上交所与银行间国债市场的新券效应及比较

新券效应与国债品种特征、投资者行为和市场微观结构均有密切关系.上交所和银行间国债市场的新券效应不仅存在共同点,也存在明显差异.在交易额占比最大的基准国债品种上,两个市场均表现出显著的新券效应.但由于投资者行为存在差异,上交所国债市场的新券效应更倾向于中长期国债品种,而银行间国债市场的新券效应更倾向于短期国债品种.而且,上交所国债市场的指令驱动交易方式便于连续交易和信息披露,方便考察新券效应,而银行间国债市场仅能在较短时间内考察新券效应.在上交所国债市场上,中长期国债与国债回购的利差更大,有利于现券回购套利投资,中长期新券吸引套利投资者积极参与,也促进了新券效应.     

上交所与银行间国债市场的新券效应及比较

新券效应与国债品种特征、投资者行为和市场微观结构均有密切关系。上交所和银行间国债市场的新券效应不仅存在共同点，也存在明显差异。在交易额占比最大的基准国债品种上，两个市场均表现出显著的新券效应。但由于投资者行为存在差异，上交所国债市场的新券效应更倾向于中长期国债品种，而银行间国债市场的新券效应更倾向于短期国债品种。而且，上交所国债市场的指令驱动交易方式便于连续交易和信息披露，方便考察新券效应，而银行间国债市场仅能在较短时间内考察新券效应。在上交所国债市场上，中长期国债与国债回购的利差更大，有利于现券回购套利投资，中长期新券吸引套利投资者积极参与，也促进了新券效应。     

海外大公司A股市场上市应该缓行——访复旦大学金融学专家谢百三教授

2007年11月20日,《中国财经报》报道,上海证券交易所总经理助理阙波在“第三届中国证券市场年会”上表示,上交所已经考虑引入诸如汇丰、可口可乐、西门子等在中国发展较好的大型跨国公司到上海上市,以进一步巩固蓝筹股市场的地位,有关部门正在就此进行市场研究,相信不久就会破题。 从证券市场的长远发展来看,中国股市IPO的大门迟早都会向外资企业打开。作为上交所来说,由于其主板市场的蓝筹股市场定位,为了做大做强蓝筹股市场,进一步增强上交所的竞争力,考虑引入诸如汇丰、可口可乐、西门子等在中国发展较好的大型跨国公司到上海上市,也是情理之中的事情。不过,尽管如此,在现阶段或今后一个时期内,安排外商独资企业在A股市场上市仍旧存在众多争议,为此,本刊记者专门采访了复旦大学金融专家谢百三教授。谢百三教授认为,现阶段大规模外商独资企业上市的条件仍不成熟。     

央企主题投资好选择 上证央企ETF今日上市交易

10月27日,随着工银瑞信基金公司总经理郭特华女士与国泰君安总裁陈耿先生共同敲响上交所开市锣,三年来市场上首只ETF——上证央企ETF指数基金正式在上交所挂牌交易(代码:510060),关注央企主题板块的投资者从此又多     

XBRL格式财务报告对基金市场有效性的影响研究

本文利用上交所推出的上证基金指数、深交所推出的深证基金指数以及Wind公司推出的大盘基金指数、中盘基金指数、小盘基金指数、价值型基金指数、成长型基金指数等7个指数的相关数据验证采用XBRL格式的财务报告对基金市场有效性的影响。实证结果表明,无论以任何基金指数作为中国基金市场的代理指标,采用XBRL格式财务报告均可以降低其对随机游走的偏离程度,即提高了中国基金市场的有效性。具体而言,其提升效果有所差异:采用XBRL格式的财务报告对上交所基金市场有效性的改善效果大于深交所的基金市场;对大盘基金和小盘基金的改善效果优于中盘基金;对成长型股票基金的改善效果优于价值型股票基金。     

开发园区

中关村牵手上交所共推企业上市2011年4月29日,中关村管委会与上海证券交易所在北京签署战略合作协议,宣布建立长期战略合作伙伴关系,通过建立固定工作机制,强化信息交流和开展各种形式的合作和主题活动,推动中关村国家自主创新示范区企业上市,借助资本市场加快发展、做强做大。会议由中关村管委会主任郭洪主持,北京市政协副主席熊大新、上海证券交易所理事长耿亮出席签约仪式。     

股票与国债投资替代效应分析——基于中国上交所月度数据的分析

本文从金融理论出发,提供了股票与国债投资替代效应的理论依据,并利用2003年1月-2012年12月中国上交所股票、国债交易金额、价格指数、M2的月度数据,根据协整理论,对股票与国债投资之间的替代效应进行了实证分析.结果表明,在中国该替代效应并不显著,主要原因有二:第一是金融产品创新让资金具有广阔选择余地,第二是上交所国债交易日益冷清,与银行间国债市场发展失衡.     

股票与国债投资替代效应分析——基于中国上交所月度数据的分析

本文从金融理论出发,提供了股票与国债投资替代效应的理论依据,并利用2003年1月—2012年12月中国上交所股票、国债交易金额、价格指数、M2的月度数据,根据协整理论,对股票与国债投资之间的替代效应进行了实证分析。结果表明,在中国该替代效应并不显著,主要原因有二:第一是金融产品创新让资金具有广阔选择余地,第二是上交所国债交易日益冷清,与银行间国债市场发展失衡。     

贷款增速继续加快市场利率略有下降

2007年6月28日,中国金融期货交易所发布了《中国金融期货交易所交易规则》及相关实施细则,标志着中国金融期货交易所规则体系和风险管理制度已经建立。预计,股指期货的上市进程将会加快。5月份,M1、M2增速有所放缓,人民币贷款增速继续加快;上交所国债市场交易量大幅萎缩,银行间本币市场利率有所回落。[编者按]     

创建世界一流蓝筹股市场——访全国政协委员、上海证券交易所理事长耿亮

全国政协委员、上海证券交易所理事长耿亮心中一直有一个蓝色的梦想,就是努力把上交所建设成规范、开放、充满生机和活力的全世界一流的蓝筹股市场。值得高兴的是,随着上海证券交易所蓝筹股市场框架的初步形成,这个蓝色的梦想已渐行渐近。     

互联网沟通能够改善市场信息效率吗？——基于深交所“互动易”网络平台的研究

本文利用2010年深圳证券交易所“互动易”网络交流平台的推出作为外生冲击,用上交所上市公司作为对照组,借助双重差分的方法考察了基于互联网的管理层接触方式对股票市场信息效率的影响。通过研究发现,“互动易”平台设立后,深交所上市公司股价非同步性的提升幅度以及分析师盈余预测绝对偏差的降低幅度都比上交所大。而平台设立前后,分析师对两个市场上市公司盈余预测相对偏差的降低幅度并没有显著差异。以上实证结果表明,基于互联网的管理层接触为投资者增加了一个新的直接从上市公司管理层获取公司经营信息的渠道,进而改善了投资者获取信息的准确性,提升了市场信息效率水平。     

上交所国债市场波动率的实证研究

通过对上海证券交易所国债市场指数收益率序列波动特征的研究发现,上交所国债市场指数收益率不但具有非正态性和条件异方差的特点,还具有长记忆性特征.实证研究表明,FIGARCH(1,d,1)模型能够较好地刻画上交所国债指数收益率波动的特征.     

A股熔断机制为何一触即发

昨日是2016年首个交易日，也是A股熔断机制实施的第一天。出乎大多数市场人士意料，熔断机制在A股市场问世首日便进行了完整的演绎。作为熔断机制基准指数的沪深300指数午后先后触发两档熔断阈值。上交所、深交所、中金所最终于13时33分暂停交易至收盘。     

资本市场利率期限对货币政策的反应效率研究

随着我国资本市场的不断发展,对货币政策的传导作用日益明显.资本市场作为传导货币政策信号的重要媒介,其存在价值和功效关键要取决于资本市场信息反映的效率.本文以我国货币供应量数据公告日为事件日,考察事件日前后短暂的时间窗口内,上交所国债市场利率期限结构的变化.旨在通过事件研究的方法,考察我国资本市场对货币政策的反应效率,为货币政策制定者和市场参与者提供借鉴和参考.     

资本市场利率期限对货币政策的反应效率研究

随着我国资本市场的不断发展,对货币政策的传导作用日益明显。资本市场作为传导货币政策信号的重要媒介,其存在价值和功效关键要取决于资本市场信息反映的效率。本文以我国货币供应量数据公告日为事件日,考察事件日前后短暂的时间窗口内,上交所国债市场利率期限结构的变化。旨在通过事件研究的方法,考察我国资本市场对货币政策的反应效率,为货币政策制定者和市场参与者提供借鉴和参考。     

创新商业银行债券业务推动中国债券市场发展——在“中国债券市场：机遇与挑战”国际研讨会上的演讲

中国债券市场经过20多年的发展,取得了令人瞩目的成绩。自1981年国家恢复国债发行开始,中国债券市场从以实物券柜台市场为代表的不成熟场外市场,发展到以上交所为代表的场内债券市场和以银行间债券市场为代表的成熟场外债券市场,经历了渐次升级的嬗变过程,市场规模迅速扩大,债券种类不断增加,发行、交易方式及市场管理水平不断提高,展示了良好的发展绩效和巨大的发展潜力。     

不能让垃圾股一混再混

A股市场里“混”日子的上市公司可不少见，基本都在做着被人“借壳”、大发一笔的暴富美梦。然而，此等“好事”似乎指望不了多久了，最新的消息是主板退市制度今年上半年将推出“最新版本”。诚然，过去也并非没有退市。根据上交所披露的数据，自2001年4月PT水仙被终止上市起，沪深两市迄今共有退市公司75家，其中绩差公司连续亏损而退...     

国际板是我国资本市场下一场重头戏

证监会、商务部及外管局在内的多个部委就国际板推出的法律问题已达成共识,国际板的推出只剩下技术测试和时机问题了.设立国际板,允许境外公司到国内证券市场上市融资,是人民币国际化的一个重要标志;设立国际板,接纳境外优质企业到上交所上市,允许优质红筹企业回归,将是我国构建多层次资本市场的重要组成部分;设立国际板,将上海证券交易所建成开放式的证券市场是打造上海国际金融中心的必备条件;汇丰银行、纽约证券交易所、渣打银行等境外知名企业及中移动、中海油、中国电信、百度等红筹企业对在国际板上市态度积极;我国今年6月重新启动汇率形成机制改革,8月份启动的新股发行第二阶段改革,为国际板的推出创造条件;上交所有可能先推出跨境ETF作为国际板的前奏,为国际板积累风险控制和跨境结算的经验.推出国际板是我国资本市场的大势所趋,我国资本市场的下一场重头戏即将登场.     

上下联动综合营销推动外汇理财业务的全面发展

今年以来,全行上下以理财产品为突破口,抢抓中间业务市场份额,大力提升市场竞争力.各家商业银行也围绕客户和市场竞相推出自己理财产品进行重点拓展,使本来就激烈的市场更加集中和注目.回顾去年为某客户66亿日元外汇掉期业务案例,虽然与东部相比,其外汇业务资源还相对匮乏,难以做大做强,但经验表明,只要立足市场,找准着力点,深入挖掘客户需求,同样大有可为.     

中国资本市场的重大创新——祝贺农业银行优先股首单成功发行

<正>曾几何时,优先股只是理论研究和教科书中的一个术语。随着2014年11月28日上交所"农行优1(360001)"的挂牌转让,优先股自此成为中国境内资本市场上一种崭新的投资工具。创新创造价值,市场期待创新。"农行优1"上市当天,适逢A股市场首次刷新全球股市单日成交额记录。有市场分析认为,优先股推出对商业银行改革创新的预期,是重要推动力之一。事实上,早在2013年,当市场传闻农行或成首批优先股试点,农行A股就曾迎来上市后第一个