财政部印发《政府债券登记托管结算管理办法》

<正>为规范政府债券登记、托管和结算行为，保护投资人合法权益，防范政府债券市场风险，促进政府债券市场高效运行，8月4日，财政部印发了《政府债券登记托管结算管理办法》，具体内容如下：第一章总则第一条为规范政府债券登记、托管和结算行为，保护投资人合法权益，防范政府债券登记、托管和结算风险，保障政府债券市场安全高效运行，依据《中华人民共和国预算法》等法律法规，制定本办法。     

构建我国债券市场风险预警指标体系

目前,我国债券市场的结算托管是分割的,银行间债券市场和商业银行柜台市场的相关结算托管由中央国债登记结算有限责任公司(以下简称中央结算公司)处理,沪深证券交易所市场的相关结算托管由中国证券登记结算公司(以下简称中国结算公司)处理,     

国际债券市场的发展经验及对我国的启示

自1997年建立银行问债券市场以来,我国债券市场取得了迅速发展,已经形成了以场外交易(银行间市场)为主、场内交易(交易所市场)为辅的债券市场体系.但从总量看,我国债券规模还比较小,同时,受观念和体制等方面的束缚,我国债券市场尤其是企业债券发展滞后,并在发行、交易、托管等环节上存在分割.在诸多制约我国债券市场发展的因素中,债券市场的多重监管和托管结算系统的分割是本质性的阻碍因素.本文旨在介绍美国、英国和日本三国债券市场的监管、托管结算体制及其发展经验,并对我国债券市场的建设提出相应的政策建议.     

完善体制机制改革,创新债券市场——2014债券市场回顾与2015年改革展望

刚刚过去的2014年,尽管经济形势异常复杂,经济下行压力增大,但债券市场则在规范发展的道路上稳步前进,市场规模继续扩大,在充分发挥债市直接融资功能,降低社会融资成本,服务实体经济发展方面的能力进一步得到增强。据2015年1月5日最新中央国债登记结算公司年报披露,2014年,全年债券市场共发行各类债券11.87万亿元,较2013年增加3.17万亿元,同比增长36.47%。同时,债券市场总托管量达到35.64万亿元,比2013年     

银行间债券市场登记托管模式的法律思考

导语:我国银行间债券市场经过二十多年的发展,确立了"一级托管"的登记托管体系。但随着我国资本市场的发展、债券市场的对外开放,一级托管模式的局限性也逐渐暴露。2019年10月31日,中国人民银行金融市场司发布《关于商业银行理财子公司进入银行间债券市场有关事宜的通知》,明确要求理财子公司进入银行间债券市场实行多级托管模式,由托管人为理财子公司发行的资产管理产品提供债券登记托管结算服务。该制度安排为我们进一步思考和完善我国银行间债券市场登记托管制度提供了契机。笔者将从托管银行的角度,探讨我国银行间债券市场登记托管制度变革的必要性,并对完善银行间债券市场托管模式提出若干建议。     

债券市场支持制造业融资研究

摘要：加强制造业融资支持是“制造强国”战略实践的重要内容。本文在分析我国债券市场支持制造业融资存在的融资规模与市场地位高度不匹配、优质中小企业缺乏精准支持、绿色制造支持力度不强、债券违约问题突出等现象及其原因的基础上,以美、德、日、韩等海外制造业融资经验为借鉴,提出做好“金融支持制造强国建设”顶层设计、创设制造业高质量发展专项债券、开展战略性新兴制造业信用风险管理工具建设、优化制造业债券市场融资空间布局等促进制造业债券市场融资改善的建议。     

债券市场的分层与统一:以公司债为例

银行间市场与交易所市场之间的阻隔降低了债券市场的流动性和效率,收益率曲线难以平滑。本文以公司债改革为切入点,认为公司债扩容推动了债券市场的风险分层,并通过DCC—GARCH模型测算公司债发展对债券市场的冲击,发现公司债新政加深了债券市场的互联共通程度。最后提出互联互通并不是交易方式和交易场所的统一,而是发展理念、发展方式、发行程序以及后台托管、结算的统一,是在发行、交易和结算方式以及债券产品多层次、多样化的前提下,发行人、投资者及中介组织的自由流动和自由选择。     

债券市场的分层与统一:以公司债为例北大核心

银行间市场与交易所市场之间的阻隔降低了债券市场的流动性和效率,收益率曲线难以平滑。本文以公司债改革为切入点,认为公司债扩容推动了债券市场的风险分层,并通过DCC—GARCH模型测算公司债发展对债券市场的冲击,发现公司债新政加深了债券市场的互联共通程度。最后提出互联互通并不是交易方式和交易场所的统一,而是发展理念、发展方式、发行程序以及后台托管、结算的统一,是在发行、交易和结算方式以及债券产品多层次、多样化的前提下,发行人、投资者及中介组织的自由流动和自由选择。     

高速公路行业债券市场融资的思考

本文从我国高速公路债券市场融资现状出发,深入分析了债券市场对高速公路企业融资的作用及当前高速公路企业债券市场融资存在的问题,提出了高速公路企业进一步拓宽债券市场融资渠道的建议。     

政策法规

四部门出台“查询、冻结、扣划证券和证券交易结算资金”新规;中国人民银行发出通知要求促进增加“三农”信贷投入;银监会发布实施新的《汽车金融公司管理办法》;《银行间债券市场公司债券发行、登记托管、交易流通操作细则》发布     

我国债券市场基础设施效率问题探讨

债券市场可以为各类投资者提供有效、便捷的融资渠道,同时也是政府进行宏观调控的重要平台。债券市场作用的充分发挥,有赖于高效率的债券市场基础设施。但是目前市场基础设施存在难以发挥规模经济效应、市场交易成本和市场重复建设成本过高等问题,需在法律法规体系、市场监管机制、托管结算体制和公司治理结构等方面做进一步的改进与完善。     

天津市企业利用银行间债券市场融资调查

企业利用银行间债券市场融资对优化企业融资结构,拓宽企业融资渠道,降低企业融资成本具有重要意义。本文在对天津市企业在银行间债券市场的融资特点和突出问题进行分析的基础上,提出了促进天津市企业在银行间债券市场融资的对策建议。     

需完善我国债券托管结算体系

中国债券市场面临重要的发展机遇，托管结算建设也受到各方面关注。研究完善债券托管结算体系具有重要意义。     

债券市场的宏观审慎监管

<正>债券市场是金融市场的重要组成部分,也是一国经济发展的重要动力来源。在融资功能方面,债券市场是企业重要的直接融资平台,企业可以通过发债,降低融资成本、缩短融资链条、开拓融资渠道。在利率市场化方面,债券市场为市场利率的市场化定价提供重要依据,债券市场的各期限利率尤其是国债利率,是金融市场最重要的定价参考,金融市场主要参与者均依靠该利率为基准来开展资产定价、资产配置和风险分散等金融活动。在货币政策方面,债券市场的发展对于提高央行货币政策传导的效果具有重要意义,一个健全的债券市场可以更好地     

债券托管结算与挪用风险防范

托管结算是现代债券市场完整运行的重要环节．也是事关整个市场效率和风险总体控制力的关键。每个国家都非常重视债券托管结算系统的建设．我们国家也不例外。但由于历史原因，我国的债券市场中存在着分割现象，     

中小企业短期融资券缘何难以推广发行

2008年央行发布了《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》,没有对短期融资券发行企业在政策准人上设置“门槛”,这就是说中小企业可以进入银行间债券市场发行短期融资债券,并积极鼓励具备条件的中小企业到银行间债券市场融资,这为中小企业拓宽直接融资渠道开辟出了一条新路。但是,好的政策却是“叫好不叫座”,     

“互换通”开启债市开放新一程

<正>“北向互换通”制度设计充分考虑了境外机构投资者的交易习惯,既体现了对国际经验的借鉴,也结合了我国债券市场开放的特点。2022年7月,内地与香港利率互换市场互联互通合作（下称互换通）宣布启动建设。2023年4月28日,《内地与香港利率互换市场互联互通合作管理暂行办法》正式落地,对“互换通”机制、渠道、结算清算模式、     

债券市场与企业融资选择互动关系分析

作为现代企业普遍采用的融资方式,债券既具有一般债务融资的特点,又具有区别与其它融资的独特优势,发达的债券市场为企业融资选择搭建了良好的平台;而企业债券融资方式的选择,同样也对债券市场的发展具有明显的影响。正确认识和处理二者的互动关系,有助于我国债券市场的壮大和企业融资结构的优化。     

扩大直接债务融资规模助推江苏实体经济发展

大力发展债券市场,显著提高直接债务融资比重,是政策导向,也是大势所趋。本文总结了近年来江苏直接债务融资取得的显著成效,分析了保持政策连续性、继续加快直接债务融资发展的必要性,提出要遵循债券市场发展规律,坚持大企业为主、小企业为辅、以大促小的直接债务融资发展思路,并对如何加快直接债务融资发展提出了建议。     

信用保护工具支持民营企业融资探究

近年来,沪深交易所逐步建立起包括信用保护合约、信用保护凭证在内的信用保护工具体系,助力民营企业降低融资成本、提升融资效率。本文概述信用保护工具的内涵、分类与信用保护工具支持民营企业融资历程,分析信用保护工具发展特征与面临的挑战,从加强制度设计、推动债券市场互联互通、丰富融资工具箱、强化能力建设四个方面提出进一步发展信用保护工具、支持民营企业融资的措施。