中国企业海外上市存在的问题及对策研究

近年来,随着资本市场国际化进程的不断加快,中国企业海外上市热潮愈演愈烈。然而,海外上市过程充满着风险与挑战,对这一课题的研究将有利于深入了解其意义和现状,帮助中国企业在海外成功上市,并为我国资本市场的完善提供重用依据。文章分析了我国企业海外上市过程中出现的主要问题,并提出了相应的解决办法。     

防范我国股票市场的溢价风险

在国际资本市场中,中国股票常常被视为“避难所”性质的投资工具,就是说我国股票应具较高的保值能力。然而回顾中国股票近年来的表现,“避难所”之说在我们看来似乎难以成立。在今年欧美股市江河日下的境况下,代表性最广泛的MSCI中国指数年初到现在也下降了31.6%。尽管中国企业盈利水平有其大陆型经济的“防导性”及“独立性”,但中国股票仍难以脱离环球资本市场的整体走势,且相对于国际资本市场而言,属于具有更高价格风险的投资类别。究其原因,中国股票引起内在特性而需付出较高的风险溢价。第一,以市值计算,中国股市在全球资本市场中,其…     

关于国有独资银行上市难题的分析

目 前 ,我国证券市场仅有四家股份制银行上市公司 ,相对于千余家境内其他上市公司来说显得微不足道。然而 ,在海外证券市场 ,银行上市却是极为普遍的现象。在入世之后的大背景下 ,国有独资银行的上市日程已经成为社会舆论关注的焦点。(一 )如何看待国有独资银行上市的主要障碍从整个宏观经济的角度分析主要有以下两大亟待关注的隐患和难题。首先 ,国有独资银行上市将会使银行业的风险演绎为整个金融体系的风险 ,使金融市场的部分非系统风险转化成系统风险 ,进而增加整个国民经济的系统性风险。银行上市意味着经营货币业务的银行正式与资本市场对接 ,由此可能形成一个“风险共振”的局面。银行作为特殊的金融企业和一般的上市公司存在着显著的外部性差异。随着股价的波动 ,国有独资银行的自有资本会随之增减 ,从而引起放款能力的改变 ,进一步影响股价波动。若股市景气 ,银行股价上涨 ,银行自有资本增加 ,同时在股市乐观情绪的鼓舞下 ,银行会扩大直接放款规模 ,或者通过股票质押贷款的形式 ,增加股市资金供给 ,更加刺激股市的增长 ;但是如果股市暴跌 ,银行自有资本骤降 ,放款意愿也会随之下降 ,造成整个社会的银根不足 ,加剧股市持续萧条的态势。当前...     

汪康懋和他的资本方略

汪康懋,国际著名金融专 家和华尔街优秀投资银行家。 他拥有英国STRATHCLYDE大 学金融与会计双学科博士学 位,是首位进入华尔街任职的 中国学者,曾任美国一流投资 银行(Merrill Lynch 和Paine Webber)以及亚太地区著名跨 国公司(YTL)之要职十多年; 曾于1992年一手创建和操作 了第一家中国企业在美国股市 的发行,被华尔街评为全球十 优融资项目。 汪康懋教授在金融资产定 价、创投基金、金融变量信号功 能等方面取得了全球首创性的 研究成果,获国际顶级学报发 表,其中尤为突出的是他的汪 氏模型。主要著作有《富国论》、 《汪氏模型:寻找值得投资的公 司》、《基本面分析:汪氏模型》、 《世界新经济格局下的亚太、中 国、香港》等。现任华东政法学 院商学院名誉院长及新加坡交 易所总裁顾问,2005年1月当 选为2004全国十大财经英才 之一。     

民营企业海外上市的风险规避

当中国由市场经济进入到资本经济时期以后,企业的融资手段将更多地取决于在资本市场上的直接融资。但是,由于目前我国“千军万马过独木桥”的资本市场格局,加上国内股市由于种种原因而导致的低迷状况,使得企业(特别是中小民企)在境内通过上市来进行融资变得非常困难,而海外市场相对成熟。民营企业是否到海外上市,取决于以下条件:企业是否急需资金及取得上市地位;企业是否需要外汇资金;企业是否有意拓展外汇市场;是否有意吸引国外专业人才加盟;公司是否增长快速需要不断从二级市场配股集资;是否希望尽快实施股权计划以吸引人才;是否有意引进…     

股权结构、上市地点选择与IPO绩效——以中国创业企业为例

伴随资本市场的全球化发展,越来越多的中国企业开始选择在海外上市,进入国际资本市场融资。本文结合中美创业板市场制度,研究股权结构(包括风险投资因素)对创业企业海外上市决策及IPO绩效的影响,并且运用Probit等回归模型进行实证检验,研究发现:(1)外资风险与私募股权投资的支持、较强的外部融资需求和分散的股权结构与海外上市存在正相关关系;(2)相比于中国创业板市场,在美国NASDAQ上市会削弱企业股权制衡度与IPO表现之间的正相关关系;(3)中美创业板上市企业股权集中度与后IPO企业经营绩效ROA负相关。     

基于GARCH模型的国有商业银行上市对股市波动性影响的实证分析

2006年7月5日和2006年10月25日,中国银行和中国工商银行在A股市场成功上市,在中国股票市场引起了强烈的反响。论文运用广义自回归条件异方差(GARCH)模型对国有商业银行上市前后上证综合指数的波动性影响进行实证分析。实证结果显示,两行上市对股市波动性产生的影响并不一致,中国银行的上市降低了股市的波动性,而中国工商银行的上市却加剧了股市的波动性。     

基于VaR的中国金融控股公司市场风险资本配置研究

在VaR市场风险测量的框架下,以我国股市中银行业、证券业和保险业三类股票的加权平均收益率为金融控股公司各子公司的代理变量,研究了我国金融控股公司的市场风险资本配置问题.结果表明,金融控股公司组建可以起到市场风险资本分散的效果,法定配置下金融控股公司的市场风险资本分散效果更好.为了充分发挥金融控股公司市场风险资本的分散效果,应加强对股市的监管力度,以降低银行业、证券业和保险业收益的相关性.     

海外上市冷思考

<正> 2000年,在国际资本市场上,中国特大型国有企业海外上市可谓是饱蘸浓彩的一笔。首先是2000年4月,被誉为“国企旗舰”的中国石油艰难出海,在纽约、香港两地上市;6月21、22日,中国联通股份有限公司在纽约及香港成功上市,共融资64.31亿美元,创下中国公司海外融资数额的纪录;2000年10月19日,中国石化在香港、伦敦、纽约成功上市,融募资金34.6亿美元;2000年10月底,中国移动在继去年收购三省移动资产后更为大手笔地收购,将国内包括京、津、沪在内7省市的移动业务尽数收其麾下,总收购价值328.4亿美元,筹集资金75.5亿美元,如此筹资规模,在国际资本市场上也罕有其匹。中石油、联通、中石化、中移动的连番上市,共筹集资金200     

读编互动

<正>我读了第四期观察家栏目中的《对中国资本市场的观察》一文,颇受启发。全国人大常委会原副委员长成思危先生高屋建瓴地对中国资本市场提出了自己的独特见解,他提出的关于中国股市的三个基本观点及影响中国股市的四个主要因素,都是其长期研究总结得出的结论。我希望贵刊能一如既往地多刊发一些业内权威人士的观点。祝愿贵刊越办越好!北京周嘉