汇率波动、债券发行与风险规避——以近代中英市场上的黄金债券和白银债券为例

汇率如何影响债券发行是国际债券市场中的一个重要问题。本文以近代中国政府在伦敦发行的黄金债券和工部局在上海发行的黄金债券、白银债券为例,分析了汇率波动对债券发行条件和债券参与者的影响,以及汇丰银行和工部局规避汇率风险的各项措施。研究表明,汇率波动对上述两种债券的收益率具有显著性影响,白银债券的票面利率高于黄金债券的票面利率,这种利差一定程度上是用来补偿投资者因白银贬值引致的损失。作为中国债券的服务商、承销商、债权人代表和投资者,汇丰银行通过调低白银汇率、争取有利的借款条件、组织债券承销团和同时持有黄金债券和白银债券进行风险对冲等措施来规避汇率风险。工部局依据汇率预期,选择发行黄金债券还是白银债券来规避融资成本增高的风险。本研究可丰富汇率波动与国际债券发行的相关理论,有助于丰富近代中国外债史和工部局发债史的相关研究,有利于深化汇丰银行在近代中国金融活动中的代表性和独特性问题的研究。     

外汇储备破万亿美元大关是喜还是忧?

2006年最牵动世界神经的中国经济话题有哪些？中国的外汇储备无疑是其中倍受瞩目的焦点之一。自中国在2006年2月底超越日本成为世界第一大外汇储备国之后，围绕中国巨额外汇储备的各类争论，就开始在国内和国际如火如荼地上演：中国的外汇储备数额是否合理？高汇储对货币政策和人民币汇率会有何影响？“金融恐怖平衡”是否真实存在？中国将如何实现外汇储备投资的多元化？     

中国世界工厂可持续发展的外汇政策选择

在生产全球化分工的格局下,中国有幸成为"世界工厂",中国式"世界工厂"可持续发展要求人民币汇率应该具有一定稳定性,而汇率稳定、国际储备的增加又会导致国家宏观经济政策的困难以及内需不振,据此,提出了放缓人民币升值步伐,继续坚持对资本项目的管制,加大外汇储备基金的运用力度,尽可能为内需提高服务等政策措施.     

人民币升值条件下的外汇储备管理——来自国际的经验

外汇储备是指一国政府所持有的可兑换外国货币或外国金融资产．又称为储备货币（Reserve Currencies）。截至2006年底，中国外汇储备余额突破了万亿美元大关，达到10663亿美元。早在2006年2月底，我国外汇储备就增长到8536亿美元．从而超过日本成为全球外汇储备最多的国家。外汇储备作为一个国家经济金融实力的标志，它是弥补本国国际收支逆差、稳定本国汇率以及维持本国国际信誉的物质基础。对发展中国家来说，往往要持有高于常规水平的外汇储备。     

外汇储备世界第一--福兮?祸兮?

一、中国的外汇储备高速增长 众所周知,外汇储备是一个国家国际储备的重要构成之一,是一国货币当局所持有的、没有流通障碍的国外可兑换货币.一国的国际贮备不足,会被认为资信不佳而影响吸纳外资和汇率稳定,同时又潜伏着国际支付危机;而国际储备过多,又减少了必要的进口或投资,会影响该国的经济发展.     

中国外汇储备的结构性失衡及风险应对分析

中国对外经济的快速发展使中国积累起巨额的外汇储备,巨额的外汇储备在提升中国国际地位的同时也带来了诸多烦恼,中国外汇储备在结构上存在不平衡的问题使外汇资产在国际风险的冲击下面临大幅缩水的风险,在复杂多变的国际环境下,如何有效管理利用和改变现有的不合理结构是中国的一大难题。本文认为,中国应适度推进外汇储备的多元化及人民币国际化,从而在一定程度上化解国际汇率等风险的冲击,更高效地参与世界经济体系的竞争。     

中国扩大汇率波幅符合自身利益

【美国彭博新闻社5月21日】中国面临的人民币升值压力越来越大，而这与亨利·保尔森无关。中国是世界上经济增长最快的国家，货币供应的飞速增长、通货膨胀、失控的股市以及迅速增加的外汇储备促使中国政府考虑提升人民币汇率。[第一段]     

经济增长、汇率制度对东盟五国高规模外汇储备的影响研究

通过使用东盟五个国家2000—2021年的面板数据，讨论内在经济增长以及汇率制度选择对一国外汇储备积累的影响。研究发现，经济增长对外汇储备规模的影响呈正相关关系；随着东盟五国汇率制度浮动程度或灵活性的提高，一国外汇储备水平也随之增加，说明即使逐步放宽对汇率的管制，东盟五个经济体依然会持有更多的外汇储备；对外债务规模也与外汇储备正相关；而金融开放度与外汇储备显著负相关，说明资本管制程度更高的经济体会持有更多的外汇储备。总结东盟五国现状以及研究结果可以推断：目前这五个国家储备资产规模较大，国内经济增长和汇率制度选择是导致外储不断增加的重要因素，为预防过多储备带来的负面效应，东盟五国应优化外汇储备结构、促进储备多元化，并建立安全有效的金融网络。     

从实证角度看中国外汇储备规模与汇率的关系

本文通过实证分析找出中国外汇储备规模的计量模型,并据此分析了中国外汇储备规模与汇率的影响关系。证实了中国外汇储备规模的变动与工业生产总值、出口额及上期的储备额之间存在明确的线性相关关系,与此同时,汇率、利率等也对中国外汇储备规模存在影响。但是,由于我国的管理浮动汇率制度,致使外汇储备规模的变动与汇率之间无法显示出有效的线性相关关系,它对外汇储备的影响主要是通过央行为保证汇率稳定而在银行间外汇市场的操作等多方面因素来间接实现。     

中国外汇储备风险探析

外汇储备是指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分,是一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产,包括现钞、国外银行存款、国外有价证券等。同时也是一个国家国际清偿力的重要组成部分,它对于平衡国际收支、稳定汇率有重要的作用。充足的外汇储备,可以弥补国际收支逆差,支持本国汇率稳定,保证国际清偿能力,维护本国信誉,但外汇储备规模过度,也会给经济社会带来一系列的风险。