印花税下调——态度决定一切

股票交易印花税终于在救市与不救市的争论声中降下来了。股市应声大涨，千余只股票涨停，被套牢的股民终于见到亮了，不救市的声音在一片飘红中烟消云散。有评论说，降低印花税并不应该算是政府救市，只能算还公平于股市。其实，无论怎样的一种说法，面对盘中汹涌的红潮，都显得十分苍白。资本的力量、市场的需要，才是降低印花税的真正推手。     

论深圳股票二级市场的五大问题及对策

<正> 深圳股市创建时间短,与发达股市相比,极显稚嫩.根据笔者对深圳股市探研的结果,深圳股市在以下几方面有待完善和发展.一、资金供应结构不合理,机构投资少在股市资金供应结构方面,与先进股市相比,深圳股市存在着极不合理的现象.(1)目前深圳股票二级市场的资金主要来自个人;(2)银行资金不能直接用于股票投资;(3)本应作为股票市场主要资金力量的各种基金在深圳市场只有8家,可操作资金不足30亿人民币,况且这部分资金主要投向不在股市,实际投入股市的基金作最大胆的估算不会超过5亿元人民币,与1500亿元人民币的深股市值(以1994年9月15日收市价计算)相比,显得微不足道.而在英国,基金投资占股市资金     

十年磨一剑 一剑倚天寒

1991年8月深圳绝密救市　　深圳股市自1990年初升温，11月开始着火，大家把股票当金子抢。股票热了，股价跌了，这回着急的是深圳市政府了。于是想了个办法，就是今天仍在实行的涨跌限价。开始是涨跌10％，和今天一样，后来又缩小到5％。再后来，今天升幅不许超过1％，降幅仍是5％。最后，升幅降至0.5％。一句话，股价只许降，不许升。与涨跌限额前后出台的还有，卖出股票者，须缴纳股票市价金额6％的印花税，在年终分红中，分红所得超过银行一年期存款利率部分，须缴纳10％的个人收入调节税。到后来，买卖双方都需要缴6％的印花税。很明显…     

中国行政救市VS西方注资救市

中国与西方救市手法差异之源 中外“救市”手法之所以差别巨大，主要是因为股市的市场化程度存在较大差异。由于我国股市的不成熟或欠发达，中国政府“救市”一般采用“场内救市”，或称“行政救市”，即直接进场改变既定的市场游戏规则（如降低印花税、佣金，甚至限制大小非减持等）；相反，在经济和股市发达的西方国家，政府“救市”一般只采用“场外救市”，     

国有股减持审慎国有股转让加速

长期以来,我国股票市场被人为分割为流通和非流通两部分,二元股权结构的存在,造成市场的不统一,上市公司有效的公司治理结构难以确立,股票市场功能难以深化,并从制度根源上产生了中国股市的过度投机,市盈率的畸形.这对证券市场的长期发展是不利的.2001年6月13日,国务院发布了<减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法>.国有股减持方案严重损害了证券市场的公平原则,引发了股市全流通并轨必然会带动流通股股价下跌的股民预期,造成股市长期低迷.     

中国打出救市组合拳

中国政府宣布计划直接买入股票并采取其他措施阻止股市的暴跌。分析师表示，此举必然会提振市场人气，但代价将是重新带来其他长期风险。中国政府（18日）表示，拥有2，000亿美元资金的中国主权财富基金旗下一子公司将在二级市场上购入中国三大银行的股票，同时支持中央企业增持上市公司股票。此外，有关部门还把证券交易印花税调整为单边征收，即只向卖方征收0．1％的印花税。     

对深圳股市的研究

在资本主义国家,股价长期下跌与其经济严重的危机有关。我们国家社会安定,政局稳定,经济高速增长,怎么会产生深圳股市长期低迷、指数狂泻这样的情况呢?问题出在哪里?很值得反思。就这个问题,笔者提出一些粗浅的看法,供参考。 一 深圳二级股市长期低走是罕见的 1994年初,世界各地股市在经济大好形势下一片飘红,股价屡屡强劲攀升,形势喜人,而深圳     

中国股市之困

2002年6月末,也就是政府推出国有股减持计划一年之余,他们就不得不放弃了该方案.国有股减持计划最初是用以筹集急需的社保基金的.其被放弃,与其说是筹集社保基金行为的失败,不如说是政府意图从股市"提款"的失败.虽然实际减持的国有股只占中国上市企业所拥有的国有股的很小一部分,但国有股可能涌入股市的威胁,给国内已是草木皆兵的股市还是造成很大的利空震荡,使A股市场在2001年6月至10月间狂跌了35%.一年多来,股市作为融资渠道的作用几乎冻结,截止到现在,从股市筹集的资金已比去年同期下降了近400亿元,股市在为政府和渴求资本的企业筹集资金上已显疲惫之态.     

关于试行浮动停牌制度的建议

<正> 股市有涨有落实属正常,但对于前阶段深圳股市出现的股灾和目前的波动。绝非是正常现象,无论从上市公司的经营业绩还是股票投资时机来看,深圳股市都是与常理相悖的。究其根源,无疑是行政干预的结果,但同时笔者认为深圳股市现行的运作机制即固定的涨落停牌制,对行政干预引起的不良结果正起着推波助澜的消极作用,导致股市不正常波动。固定停牌制使深圳股市丧失对股价的均衡作用。形成离散机制,放大供求偏差,加剧供求矛盾,导致股价离散化的恶性循环。同时固定停牌制使刺激股市回暖的各种手段变得无效,无法抵消行政干预的负影响,如不及时改革,必将长期困扰深圳股市。一、固定停牌制度离散机制的剖析固定停牌制度是行政管理模式在股票市场上的必然选择。同其他一切行政手段一样,使用得不好,便会产生消极作用。发明停牌制的出发点是为了保证股市平稳,不致出现大起大落。在前一时期的股票热和股灾中,停牌制似乎发挥了这一功能。然而仔细剖析就会发现,正是这一停牌制本身放大了股市的正常波动,激化了供求矛盾。经济学原理告诉我们,均衡态实际是在均衡机制作用下的动态均衡,市场均衡必须建立在供求双方对价格的自由选择基础上,在供求失衡时,通过供求双方的议价,使价格稳定在一个新的平衡点上。失去价格选择,     

减免印花税能否救市

减免印花税理由何在 浦银安盛价值成长基金和中银策略基金两只股票型基金已获监管部门批准，预计将为市场注入约170亿元左右的新资金。同样是周末，同样又是两只股票型基金获批。但这一次。管理层“救市”的意图更明显了。     

深圳股市运行模式初探——试论建立“双轨联体”股市机制

<正> 本文提出深圳股市“双轨联体”调控机制概念,以期有助于探索具有中国特色的股市发展模式,把深圳股市引入健康的发展轨道。一、要根据深圳股市特点设计股市模式什么是深圳股市的特点?其根本的特点应是一级市场的产权结构和二级市场的流通方式。在香港和国外,一级市场的资产结构并无本质区别,都是私人股权。但深圳特区的上市公司既有公有制股权,也有集体、个体、内联和外资股权。香港和国外二级市场股票流通,不用顾虑一种质的股票转化为另一种质的股票,但深圳特区股市要注意公有股权转化为私有股权问题。目前,特区股市的运作机制不能体现特区股市的特点。一方面借鉴香港与国外的股市,私人股可以自由转让,另方面为     

引导股票投资热潮 加速基础设施建设

<正> 近来,深圳股市狂热,股票价格暴涨。仅在5月25日到6月17日短短的20多天内,五种上市股票价格的增幅就约为:发展股100%,金田股140%,原野股210%,万科股380%,安达股380%。如何看待深圳的“股票热”,采取什么对策,这是关系到深圳股份经济能否蓬勃健康发展的问题。一、产生“股票热”的原因股市冷热的首要标志是股票价格的沉浮。股价升降主要取决于上市公司的经营状况和股市供求关系。近来深圳股价暴涨主要导源于股市上长期累积的供需矛盾的激化。目前已上市股票的公司共有5家。这些公司都经市政府的严格论证和认真考察,资信可靠,效益良好。股份制改革使上     

银行基金:金融改革的深层行为

商业银行发展基金业务和设立基金管理公司这个问题研究已久。近来,监管部门态度积极。9月中旬,中国人民银行专门召集国有商业银行负责人,就相关问题进行了专题讨论。对此,不少人将其简单的解读为政府的又一“救市”政策,认为“开禁”后,将使进入资本市场的资金增多,一定程度上可间接缓解股市资金紧张状况,并没有深入思考“开禁”所具有的深层改革意涵。允许银行涉足基金业务,并不是给资本市场注射“强心针”的短期政策行为,其历史意义远不是所谓的“救市”政策。这项政     

调整证券交易印花税对中国股市波动的非对称——影响的实证研究

本文检验了我国股市从1991年到2008年历次证券交易印花税税率变动对市场波动性的影响,发现上调证券交易印花税和下调证券交易印花税对股市波动性产生的是非对称影响。简言之,在短期内,提高证券交易印花税税率会显著影响股市波动性,而降低税率则不必然引起波动性在统计意义上的显著变化。此外,上调税率反而会加剧股市的不稳定性,这与该政策试图遏制过度投机、保持股市平稳发展的初衷是相违的。     

谈我国股市宏观失误及对策——深圳认购新股抽签表风波反思

<正> 1992年8月深圳在发售今年新股抽签表的过程中,发生了少数人闹事事件,后经市委、市政府及广大群众的共同努力,社会、股市秩序逐步稳定。这场风波值得我们对中国股份制发展进行反思。但应明确两点,其一,风波在中国股市初级阶段不可避免,不应对此恐惧甚至放慢建设股市的步伐;其二,风波绝不是偶然的,它是深圳股市矛盾长期积累未及时化解的结果。笔者认为风波产生的一个重要原因就是股市的宏观管理、宏观调控上出现了一些失误,其表现如下。1、银行利率太低。宏观调控经济的基本手段就是利用利率、税收等经济杠杆来适时调节市场行为,使其合理循环。就     

不要忽视制度溢价带来的收益

加息、特别税减免、上调印花税、发行特别国债，以及其他宏观调控政策，希望能够为股市降温，但结果却是中国A股仍然在狂奔。究竟是什么原因导致了这失控局面？这种情况能否持续下去？我们认为股市能够狂奔原因是，目前股市是安全的，而判断股市安全理由，就是新会计准则带来的制度溢价。[编者按]     

本轮宏观经济波动的理性思考

本轮宏观经济波动同已往的不同,主要是因为国际收支失衡而引起的,所以需要有新的办法,关键是要深化改革。紧缩中出现的问题,是与企业自身的资本金过低而债务资金过高有密切关系的,不能将问题仅仅归于从紧的货币政策。股市在紧缩中的下滑,不简单是政策问题,而是上市公司长期不分红的结果,不分红必然使投资者把股价涨落作为重点,从而使中国股市成为投机性很强的市场,而不是以投资为基点的市场,因而不能简单救市,而是要深化改革。     

股市纵横谈(四)

投资股市,对于一个初次涉足的人必须做好充分的准备,需要了解各种股票的行情变化、股市的总体发展趋势,以及买卖股票的手续和基本常识等等.除此之外,特别应注意办理好入市前的各种手续.笔者的一位朋友,在深圳股市经过多方面考察论证,判断出股价将要上升,于是急匆匆赶去购买股票,但因为没有提前办理入市手续,延误了整整一天时间,此时股价大涨,等他买到股票时,已错过了最     

甘肃省价格调节基金制度探新

价格调节基金,是中央和地方政府多渠道筹集,用于平抑和稳定与人民生产生活关系重大的重要商品价格的专项资金.本文在阐明价格调节基金性质、作用的基础上,分析了建立完善甘肃省价格调节基金制度的必要性和紧迫性,并对建立完善甘肃省价格调节基金制度应注意的有关问题进行了探讨.     

甘肃省价格调节基金制度探析

价格调节基金，是中央和地方政府多渠道筹集，用于平抑和稳定与人民生产生活关系重大的重要商品价格的专项资金。本文在阐明价格调节基金性质、作用的基础上，分析了建立完善甘肃省价格调节基金制度的必要性和紧迫性，并对建立完善甘肃省价格调节基金制度应注意的有关问题进行了探讨。