海外资本的中国并购战略——海外私人权益资本并购的挑战

在很长的时间里，当代中国人对“外商”和“外资”一直抱有热切的期望。然而海外资本越来越多的“抢逼围”式的行业并购攻势，引发了“善意或者恶意”的审慎揣测和群体忧虑。 对于监管者和企业界，如何改善并提高鉴别国际投资的能力？接踵而至的海外资本来源于何处？它们在中国的并购战略和商业模式是什么？海外资本如何看待中国市场的并购机会和并购风险？ 本期商业思想家论坛邀请投行专家、企业家和学者从不同的角度对此进行探讨。     

并购基金的春天

2013年中国企业达成了5000多单并购交易，在这个并购元年，券商系并购基金逐渐成长，券商为并购方提供过桥贷款，更被市场认为是投行盈利模式的突破，而上市公司借道与PE合作成立并购基金进行扩张的模式，正被广泛复制。     

企业并购及并购过程中投资银行的作用

为了满足市场经济发展到一定程度经济主体的自发要求,企业并购应运而生,并逐渐成为重要的投资实现方式。它能够降低成本费用,扩大市场份额,实现多元化发展。几次并购浪潮先后在全球发生,投资银行业也渐渐成为企业并购的核心之一。本文通过对梅萨石油公司并购城市服务公司案例的分析,简要分析投行在其中的重要作用。     

我国投资银行在并购业务运作中的问题分析与建议

随着经济的不断发展与资本市场的日趋完善,我国资本市场中企业并购现象层出不穷,而投资银行在企业的并购过程中也扮演了其相应的角色。本文从投资银行并购业务的定义以及投资银行在并购过程中的作用出发,通过诸多具体的数据对我国投资银行的并购业务进行分析。概述我国投资银行在并购业务中的现状,并发现其中存在的问题,通过对问题背后的原因进行分析,提出解决我国投行并购业务中问题的对策。     

传统企业并购互联网企业的财务风险探析

党的十九大报告提出建设数字中国,我国数字经济迎来快速发展,越来越多的传统企业对互联网企业实施并购,实现企业的数字化转型。本文对传统企业并购互联网企业在并购前、并购时和并购后的财务风险进行阐释,结合Y传统扑克牌公司并购CX互联网游戏公司的案例分析,提出并购各环节财务风险防范及应对的措施,具体包括:并购前进行精确综合分析,合理选择并购目标并识别财务风险;并购时合理选择对价支付方式,通过分步并购降低商誉减值风险;并购后通过有效的经营管理和财务管理策略规避整合风险。     

我国投资银行参与企业并购分析

近年来,随着经济的不断发展和资本市场的日渐完善,中国越来越多的企业采取并购的方式实现本企业的规模扩展和跨越式发展,各种各样的企业并购层出不穷。在此过程中,投资银行起了至关重要的作用,本文通过对比中西方投行的发展现状、业务构成以及在企业并购过程中的作用分析,发现我国投行的不足之处,并在此基础上提出改进意见与策略,从而推动企业并购的市场化运作,完善和发展我国的投资银行业。     

高盛并购双汇案例分析

国际知名投行高盛入住双汇,取得双汇的实际控股权。这桩并购背后到底有什么值得借鉴的地方,双方寻求并购的动机是什么,将会给我国企业并购带来什么样的启示?本文就以高盛并购双汇为案例,分析并购带来的诸多影响。     

产业并购：蹒跚起步

在借壳上市、整体上市和产业整合三类并购业务中,当借壳上市风光不再,整体上市资源濒临枯竭之时,产业并购或将成为未来并购业务增长的亮点。目前,投行的产业并购业务己在尚不完善的配套和制度中蹒跚起步。     

对外直接投资方式的更迭

随着经济的发展和经济全球化进程的加快,跨国并购逐渐取代绿地投资,成为对外直接投资的主要方式。而传统的FDI理论一直强调的是绿地投资,因此对于现在蓬勃发展的跨国并购已不再具有充分的说服力。本文将传统的对外直接投资理论加以延伸,用以解释跨国并购取代绿地投资的原因。另一方面随着我国加入世贸组织后对外开放和经济改革的深入,跨国并购也必将取代绿地投资成为中国吸引外资的主要的方式。本文在分析这种趋势的同时,也提出了我国应采取的相应对策。     

有“关系”的财务顾问能提高并购效率吗

本文以我国A股上市公司2009-2014年聘请了财务顾问的并购事件为样本,基于关系的视角,探讨具有不同关系的财务顾问对并购经济后果的影响及其作用机制.研究发现:有“关系”的财务顾问参与公司并购能显著提高并购绩效,短期平均为公司增加了1.3亿元的股东价值,长期平均为公司增加了1.8％的净资产收益率,并且“关系”越紧密,并购绩效越好;但是,有“关系”的财务顾问并没有显著提升并购成功概率.进一步的研究表明,有“关系”的财务顾问显著降低了并购溢价水平、缩短了并购持续时间.并且,上述结论主要在信息不对称程度较高的公司中成立.上述结论表明,“关系”作为公司和投行拥有的一种专用性资产,有助于降低公司与投行间的信息不对称程度,提高并购效率,支持了“交易优越假说”.本文的研究不仅拓展了“关系”与金融领域的交叉研究,丰富了关于公司并购中金融中介作用的相关文献,还为监管部门如何促进我国资本市场的并购市场化发展和提高上市公司并购效率提供了重要的政策启示.     

物流企业并购风险战略管理系统构建的研究

并购是物流企业实现快速发展、迅速做大做强的一种重要的投资方式,也是一项高风险的资本经营活动。本文在介绍物流企业并购现状和企业风险管理框架的基础上,提出基于战略视角的物流企业并购风险管理系统,该系统包括并购风险管理战略、并购风险管理组织、并购风险管理制度及程序、并购风险管理技术、并购风险文化等子系统。     

数字化转型视角下家电制造企业海外并购的动因及启示

计算机信息技术在进入21世纪后取得了突飞猛进的发展,新一轮科技革命应时而来。我国目前正处于高速发展向高质量发展转变的关键时期,“中国制造2025”直指其核心是实现制造业的数字化、智能化的转型升级。“十四五”智能制造发展规划则提出打造“工业4.0”。现阶段,传统的制造业市场趋于饱和,竞争压力越来越大,消费者的需求也在提高,数字化转型已经成为传统制造行业避免被市场淘汰的必然选择,而对于一些家电制造企业来说缺乏核心技术,独立转型升级之路蜿蜒曲折,那么数字化并购就成为其转型的重要手段,在并购后被并购方为收购方提供技术、财务、管理等核心资源,助力其转型升级。     

维护外资并购中产业安全的建议

顺应外商并购投资不断扩大的必然趋势,完善现行有关外商并购投资政策法规,强化对外商并购投资项目的管理和监督,在有效利用外商并购投资的同时维护产业安全、经济安全和社会公众利益,是十分必要和紧迫的。     

企业跨国并购与文化整合

20世纪90年代经济全球化浪潮中表现出来的一个突出趋势是国际直接投资流动中的跨国并购迅猛增长。实际并购过程中主要关注财务和技术层面的问题,这也是传统的理论研究所重视的要点。但是最近中国企业国跨国并购中出现的问题集中反映在文化差异上,这种差异阻碍了并购的真正实现。本文试图探讨文化整合与并购的关系,在此基础上得到一些有意义的结论和建议。     

金融危机下我国钢铁企业海外并购的区位策略分析

金融危机为我国钢铁企业海外并购提供了机遇和挑战,通过系统梳理近三年来我国钢铁企业海外投资的特点和问题,并运用投资理论,从东道国地质条件、政治经济条件以及我国企业投资动机三个方面入手,提出了我国钢铁企业海外并购应该注重分散风险,进行多元投资的区位策略。     

浅论我国医药行业投资并购中的财务整合

近年来,一些医药企业通过并购实现了规模的扩大和发展的提速。但是,在并购过程中,一些影响并购质量的财务整合因素也随之出现。本文通过对我国医药行业投资并购中财务整合存在的问题入手,提出了医药行业投资并购中财务整合的方法对策。     

浅论我国医药行业投资并购中的财务整合

近年来,一些医药企业通过并购实现了规模的扩大和发展的提速。但是,在并购过程中,一些影响并购质量的财务整合因素也随之出现。本文通过对我国医药行业投资并购中财务整合存在的问题入手,提出了医药行业投资并购中财务整合的方法对策。     

中国券商的困境及其解决思路

中国即将全面开放国内金融业,外资投行参与国内证券业的竞争将全面升级。中国券商面临内外困境,应抓紧时间解决创新、混业经营和并购重组三大问题。     

基于实物期权理论的目标企业股权并购估值分析

鉴于传统企业价值评估方法无法完整而又合理地评估在充满不确定性和动态性的市场环境中的企业价值的缺陷和不足,把实物期权应用到企业股权并购价值评估中,建立动态的并购目标企业股权价值评估框架。实物期权方法建立了公司投资项目分析和公司投资战略之间的联系,是决策者应对项目未来不确定性的一种有效工具,在决策前和决策中动态而有效地管理投资项目以使得项目收益最大、损失最小。同时,在非独占性并购情形下,并购企业应当从战略的高度,对目标企业的实物期权进行全方位的考量,权衡竞争情形下的期权博弈价值,从而更准确地评估并购中投资机会的价值,进而更加慎重和理性地进行并购决策。     

腾讯:让创投圈站栗

3Q大战刺激了马化腾,腾讯成立了产业共赢基金,它要把可能的颠覆变成合作伙伴或子公司。这头投资并购巨兽让整个创投圈都为之颤抖。大买家档案—腾讯投资部门:腾讯产业共赢基金关键决策人:马化腾(创始人)、彭志坚(共赢基金董事总经理)与VC/PE关系:非常紧密,投资部门高管均来自跨国公司和一线投行投资风格:与一般VC无异,对所投企业要求苛刻;一般先投小钱占小股,项目做好后或收或整合并购效果:卡位效果明显,整合难度较大意向领域:移动电商细分领域、游戏、O2O等