异质性媒体与资本市场信息效率

新闻传媒通过其信息处理和传播功能 ,对资本市场的信息整合产生了重要影响.不同于以往的研究 ,文章深入新闻传媒行业内部 ,探讨了不同类别的媒体(中央媒体与各地方媒体)对中国资本市场信息效率的差异化影响.研究发现:中央媒体既可以直接提升资本市场信息效率 ,又可以通过削弱政治关联对资本市场信息整合的不利影响,间接改善资本市场信息效率;地方媒体虽然能够直接提升资本市场信息效率 ,但是无力削弱政治关联对资本市场信息整合的不利影响 ,其间接渠道并不起作用.这一结果考虑了媒体跟踪上市公司时可能产生的内生性问题 ,在一系列稳健性测试中始终存在.文章认为 ,相对于地方媒体 ,中央媒体在信息透明度较低情况下的信息获取和处理的能力优势 ,以及面对政治关联时保持客观报道的独立性优势,可以解释这一发现.     

年报问询函降低了分析师预测乐观偏差吗

分析师预测乐观偏差会对资本市场上的投资者产生错误引导，识别和降低分析师预测乐观偏差有助于市场效率的提升。以2015-2019年沪深交易所发布的年报问询函为研究对象，实证检验了交易所非处罚性监管如何影响分析师预测乐观偏差。研究发现，上市公司收到年报问询函显著抑制了分析师预测乐观偏差；出于对声誉和预期收益的考虑，经验丰富的分析师和明星分析师会降低对收函公司的关注度；虽然年报问询函降低了分析师跟踪意愿，但却提升了继续跟踪收函公司分析师的努力程度。机制检验表明，年报问询函通过提高信息透明度、降低盈余管理程度缓解了分析师预测乐观偏差。结论表明，交易所的非处罚性监管制度，通过甄别效应缓解了分析师预测乐观偏差，提升了分析师预测报告质量。     

财务弹性对投资效率的关系研究——基于会计信息透明度视角

文章选取沪深A股2016-2020年2594家上市企业作为研究样本,基于融资约束理论和MM理论等理论,结合数理推导阐述财务弹性与投资效率的关系,采用OLS的实证方法,探究并绘制了会计信息透明度在财务弹性与投资效率两者关系中的调节作用.结果 表明:(1)财务弹性与投资不足负相关,与投资过度正相关;(2)会计信息透明度增强了财务弹性对投资不足的负相关性,并降低财务弹性与投资过度的正相关性.研究结论有助于从会计信息透明度视角验证财务弹性对投资效率的影响,为企业提升投资效率提供理论依据.     

会计信息质量内外部治理效应实证研究--以我国深圳A股上市公司为例

大数据信息经济时代,会计信息重要性日渐提升,提升会计信息质量刻不容缓。文章以2012—201 4年423家公司深圳A股上市公司1187个样本为研究对象,通过分析高管激励(包括薪酬激励和股权激励)、市场竞争和会计信息质量的关系,揭示内部治理要素(高管激励)和外部治理要素(市场)对会计信息质量的治理效应。实证结果显示,高管激励与会计信息质量正相关,基于高管激励的内部治理会提升会计信息质量;市场竞争会促进高管激励内部治理效应的有效发挥,能够与内部激励形成有效的协同治理效应。有效的高管激励和良性的市场竞争有助于提升会计信息质量,从而促进我国资本市场的健康高速发展。     

资本市场透明度研究新进展

资本市场透明度对于资本市场效率和实体经济发展具有重要意义,是各国政府和学界高度重视的话题。本文从资本市场透明度的概念界定、测度、影响因素、经济后果四个方面对代表性文献进行评述。首先,学界对透明度概念的探讨主要围绕信息内容、质量、信息使用者等三个方面展开,测度方法主要从信息披露内容、代理指标及综合指标等角度来构建,但未形成统一认识。其次,信息披露相关的内部治理、外部治理、非正式机制、宏观因素四个方面是影响透明度的重要因素。再次,透明度对公司、资本市场、实际经济活动都会产生显著影响。最后,本文认为未来研究重点包括透明度概念和测度体系、激励机制理论及其对透明度的影响、透明度影响因素之间的交叉效应、透明度对社会和实体经济影响的实证研究。     

股指期货对我国股市的深远影响

以小博大,纸上富贵,2007年的资本市场,最值得期待的就是股指期货了。对于一个全新的金融衍生产品,对于市场投资者都没有经历过的市场阶段,股指期货究竟会如何影响股市?曾经助推美国股市走上13年长牛之路的股指期货,能否助推中国股市步上十年盛世牛市之道?无论机构还是散户,对此都非常关切。文章从国外成熟资本市场走过的历程入手,分析股指期货的推行给我国股市带来的影响。     

会计信息与经济效率:理论与证据

本文通过分析权益资本成本与经济效率的关系,以及会计信息对权益资本成本的影响,指出权益资本成本是联系会计信息与经济效率的一个重要中间变量。在此基础上,对会计信息披露质量与权益资本成本的关系进行了验证。会计信息披露质量的提高,能显著降低企业的权益资本成本,有助于经济效率的实现。     

关于增强会计信息透明度的有关思考

近年来，随着我国资本市场的逐渐完善，投资者对于会计信息的质量和透明度有了更高的要求。但由于各种原因导致我国上市公司会计信息透明度不高，从而也影响着会计信息质量的提高。     

中国要素增强型的内生技术变化:1985~2012

通过对要素效率的内生化设定,并建立要素增强型的内生技术变化模型,对1985~2012年期间中国资本、劳动和能源对技术变化的作用进行了实证分析,并考察了技术变化的演进趋势和来源,分析结果表明:研发、进出口、FDI、人力资本和基础设施等因素对三种要素的效率演进具有不同影响;技术进步是推动中国经济增长的重要力量,而其主要来源为劳动效率和能源效率的提升所导致的增强型技术变化;资本效率下降所致的负向技术变化对技术进步起到了抑制作用;劳动增强型技术变化和资本负向技术变化主要来自于技术效应,能源增强型技术变化主要来自于价格效应;规模效应对所有要素的技术变化影响均较小。     

浅析我国会计信息透明度低的原因

会计信息透明度，是会计信息披露的质量特征以及内在要求。但我国会计信息透明度一直不高。随着资本市场的逐渐完善，如何提高会计信息透明度日益成为投资者关注的问题。本文从会计信息透明度的内涵和标准，以及我国会计信息透明度的情况分析为基础，对我国会计信息透明度低的原因进行了分析。     

中国股民结构分析

在处于转轨期的中国股市中，散户的数量占了股市投资者的大部分、资金量也达到了40％。作为市场主体之一，其行为结果对市场同样会产生一定影响，但多年来对证券市场的研究较少涉及散户问题。研究散户的非理性投资心理及行为，对任何市场参与者的投资决策都具有现实意义。本文利用行为金融学理论对散户投资行为进行分析，指出散户投资过程中存在的主要问题及对股市的影响。     

资本市场发展影响货币需求的实证研究

从理论上分析,资本市场发展对货币需求存在正向影响的财富效应和负向影响的替代效应,但对中国的资本市场发展及货币需求数据进行实证分析发现,资本市场发展提高了经济体的货币需求;股票成交金额的变动有助于我们对于狭义货币供应量的预测,不过在统计上无助于我们对于广义货币供应量的预测。考虑到资本市场发展因素,货币政策从紧的力度应该比单纯考虑实体经济货币需求的从紧力度略松。     

跨境上市与证券市场流动性之争研究述评

跨境上市以及跨市场证券交易的迅猛发展,对全球证券市场产生了较大的影响。本文对跨境上市对市场流动性影响的国内外研究进行了综述。综合国外研究发现,企业跨境上市对企业母国证券市场的流动性冲击主要有正向效应、负向效应和双赢局面三种可能,具体取决于该国市场的实际情况。影响流动性冲击方向的主要因素包括:母国市场散户投资者数量,市场透明度和市场间信息关联度,时区差异、佣金费率和母国市场发展程度,政府资金管制以及市场间证券报酬率的相关性五个方面。国内针对跨境上市的相关研究也在不断开展,但是针对跨境上市对我国证券市场可能造成的冲击和影响的研究还比较匮乏,有待加强。     

吸引股市增量资金的对策分析

近年来中国股市的持续低迷严重伤害了投资者的信心,股市新增资金缺乏,影响到了股票市场的稳定发展。文章在对中国股市目前的资金状况分析的基础上,研究了股市新增资金缺乏的原因,并提出应从股利分红政策、改善资本市场现有资本金结构、股市制度建设、会计信息披露及、保护中小投资者利益等方面进行改变,来增强股市的最终回报率,吸引投资者资金的进入,从而激发市场活力,改善股市低迷的现状。     

基于制度伦理下的会计透明度问题研究

会计信息的高透明度是确保资本证券市场公平、公开、公正的核心内容之一，因此如何提高会计透明度对尚处在经济转型关键期的中国资本市场的健康有序发展具有重要意义。本文探讨了如何基于制度伦理视角来提高会计透明度.     

投资者法律保护与会计透明度

会计透明度的实现取决于资本市场上会计信息需求方和供给方之间的博弈,投资者法律保护通过影响资本市场的发展,进而影响需求方和供给方之间的力量对比,从而对会计透明度产生影响.具体而言,投资者法律保护可以通过四个渠道影响会计透明度:公司治理模式、契约(包括债务契约和报酬契约)、诉讼和限制大股东控制权私利.     

高新技术企业社会资本促进创新绩效提升的机理及途径研究

高新技术企业作为科技创新引领全球化竞争的重要载体,其创新绩效受到普遍关注,但是关于高新技术企业社会资本对创新绩效影响效应的研究较为鲜见。基于案例研究方法,尝试解释高新技术企业社会资本形成机理和输出效应,提出发挥社会资本功能、实现创新绩效提升的途径。研究结果表明,高新技术企业不仅要转变认知意识,通过高新技术企业社会资本输出的正效应提升绩效创新,还要不断优化社会制度环境、加强资源优势互补,降低负向输出效应,减少社会负债对高新技术企业创新绩效的阻碍作用。     

会计信息披露与资本市场效率的关系研究

会计信息披露及其公开程度是影响资本市场资源配置效率、运行效率等的关键性因素.为促使我国资本市场良好的发展,本文分析了会计信息披露与资本市场效率之问的相互关系,并提出了建立完善会计信息披露制度,提高资本市场效率的有力措施.     

继任CEO会提前进行盈余管理吗——基于上期年报披露日之前发生CEO变更的经验证据

本文以2010—2020年沪深两市A股上市公司为研究样本,探究资产负债表日至上期年报披露日之间发生CEO变更对上期应计盈余管理的影响,研究发现：在上期年报披露日之前发生CEO变更的公司对上期年报进行了更多的负向应计盈余管理。异质性检验发现,高质量的内部控制与外部审计能够抑制继任CEO的负向应计盈余管理行为;相较于内部继任CEO,外部继任CEO更倾向于对上期年报进行负向应计盈余管理。进一步研究发现,CEO变更时点与上期年报披露时点之间的间隔越长,负向应计盈余管理程度越大;在CEO变更子样本中,对上期年报进行负向应计盈余管理的公司比其他公司在变更当期更有可能实现业绩增长。本研究不仅有助于提升资本市场对高管变更前期盈余管理行为的认知,而且可以为提高会计信息质量提供理论参考和实践证据。     

中国股市换手特征与“消失”的动量效应

高换手和高散户比例是我国股市的重要特征。本文以这两大重要特征为视角,探讨了其对A股月度动量效应的影响。通过构建交易者模型分析了体现换手特征的信息传递速度和平稳性对月度动量效应的影响。实证部分构造了反映信息传递速度和平稳性的全换手天数、换手率标准差指标,利用1997—2020年数据分析指出,信息传递速度越快、稳定性越差时月度动量效应越不显著。进一步分析中探究了换手特征背后的投资者结构对月度动量效应的影响,理论和实证结果指出知情交易者比例越低时,月度动量效应越不显著。A股市场换手畸高,信息传递速度较快且稳定性差,同时A股市场散户较多,综合作用使得A股月度动量效应不显著。本文的分析丰富了动量效应的研究,也为A股市场月度动量效应不显著提供了全新的解释。