有效投资组合代理证券相对有效性

根据夏普（Ｓｈａｒｐｅ， Ｗ．Ｆ．）提出的资本资产定价模型──ＣＡＰＭ：市场证券组合是有效证券时，在证券期望收益率Ｒ和因子之间存在精确的线性关系。然而人们对此进行经验检验研究时，却难以证明这种关系以及其有效性。因为市场中包含的证券和资产的种数非常之大，人们在进行经验检验研究时使用的证券组合不可能是真正的市场证券组合，而只能是其代理、由于代理证券或多或少存在非有效性，因此，代理证券期望收益率产与８因子之间的关系、代理证券与有效证券之间的差异性以及代理证券的相对有效性及其度量的研究显得十分重要，本文…     

以住房抵押贷款为先导 发展我国资产证券化市场

资产证券化是７０年代出现、８０年代在国际资本市场上迅速崛起的新型融资手段。它是以盘活自身存量资产为基础的融资方式,其核心内容是将融资者资产负债表中的非流动性金融资产通过组合技术转换为可流动的证券型资产。在资产证券化的过程中,融资者,即证券化交易的发起人,将其欲证券化的金融性资产组合出售给或以其他方式转让给一个特殊目的实体（简称ＳＰＶ,Ｓｐｅｃｉａｌ－ｐｕｒｐｏｓｅＶｅｈｉｃｌｅ）。该特殊实体代替发起人拥有上述金融性资产,并以受让的资产未来产生的现金流收益权为抵押发行资产支持证券（即ＡＢＳ,Ａｓｓ…     

什么是证券投资基金？

证券投资基金是一种证券信托投资方式。证券投资基金就是通过发行基金单位，集中投资者的资金，并交由专家管理：而专家根据证券投资组合理论，将资金分散投资于股票、债券等各种金融工具上，以达到资产的保值增值的根本目的：其所募集的基金资产通过独立托管机构进行保管，投资者则按各自投资比例(购买份额)分享其收益并承担风险。     

会计与证券投资研究经典导读——兼评《会计信息与证券投资实证研究》

一、该书的目的 财务会计信息与资本市场研究是国际会计学界和金融学界最为主流的研究方向之一，尤其是其中的证券投资、资产定价研究多年来一直是热点研究领域。在这一领域中，会计学界、金融学界结合经济学界、心理学界的研究成果，在基于财务会计信息的投资价值、资产定价、风险衡量（以下简称会计与证券投资研究）等方面取得了卓越的成果。     

资产证券化——企业融资新工具

一、资产证券化概述资产证券化是指将一组流动性较差的金融资产经过一定的组合，使这组资产所产生的现金流收益比较稳定并且预计今后仍将保持稳定，再配以相应的信用担保，把这组资产所产生的未来现金流的收益权转变为可在金融市场上流动、信用等级较高的债券型证券的技术和过程。参与组合的金融资产在期限、现金流收益水平和收益的风险程度方面都可以不同。证券化的实质是融资者将被证券化的金融资产的未来现金流收益权转让给投资者，而金融资产的所有权可以转让，也可以不转让。资产证券化的基本过程是：资产的所有者（或原始权益人）根据…     

转手证券

转手证券（Pass Through Securities）是抵押贷款证券化市场的主要证券品种。转手证券持有者所得到的现金流量取决于基础资产生成的现金流量，投资者定期收取经由发行人“转手”的本金和利息。     

资本资产定价的决策条件分析及实证方法研究

资本资产定价模型的CML线和SML的充分条件与必要条件是互逆且对等的。因此，不但可以以无风险证券为基础，按照市场组合风险及对风险的观点研究证券的市场价格，还可以在事先确定证券购买对象的前提下，研究无风险证券的价格支持系统，从而扩大投资者的证券投资能力。     

谈我国的资产证券化问题

资产证券化（AssetBackedSecuritization，ABS）是指将某一单位（通常是银行或非银行金融机构）流动性较差但具有相对稳定的可预期现金收入流量的资产，通过一定的资产结构安排，对资产中风险与收益要素进行分离与重组，进而转换为在金融市场上可以出售和流通的证券，据以融资的过程，该单位为此资产证券的发起人。具体来说，资产证券化就是发起人把其持有的各种流动性较差的资产，分类整理为一批批资产组合出售给特设载体（SPV），再由特设载体把买下的金融资产作为担保发行资产支持证券（ABS），收回购买资金。一、资产证券化的顺利…     

我国资产证券化试点工作的四大误区

资产证券化（Asset—Backed Securitization，简称ABS），是指以一组资产（被称为资产池）未来的现金流为基础发行证券的过程，所发行的证券被称为资产支持证券（Asset—Backed Securities，也简称ABS）。其最主要的特点是所发行证券本息偿付来源于证券化资产未来的现金流，而不是证券发行人或发起人本身的经营收入。根据证券化资产种类不同，资产证券化又可分为多种类型，其中最重要也是最古老的品种为住房抵押贷款证券化（Mortgage—Backed Securitization，简称MBS），即以一组住房抵押贷款未来的现金流为基础发行证券，所发行的证券被称为住房抵押贷款支持证券（Mortgage—Backed Securities，也简称MBS）。     

房地产证券化的可行性分析

房地产业作为一项重要的国民经济产业，在资本市场发展之后，与之相结合形成新的资产运行机制即房地产证券化。纵观发达国家和地区，房地产证券化在促进房地产市场发展方面起着积极的推动作用。 一、房地产证券化的理论 （一）房地产证券化的概念 房地产证券化是通过发行基金权益单位，将小投资者的资金汇集后购买房地产，或将房地产按价值单元分割成小的产权单位，出售给投资者，实行房地产所有权和使用权分离。租金收入扣除开支后分配给投资者。房地产证券化把投资者对房地产的直接物权转变为持有证券性质的权益凭证，即将直接房地产投资转化为证券投资。 从理论上讲，房地产证券化是对传统房地产投资的变革。它的实现与发展，是因为房地产和有价证券可以有机结合并形成其不同于其他证券的特点。 首先，权益归属可以成为房地产和有价证券的结合点。围绕房地产的经济活动是基于房地产的各项权益为基础进行的，而有价证券的核心内容恰恰是经济权益的书面证明，以证券为载体来实现房地产有关经济权益的转移是完全现实的。 其次，房地产整体性权益和有价证券票面价值的可分割性也使两者能够互通。房地产权益可以根据需要分割组合，而权益是可以以货币形式量化的。在有价证券上定义的权益可以是具体的...     

风险预算与经理人结构优化模型

大的投资者，包括计划者(plan sponsors)、投资基金等设计他们的全部投资组合、管理他们的资产时，面对大量的困难决策。其中，最令人困惑的决策涉及到经理人结构，即使资产配置研究给投资者指出了最合适的资产种类结构，但几乎没有人去指导投资者确定经理人结构，使他们的资金最有效地发挥作用。本文把传统的构造证券组合风险收益优化方法，应用到经理组合方面，从雇佣积极组合经理的计划者或其他资产管理者角度，讨论主动式风险控制和经理结构优化框架。     

强化信息披露 增加公司透明度

信息披露作现代证券市场的核心原则之一，要求在证券的发行、上市及交易过程中，有关主体公开的资料或信息要符合内容上的完整性、真实性、准确性和有效性，以及时间上的及时性、空间上的易得性、形式上的适应性。之所以如此要求，目的主要在于保护全体投资者（尤其是中小投资者）的利益及维护证券市场的秩序。因为信息披露不仅是投资决策科学的前提条件，还是防止证券欺诈的重要手段，不仅有利于公司的经营管理，也是进行证券监管的重要手段。规范的信息披露始终是上市公司最重要的日常管理工作，也是对投资者负责的最具体的表现。　　一个…     

证券投资基金绩效评价方法

当前,在我国沪深证券交易所挂牌上市的新基金有28只,根据《证券投资基金管理暂行条例》规定,这些基金每周公布一次资产净值,每月公布一次投资组合。投资者仅能根据基金管理公司公布的单位基金净资产评价基金投资绩效,然而,由于公开发布的信息并未反映基金证券组合的风险和收益特征,因此仅靠单位基金净资产收益率指标对基金绩效进行     

风险与收益权衡的证券投资组合决策方法

本文提出了一个证券投资组合的期望效用最大化模型及其分析方法,把客观的市场环境和投资者的主观态度结合起来构建证券组合策略。在这个模型中,假设投资者对证券投资持谨慎保守态度,且通过一个指数效用函数来对其进行描述,这样,投资者可以自己设置不同的风险厌恶系数。接下来,本文引入了证券组合的变异系数作为投资者权衡风险与收益的工具,当变异系数达到投资者对风险与收益权衡的一个设定值时,由此产生的证券组合是符合投资者偏好和市场环境状况的最佳策略。最后,本文应用此模型和方法对一个简单的证券组合例子进行了实证分析。     

投资组合管理战略：理论解释与优化选择

无论是对于个人投资者还是对于持有几十亿元大资金的机构投资者或基金管理人，他们在证券市场从事投资活动时，都会面临如何更好地对所持证券资产进行管理，制订最优管理战略的问题。本文运用现代投资理论，借鉴国外成功的投资管理经验，讨论如何制订有效的投资管理战略问题，具体内容包括：（１）消极投资管理战略；（２）积极投资管理战略；（３）消极和积极混合管理战略。旨在为我国投资实务界提供有益的科学管理方法。 一、消极管理战略 任何投资者对投资管理战略的取舍，是基于对证券市场中某些证券的分析状况和对证券性质的认知作出的…     

证券投资风险度量的探讨

一、证券投资风险的定性分析 １．证券投资风险的定义 风险现象，或者说不确定性或不完全信息的现象，在经济生活中无处不在。人们在决策时总希望冒尽可能小的风险获得尽可能大的收益，因而有必要对风险作出合理的度量。本文就是对证券投资的风险及度量做一些理论上的探讨。 投资者（包括机构投资者和个人投资者）投资于证券的主要目的在于获得高收益，而证券投资的收益受很多不确定性因素的影响，收益稳定性明显不如银行存款高（尤其是股票交易），这就产生了证券投资的风险。这种风险是与收益相伴而生的，高收益高风险，低收益低风险。因…     

我国住房抵押贷款证券化研究

住房抵押贷款证券化（Mortgage Backed Securitization，MBS）是指住房抵押贷款机构将其持有的抵押贷款汇集、重组成抵押贷款集合基金，经过担保和信用加强，以证券的形式出售给投资者的融资过程，是以一级市场上抵押贷款组合为基础发行抵押贷款证券的融资行为。     

考虑交易成本的连续时间证券组合管理

Merton1971年通过连续时间随机模型研究证券组合。Merton的研究工作首先是将单一的投资者的行为理解为证券价格的接受者而不是价格的决定者;证券市场是在一种理想的背景下,由一种有固定收益率的无风险的资产和一种或多种有风险的股票组成,而每种股票的收益率及风险程度是常数;除了当前的证券价格外无其它信息;资产可任意细分但不存在交易成本;投资者欲使期望效用在预期生命周期内最大化。Merton将上述问题演化成封闭型     

证券监管的实质

一、证券监管的对象及其共同特征 证券监管的对象是证券发行人、集体投资组合的管理人、市场中介机构以及二级市场的参与者. 1.在证券市场上,发行公司与证券经营机构居于主动强者的地位,极易形成对市场交易信息的垄断;而投资者处于弱者地位,如果没有信息披露制度,很难获得其正常投资所需的充分信息.     

建立快速产品开发的运作模式

快速产品开发,在满足功能要求前提下,能降低设计成本,提高设计质量,易于产品换型,迅速占领市场,越来越被人们重视。这里介绍四种快速产品开发运作模式。１仿制模式（参见图１）图中:ＲＥ—ＲｅｖｅｒｓｅＥｎｇｉｅｅｒｉｎｇ．反求（逆向）工程;ＣＡＤ—ＣｏｍｐｕｔｅｒＡｉｄｅｄＤｅｓｉｇｎ．计算机辅助设计;ＲＰＭ—ＲａｐｉｄＰｒｏｔｏｔｙｐｅ／ＰａｒｔＭａｎｕｆａｃｔｕｒｉｎｇ．快速原型／零件制造;ＣＡＰＰ—ＣｏｍｐｕｔｅｒＡｉｄｅｄＰｒｏｌｅｓｓＰｌａｎｎｉｎｇ．计算机辅助工艺过程设计;ＣＡＳ—ＣｏｍｐｕｔｅｒＡ…