我国封闭式基金的三因素定价模型实证研究

本文首先介绍了Fama和French的三因素模型构建方法,而后分别运用CAPM模型和三因素模型对我国封闭式基金截面平均收益进行解释,以分析和比较CAPM模型和三因素模型在国内封闭式基金定价问题上的适用性。本文的研究结果表明三因素模型明显优于CAPM模型。     

我国CAPM模型研究现状

本文的主要介绍与分析国内期刊中对经典的资产定价模型CAPM的研究.研究发现,国内早期的文献主要是对CAPM的检验,运用回归分析的方法对我国A股市场进行实证分析,验证CAPM在我国的股票市场中是否成立.就其结果而言,存在许多分歧.之后随着理论发展与实践探索,后期的文献可以分为两种类型,一个是验证三因素(多因素)模型及流动性风险溢价,另一种是对CAPM进行扩展.总的来说,我国国内的文献关于CAPM集中在实证研究,结果往往存在着不一致的现象,对于这个领域的研究还处于初级阶段,有很多工作值得深入.     

中国股市价值反转投资策略有效性实证研究

本文以中国深沪A股股票市场为考察对象 ,分析了价值反转投资策略的有效性。作者通过实证分析发现 :在中国深沪A股股票市场上 ,以帐面价值与市场价值比 (B M)、B M GS等指标构造的价值反转投资策略可以产生显著的超额收益率 ,并且其显著程度因持有期不同而不同。接着 ,作者利用CAPM模型、Fama French三因素模型并引入了协偏度 (coskewness)和协峰度 (cokurtosis) ,构造出多风险因子模型来解释价值反转投资策略超额收益率。我们发现 :在经过传统风险因素调整后 ,价值反转投资策略效果依然明显 ;CAPM模型无法解释价值反转投资策略超额收益率 ;Fama French三因素模型对价值反转投资策略超额收益率的解释能力最为显著 ,但对于有些价值投资策略 ,在Fama French三因素基础上加上协偏度和协峰度因子后 ,模型的解释能力有所提高     

资本资产定价模型及其运用研究

资本资产定价模型（CAPM：Capital Asset pricing Model)被称为投资界的重要定律，它在受到广泛的赞同的同时也受到极大的质疑。CAPM在中国的应用是国内理论界和投资界都很关注的问题，本文在分析CAPM模型本身及其修正的基础上，探讨该模型及其修正在中国的运用及其意义。     

资产定价前沿探究——交叉领域资产定价模型

本文在介绍CAPM发展进程的基础上,重点探讨了资产定价模型在交叉领域的应用,分别将信息学、传媒学和环境学三个领域变量加入基本定价模型中,对传统CAPM进行全面系统的改进,以提高模型的应用范围,并在结尾处给出了新领域中定价模型的探索与展望.     

流动性溢价理论研究进展

流动性溢价理论是在对资本资产定价模型(cAPM)的挑战和质疑的背景下形成的。继Sharpe(1964)，Lintner(1965)，Mossin(1966)推导出CAPM模型，Black(1972)又相继提出了零8的CAPM模型。尽管早期的一些实证研究支持了CAPM，但近年来已有许多实证研究对CAPM的有效性提出质疑。Fama和French(1992)应用横截面数据对CAPM的有效性进行研究，结果表明CAPM对预期收益不具有横截面解释能力，而公司规模(SIZE)、面值与市值比(BM比率)是影响预期收益的重要因素，     

CAPM模型在我国股票市场的适用性实证分析

本文以上海证券交易所180指数成份股票为研究对象,选用2005年11月-2013年11月期间股票月收益率数据,利用回归分析方法进行CAPM模型适用性检验。实证分析表明：CAPM模型在中国市场已经具备一定的适应性和有效性,说明β与股票收益存在正相关关系,但回归模型拟合优度不高,表明其他风险因素在股票定价中起一定作用。     

上海证券市场CAPM的实证检验

资本资产定价模型CAPM自诞生以来经历了无数次的检验,早期的实证检验多支持和肯定,后来更多的研究否定了它的有效性,认为β对股票没有解释能力。本分四个时间段对上海证券市场CAPM有效性进行检验,否定了CAPM在前三个时间段的有效笥,不能拒绝其在第四时间段有效。随着时间的推移,非系统风险对股票收益的解释能力越来越弱。     

基于风险基金的资本资产定价模型

本文提出并证明了基于风险基金的CAPM模型。基于风险基金的CAPM模型描述了资产的收益与风险之间的线性关系 ,其中资产的风险定义为资产收益率与风险基金收益率的协方差除以风险基金收益率的方差。作为应用例子 ,本文使用基于风险基金的CAPM模型证明了著名的CCAPM模型。     

CAPM模型的实证研究——以中国石油、中国石化为例

本文根据CAPM模型的一般思想,采用我国较具代表性的两只个股中国石油、中国石化为例,对其进行了模型的构建与估计,得到了一般统计意义上的CAPM模型,并对其意义进行了说明。     

资本资产定价理论与市场经济

资本资产定价模型(CAPM)是威廉·夏普于1964年在马克威茨的资产组合理论和托宾分离定理的基础上通过增加一些条件而建立起来的资本市场均衡定价模型。在CAPM的假设前提下,资本市场被带入一种所有的投资者持有相同风险资产市场组合的均衡状态,在这种状态下经济中所有的风险资产特别是企业资产都具有完全相同的所有权结构。从而将经济带入一种所有企业之间不存在利益冲突的"准公有制"状态,市场经济制度也将不复存在。如果我们认为这一结论是荒谬的,那问题一定出在CAPM的假设条件以及由此假设条件所推出的市场均衡,自然,建立在这种均衡状态下的资本资产定价模型的现实性也是成问题的。     

国外行为金融理论述评

现代金融理论是建立在资本资产定价模型(CAPM)和有效市场假说(EMH)两大基石上的。这些经典理论承袭经济学的分析方法与技术,其模型与范式局限在“理性”的分析框架中,忽视了对投资者实际决策行为的分析。随着金融市场上各种异常现象的累积,模型和实际的背离使得现代金融理论的理性分析范式陷入了尴尬境地。在此基础上,20世纪80年代行为金融理论悄然兴起并开始动摇了CAPM和EMH的权威地位。行为金融理论在博弈论和实验经济学被主流     

股市中行业联动效应的实证分析——基于CAPM的空间计量模型的应用

本文基于CAPM模型,通过使用空间权重矩阵将同行业其他股票收益率的影响因素纳入了解释变量之中构建了一个收益率交互影响模型,并通过FF三因素模型从股票市场中找出公司规模和账面市值比的相关变量作为联动效应变量的工具变量,克服了联动效应变量的内生性问题。然后在此基础上分别对上证50、上证180、沪深300这三种股指所包含的股票样本进行了回归分析,证实了我国的证券市场中确实存在收益率之间的行业联动效应,并且联动反应系数大约为0.7到0.8之间。     

基于线性回归角度比较资产定价模型的价格预测功能——CAPM模型、Fama-French三因素模型及其扩展模型

本文运用线性回归的方法,选取了适当的统计量对当下运用最广泛的三个资产定价模型进行比较,这三个模型分别为CAPM模型、Fama-French;因素模型及其扩展模型.文章运用美国的基金数据来研究上述三个模型的价格预测功能,以及在线性回归下的拟线性的优劣.     

考虑固定收益率的采购拍卖投标策略研究

本文分析了单物品多因素采购拍卖中的供应商投标问题,在考虑供应商存在固定收益率的前提下,建立了相应的多因素拍卖中存在固定收益率的投标策略模型。本模型在Che建立的多因素拍卖打分函数模型的基础上,引入Lorentziadis考虑的固定收益率。分析表明,模型中存在3种类型的供应商,且各类供应商具有相应的投标策略。同时,分析了不同类型的供应商的投标策略与其市场竞争力之间的相互关系。     

CAPM模型对深圳股票市场的有效性检验

本文选取某段时间深圳股票市场的100支股票,实证分析资本资产定价模型(CAPM)对我国股票交易市场检测的有效性.研究结果发现,CAPM模型并不完全适合中国的股票市场.     

基于GARCH模型的贝塔系数均值回归分析

资本资产定价模型(CAPM)中的贝塔系数被认为是证券组合和单个证券风险大小的衡量指标,近年来理论界对于CAPM中的贝塔系数并非常数已达成共识。但贝塔系数不稳定,并不意味着CAPM模型完全失去作用。本文的研究表明,上海股票市场股票的贝塔系数虽然具有波动性,但是多数股票的贝塔系数遵循一个均值回归过程。     

资产的理性定价模型和非理性定价模型的比较研究--基于中国股市的实证分析

本文以 1 995年 2月— 2 0 0 2年 6月深沪两市A股上市公司为样本 ,考察和对比三个定价模型———CAPM、三因素模型和特征模型。实证研究发现 :(1 )中国股市存在显著的“账面市值比效应”(BMEffect)和“规模效应”(SIZEEffect) ,但对于小公司则不存在“1月份效应” ;(2 )三因素模型比CAPM能更好地描述股票横截面收益的变化 ;(3 )基于“股票横截面收益是由公司特征决定”的非理性定价理论的特征模型不成立 ,而基于“股票横截面收益是由风险因素决定”的理性定价理论的三因素模型成立。这些发现说明 ,账面市值比和公司规模这二个变量代表的是一种“风险因素” ,并非“特征因素” ,因此中国股票横截面收益的变化取决于风险因素 ,而非特征因素。作者认为 ,导致上述结果的主要原因是中国股市长期的同涨同跌特征。     

行为金融:过度自信与混合期望收益模型

本文以投资者的过度自信心理为基础,研究了投资心理对证券期望收益的影响,并基于投资者的理性心理和过度自信心理建立了混合期望收益模型,证明了CAPM模型为混合期望收益模型的特殊模型,当不存在过度自信投资心理时,混合期望收益模型退化为CAPM模型.     

我国A股市场CAPM模型和Fama-French三因子模型的检验

以CAMP和Fama-French三因子模型为基础,使用上证50成分股的日度交易数据,将市场因子、规模因子和账面市值比因子作为三个解释变量,对用上证50成分股代表的A股市场进行分析,来检验CAPM模型和Fama-French三因子模型在我国A股市场的有效性。实证研究结果表明,CAPM模型在我国市场是具有有效性的,但Fama-French模型在我国市场上不是明显地具有有效性,或者说,Fama-French三因子模型仅在部分行业有效。