体系的流动性和盈利能力，而且加快了银行业竞争态势的形成。     

对人民币汇率与中美利差的一点思考--基于两者背离情况的分析

随着美联储激进加息,而我国“以我为主”维持货币政策稳定,中美利差持续贴水引发了市场对汇率影响的讨论。文章就美元、人民币利差与汇率趋势背离的话题展开分析,冀望通过对背离情况的探讨找出人民币汇率与中美利差变动的一丝内在联系。     

历史的拐点：中美第一阶段贸易协议

中美贸易摩擦历尽波折,终于在双方经贸谈判团队的共同努力下,就第一阶段协议的文本达成了一致,等待中美双方择机签署。在我们看来,这并不仅仅是一个涉及中美17亿人民的经贸协议,而很可能是意义深远的历史拐点。这是大国间寻求相处之道的历史转折。百年未有之变局的含义之一,是世界经济格局的深刻变迁。目前,美国GDP大致相当于排在全球第二到第四的中国、日本和德国之和;而中国GDP则大致相当于排在全球第三至第六位的日、德、英、法之和,且在2025和2035年,中国GDP有可能分别达到美国的75%和90%。     

德国马克升值的历史经验及借鉴

1950年以来,德国经济实现高速增长,德国马克在支持经济增长过程中成功实现了国内物价稳定、本币对外摘要:1950年以来,德国经济实现高速增长,德国马克在支持经济增长过程中成功实现了国内物价稳定、本币对外升值、经济平稳发展,并逐步成为重要国际储备货币之一。2003年以来,持续、大量的国际收支顺差对中国的货币政策产生了重大影响,人民银行面临人民币对外升值、对内物价上涨压力,人民币跨境流通和使用规模逐步扩大。本文分析了历史上德国马克升值的经验,以期对当今经济实力和国际地位不断提升的中国宏观经济内外部均衡管理有所借鉴。升值、经济平稳发展,并逐步成为重要国际储备货币之一。2003年以来,持续、大量的国际收支顺差对中国的货币政策产生了重大影响,人民银行面临人民币对外升值、对内物价上涨压力,人民币跨境流通和使用规模逐步扩大。本文分析了历史上德国马克升值的经验,以期对当今经济实力和国际地位不断提升的中国宏观经济内外部均衡管理有所借鉴     

农村集体经济的历史跃迁与发展路径

农村集体经济是我国农村地区一种独特的社会主义生产方式,是社会主义公有制经济的重要形式.新中国成立70多年来,我国农村集体经济历经几次跃迁,取得了历史性成绩.在"十四五"规划乃至2035年远景目标的指引下,需要采取积极措施,推动农村集体经济发展壮大,促进其为实现农业现代化和第二个百年奋斗目标发挥更大作用.     

党领导农村土地制度改革的历史逻辑和现实路径

中国共产党带领全国各族人民正迈向全面建设社会主义现代化国家的新征程。农村土地制度立足中国国情,面对现实问题,为推动经济社会发展作出了巨大贡献。我国农村土地制度演进主要经历了从产权归一两权分离到三权分置的四次重大改革,农村土地制度改革引发了中国经济社会的巨大变化。土地制度的演进坚持以人民利益为中心,不断解放和发展生产力,坚持社会主义制度的本色。农村土地制度的改革将进一步推动乡村振兴,为此要坚持土地集体所有,保证社会主义制度的基础和根本;要推动土地经营权的创新,通过土地集中流转和适度规模经营,加快农业农村现代化;土地制度改革和创新必须立足大国小农的国情,考虑广大农户的利益让其与现代农业有效衔接。     

为世界经济注入更多信心——中美战略与经济对话综述

纵观本轮中美战略与经济对话的背景,我们发现,除了正渐渐散去的金融危机阴霾外,国际金融舞台上,又发生了几件不得不提的事情：由希腊债务危机引发的欧洲主权债务危机导致了欧元区乃至全球的经济金融动荡,中美之间关于人民币汇率改革的争议,关于美国乃至全球金融监管体系的大讨论,等等。