中国黄金期货量价关系分析

本文采用基于结算价的收益率反映黄金期货市场价格波动,根据收益率序列的统计特征建立ARMA(2,2)-GARCH(1,1)模型,结果表明收益率的过去波动对市场未来波动有着正向而减缓的影响;然后采用ARMA(2,2)-GARCH(1,1)模型、VAR(2)模型等方法研究黄金期货价格波动与成交量、持仓量的关系,结果表明当期成交量对价格波动具有较强的解释作用,滞后1期成交量对于价格波动没有直接影响,当期和滞后1期持仓量对于价格波动没有直接影响;同时考虑当期成交量和当期持仓量时,当期成交量对价格波动有明显的解释作用,而当期持仓量的增加会降低成交量对价格波动的影响程度,滞后1期的成交量和滞后1期持仓量对价格波动没有显著的影响。脉冲响应分析表明价格波动、成交量和持仓量的冲击使其自身产生较强烈的反应,价格波动的冲击对成交量和持仓量的影响相对较弱;成交量和持仓量的冲击对彼此的影响比较明显。方差分解表明价格波动比成交量对持仓量有更大的影响。     

中国黄金期货量价关系分析

本文采用基于结算价的收益率反映黄金期货市场价格波动,根据收益率序列的统计特征建立ARMA(2,2)-GARCH(1,1)模型,结果表明收益率的过去波动对市场未来波动有着正向而减缓的影响;然后采用ARMA(2,2)-GARCH(1,1)模型、VAR(2)模型等方法研究黄金期货价格波动与成交量、持仓量的关系,结果表明当期成交量对价格波动具有较强的解释作用,滞后1期成交量对于价格波动没有直接影响,当期和滞后1期持仓量对于价格波动没有直接影响;同时考虑当期成交量和当期持仓量时,当期成交量对价格波动有明显的解释作用,而当期持仓量的增加会降低成交量对价格波动的影响程度,滞后1期的成交量和滞后1期持仓量对价格波动没有显著的影响。脉冲响应分析表明价格波动、成交量和持仓量的冲击使其自身产生较强烈的反应,价格波动的冲击对成交量和持仓量的影响相对较弱;成交量和持仓量的冲击对彼此的影响比较明显。方差分解表明价格波动比成交量对持仓量有更大的影响。     

橡胶期货价格和交易量、持仓量的相关性分析

目前期货价格波动与成交量和持仓量之间的关系成为期货市场上研究的热点。本文立足于研究橡胶期货的量价关系,利用近三年大连期货交易所橡胶期货合约每天的收盘价、成交量和持仓量等数据．使用了单位根检验、协整检验、格兰杰因果检验等方法．对大连期货交易所橡胶期货价格波动与成交量、持仓量的关系进行实证研究。通过模型分析得出我国橡胶期货收盘价、成交量和持仓量具有长期稳定的均衡关系．经格兰杰因果关系检验．得出橡胶期货的收盘价变化是持仓量变化的格兰杰原因,持仓量变化是成交量变化的格兰杰原因．成交量变化又是收盘价变化的格兰杰原因。     

原油期权对原油市场波动非对称性影响研究

本文基于日数据采用GARCH模型族实证研究了原油期权推出对原油期货市场变量(价格、成交量、持仓量、库存)波动性及非对称杠杆效应的影响。结论如下：不考虑疫情影响下原油期权推出除了对成交量，对价格、持仓量及库存波动均产生较长时间波动性影响；考虑疫情影响下仅对价格产生长时间波动性影响。无论是否考虑疫情影响，原油期权推出后均加剧了价格收益波动性，降低了成交量、持仓量、库存波动性，考虑疫情影响下原油期货价格收益波动增强程度减弱，成交量波动减弱程度降低。不考虑疫情影响下原油期货价格、成交量、持仓量、库存波动率均存在负的非对称杠杆效应，利空消息的影响均大于利多消息的影响；考虑疫情影响下原油期权推出前后，原油期货价格收益波动均由负的非对称性转变为正的非对称性杠杆效应，原油期货成交量波动负的非对称性杠杆效应在原油期权上市后变小且减小的幅度小于不考虑疫情影响下的杠杆效应，持仓量及库存的波动在原油期权推出后负的非对称性杠杆效应均减弱。最后，针对国内期权市场建设给出相关政策建议。     

股指期货对股票市场流动性影响的实证分析

借助沪深300指数日交易数据,用成交量、相对价格、收益率波动率作为度量股票市场流动性指标,运用实证分析法分析了股指期货的推出对股票现货市场流动性的影响。研究发现,股指期货上市初期对股票现货市场流动性产生资金挤出效应,短期内降低了现货市场的流动性。从长期来看,由于股指期货具有吸引场外资金效应,吸引了大量的场外资金入市,股票现货市场流动性均呈逐步增强的趋势。     

市场分割下A、B股成交量、收益率与波动率之间关系的SVAR分析北大核心CSSCISSCI

运用结构向量自回归模型,本文对中国A、B股市场上成交量、收益率与波动率之间的关系进行了系统分析。基本结论如下:2001年后,随着B股市场的开放和QFII制度的逐步实施,成交量、收益率和波动率之间的信息传递功能都显著增强;成交量对当期收益率预测能力也有了显著的增强;成交量与波动率之间的相互关系具有不对称性。尽管中国A、B股市场一体化程度2001年后有了明显的提高,但A股市场的投机性仍比B股市场严重。     

我国燃料油期货市场的价格久期与波动性动态关系研究

价格久期与波动性的研究有助于更好地认识市场价格的形成过程与市场微观结构特征。本文构建LACD-EGARCH-M模型进行了实证分析,结果表明:单位久期内收益没有明显的风险溢价,交易量与收益率正相关;成交量、持仓量与价格波动正相关;久期与波动率反向相关;正、负信息作用有非对称性。另外,利用扩展EX-ACD模型研究表明长短久期具有杠杆效应,波动率、交易量和持仓量对价格久期具有负向影响,以上结果皆证实Easley和O’Hara理论具有更好的适用性。     

价格跳跃对我国股指期货市场的影响研究

流动性、波动率及交易活跃度是金融市场微观结构研究中的三个热点问题,在实际的金融市场上也得到了极大关注。利用沪深300股指期货的高频数据,检测出股指期货价格发生跳跃的交易日,并运用Granger因果检验方法研究了跳跃发生日和无跳跃发生日中,市场流动性、波动率及交易活跃度这三个指标之间的相互因果关系。实证结果表明,无论价格是否发生跳跃,我国股指期货市场上的流动性与波动率及流动性与成交量指标之间均存在双向的Granger因果关系。而衡量期货市场交易活跃度的另一重要指标——持仓量,在无跳跃发生时可引导流动性和波动率指标,但在有跳跃发生时这些因果关系消失。     

沪深300指数期货市场与股票市场信息传递性研究

笔者采用OHLC方法度量沪深300股指期现货市场的波动率,利用误差修正模型、Granger因果检验和脉冲响应等方法,从价格发现和波动率传导两个角度入手,较为系统地分析了沪深300指数期现货市场上市两年来的信息传递关系。研究结果表明:沪深300指数期货价格和现货价格之间存在双向引导关系,股指期货市场价格发现能力初步显现。现货市场波动对股指期货市场波动产生一定影响,但股指期货市场对现货市场波动起引导作用,其冲击的强度更大。     

基于动态面板数据模型的工业品期货价格影响因素分析

基于我国2011-2012年的工业品期货面板数据,运用动态面板数据模型对影响结算价的相关因素进行实证分析,结果表明:最高价对结算价的影响要大于最低价;持仓量对结算价的影响要大于成交量;从长期来看,美元指数对工业品期货价格有负面影响。     

股指期货推出前后股市反应的国际比较研究

本文运用香港、日本和韩国三个国际金融市场上股指期货推出前后现货市场的有关数据,从现货市场指数走势、现货市场波动性和成交量等方面对股指期货推出前后股市反应的变化进行比较研究。实证结果表明:股指期货推出前后每个国际金融市场股市受到的影响各有不同,很大程度上取决于股指期货推出前现货市场的态势。     

中国期货市场流动性分析:以棉花为例

本文选取交易量、持仓量、期现比率和价格波动性作为衡量指标,对中国棉花期货市场流动性进行实证分析。实证结果表明:2004年至今,棉花期货的月度成交量、月度持仓量、月度期现比率都呈现先升后降趋势,价格波动的范围也较大。无论是成交量、持仓量、期现比率,还是价格波动性,我国棉花期货市场流动性要比国内和国际上较成熟的期货产品低。为了改善市场环境,提高市场流动性,中国棉花期货市场应该积极改革交易制度,合理设计期货合约;同时,还应加大对投资者的教育力度,大力培育套期保值者,促进期货合约的成功交易。     

投资者关注、股市表现与套利策略——来自百度搜索量的经验证据

本文采用百度指数作为衡量投资者关注度的代理变量,以股票收益率、成交量和股价波动率来描述股票市场的表现,考察投资者关注对当期和下一期股市表现的影响。实证研究发现投资者关注的增加对当期股票成交量和股价波动率有显著的正向影响,而这种影响在下一期会明显减弱。对收益率而言,投资者关注对其的影响具有反转性和非对称性。此外,通过买入关注度低增长股票、卖出关注度高增长股票构建零投资套利组合,并运用Carhart四因素模型进行分析,发现零投资套利组合能够获得显著的超额收益。     

换月效应、窗饰与股指期货合约到期日设计

本文以上证指数为研究对象．对股票市场换月效应与月末效应进行研究后发现，指数在月末最后一个交易日收益率波动率显著大于月平均收益率波动率，上证指数收益率存在显著的换月效应。这种现象可能与基金的窗饰效应有关。为了防止期货到期日效应与现货月效应及假日效应等重叠，增大现货市场的波动性，本文建议将股指期货合约最后交易日设在月中。     

空头打压郑糖放量重挫

沪铜：铜价波动料加剧上周五沪铜1301合约小幅高开390元至59700元，日内呈高位窄幅运行，交易区间为59540-59970元，尾盘微涨0．73％至59740元。当天沪铜指数持仓量小幅减少5522手至451678手，成交量大幅减少150000手至317058。沪铜减仓缩量整理，表明投资者于周末之际，观望情绪较浓厚。     

我国黄金现货波动率预测能力分析——基于GARCH模型与CARR模型的比较

GARCH模型是金融资产波动率研究最常用的方式,近期Chou提出的CARR模型在估计波动率方面也显示一定的先进性。本文以我国黄金现货市场的主要交易品种Au99.95为研究对象,利用GARCH模型、GARCH-SKST模型、CARR模型和CARRX模型对我国黄金现货市场的波动率进行拟和,并根据Mincer-Zarnowitz回归方程和Diebold-Mariano检验对各类模型进行了预测能力比较分析,得到的结论是CARR模型在波动率研究方面优于其他模型。     

投资者情绪与动态波动溢出效应——基于上证50指数期现货研究

本文采用有偏项的VECM-CCC-GARCH等模型来分析投资者情绪对上证50指数期货和现货市场之间动态波动溢出效应的影响。分析发现,首先,投资者情绪高涨时期,指数现货市场交易量增加显著强于指数期货市场。其次,较高的投资者情绪对现货市场波动的影响要强于对股指期货市场波动的影响。最后,投资情绪高涨时期,期货和现货市场之间波动溢出效应显著增强,且现货向期货市场波动溢出效应显著增强。     

沪深300股指期货定价误差及影响因素分析

文章运用持有成本模型、无套利定价原理以及回归分析,分别对日交易数据、日内5分钟数据对我国沪深300股指期货的定价误差及影响定价误差幅度的因素进行了实证研究,研究表明我国沪深300股指期货的价格在大多数时间是偏高的,在考虑套利成本的情况下,股指期货的定价在大多数时间是有效率的,但是在股票市场大幅波动的时段,股指期货的定价在存在较大幅度的定价误差。从影响股指期货定价误差幅度的因素来看,距到期日越远定价误差越大,现货指数波动越剧烈定价误差越大,股指期货持仓量对定价误差没有显著影响,加息对定价误差的影响跟加息日期有关。     

中国农产品期货市场效率实证研究——以鸡蛋期货为例

鸡蛋期货是我国自1990年开通期货市场以来第一个鲜活农产品期货。自2013年11月8日在大连商品交易所上市至今,鸡蛋期货及现货的价格一直处于剧烈波动状态,故而鸡蛋期货市场的作用及效率一直饱受广大投资者的质疑。从目前对农产品期货市场的研究看,已有的研究对象绝大多数是小麦、玉米和大豆等市场上相对成熟的农产品期货品种,而对鸡蛋期货市场效率的研究比较缺乏。为了明确鸡蛋期货市场的市场效率情况,本文选取我国鸡蛋期货连续合约的结算价格、现货价格、成交量以及持仓量等指标,采用随机游走模型检验、协整检验、VAR模型以及格兰杰因果检验等方法对我国鸡蛋期货的市场效率进行实证分析,发现我国鸡蛋期货市场虽已初具价格发现功能,但仍需加强市场管理。     

沪深300波动率指数的编制方法

推出股票价格波动率指数旨在衡量市场的波动性水平,当今最有名的波动率指数是美国芝加哥期权交易所推出的波动率指数,该指数对投资者以及市场都具有深刻意义。本文欲构造反映我国A股市场全貌的波动率指数,但由于我国市场上并无期权交易,因此本文无法效仿国外编制波动率指数的隐含波动率法,而选用历史波动率法来进行波动率预测,通过对沪深300指数的分析,本文发现通过garch模型来预测波动率,进而编制波动率指数是可行的,从而提出我国应研究推出波动率指数的政策建议。