谈券商发行金融债券

<正> 部分合格券商发行金融债券的必要性、优越性和可行性目前,券商本身要求发债的呼声比较高。对我国券商的实证研究表明,我国券商偏好于股权融资,中长期债务资本的比例极低,短期负债占负债总额的95％以上。就目前我国券商的融资渠道来说,短期融资工具主要包括进行同业拆借、国债回购融资、期限不超过6个月的股票质押贷款等。券商主要的中长期资金来源     

转融通让股市活起来

<正>A股市场长期受欧美债务风波的影响连续下挫,成交低迷,当融资融券、转融通进入实施时,将会对券商形成直接利好,券商不仅扩大了融资融券范围,而且还能作为业务中介收取稳定的手续费,这为券商带来了新的盈利模式,同时,保险和银行将会成为间接受益者,借出其资金和长期持有股     

我国券商发展问题的实证研究

券商竞争力的主要评价指标是其股票承销数量和股票承销金额,而券商回头率能够反映上市公司对券商承销业务质量的评价,也在一定程度上体现了券商的竞争力。本文利用29家券商及182家上市公司的相关数据,从单一客户回头率和综合客户回头率两个角度研究了我国券商的发展问题。实证研究表明,上市公司比较重视券商的声誉,券商声誉越高,券商回头率越高。关系型资产与券商回头率之间存在显著的正向关系。我国资本市场对券商的推荐报告服务认可度不够,明星分析师制度尚未建立,导致推荐报告服务对券商回头率没有显著影响。券商定价能力对券商回头率的影响还比较小。随着市场化程度的提高,承销业务属地性这一特征正逐渐消失,非市场因素在我国资本市场上发挥的作用逐渐弱化。     

核准制下我国投资银行IPO承销风险管理

新股发行核准制的实施使我国的新股承销业务风险突出,作为承销商的投资银行,通过正确识别承销业务存在的风险,准确度量风险的大小,并采取适合的风险管理措施,可以有效地规避承销风险,维护自身声誉,减少损失。     

核准制下我国投资银行IPO承销风险管理

新股发行核准制的实施使我国的新股承销业务风险突出,作为承销商的投资银行,通过正确识别承销业务存在的风险,准确度量风险的大小,并采取适合的风险管理措施,可以有效地规避承销风险,维护自身声誉,减少损失。     

政策

“国十条”鼓励保险资金提高入市比例；三部委联动，严控产能过剩行业新上项目；国资委打造股权激励办法；全国首个地产调控落实细则出台；保荐人制引路，券商业务或全面引入持牌人制度；央企投资管理办法将出台；《证券投资基金管理公司治理准则（试行）》出台；外资战略投资A股又添新通道;禁券商自营申购所承销股票;     

矛盾、渠道选择和风险——对券商融资问题的若干思考

我国券商普遍存在着资金实力薄弱、规模偏小的问题 ,根本原因就在于融资渠道狭窄、融资格局单一。 1 999年以来 ,我国在拓宽券商融资渠道上采取了许多改革措施 ,但券商融资渠道仍需质的突破 ,特别是公开上市方式应成为融资主渠道 ,券商融资渠道的拓展必然会引起多层次的风险 ,必须加强内外部机制建设 ,有效地降低风险     

中国证券商可持续发展的途径研究

一、国家对券商的监管模式与未来券商竞争格局《证券法》确立“分业管理”将券商定位于进行有限制金融资产运营的市场中介型金融企业 ,但由于对券商定位是中介作用多于主体作用 ,券商成为市场的中间夹层 ,既无法与银行形成正常信贷关系 ,又无法参与货币市场操作 ,券商在功能创新和业务拓展上受到束缚 ,难有层次上的大幅提升 ;受制于局促的市场氛围和狭窄的业务空间 ,券商投资银行业务集中在最本源的范围 ,即几乎都是在作发行承销业务 ,市场竞争空前激烈 (比如维持较高的市盈率、新股发行的卖方市场特征 ,券商整体规模相对市场对其需求已显过…     

外资开闸重洗券商牌局

对于中国迅速繁荣壮大的A股IPO市场,国际投行从未停止过垂涎的念头.不过,按照中国的有关规定,只有本土证券公司和合资证券公司拥有承销A股IPO的业务资格.     

东海证券 助推新三板

东海证券成立于1993年。目前注册资本为16.7亿元。2005年,东海证券成为全国第十家创新试点类券商。拥有注册保荐机构、客户资产管理、短期融资类承销、经纪业务、网上交易、投资咨询、同业拆借、股票质押贷款、银行间市场交易、证券自营、基金管理公司设立、权证一     

券商业务中关联度及其测算方法探讨

<正>我国券商业务主要由自营业务、承销业务和经纪代理业务三大块传统业务组成,券商有时也分为证券自营商、证券承销商和证券经纪商,在相应机构上包括经营总部、投行总部和资产管理总部三大业务主体。长期以来,大多全国性券商比较分散,彼此缺乏信息沟通,各个券商之间的关联与横向整合较差。此外,券商本身业务的纵向整合也不理想,券商范围内的不同业务之间以及业务与其他经济过程之间的关联度均很差,更谈不上业务上的支持和联合。因此,如何加强对券商业务链中关联度及其测算方法研究,使其业务单元能彼此共享某些基础活动和支持系统,尽快形成协同效应已亟待需要解决。     

风险投资与券商联盟对创业板上市公司IPO 首发折价率的影响研究

风险投资(VC )与政府、银行、券商和同业之间有着重要关联,且这些关联关系构成了其重要的社会资本,使其能够发挥增值的作用,而 VC 与券商的关系值得重点关注。文章对创业板市场上 I PO 公司背后的风险投资与 I PO 公司聘请的保荐机构之间的合作次数进行统计,将存在2次及以上合作的界定为联盟关系,并将新股首日折价率分解成一级市场的“内在折价率”和二级市场的“市场反应率”,进而研究了VC 与承销券商之间的联盟关系是否对VC 参股公司在 I PO 定价效率上产生了影响。研究发现：相比于其他有VC 持股但与券商无多次合作关系的公司以及无VC 持股的公司,存在“VC 与券商联盟”关系的公司的 I PO 发行价格更接近于公司的内在价值,表现为内在折价率最低;且该类公司在上市首日具有更高的市场价格,表现为市场反应率最高。这说明风险投资兼具认证效应和市场力量,并且这两种作用可能都来自于VC 与券商的长期而稳定的联盟关系。文章的结论对创业板市场上的各方参与者都具有借鉴意义。     

融资融券业务风险与控制研究

融资融券业务是建立在市场对未来投资预期的基础上衍生出来的一种金融工具,对我国证券市场的发展无疑将会产生较大的影响。融资融券业务的实施给证券市场带来机遇的同时也带来了严峻的挑战。本文从投资者、券商、商业银行三个方面分析了开展融资融券业务蕴含的风险,提出了相应的风险防范措施,并从券商风险控制、投资者风险控制、抵押证券风险控制等方面建立了风险控制指标体系。     

对我国券商融资渠道的思考

一、券商多元融资必要性分析我国券商在新股发行、国债承销、兼并收购、自营、开设营业部、大规模的电脑网络技术改造等方面,对资金的需求都很大,自有资金不足和缺乏合法正常的融资渠道,客观上造成券商经常处于营运资金不足状况,以至于券商在机会面前缩手缩脚或者铤而走险,最直接的后果是浪费机会或者经营风险加大。资金的安全性和流动性存在问题,导致券商的抗风险能力大为降低,１９９５年“３．２７国债”期货事件发生后,万国证券公司一     

东方证券三度闯关

虽然证监会鼓励券商选择IPO融资,但是东方证券激进的自营业务或将带来不可估量的利润风险。以往"看天吃饭"的券商们,要如何应对A股市场跌宕起伏的走势,保持业绩的持续性?在券商股炙手可热之际,A股市场迎来了一波券商上市潮。华安证券、国泰君安、东方证券、东兴证券已先后披露招股书,再加上已经获得批文的国信证券,券商扎堆冲刺IPO异常亮眼。其中,东方证券在过去的十三年内曾两次冲关IPO失利,此次三度闯关值得关注。     

关于推出融资融券的思考

文章阐述了融资融券业务推出后对我国证券市场各方的影响,从证券融资融券交易的基本定义着手,分析证券市场、券商、投资者给融资融券业务带来的机遇和挑战,并对目前有关融资融券业务的模式和规则进行了思考,指出存在的不足,提出融资融券改革的方向。     

从国际比较看融资融券对我国证券业的影响

2006年8月,中国证监会正式颁布了<证券公司融资融券业务试点管理办法>(下称<管理办法>)和<证券公司融资融券业务试点内部控制指引>(下称<内控指引>).作为一种全新的金融杠杆,融资融券政策贯彻到资本市场的最强大力量就是增大股市的流动性,即通过盘活证券公司手中的存量资本增大股票市场的资金供给量和需求量.融资融券业务的推出在最大程度上满足了券商的利益诉求.     

风险投资持股对我国上市企业承销费用的影响研究

本文选取我国股权分置改革后2006—2007年A股市场上市公司的数据,检验了风险投资持股因素对于上市企业承销费用的影响。经过多因素线性回归,发现风险投资持股上市企业的承销费率要显著高于非风险投资持股上市企业,这表明风险投资的认证效应当前在我国并不成立;另一方面,剔除行业的影响,发现风险投资持股上市企业的年龄显著小于非风险投资持股上市企业,说明目前我国风险投资行业存在逐名动机。     

商业银行从事证券业务中的激励问题及其影响

本文讨论了商业银行从事证券承销业务可能引致的激励问题.研究结论表明,允许商业银行从事证券承销业务可以增加商业银行的利润空间;但就社会意义而言,银证混业并不必然优于银证分业,因为全能银行和企业的均衡可能通过"合谋",以损害其他经济主体的利益为代价,提高自身收益.在不考虑公平性的前提下,当再融资成本较高时,银证混业会提高社会总体的福利水平;当再融资成本较低时,银证混业会降低社会的总体福利水平.如果同时考虑公平性和效率,则银证混业体制下全能银行和企业的均衡决策远离于社会最优状态的可能性会更大.     

我国承销商声誉与承销服务费用关系的研究

市场为高声誉承销商提供比低声誉承销商更高的承销服务费用是对承销商建立和保持市场声誉、提高承销服务质量的一种补偿和激励,因而也是确保证券发行市场有效性的一个重要机制.文章利用中国证券发行市场上的数据资料检验了我国承销商声誉与承销服务费用之间的关系,实证分析的结果显示虽然我国承销费用率与承销商声誉值正相关,但是不同声誉等级承销商之间的承销服务价格差别很小,这种状况既不利于承销商声誉资本的形成,也弱化了声誉机制对我国承销商行为的约束力,究其原因就在于我国缺乏市场化的承销服务费用率的形成机制.有鉴于此,文章认为要改变这种状况必须放松当前对承销服务费用的管制,建立市场化的承销服务价格形成机制.