股票横截面收益异象研究评述

大量实证研究发现除系数外还有许多其他变量能够对股票横截面收益差异做出预测和解释,由于与有效市场假说或资本资产定价模型相悖而被称为异象。如何解释这些异象,现代金融学和行为金融学从不同的角度进行了研究,但尚无统一的结论。文章在对相关异象总结的基础上,对现代金融学和行为金融学的解释进行梳理和评述。     

卖方分析师研报与股票横截面收益分析

卖方分析师是股票市场中重要的信息中介,其研究报告中所推荐的标的股与其他非标的股之间在横截面上存在显著的收益差异.若根据单位时间内卖方分析师研报的发布数量对沪深两市A股进行滚动分组并构造套利组合,在短期内可以获得显著为正的溢价,但溢价会随即出现反转.个体投资者若不能在研报发布前或研报发布时成功捕获标的股并建仓,滞后于分析师研报的建仓行为会导致投资亏损.当然,在政策条件允许的前提下,融券卖空分析师研报推荐的股票也是一种明智的策略.     

股票收益与通货膨胀悖论及其原因

自从20世纪70年代以来,通货膨胀成为当今世界各国普遍存在的经济现象。费雪效应表明,股票可以抵御通货膨胀,是一种良好的套期保值资产。但是,20世纪70年代以来国内外大量的实证研究表明。股票收益率与通货膨胀率之间并不存在正相关关系,而是呈负相关关系。本文对股票收益与通货膨胀问负相关关系的原因进行了系统总结和梳理。     

股票收益的“反转”现象与解释

文章指出 ,在我国市场中 ,股票风险对股票收益的影响重大。在股市高涨 (牛市 )时期 ,投资于风险越高的股票 ,所获得的超额收益也越高 ;而在股市低迷时期则相反 ,投资于风险越高的股票 ,所承受的损失就越大。而且通过股票风险对股票收益的影响研究 ,发现了我国股市存在对利润的过度反映和股市调整所产生的“反转”现象。     

股票收益与通货膨胀：代理效应还是通货膨胀幻觉

本文运用ADL模型实证检验1995～2004年中国和世界主要股市的实际收益与通货膨胀的关系,结果显示,中国股票实际收益-9通货膨胀表现为显著的负相关,与西方主要成熟股票市场相比并不异常。经过检验发现,股票收益与实质经济和货币政策都呈现不显著的负相关,并不支持代理假说;同时,存在明显的门槛效应,通货膨胀提高了实际收益,通货紧缩降低了实际收益,通货膨胀幻觉是导致股票收益与通货膨胀呈现负相关的主要原因。     

财务报告质量与股票收益波动率关系探讨

本文主要探讨高质量的财务报告是否可以帮助投资者做出相关决策,从而避免股市波动时所造成的损失。文章以2007年—2012年A股上市公司为研究样本,考察财务报告质量与股票收益波动率之间的内在关系。研究发现,股票收益波动率与恶化的盈余质量之间存在显著的正相关关系。从一定程度上来说,上市公司的收益波动率越小,说明其财务报告质量越高。当股市出现大幅波动时,由于投资者可以从高质量的财务报告中得到有效的信息,从而可以有效减少损失。     

体育产业股票收益波动的联动性研究

文章在GARCH模型的基础上,提取了2013年至2019年不同体育行业代表股票的日收益波动值做因果关系的联动性检验,发现同行业股票内的联动性较弱,但体育行业间股票收益波动的联动性较强。其中,体育赛事对体育用品,对体育旅游的长期均衡影响力度较大,影响系数分别为1.46和1.08。各行业间的长期协整方程对其短期模型的修正力度显著,其中体育竞赛表演和体育用品行业的长期协整方程对体育用品业修正速度最快(0.21),其次是体育健身设施建设和体育中介的长期协整方程对体育健身设施建设业的修正速度,达到0.14。其余的修正速度均较慢。长期协整方程和短期修正模型均反映出我国以体育竞赛表演为核心的体育产业链正在逐步发展成熟,体育赛事经济也是未来城市经济新的增长点。     

管理者的股票期权激励与收益操纵

股票期权既能激励管理者按照股东的利益选择努力工作,也会诱导管理者的收益操纵问题。由于收益操纵给企业的发展带来不利的影响,损害股东的利益;因此,需要对收益操纵进行有效的控制。通过对管理者选择行为的动机分析,文章研究了管理者选择努力工作与收益操纵的动机及相关的问题,提出了通过均衡动机来控制收益操纵的认识。     

基金重仓股股票收益与持股比例关系的实证分析

基金作为中国当前证券市场的最大主力,他们不仅拥有专业的研究团队和各种各样的分析工具,而且还拥有强大的资金实力,基金的持股情况受到一般投资者的广泛关注,在中国股票市场中的地位越来越重要。在此通过对中国证券投资基金中开放式基金重仓股股票收益与持股比例关系的实证分析,他们是如何来影响一般投资者的投资决策,并给予投资者建议以启示。     

股票预期收益的多因素分析

本文运用经验研究法,以我国零售业50多家上市公司219个样本。对该行业股票收益率决定因素进行实证分析。较之以往研究,本文作如下改动：前研究表明市场风险系数始终未表现出对股票收益的影响,本文未用此变量：增加了收益价格比、筝股净资产2个因素．对股票预期收益进行单因素和多因素模型检验。结果表明,规模和净值市价比始终对股票收益表现出显著解释力。同时每股净资产也对股票收益有一定解释力,财务杠杆则解释力较差,而收益价格比未通过显著性检验。     

机构投资者、波动性和股票收益——基于沪深A股股票市场的实证研究

本文以2003—2011年沪深A股为样本,考察机构投资者对股市波动性及股票收益的影响。本文研究结果表明:(1)机构投资者持股比例的提高加剧了股票的波动,但股票波动加剧并不会吸引更多的机构投资者;(2)机构投资者持股比例提高会增加当期股票收益,机构投资者持股比例的净增加会显著提高下期股票收益率;(3)机构投资者持股比例较高的资产组合当期夏普比率较高,但机构投资者持股比例较高的资产组合下期夏普比率较低。     

我国开放式股票型基金收益:2005-2010

本文整体分析了我国开放式股票型基金2005-2010的收益。实证分析表明基金业绩的评价与比较基准的选择有关,我国基金不存在超额收益,绩效没有持续性。     

中国A股市场个股收益影响因素的实证分析

选取公司市值、账面市值比、净营运资产、市净率和管理费用作为解释变量来构建面板数据模型,利用2007—2011年我国A股市场中573家上市公司的面板数据进行回归分析,探析这些财务指标对中国A股市场的股票月收益率的解释力度。研究结果显示:上述解释变量对股票月度收益率具有显著影响,说明这些财务指标对股票收益的解释力度较强;公司市值和账面市值比与股票收益率正相关,在研究期间存在明显的账面市值比效应;净营运资产、市净率和管理费用与股票收益率负相关;中国股票市场是一个弱式有效市场。     

制度变迁、要素收益与企业技术创新动力缺失

我国企业技术创新动力不足，不在于意识、人才等原因，而在于目前阶段技术创新投入的边际生产力较之要素投入、制度创新投入的边际生产力为低。大规模的企业技术创新动力充足要等到这样一个时点的到来：即技术创新投入的边际收益高于、至少是等于要素投入、制度创新投入的边际收益通过选择比较收益较高的项目进行投资，企业实现了个体理性，但这并不必然导致集体理性或者国家理性。因此，政府应采取相应的措施提高企业技术创新投入的边际收益，从而促进技术创新的发生。     

参考价格分布和股票回报:基于处置效应的分析

本文的理论模型根据受处置效应影响的投资者的交易行为来求得股票的期望回报,表明不是单个指标变量,而是参考价格分布决定着股票的未来表现。本文的实证部分建立了测度参考价格分布形状的代理变量,验证了与理论模型一致的结果,即平均相对收益较高或者相对收益分布偏度越高的股票,下一期回报率越高。同时本文还证实了处置效应的非对称性,即影响获利股票预测的主要为分布的均值,而影响亏损股票的预测的主要是分布的偏度。     

股票期权制度与企业战略管理

近几年，国有企业效益严重滑坡，1998年国有和国有控股企业盈亏相抵后利润下降38 % ，亏损额比上年上升22 %。1999年情况略有好转。实际上，随着改革的深入，现代企 业制度的逐步建立和完善，有条件寻求一种能更好地解决企业战略管理的激励机制，以求企 业长期稳定的发展，这就需要企业的经营者必须用战略管理的思维和方法驾驭企业。为此， 对企业的战略管理迫切需要一种崭新的激励约束机制──期权制诞生了。1 改造法人激励制度的必然性法人治理结构的要求。我国《公司法》明确规定：公司实行权责分明、管理科学、激励和约 束相结合的内部…     

创新投入对股票收益的影响——基于产品市场竞争视角

研发投入是评价创新能力的重要指标,鉴于我国资本市场的现实有效性,对研发资本的价值发现关系到资本市场能否赋能企业创新。文章通过建立改进的AK内生增长模型研究研发资本对企业价值的影响,基于竞争在强化资源配置方面的重要作用,引入产品市场竞争程度,并从理论上展示其对研发资本溢价效应的调节作用。以201 2—2020年的A股数据进行实证研究发现：（1）产品市场竞争的正向调节作用只存在于竞争性高的行业;（2）产品市场竞争通过影响研发资本的边际经营绩效来实现部分调节作用。