1998-200O年我国上市公司创造价值的能力分析

通过应用企业价值评估的新指标--经济增加值(EVA)、市场增加值(MVA)和未来增长价值(FGV)分别对我国上市公司创造价值的能力进行分析,结果发现,我国上市公司价值被普遍高估,上市公司创造价值的能力令人担忧.     

基于EVA理论的我国上市公司分行业价值创造能力比较分析

作为衡量企业价值创造能力的重要工具,经济增加值指标从股东的角度重新定义企业利润,综合考量了资本的使用效率。文章使用2006-2008年我国A股主板上市公司公开年报数据进行EVA的估算,从行业角度对我国上市公司的价值创造能力进行比较。结果显示:经济危机对各行业的年度价值创造能力造成了一定的影响,但是行业性因素与EVA的价值创造(或价值毁损)的确存在一定的关系。文章在最后分析了我国上市公司经济增加值与公司市值不断增长的现状存在着较大偏离的原因,以期对投资者进行决策提供一定的帮助。     

基于经济增加值(EVA)的上市公司内在价值评估——以中国联合通信股份有限公司为例

我国资本市场日趋走向成熟,价值投资将在中国资本市场中占据主导地位.本文在这一背景下,探讨一种上市公司内在价值的评估方法,并以中国联通为例,向投资者提供了一种基于经济增加值(EVA)理论的上市公司业绩评价和内在价值评估方法.在各指标的计算中,不同于通常采用的估算方法,而应用了较为精确的计算方法;考虑到现有的基于EVA的公司内在价值评估模型的三大缺陷,本文利用已有的研究成果,将公司的内在价值与公司的经济增加值(EVA)、加权平均资本成本(WACC)联系起来,给出了评估公司内在价值的估价模型,并能据此给出合理的经济学解释.     

应构建以价值创造为导向的商业银行绩效评价体系

随着国外银行业的进入,我国金融市场的管制逐步解除和国内商业银行改制上市步伐的不断加快,银行业的经营环境已经发生了深刻的变化,需要由原有的粗放式的经营模式向重视平衡风险与利润、重视质量效益的集约型模式转变,构建以价值创造为导向的商业银行绩效评价体系,实现价值最大化已成为多数商业银行的共识.衡量价值创造很重要的指标就是经济增加值,因此,本文从经济增加值(EVA)应用中主要要解决的责任中心、内部转移价格的确定、成本分摊制度及建立强大的管理信息系统着手,探讨如何在我国商业银行建立价值创造导向型的绩效评价体系.     

EVA对上市公司资本结构影响的实证研究

本文以我国沪深交易所的上市公司为对象 ,研究EVA(EconomicValueAdded ,经济增加值 )对我国上市公司资本结构的影响 ,同时考察EVA是否能比传统的会计指标 (以EPS、ROE代表 )在更大程度上解释了上市公司资本结构的形成。研究结果表明 ,EVA的确影响了我国上市公司的资本结构 ,但影响的程度不大 ;结合对会计指标的考察发现EVA并不比会计指标 (EPS、ROE)在更大程度上解释了上市公司资本结构的形成 ;研究同时还表明 ,EPS、ROE对资本结构的影响程度也不大。     

公司业绩价值驱动器与关键业绩指数--基于经济增加值的员工激励机制探讨

本文分析阐述了经济增加值(EVA)指标的优越性以及现阶段在我国推行EVA所面临的问题，提出了我国企业应首先树立经济利润的观念，将EVA理念传播于企业的各个层面，从分析公司业绩的价值驱动出发，构建与业绩价值驱动器相应的关键业绩指数和创建业绩指标相关树，使公司的每一个员工将股东价值创造作为自己的行动指南，从而使经济增加值指标深入到企业的每一个环节，使企业的员工切实感受自己的每一份努力对公司价值创造所作的贡献，使EVA业绩评价和激励系统在我国企业中具有可操作性。     

上市公司财务控制综合模糊评价——基于价值创造的视角

传统的上市公司财务控制及其绩效评价往往以纠偏为主线而展开,财务控制与价值创造之间缺乏必要的联系桥梁.本文以价值管理理论为指导,探讨价值创造与财务控制之间的互动关系,从而构建了基于价值创造的财务控制评价体系,在此基础上,运用层次分析法(AHP)对上市公司创值型财务控制体系进行模糊实证分析.     

引入经济增加值体系,提升企业管理理念

经济增加值(EVA)是一定时期为股东创造的价值,是税后利润减去资本成本的余额,将会计利润转化为真正的经济利润。不仅反映生产成本和债务资金成本,更着重考虑权益资金成本,真实体现企业经营业绩。在此基础上的激励机制使投资者、经营者和员工的利润趋于一致。为管理者的正确决策提供真实可靠的依据,引导企业不断提升价值创造能力,实现企业可持续发展。     

基于价值创造的上市公司成长性研究

本文以沪市非金融类全A股上市公司为研究样本,选择EVA作为样本公司价值创造结果的评价指标,以销售增长率、资产增长率以及可持续成长率作为上市公司成长性的代理变量。在此基础上,采用Logistic回归分析模型,对上市公司价值创造与成长性之间的关系进行了考察。研究发现,EVA〉0和EVA〈0的样本公司的成长性存在显著差异,但是,只有体现企业内在成长潜力的可持续成长率指标与样本公司的价值创造结果显著相关,即价值创造型上市公司与价值损害型上市公司真实的成长性差异体现于企业的可持续成长能力。     

国有上市公司应用EVA业绩评价方法的障碍

本文在对我国国有上市公司使用EVA（经济增加值）进行业绩评价时遇到的各种障碍进行了分析,提出以经济增加值但VA）构建国有上市公司业绩评价综合指标体系。     

高质量内部控制能够改善公司价值创造效果吗?——基于沪市A股上市公司的实证研究

在理论分析内部控制对公司价值创造作用机理的基础上,通过构建内部控制质量指数(ICQ),并以2011年沪市A股上市公司为样本进行实证检验,探讨了内部控制质量对公司价值创造的影响.研究发现,高质量的内部控制能够改善公司价值创造的效果.这一方面为内部控制与公司价值的关系提供了新兴加转轨市场独特的经验证据,丰富了内部控制经济后果与公司价值创造方面的文献;另一方面有助于相关部门进一步推动《企业内部控制基本规范》及其配套指引的实施,并促进上市公司通过强化内部控制提高价值创造能力,从而加强投资者利益保护.     

智力资本对企业隐藏价值贡献程度研究

研究表明,我国上市公司面值与市值差异(隐藏价值)的一部分可归结为会计改革、经济周期、行业特性等外部非财务信息的影响。但所有这些外部非财务信息及企业财务信息对隐藏价值的解释程度较低,这从侧面证明智力资本在企业价值创造源泉的作用,建议企业加强对企业价值创造源泉的内部非财务资源的管理。     

国有资本经营预算制度、过度负债与企业价值创造

本文以2003-2015年中央企业控股上市公司年度面板数据为样本,研究国有资本经营预算制度实施对企业价值创造的影响,并探索性研究过度负债情况下国有资本经营预算制度对于企业价值创造能力的作用.研究发现,国有资本经营预算制度的实施能够促进企业进行价值创造,但在过度负债情况下,国有资本经营预算制度对企业价值创造能力的促进作用难以实现,企业过度负债水平越高,国有资本收益上缴比例对国有企业价值创造能力的抑制作用越明显.     

我国上市公司并购规模对企业价值影响的研究

本文利用事件研究法,选取了2000-2007年沪深A股上市公司358起并购事件作为研究对象,观察主并方公司在信息披露日前后15个交易目的累积超额收益,对比大小主并公司和大小并购事件的并购价值创造,发现在我国的并购市场中,并购能够给企业带来价值创造,大规模的主并公司在大规模的并购事件中更能创造价值,而小规模主并企业在小规模的并购事件中呈现出稳定的并购价值创造能力.     

企业价值提升之路——EVA绩效考评模式的运用

我国央企2010年全面实施经济增加值(EVA)绩效考评模式,文章在这一背景下,首先阐释了经济增加值的含义、进而详细分析了经济增加值的计算过程,最后探讨了经济增加值不仅仅是一种业绩考评方式,更是一种价值管理体系,能有效提升企业的价值,旨在期望更多的企业能采纳这一更加科学合理的绩效考评模式。     

上市公司并购价值创造的影响因素研究

伴随着中国上市公司并购数量的增多和规模的扩大,对并购价值创造影响因素的研究日益凸显其重要意义。并购价值是一种经济价值,由利润表项目可以分析出上市公司并购对其自身价值创造和对其他利益主体价值的影响,从而提出影响上市公司并购价值创造的内部和外部因素,根据这些因素提出了并购价值创造最大化的相关建议,并对并购价值创造体系进行了描述。     

我国民营与国有上市公司投资价值的比较研究

鉴于学界在民营与国有上市公司的绩效、治理结构和投资价值上存在较大的争议,本文对2000年底前上市的1 026个公司在2001-2003年间的数据进行了全面的比较分析,发现:(1)民营上市公司的投资收益和账面值-市值比显著小于国有上市公司,因此具有较低的投资价值.(2)与国有上市公司相比,民营上市公司的盈利能力、发展潜力、资本运营能力和尝债能力均较低,但其股权结构较为分散,而且其经理层激励方式与国有上市公司差别不大.(3)民营上市公司投资价值较差的根源在于其盈利能力、发展潜力和资产运营能力较低.(4)与杨兴君、苏启林及张俊喜和张华的实证结果不同,民营与国有上市公司在股权结构、经理层激励、企业规模及地理位置上的差别无法解释两者投资价值的差异.在上述实证结果的基础上,本文提出了相关的政策建议.     

市值管理实务解疑

<正>1.价值创造对市值管理有何影响?价值创造是市值管理的重要组成部分。市值管理的目标是实现股东价值最大化,价值创造是实现这一目标的基础和重要手段之一。价值创造对于企业的意义在于:价值创造强调股东的投入是有成本的,企业盈利只有高于其资本成本(包括股权成本、债务成本)时才能为股东创造价值。对上市公司而言,价值创造就相当于公司能为股东创造更多的财富。     

基于经济增加值的中小银行创值能力分析

基于经济增加值(EVA)计量方法对25家中小银行2000年以来的创值能力进行的计算分析结果发现,中小银行的EVA回报率远远低于传统财务指标水平,而且近年来呈现出逐步下降的态势,中小银行的价值创造能力令人担忧;继而以EVA回报率为因变量进行的回归分析结果表明,中小银行的资产管理、目标客户的选择、非信贷业务的拓展以及外部市场竞争都是影响中小银行创值能力的重要因素,这说明优化中小银行的市场行为是提高创值能力的重要途径.     

我国上市公司并购中的价值创造

研究并购是否创造价值需要解决三个关键问题：首先,需要明确并购创造价值与否的判断标准;其次,需要明确研究对象,也就是明确从谁的角度来判断并购创造价值与否;最后,需要建立完善的理论框架和实证方法。本文采用经济增加值比率法(EVA—spread)对并购前后公司的EVA比率进行实证分析,对横向并购和纵向并购以及并购对目标公司和并购公司价值创造的影响进行实证分析。