实物期权研究述评

实物期权思想是Wcisbrod（1974）和Arrow（1974）等人研究在给定不可逆条件下政府投资决策时首先提出的。随后,实物期权被广泛运用于资本预算和价值评估领域,相比传统的资本预算模型（DCF）具有无比优越性。而将实物期权理论用于解释企业存在与效率边际则为企业理论提供了一个动态的观察角度,必将对企业理论的发展产生深远影响。     

实物期权决策方法及其展望

实物期权的概念实物期权(real options)是与金融期权相对的概念,是以期权概念定义的现实选择权。简言之期权应用于现实资产时称之为实物期权。在资本市场上,期权赋予投资者权利而不是义务去按指定的价格购买或者卖     

浅议实物期权理论在连锁租赁酒店项目投资决策中的应用

中国经济型连锁酒店连锁经营的模式意味着新项目的投资能够带来增长的机会,同时由于处于激烈的市场竞争环境中,新项目投资存在较多不确定因素,传统的投资评价方法往往不能反映这些因素的影响。实物期权理论为企业项目投资提供了机会管理和动态规划的思想,相较于传统的静态评价方法,实物期权理论考虑到了机会和不确定性为企业发展带来价值,为资本预算管理决策提供了新思路。然而不确定因素的复杂性及其量化衡量以及成为实物期权评价模型在实务推广中的障碍。本文将从实践出发分析实务期权模型在中国经济连锁酒店项目投资中的适用性和应用前景。     

浅议实物期权理论在连锁租赁酒店项目投资决策中的应用

中国经济型连锁酒店连锁经营的模式意味着新项目的投资能够带来增长的机会,同时由于处于激烈的市场竞争环境中,新项目投资存在较多不确定因素,传统的投资评价方法往往不能反映这些因素的影响。实物期权理论为企业项目投资提供了机会管理和动态规划的思想,相较于传统的静态评价方法,实物期权理论考虑到了机会和不确定性为企业发展带来价值,为资本预算管理决策提供了新思路。然而不确定因素的复杂性及其量化衡量以及成为实物期权评价模型在实务推广中的障碍。本文将从实践出发分析实务期权模型在中国经济连锁酒店项目投资中的适用性和应用前景。     

论实物期权及其在风险投资中的应用

本文从广义的期权定义中引出实物期权的概念，对金融期权和产物期权进行比较分析，并借鉴金融期权的定价方法，得出实物期权的定价公式，在此基础上，对风险投资中的实物期权进行分析研究，通过计算风险投资项目中实物期权的价值，比较含有实物期权的风险投资项目与一般投资项目的价值，可以看出在风险投资中引入实物期权的思想，对风险投资家作出正确的投资决策，以及对风险资本的保值增值有重大的指导意义。     

基于不确定性、代理问题与资本预算方法的研究述评

本文在文献回顾的基础上,基于现代资本预算的历史发展对影响资本预算方法的两个因素:环境不确定性和代理问题展开理论评述.由于环境不确定性和代理问题的程度不同,企业对资本预算方法的选择也有所不同.在不确定性较强的情况下,选择实物期权与其他方法相结合的方式所占比例明显较高;在代理问题较为严重的情况下,项目代理人更多地会选择折现的现金流量法而不是经济增加值的方法     

浅论实物期权在高速公路投资决策中的应用

<正>一、实物期权的概念及应用背景所谓实物期权,是指在不确定条件下以期权的概念来定义的实物资产投资的现实选择性,反映了企业进行长期资本投资的现实选择权,同时也反映了企业进行长期投资决策时拥有的,能根据在决策时不确定的因素改变投资行为的一种权利。根据实物期权在实际应用中的特点,可分为延期型期权、放弃型期权、扩张型期权、收     

基于实务期权的成长期产品供应链风险管理

PREFACE/前言期权是20世纪国际金融市场创新实践的一个成功典范。实物期权(Real Option)从狭义上讲就是金融期权理论在实物(即非金融)资产期权上的扩展。实物期权的本质是一种思维方式,即将金融市场的规律引入企业内部战略决策之中。实物期权可以进一步划分为分阶段的投资期权,延迟投资期权、扩张期权等。借助于实物期权思想,对处于成长期产品的供应链风险实施有效的管理是一种值得探索的新尝试。     

实物期权定价理论及其发展述评

一、实物期权理论的基本内容 实物期权(real option)概念是相对金融资产而提出来的,它是金融期权理论在实物资产或非金融资产领域的推广和延伸.类似的,我们从实物期权的角度审视某项投资行为.假设某公司拥有对一项目的投资机会,项目类似于金融期权的标的物.该项目赋予了这公司在一定期限内按投资成本(执行价格)得到该项目价值(标的资产的价格)的权力.同金融期权一样,该约定项目的市场价值(标的资产的价格)是随市场条件变化而变化的,当项目的市场价值(标的资产的价格)大于投资成本(执行价格)时,公司便选择投资(即执行该期权).反之,公司可以选择停止投资(放弃该期权).公司损失的沉没成本可视为金融期权的期权费.     

实物期权定价理论及其发展述评

一、实物期权理论的基本内容实物期权(real option)概念是相对金融资产而提出来的,它是金融期权理论在实物资产或非金融资产领域的推广和延伸。类似的,我们从实物期权的角度审视某项投资行为。假设某公司拥有对一项目的投资机会,项目类似于金融期权的标的物。该项目赋予了这公司在一定期限内按投资成本(执行价格)得到该项目价值(标的资产的价格)的权力。同金融期权一样,该约定项目的市场价值(标的资产的价格)是随市场条件变化而变化的,当项目的市场价值(标的资产的价格)大于投资成本(执行价格)时,公司便选择投资(即执行该期权)。反之,公司可…     

期权、金融期权与实物期权

实物期权方法是投资领域里一种新兴的、更为有效的投资决策方法,但目前投资者进行决策时仍不习惯采取实物期权方法,主要源于对该方法不了解。本文则从期权与实物期权关系的角度对实物期权进行基本的介绍,以期让更多投资者熟悉实物期权。一、期权与金融期权期权(Option)又称选择权,是一种赋予持有者在规定的时点上或时期内按照约定的执行价格买入或者卖出某项标的资产的权力而非义务的合同。期权是一种金融衍生工具,是一金融上的概念,     

实物期权法在成本分摊协议中的应用

本文探讨了在参与方将无形资产投入成本分摊协议的情况下,运用实物期权法计量各关联方贡献(价值)的办法,评价了实物期权法相对于传统无形资产价值评估方法的优势,以及在运用实物期权法评估无形资产价值时应注意的问题。     

实物期权研究综述

实物期权近几年一直是比较前沿和热门的课题,对于实物期权的研究也不在少数。本文根据前人的研究成果,分别从实物期权的概念、实物期权的类型以及实物期权的应用研究三个方面对实物期权进行综述。     

资产评估中的实物期权方法研究

一、实物期权的涵义 实物期权是一种现实的选择权,是金融期权在实际生产经营领域的延伸,具有内在价值和时间价值,其将资产所有者所拥有的在未来以一定的价格取得或出售某项实物资产的权利视为资产价值的组成部分.《实物期权评估指导意见——(试行)》(以下简称《指导意见》)中将实物期权定义为"附着于企业整体资产或者单项资产上的非人为设计的选择权,即指现实中存在的发展或者增长机会、收缩或者退出机会等.拥有或者控制相应企业或者资产的个人或者组织在未来可以执行这种选择权,并且预期通过执行这种选择权能带来经济利益".     

实物期权理论及在银行贷款评审中的应用研究

实物期权概念的提出 实物期权概念的提出与企业投资决策分析问题有着密切的联系,它是金融期权在公司理财领域的一种扩展.众所周知,贴现现金流法(Discounted Cash Flow,简称DCF)是通用的投资决策分析方法.     

实物期权在房地产投资领域的应用

实物期权是以期权概念定义的现实选择权,是金融期权理论在实物资产上的拓展和应用。实物期权的价值来源于公司战略和决策的相应调整。本文分析了实物期权的特点,及它在房地产投资领域应用。     

金融硕士专业学位《公司金融》课程教学探讨

文章根据教指委对金融专硕的培养要求构建《公司金融》专业学位课程教学体系,在此基础上讨论了教材选择以及教学方法等问题。指出金融专硕《公司金融》课程应该以资本预算方法和应用为重点,围绕着净现值公式的应用和修正来安排教学体系。教学体系内容包括有效市场与行为金融;资产定价理论;经典资本预算方法,即净现值（NPV）方法;现代资本预算方法,即实物期权方法。目前还没有出现适合金融专硕的公司金融教材,教师应该根据教学安排从现有多本教材中提取有用的教学素材。在教学中,应该注重为学生提供商业实践机会,让学生切身体会分析现实商业问题的需要克服的诸多困难。     

期权、金融期权与实物期权

实物期权方法是投资领域里一种新兴的、更为有效的投资决策方法,但目前投资者进行决策时仍不习惯采取实物期权方法,主要源于对该方法不了解.本文则从期权与实物期权关系的角度对实物期权进行基本的介绍,以期让更多投资者熟悉实物期权.     

实物期权估值中风险中性概率的确定问题探讨——兼析2011注会教材中一个例子的错误

实物期权分析法正日益受到理论界和实务工作者的重视。对实物期权估值常用的是二叉树法,而风险中性概率的确定是该方法的关键环节。对实物期权而言,标的资产的价值与其投资支出是两个完全不同的概念。按照金融市场不存在无风险套利机会假设和复制技术,风险中性概率算式中的上行乘数和下行乘数应分别为标的资产在期末时的相应价值(包含期间的现金流)与当前价值(而非期初投资额)的比率。本文进而对2011年度注会教材《财务成本管理》时机选择期权例子中计算风险中性概率存在的错误进行了分析,并对该例进行了重新计算。     

实物期权评估模型中波动率的计算及其敏感性分析

波动率是实物期权评估模型中较难确定的参数,其计算的合理性与可靠性对实物期权理论在资产评估中的应用推广有着重要影响。本文首先介绍实物期权模型在资产评估中的应用,并基于B—S模型阐述波动率在实物期权评估模型的内涵与特点,然后总结实物期权评估模型中波动率的计算方法,重点分析了其在模型中对实物期权价值影响的敏感性,勾勒出不同波动率下的实物期权价值变化。