2004年我国上市公司变更筹集资金投向分析

本文对2004年我国上市公司发生募集资金投向变更的行为进行了分析。同时对我国上市公司变更募集资金投向行为的原因进行了分析，提出了我国上市公司中特殊的股权流动性结构是上市公司变更资金用途的最根本原因。本文还发现上市公司变更募集资金投向对公司业绩产生负面影响。     

政府干预、地方国有企业募资变更后投向与公司价值

以往的文献很少关注募资变更之后的投向,从而使得募资变更如何导致公司价值下降成为"黑箱"。本文选取2000～2008年地方国有上市公司为样本,从政府干预下募资变更后投向的角度解开部分"黑箱"。我们从晋升激励、财政激励和社会稳定等方面构建政府多重目标的干预指数,发现政府干预越强,募资变更几率越大;政府干预下公司募资变更后更易投向固定投资,最终降低公司价值。进一步发现,固定投资的资金是否来自募资变更并不能影响公司价值,降低公司价值的关键原因在于政府干预;政府干预之下公司进行的募资变更和固定投资均降低了公司价值,而募资变更是政府干预下公司进行固定投资的主要途径之一。本文从募资变更投向角度揭示了政府对企业"掠夺之手"的具体路径,有助于加深我们对政府干预企业的认识。     

我国上市公司IPO募集资金投向变更原因分析

近年来,我国上市公司IPO募集资金投向变更的问题越来越严重,其中的原因很多,但是对于上市公司IPO募集资金投向变更这一现象发生的具体原因并没有被很好的解释和说明,所以对于如何解决这一问题也不能被很好回答。本文采用规范分析的方法对于上市公司IPO募集资金投向变更的原因进行分析。     

我国上市公司募集资金变更投向的市场反应研究

上市公司频繁变更募集资金投向对我国资本市场健康、稳定发展将产生不利的影响。从理论上讲，当上市公司变更募集资金投向时，逆向选择的结果将导致投资者只愿意对变更投向的上市公司股票支付质量最差公司股票的价格，引起该公司股价下跌。但实证研究结果表明，我国上市公司募集资金变更投资方向公告并不具有信息含量，与理论分析的结果不符。理论和实际的差异说明，募集资金的使用尚未成为投资者进行投资决策的重要依据。该研究为评价我国制定的有关政策的实际效果、研究我国投资者对信息反应的行为特征以及投资者的决策行为，提供了新的线索和资料。     

创业板上市公司超募资金投向变更浅析

上市公司进入股票市场常常会超额募集大量资金,这种现象在创业板尤为严重.这些超募资金本应该按照招股说明书的承诺进行使用,可是近些年来,上市公司频繁改变超募资金投向的行为已经司空见惯.本文以发生募集资金投向变更行为的创业板上市公司为研究对象,以理论研究的方式分析创业板上市公司超募资金投向变更的主导原因,并针对这一现象提出相应的改进措施.     

IPO募集资金投向管理问题研究——以安徽省中小板上市公司为例

滥用IPO募集资金是我国中小板上市公司运作不规范的主要表现之一。文章以安徽省中小板上市公司为样本,发现IPO募集资金投向管理存在随意变更计划募集资金投向和超募资金的随意使用问题,并对规范计划募集资金投向变更和超募资金使用分别提出了政策建议。     

我国上市公司募集资金投向变更研究

本文以 2 0 0 0年度发行股票融资的 3 2 2家上市公司为研究样本 ,首次将募股资金投向变更区分为隐性变更和显性变更 ,分析得出的主要结论是 :(1 )我国上市公司普遍且较大程度地变更募集资金投向 ;(2 )IPO公司的变更面和变更程度比配股公司和增发公司更突出 ;(3 )隐性变更比显性变更更严重 ,上市公司资金闲置问题突出 ;(4)上市公司资产规模与资金投向变更呈显著负相关 ;(5)四重约束缺失是导致上市公司变更募资投向的主要原因 ;(6)从短期看 ,变更募资投向对上市公司业绩有较明显的影响。论文最后提出了若干政策建议     

我国上市公司募集资金投向的多元化与变更--战略与绩效视角的实证研究

本文从战略与绩效的视角对我国上市公司募集资金投向的多元化与变更的关系进行了研究。文章利用 162家上市公司的样本数据,通过统计描述和多元线性回归分析证明:募集资金投向的多元化程度与变更程度存在显著正相关关系,这说明市场对募集资金投向的“单一化偏好”存在合理性。文章还指出:由于IPO约束的存在,上市公司募集资金投向呈现“单一化趋势”,市场和上市公司在信息披露上的博弈有可能导致“坏的”纳什均衡。要解决募集资金投向变更问题,不能一味加强约束,而应树立适度约束的监管理念,减少不必要的约束和管制。     

上市公司变更募集资金投向的动机及监管博弈分析

本文运用调查问卷分析和博弈分析的方法,研究了我国上市公司变更募集资金投向的动机和监管问题.问卷调查结果显示,对募集资金使用存在误区.项目可行性论证不充分,对当前发行审批制度的规避等是上市公司变更募集资金投向的主要原因.通过一个上市公司与监管者的不完全信息博弈模型,本文发现上市公司募集资金使用行为的选择取决于其违规时的期望收益是否大于不违规时的期望收益.要改善我国上市公司频繁变更募集资金投向的状况,监管部门加强监管是必要的,但是更应注重监管制度的整体设计和有效实施.     

对我国上市公司变更募资投向决策的思考

实证研究表明，我国上市公司存在着明显的股权融资偏好。上市公司通过股票市场募集资金的方式可分为IPO和增发新股两种，但无论哪种形式，都需要在招股说明书中明确说明募集资金投资的项目。上市公司变更募资投向就是公司没有把募资用于招股说明书中的项目，而是部分或全部用于其他项目。上市公司变更募资投向必须由董事会提出决议，经股东大会表决通过，并且在公布的会计报表附注中予以披露。     

我国上市公司募集资金投向的逆向选择

文章利用162家上市公司的样本数据,通过统计描述和多元线性回归分析证明:上市公司募集资金投向的多元化程度与投向变更程度存在着正相关关系,与发行后公司业绩变化情况存在着负相关关系.因此,市场对募集资金投向的"单一化偏好"存在合理性.由于市场存在"单一化偏好",上市公司会进行逆向选择,从而导致募集资金投向呈现非正常的"单一化趋势".市场和上市公司在信息披露上的博弈有可能导致"坏的"纳什均衡.一味加强监管,可能会增加逆向选择的发生几率,要解决募集资金运用绩效低下的问题,必须树立适度约束的监管理念.     

对上市公司变更募集资金投向信息披露的建议

随着我国证券市场的不断发展壮大 ,上市公司募集资金规模的日益增大 ,上市公司充分、完整披露变更募集资金信息 ,对证券市场的健康发展至关重要。文章以沪市部分上市公司为样本 ,列示了变更募集资金投向信息披露的情况 ,分析了变更募集资金信息披露中存在的问题 ,并提出了改进的建议     

中国上市制药公司首募资金投向变更的实证研究

以1993—2006年首次公开发行上市的74家制药公司为样本研究中国上市制药公司首募资金投向变更。结果表明,中国制药产业上市公司首募资金投向变更程度较高,项目取消/投向变更、项目结束/结余资金投向变更、资金闲置/资金投向变更、项目中止/投向变更进度迟缓等变更类型发生的公司数量和次数等占较大比例。     

再融资资金投向变更对公司业绩的影响

本文利用恰当的计量经济学模型和方法,实证研究了中国上市公司再融资资金投向变更对公司经营业绩的影响。研究结果表明,再融资资金投向发生变更的上市公司长期经营业绩显著低于再融资资金投向未发生变更的上市公司;上市公司长期经营业绩随着公司规模和股东权益在总资产中所占比例的提高而显著增加;在牛市中进行再融资的公司在其后三年内的经营业绩显著低于其他时候进行再融资的公司。     

审计师选择、市场化程度与募集资金投向变更

近年来,募集资金投向变更已表现得越来越突出,受到理论界和实务界的广泛关注。选择2001年至2011年我国沪深两市的所有A股上市公司为样本,研究了审计师选择对募资投向变更的影响,并比较不同市场化程度地区之间这种影响的差异,以检验审计师的治理作用。结果发现,审计师选择与募资投向变更负相关,且这种负相关关系会随着市场化程度的提高而增强。结论表明,在市场化程度低的地区,审计师对募资投向变更的治理作用有限,政府部门应该加强管理与监督。     

地方官员变更与债券市场风险

中国经济的高质量发展有赖于地方政府与市场的良性互动,考察地方政府行为性因素在债券市场中的作用十分重要。以地方政府行为作为切入点,基于中国信用债市场与地级市官员数据,考察因官员变更导致的地方政府行为非连贯性对债券市场违约率的影响。实证结果显示：地方政府官员变更会导致债券市场违约率上升,且主要作用于非国有企业,在官员任期较长、透明度较低、营商环境较差的地区更为明显。中国债券市场存在政府兜底行为,城投债拓展了地方政府对本地企业兜底的能力。进一步研究发现,在债券市场违约样本中,官员变更年度的企业短期偿债能力和盈利能力均高于未变更年度,说明原有政企关系使一些财务质量不佳的企业留在了债券市场。研究结论为深化金融供给侧结构性改革,防范金融风险提供了经验证据。     

地方政府换届对地方财政收入预决算偏离的影响

建立现代预算管理制度是新时代财税体制改革的内在要求，而科学编制和规范执行是现代预算管理制度的关键环节。预算是政府干预经济的重要政策工具，在地方官员集中换届时期，理性的地方官员有动机策略性地利用预算工具实现其政治经济目标，进而造成预决算周期性偏离。利用全国30个省份的数据，研究发现预决算偏离具有随地方政府换届而变化的预算周期性，预决算偏离在换届前后呈现“先上升、后下降”的规律。换届前人事变更不确定性较高，中央监察力度较强，地方官员的经济行为更偏好“留有余地”；换届后人事变更已确定，中央监察力度减弱，晋升竞争和财政增收激励着地方官员选择“积极进取”的经济政策。为提高预算编制的科学性，进一步规范地方官员预算行为，需要改进官员晋升激励机制，完善经济目标责任管理制，规范财政收入预算管理，并强化对政府预算的监督机制。     

论市场经济下政府资金投向

论市场经济下政府资金投向刘跃生改革政府资金投向是能否建立社会主义市场经济的关键问题之一。那么政府资金应当投向哪些领域呢？政府掌握的资金主要是财政资金，与银行和企业资金比较其特点是无偿性和公益性。相反，银行贷款投资则必须首先考虑有偿性和经济效益。两者互...     

中国企业的慈善捐赠是一种“政治献金”吗?——来自市委书记更替的证据

本文以2006—2011年A股上市公司为样本,选取地方政府换届(市委书记更替)这一独特视角,实证检验了该因素对企业慈善捐赠行为的影响,并分别从企业产权性质、新任官员来源和地区市场化程度三个维度对这一影响进行了更深层次的多角度研究。结果发现,地方政府换届后,企业慈善捐赠的倾向和规模都会显著增加。样本分组检验的结果表明,非国有产权性质、外地调任市委书记和地区较高的市场化程度三大因素,都会显著增强地方政府换届对企业捐赠规模和倾向的正向效应。进一步的考察还发现,政府换届之后的慈善捐赠确实能为民营企业带来融资便利、政府补助、投资机会等多方面的经济实惠。由此,本文认为中国民营企业的慈善捐赠在某种意义上来说也是一种为建立政治关系而付出的"政治献金"。本文不仅丰富了企业慈善捐赠行为的政治动因研究,而且为深入剖析中国企业家究竟如何应对因政府换届带来的政治不确定性风险,提供了全新的认知。     

上市公司募资投向变更问题研究

随着我国经济的发展和社会的不断进步,上市公司的数目和规模正呈现出不断扩大的趋势,尤其是在城市化进程加快发展和经济全球化程度不断加深的当下.很多上市公司不可避免在运营的过程中出现这样或者那样的问题,募集资金投向变更就是其中一个部分,这也是上市公司在生产经营过程中必须要考虑的重点问题之一.该行为主要是由于上市公司通过股票等形式募集到的相关资产并没有按照相关的合同或者是约定进行使用的情况,这也是我国现阶段上市公司资本管理中较为突出的问题.该问题的产生有多方面的原因,其中市场秩序以及相关法规的完善程度都是重要的影响因素,也成为社会和政府关注的重点问题之一.本文主要对上市公司募集资金变更的原因进行了分析,并在分析的基础上提出了相关的建议,希望能为之后的实践提供经验和借鉴.