基于不同企业观点的资本结构理论综述

自莫迪利安尼和米勒于1958年创立MM定理以来,各种资本结构理论层出不穷,呈现出百花齐放的态势,各种总结分析前人研究成果的资本结构理论文献综述也非常多,但是基于不同企业观点的资本结构理论文献综述还很少.资本结构决策本质上是一个企业问题,企业理论的发展必然对资本结构理论的发展起推动作用,本文试图在不同企业理论框架下对各种资本结构理论进行综述.     

对企业资本结构优化的探讨

资本结构是现代企业财务理论研究的核心内容之一。但是企业的实际资本结构复杂多变,理论分析存在一定的抽象性。20世纪50年代以前的资本结构理论被美国财务学者归纳为"早期资本结构理论",50年代以后以MM理论为代表的资本结构理论则被称为"现代资本结构理论"。资本结构理论分析是以股东财富最大化为公司目标假设,以资本成本分析为基础。其中早期资本结构理论包括净利理论、营业净利理论、传统折衷理论、MM理论和权衡理论。本文主要是探讨当今企业的资本结构受哪些因素影响,确立合理的资本结构需要哪些措施。     

最优资本结构研究——以太钢集团有限公司为例

最早提出资本结构理论的美国经济学家戴维杜兰德认为,企业的资本结构是按照净利法、营业净利法和传统法建立的。1958年,莫迪格莱尼和米勒提出了著名的MM理论。后人又在此基础上,提出了权衡理论。通过对资本结构理论的分析,最佳资本结构在现实中是存在的,企业     

方法·人·制度——资本结构理论发展与演变

从资本结构研究中影响资本结构的因素入手,将资本结构理论研究的演变大致划分为三个阶段:20世纪50年代的MM理论到Jensen and Meckling(1976)、Jensen and Meckling(1976)到LLSV(1997,1998)、LLSV(1997,1998)之后。这种演变是一个不断"内化"现实因素的过程:MM(1958)之前,传统资本结构理论仍以规范性研究为主;MM(1958)之后,引入经济学"方法";Jensen and Meckling(1976)之后,引入"人"的行为及利益冲突;LLSV(1997,1998)之后,引入"制度"背景。     

我国电线电缆业上市公司资本结构影响因素分析

资本结构影响因素学派诞生于20世纪70年代,该学派的理论基础是MM定理,该学派在继承前期资本结构理论研究成果的基础上,认为税收优惠与破产成本是影响企业资本结构的重要因素,但在上述两因素之外,还有很多因素制约并影响着企业资本结构。     

资本结构理论以及公司资本结构的影响因素研究

本文从资本结构的概念以及内涵入手,以现代的比较流行的资本结构的相关理论观点为研究的理论依据,如MM资本结构理论、权衡理论、代理成本理论、信号传递理论等等,对影响公司资本结构的一系列因素进行研究。文章主要对影响企业资本结构的公司特征因素进行分析。并从公司规模、盈利能力和股权结构等三方面详细研究,最终得出结论。     

现代资本结构理论的演进

现代资本结构理论的创立以MM定理的提出为标志。从MM理论开始，其后大致经历了两个阶段，第一阶段是对称信息分析框架下的旧资本结构理论阶段，隐含的假设是投资者和管理者的信息是对称的，主要包括MM定理、破产成本学派和税差学派及综合两学派的权衡理论；第二阶段是不对称信息分析框架下的新资本结构理     

上市公司资本结构与公司绩效相关性的实证研究

自MM理论诞生以来,国外有关资本结构的理论研究取得了长足的进展,同时,实证研究文献大量涌现,由于选择样本、变量、方法,视角以及侧重点不同,实证研究也未能得出一致的结论.本文着重从资本结构的决定因素进行实证分析.     

房地产类上市公司资本结构影响因素分析

在MM理论的严格假设中.资本结构变化对于企业价值不会产生影响,但严格的经济假设与现实状况有诸多不符.随着资本结构理论的完善,在研究中发现资本结构对企业发展有着重要影响,不仅和企业价值有紧密联系,还对公司治理结构具有重要影响,因此它成为经营管理者考虑的重要因素.由于不同行业之间的资本结构存在较大差异,对全行业的资本结构进...     

现代资本结构理论对我国的借鉴意义

由于资本结构通过资本成本直接影响着企业价值的高低,资本结构理论己经成为经济学家致力研究的重点。当前被称为最有影响的资本结构理论便是MM理论。它是由美国金融经济学家、财务学家莫迪格莱尼与米勒提出和创建的。是现代西方资本结构理论的基础。MM理论的提出,一方面极大的丰富了财务理论,另一方面也具有极其重要的方法论意义。在这一理论诱导     

西方企业资本结构理论综述与最新发展

资本结构是指企业筹集长期资金的各种来源、组合及其相互之间的构成及比例关系.研究资本结构理论的主要目的是分析资本结构与企业融资成本,公司价值以及企业治理结构的相互关系.资本结构理论是公司理财学中十分深奥、复杂的部分,也是当前经济学家、财务学家们研究的重点领域.本文试图在梳理与评价现代资本结构理论的基础上,对资本结构理论的最新动态与发展作一简要评价.     

我国上市公司资本结构问题研究

自MM理论拉开了现代资本结构理论的序幕,大量研究成果不断涌现,现代资本结构理论日趋成熟和完善.许多专家和学者对我国上市公司股权结构不合理、股权融资偏好等相关问题进行了有益的研究,但这些研究还不够系统和全面.在我国,资本结构问题研究是随着国企改革的不断深化而展开的,总体来看仍然处于起步阶段.但是,随着中国证券市场的飞速发展,对上市公司资本结构问题的研究变得更加迫切,而且也为资本结构问题的研究提供了条件.文章在借鉴他们研究成果的基础上,采用理论分析和数据分析相结合的研究方法,对我国上市公司资本结构的影响因素,存在的问题、原因及造成的危害进行了系统、全面的分析,并在此基础上提出了相应对策,希望对解决我国上市公司资本结构不合理的现状有一定的指导意义.     

上市公司融资偏好的理论探析

一、现代主要西方资本结构理论演进及简述 1.MM理论.美国经济学家Modigliani和Miller提出了著名的MM理论:在不考虑所得税的完全市场中,企业的资本结构与企业价值无关.在有税收的完全市场中,由于负债能产生利息税盾,企业价值随负债的增加而增加,即当负债100%时,企业价值最大.随后的各种理论在此基础上通过不断地修正、放宽假设、提出新假设得以迅速发展.     

资本结构理论发展历程述评

从1958年Modigliani和Miller提出著名的MM定理至今，资本结构理论已经走过了近60年的历程，也形成了为数众多的流派和观点。文章就试图追溯其发展历程，并对其主要流派的观点做一综述。     

企业最优资本结构模型构建

本文从MM理论严格的假设条件出发,通过放松风险不变假设,并结合投资组合理论的现有成果,提出了最优资本结构的理论模型,为解决最优资本结构问题提供参考.     

公司治理机制的国际比较

<正>一、绪论现代金融理论以莫迪利安尼和米勒(Modigliani & Miller,1958)的MM理论作为开端,MM理论在完美市场的假设下,证明公司资本结构对公司价值没有影响;后来,     

动态资本结构理论模型评述

传统的资本结构理论认为企业存在着最优的资本结构,1958年Modighani＆Miller提出MM理论,指出公司的价值与资本成本不受资本结构的影响,但考虑到所得税因素以及破产成本后,资本结构将受到负债比率的影响。在1963年Miller提出了修正的MM定理,认为公司价值将随其财务杠杆增加而上升,同时在对资本结构进行考察时,可以观察到这样一种现象：即使性质相似的公司也会有不同的负债比率,对于这一现象,Miller称之为杠杆中性。随后的探讨集中在是否存在一个最优的资本结构以及如何实现公司最优资本结构的问题。资本结构理论中的权衡理论主张最优资本结构是在负债的节税利益与破产成本现值之间进行权衡的,该理论从是否考虑调整成本的角度又可以具体分为静态资本结构理论与动态资本结构理论。静态资本结构理论认为相对于其他成本而言,资本结构的调整成本很小,因此无需特别考虑。而动态资本结构理论则关注资本结构的调整成本,认为即使很小的调整成本也可能导致公司的负债比率大幅度偏离最优资本结构,需要将资本结构的调整成本纳入到最优资本结构的考虑之中。在动态资本结构理论中,考虑到资本结构调整成本与时间因素,公司价值会随着时间而波动,因而调整负债比率,以达到最优资本结构。因此公司将允许资本结构在一定的范围内变动,而这个范围内的负债比率均为最适合的比率,这样可以出现如Miller所指出的相似公司可能存在不同资本结构的现象。     

权衡理论与优序融资理论对我国企业资本结构的启示

资本结构是指企业全部资本来源中权益资本与债务资本的比例关系。由于资本结构通过资本成本直接影响企业价值的高低,所以,资本结构理论即资本结构与企业价值关系的理论历来是经济学家研究的重点。最有影响的资本结构理论便是莫迪格莱尼与米勒提出和创建的MM理论。在这一理论基础上,又出现了权衡理论和优序融资理论。这两个理论对我国企业优化资本结构有着重要的借鉴意义。     

财务杠杆效应对资本结构配置的影响分析——对伊利案例的思考

资本结构是企业筹资决策的核心问题。长期以来,学者对资本结构有着不同的认识,提出了各种资本结构理论,主要包括:净收益理论,MM理论,代理理论,等级筹资理论等,上述各项理论对企业资本结构认识的视角各有不同,但都对负债融资形成一定共识,即考虑了财务杠杆收益,适当的负债有利于增加企业的价值等。本     

资本结构理论在企业价值估值中的应用

一、资本结构与企业价值关系的理论基础 资本结构与企业价值关系的研究最早由Miller和Modigliani（1958）在《资本成本、企业财务和投资理论》中进行了阐述（即为MM理论）。