金融开放与中国证券市场的安全——谈“两Q”对我国证券市场的影响及对策

随着资本市场的发展,我国开放金融市场是必然趋势。中国证券市场在2002年引入QFII,在2006年成立QDII。在世界金融风暴席卷之时,这两只证券市场金融衍生品的诞生对中国证券市场的安全问题引起了关注。文章分析QFII、QDII对中国证券市场安全性的影响,认为应完善相关制度;提高金融监管水平,从根本上保障我国证券市场的安全。     

QFII制度对我国资本市场的效应分析

QFII制度是新兴资本市场实现对外开放的一种过渡性制度安排。引入QFII制度对我国资本市场产生的效应是多方面的，其中最为重要的是改变了我国证券市场的投资者结构和博弈结构。对我国对证券市场的投资理念、投资策略、盈利模式乃至投资者行为都会产生直接的积极影响和改变，从而加快我国证券市场由资金驱动型向价值驱动型的转化，加速我国证券市场走向成熟。     

QFII对中国证券市场的影响

QFII是新兴经济体对国外投资者开放的一种方式,从20世纪70年代开始,为吸引国际资本投资于本国／地区资本市场,印度、韩国以及中国台湾地区等新兴经济体开始引进QFII制度。在本文中,我们将以QFII对中国A股市场的换手率和市盈率的影响为切入点,进一步探讨QFII对中国证券市场的影响。     

论中国证券市场博弈主体应对QFII制度之对策

<正> 一、QFII制度的含义 QFII制度是指允许合格的境外机构投资者,在一定规定和限制下汇入一定额度的外汇资金,并转换为当地货币,通过严格监管的专门帐户投资当地证券市场,其资本利得、股息等经批准后可转为外汇汇出的一种市场开放模式。QFII为那些货币没有自由兑换、资本项目未完全开放的新兴市场经济的国家或地区,实现有序、稳妥开放证券市场的目的所作的一种过渡性制度安排。该制度的创意在于通过一国(地区)资本市场与国际资本的有限制流动,成功解决在资本项目管制条件下向外资开放本土证券市场的问题。这就意味     

试论QFII制度的引入对我国现阶段证券市场发展的作用

QFII是新兴市场国家和地区，在货币没有完全可自由兑换、资本项目尚未开放，外资入有可能对其证券市场带来罗大的负面冲击的背景下实施的一种有限度引进外资、开放资本市场的过渡性的制度。引入QFII制度对我国现阶段的证券市场发展及未来资本市场的全面开放具有重要意义。     

QFII对我国证券市场的影响

一、QFII与中国2000年5月,中国证监会主席高西庆表示,要积极研究QFII,并结合中国实际情况有限度地允许外资逐步进入中国证券市场。2001年3月,证监会首席顾问梁定邦表示,证监会将以B股为试金石,作为制定QFII制度的参考。2001年10月,上海证券交易所研究中心主任胡汝银建议,中国资本市场的对外开放可借鉴QFII制度,逐步自由化。2002年6月6日,证监会主席周小川在“第二届中国证券市场国际研讨会”上透露,在重视QDII的同时,也应高度关注和重视QFII。2002年7月18日,证监会主席周小川在“引进合格的境外机构投资者QFII座谈会”上透露,对…     

QFII对中国证券市场影响的实证研究

我国施行QFII制度,外资进入中国A股市场的大门正式打开.本文利用GARCH(1,1)模型研究了,QFII对我国证券市场和投资基金的影响.结果表明,QFII后证券市场和投资基金的波动加大了,波动的持续性增加了,但是QFII对中国证券市场的整体影响还不大.     

QFII扩容动机及其对中国证券市场的影响

QFII是新兴市场经济国家有计划有步骤渐进式开放本国证券市场的一种制度安排,是货币没有完全可自由兑换,资本项目尚未开放的产物。最近,中国的QFII的额度有望从目前的100亿美元扩大到300亿美元。本文解释QFII的扩容动机,并分析了其对中国证券市场的影响。     

QFII对中国证券市场影响的实证研究

我国施行QFII制度，外资进入中国A股市场的大门正式打开。本文利用GARCH（1，1）模型研究了，QFII对我国证券市场和投资基金的影响。结果表明，QFII后证券市场和投资基金的波动加大了，波动的持续性增加了，但是QFII对中国证券市场的整体影响还不大。     

2008年中国资本市场关键词

如果用一句话来总结2007年中国资本市场的发展,我愿意用这样一句话:从国家战略到全民意志。中国资本市场的发展可谓历经坎坷,质疑不断。直到2007年,资本市场才开始真正为全国人民所关注、所认可,发展资本市场也开始从国家战略演变成为全民意志,在中国民众心中生根发芽。2007年中国资本市场注定将在中国乃至世界资本市场发展史上留下浓重的一笔。展望2008,我们认为中国资本市场将迎来一个不平凡的年代。2008年,我们将迎来中华民族历史上的首个奥运盛会;2008年,我们将迎来中国改革开放30周年;2008年,我们还将迎来新一届政府的开局之年。在这些重大背景之下,中国资本市场将迎来哪些显著的变化? 2008年中国资本市场八大关键词:股指演绎股指期贷B股出路央企整合QFII扩张外企上市多层次资本市场公司债市场     

沪深300指数期货与现货的相互引导关系研究

沪深300指数期货是中国证券市场上目前唯一的一款股指期货产品,通过Granger因果检验、向量误差修正模型、脉冲响应与方差分解等计量方法对其日交易数据的实证研究表明:沪深300指数期货、现货市场价格是协整的,且二者存在双向引导关系;沪深300指数期货市场对长期均衡偏离的调整力度更强,调整速度更快,对信息反应的效率更高,但在短期波动影响中,指数期货、现货市场总方差中来自期货市场的平均贡献为47.52%,来自现货市场的平均贡献为52.48%,指数现货市场对新信息融入的贡献度更高,其冲击对期货、现货市场的影响也更强烈、更持久。     

中国证券商的业务竞争与创新发展势态

本文分析了开放条件下我国证券业经营竞争环境的变化，并从6个方面分析了中国证券商业务创新的发展势态。（1）证券业分类管理制度使证券商的经营规模发生变化；（2）证券发行与承销方式的改革深化了证券业内的服务竞争；（3）证券网络化交易的快速发展完善了交易清算的服务管理模式；（4）交易佣金制度的改革将使证券业的结构调整得到不断优化；（5）投资基金业务与投资组合的多样化对基金经理行为的监管提出了新的要求；（6）中国放宽市场准入条件的同时必须完善制度创新与管理创新。     

STABILIZING THE EXPECTED PRICE LEVEL IN A BFH PAYMENTS SYSTEM

The Black-Fama-Hall system of free banking promises improved macroeconomic performance through the use of a common unit of account defined in terms of a bundle of goods and services and indirectly convertible means of payment. This paper shows how BFH can operate when the actual market price of the dollar-defining bundle is measured only periodically. The proposed version of BFH would require banks to calculate the amount of redemption medium (gold or securities) needed to redeem money using the subsequent measurement of the bundle's market price. The procedure in effect would make checks, banknotes, and token coins of given face value directly convertible into redemption medium of equal market value and into an index futures contract on the bundle's market price. The paper explains how the system would tend to stabilize the expected price of the dollar-defining bundle and uses a dynamic stochastic model to illustrate the consequences for the actual price level, real income, and interest rates.     

基于“期货＋制造”视角的我国PVC产业链模式研究

在石化行业高成本支撑时代下，“期货＋制造”这一新颖产业模式是我国PVC产业可持续发展的路径选择。本文基于产业链升级作用机理提出的以期货工具为纽带的企业价值链模型和立体旋转“钻石”模型，构建了我国PVC期现市场共同健康发展的理论分析框架。实证结果显示，PVC期货价格发现功能有限，回避风险功能效果较差，现货市场仍起主要作用，因此PVC期现市场之间的互动还需进一步加强。     

新兴加转轨条件下中国证券公司的风险成因及监控

证券业是一个高风险行业 ,防范和化解风险是证券公司和监管机构的永恒主题。随着我国证券市场的蓬勃发展和逐渐规范 ,证券公司风险监控已经成为一项长期的重大任务。中国目前正处于新兴加转轨过程中 ,证券公司主要面临哪些风险 ?是如何形成的 ?在特定约束条件下怎样提高监控效率 ?围绕这些问题 ,本文首先对中国证券公司的风险及其成因进行分析 ,接着从实践的角度指出风险监控的现实约束 ,最后提出内外部风险监控协调与平衡的基本架构。     

异质机构持股、政府补贴与企业技术创新

机构投资者与政府补贴等优惠政策作为企业经营的重要资本来源和制度保障，势必对企业技术创新产生重要影响。以我国沪深两市战略性新兴上市企业2010-2015年面板数据为研究样本，对异质机构持股、政府补贴与企业技术创新的关系进行实证分析。结果发现：机构持股对企业技术创新没有显著影响，政府补贴可以促进机构持股对企业技术创新尤其是实质性技术创新产生显著正向影响；基金持股对企业技术创新存在显著负向影响，券商持股与QFII持股对企业技术创新分别存在不显著和显著正向影响；政府补贴能够降低基金持股对企业技术创新的负向影响，有效促进基金持股对企业技术创新的正向影响，并通过调节作用促进券商持股和QFII持股对企业技术创新产生更加显著的正向效应；政府补贴对基金持股与企业非实质性技术创新关系的正向调节作用更加显著，对券商持股和QFII持股与企业实质性技术创新关系的正向调节作用更加显著。     

论商业银行股权融资法定条件与路径选择

随着我国金融体制改革及多层次资本市场、金融现代化的稳步推进,商业银行通过发股上市,借助资本市场吸收优质资产,利于形成股权多元化、进而逐步摆脱不良贷款高、经营效益低、风险控制脆弱的困境。文章分析了我国商业银行境内发股上市的法定条件及相关监管标准,对于境外主要交易所对拟上市公司上市融资的实体与程序性要求进行深入比较与分析。     

1980～1991年中国证券市场演进的历史特征

1980～1991年间的中国证券市场,是生于夹缝的失衡市场、曲折兴起的分割市场、极不成熟的新兴市场.这些特征反映出中国证券市场复苏和起步是在市场经济极不发达与体制转轨的大背景下展开的,既具历史必然性,又有时代局限性;既为证券市场的后续成长奠定了一定的基础,也隐含着有待化解的诸多矛盾和波折.中国证券市场的健康发展需要新的理论创新、体制革命和制度变革.     

中国经济运行中的债券融资变迁:金融脱媒视角

改革以来，债券市场在中国金融体系的相对重要性不断上升，成为引致金融脱媒的重要载体。债券市场在中国引发的金融脱媒表现出明显的阶段性。之所以会出现这样一种状态，是因为企业债市场一度受到“隐性担保”等因素约束，政府及作为既得利益者的商业银行均不愿其得到发展。2005年以来，在金融管制日益放松的背景下，中国的商业银行意外地成为推动并参与企业债市场的重要主体，进而演变出一个与债券市场相伴生的银—企“双赢”格局。     

略论QFII对中国股市的垂直影响——基于沪深A股指数收益率的变化

QFII制度对中国股市的影响,已有的文献着眼于水平视角,着重通过对国内投资同行(尤其是基金)的交易行为和投资对象(上市公司)的内外治理影响进行研究。在概念准备的基础上,基于沪深A股市场的指数变化,量化了QFII对中国股市垂直影响依次推进的三个层次,实证得出的具体影响分别为负的一定的审批政策效应、正的微弱的资金数量效应和负的比较显著的策略溢出效应,提出适度加大QFII的资金审批额度、恰当改进股票投资税收政策和完善信息披露机制的监管等改进建议。